d9e5a92d

Разумный инвестор. Инвестиции или спекуляция

Цель — помочь непрофессионалам в разработке и использовании инвестиционной поли­тики. Сравнительно мало говорится о технике анализа ценных бумаг. Главное внимание уделено принципам инвестирования и позиции инвесторов, т.е. их отношению к выбору ценных бумаг. В сжатом виде приводится сравнение акций ряда компаний — главным образом попарные, — названия которых размещены рядом в листинге Нью-йоркской фондо­вой биржи. Подобным образом мы хотим показать важные моменты, с которыми сталкивается инвестор при выборе обыкновенных акций.

Много внимания в уделено также историче­ским примерам поведения финансовых рынков, кото­рые в некоторых случаях относятся к событиям мно­голетней давности. Чтобы разумно инвестировать средства в ценные бумаги, нужно сначала вооружить­ся соответствующими знаниями о том, что в действи­тельности происходит с различными типами облига­ций и акций в изменчивых условиях рынка — с неко­торыми из них вы вполне можете опять столкнуться в своей практике. Нет более правдивого и более под­ходящего для Уолл-стрит предостережения, чем из­вестное высказывание: "Те, кто не помнит прошлого, обречены повторить его в будущем".

Предназначается для инвесторов, а не для спекулянтов, и первая задача состоит в том, чтобы определить различие между ними.

Вы не найдете четкого и легкого пути к бо­гатству на Уолл-стрит или в любой другой сфере. На­верное, уместно привести один эпизод из финансовой истории, особенно если из него можно извлечь не один полезный урок. В переломном 1929 году Джон Д. Раскоб, одна из наиболее значимых личностей как в стране, так и на Уолл-стрит, превозносил выгодные стороны капитализма в статье "Каждый должен быть богатым", опубликованной в Ladies' Home Journal*.


Предисловие
Инвестиции или спекуляция
Инвестиции и спекуляции на фондовом рынке
Ориентиры для инвестора, занимающего пассивную, "оборонительную" позицию
Что мы писали шесть лет Назад
Что случилось после 1964 года

Ожидания инвестора и его политика в конце 1971-го-начале 1972-го года
Ориентиры для активного, агрессивного инвестора
Инвестор и инфляция
Инфляция и прибыли корпораций
Альтернативные варианты хеджирования инфляционных рисков
Резюме

Столетие фондового рынка: картина начала 1972 года
Основы портфельной политики: пассивный, или "обороняющийся", инвестор
Облигации и акции: проблема размещения средств

Облигации: место в портфеле инвестора
Сберегательные облигации Соединенных Штатов Америки: серии Е и Н.

Другие типы облигаций, эмитируемых правительством Соединенных Штатов Америки
Штатные и муниципальные облигации
Корпоративные облигации
Облигации с высокой доходностью
Сберегательные депозиты вместо облигаций
Конвертируемые ценные бумаги

Неконвертируемые привилегированные акции
Инвестиционные качества обыкновенных акций
"Акции роста" и пассивный инвестор
Изменения в портфеле
Метод усредненного равномерного инвестирования

Личные обстоятельства инвестора
Некоторые замечания, касающиеся понятия "риск"
Некоторые замечания к определению "большая, известная корпорация, использующая консервативную политику финансирования"
Портфельная политика для активного инвестора: недостатки

Второклассные облигации и привилегированные акции
Иностранные облигации
Новые выпуски ценных бумаг: общая характеристика
Новые выпуски обыкновенных акций
Текст издания 1965 года.

Портфельная политика для активного инвестора: положительный аспект
Операции с обыкновенными акциями
Есть ли "надежная" формула для определения времени операций на рынке

Покупка "акций роста"
Три рекомендации для активного инвестора

Относительно непопулярная большая компания
Приобретение выгодных ценных бумаг
"Особые случаи"
Расширенное применение наших инвестиционных правил
Инвестор и колебания рынка

Колебания фондового рынка как руководство по принятию инвестиционных решений
Подход "покупай дешево — продавай дорого"
Инвестиционно- расчетные схемы
Рыночные колебания стоимости портфеля инвестора
Оценка акций: с позиций бизнесмена-совладельца и фондового рынка

Пример. Компания А & Р
Продолжение истории и некоторые размышления
Резюме

Дополнительный анализ
Колебания цен облигаций
Инвестор и инвестиционные фонды
Эффективность индустрии инвестиционных фондов: общая характеристика
"Результативные" фонды

Инвестиционные фонды: закрытые или открытые?
Сбалансированные фонды
Инвестор и его консультанты
Инвестиционные консультанты и трастовые отделы банков
Финансовые агентства

Консультации брокерских фирм
Диплом CFA и его значение для финансового аналитика
Сотрудничество с брокерскими фирмами
По­добное случилось впервые за последние полвека.
Инвестиционные банки

Разумный инвестор. Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора

Инвесторы, готовые платить за управление свои­ми фондами, могут со знанием дела выбрать одну из стабильных фирм с хорошими рекомендациями, ко­торая специализируется на предоставлении услуг по инвестиционному консультированию. Они также могут воспользоваться услугами инвестиционного отдела крупного траста или услугами по управлению капиталом, предоставляемыми некоторыми ведущи­ми брокерскими фирмами — членами Нью-йоркской фондовой биржи. Ожидаемые результаты никоим образом не будут исключительными, но они соизме­римы с результатами среднего хорошо информиро­ванного и осторожного инвестора.

Большинство покупателей получают совет, даже не оплачивая эту услугу специально. Само собой ра­зумеется, что во многих случаях инвесторы не имеют права рассчитывать на получение доходности выше средней по фондовому рынку. Следует относиться с осторожностью ко всем (независимо от того, явля­ются ли они брокерами, обслуживающими клиентов, или же продавцами ценных бумаг), кто обещает вы­сокую спекулятивную доходность. Этот совет каса­ется и выбора ценных бумаг, и сложного искусства торговли на фондовом рынке.

Пассивный инвестор должен обладать знаниями не только для того, чтобы оценить предоставляемые ему консультантами рекомендации. Он должен уметь четко сформулировать, какие именно ценные бумаги собирается покупать. Мы рекомендуем ему ограничить свой портфель облигациями высокого инвестиционного качества и обыкновенными ак­циями ведущих корпораций, желательно тех, кото­рые можно приобрести по не слишком высоким це­нам, если учитывать анализ их стоимости. Финансовый аналитик, представляющий любую брокерскую контору с хорошей репутацией, может составить список таких обыкновенных акций и подтвердить инвестору, можно ли считать их текущий курс при­емлемым.

Активный инвестор, как правило, тесно сотруд­ничает со своими консультантами. Он захочет полу­чить детальные рекомендации и исходя из них будет настаивать на формировании своей собственной точки зрения. Ожидания и характер операций с цен­ными бумагами активного инвестора будут соответ­ствовать развитию его собственных знаний и опыта в этой области. Только в особых случаях, когда его консультанты продемонстрируют исключительную честность и компетентность, инвестору следует дей­ствовать в соответствии с предложенными советами без детального их анализа.

Практика показывает, что всегда находились без­нравственные торговцы ценными бумагами и нена­дежные фондовые брокеры, поэтому мы настоятель­но рекомендуем нашим читателям ограничивать свои операции, если это возможно, сотрудничеством с членами Нью-йоркской фондовой биржи. Однако мы также вынуждены дать вам еще один совет, ка­сающийся дополнительной осторожности: доставку ценных бумаг и проведение платежей следует осуще­ствлять с помощью своего банка. Проблемы с безо­пасностью фондовых сделок на Уолл-стрит, конечно, постепенно решаются, но в конце 1971 года мы все еще придерживаемся поговорки: "Семь раз отмерь, один раз отрежь".


Анализ ценных бумаг для непрофессионального инвестора: общий подход
Анализ облигаций
Для привилегированных акций инвестиционного уровня
Другие категории облигаций и привилегированных акций
Анализ обыкновенных акций

Факторы, влияющие на ставку капитализации
Общие долгосрочные перспективы

Управление
Финансовая сила и структура капитала
История выплаты дивидендов
 Текущий уровень дивидендов

Ставки капитализации для "акций роста"
Предостережение
Анализ отрасли
Две ступени процесса оценки

Что следует учитывать при анализе EPS
Использование средней прибыли
Расчет темпов роста прибыли в прошлом
Комментарий
Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний

Рентабельность.
Стабильность.
Рост прибыли.
Финансовое состояние.
Дивиденды.

Четыре компании: общие характеристики
Emery Air Freight
Выводы.
Аналогичные предостережения

Резюме.
Выбор акций пассивным инвестором
Адекватный размер компании.
Достаточно устойчивое финансовое положение.
Общие комментарии

Выбор акций из списка Доу-Джонса: использование предложенных критериев на практике
Выбор акций коммунальных компаний: решение
Выбор акций финансовых организаций
Акции железнодорожных компаний
Пассивный инвестор: избирательность

Выбор акций активным инвестором
Компании "второго эшелона"
Как работать со Stock Guide
Простой критерий для выбора обыкновенных акций

"Выгодные" акции — те, которые можно приобрести по чистой стоимости текущих активов или дешевле
"Особые ситуации"
Ситуация 1.
Ситуация 2.
Ситуация 3.

Aurora Plastics.
Universal Marion.
Конвертируемые ценные бумаги и варранты
Влияние конвертируемых облигаций на статус обыкновенных акций
Смена предпочтений: от обыкновенных к привилегированным акциям

Пример
Варранты
Пример
Пример 3
Четыре чрезвычайно поучительных примера

Penn Central Со
Выводы
Мораль
Ling-Temco-Vought Inc

Мораль
NVFCorp
Первый комментарий.
Второй комментарий.
Бухгалтерские уловки
Прочие необычные балансовые статьи

ААА Enterprises
Комментарий.
Дальнейшие события
Дополнительный комментарий
Заключительная часть
Мораль и вопросы
Сравнительный анализ восьми пар компаний

Пара 1
Пара 2
Пара 3

Выводы.
Ближайшие последствия.
Пара 4
Краткие выводы
Пара 5

Комментарии и выводы
Пара 6
Пара 7
Пара 8
Последствия

Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика
Акционеры и дивидендная политика

Разумный инвестор. Дивиденды, выплачиваемые в виде акций

Важно, чтобы инвестор понимал разницу между подлинными дивидендами в виде акций и дроблением акций. Последнее представляет собой изменение  в структуре обыкновенных акций. Как правило, вме­сто одной старой акции в обращение выпускаются две или три новые. Эмиссия новых акций никак не связа­на с реинвестированием полученной в прошлом при­были. Цель дробления — установление более низкой рыночной стоимости одной акции. Считается, что бо­лее низкий ценовой уровень удобнее для акционеров.

Дробление акций может проводиться за счет опе­рации, которая технически также может называться выплатой дивидендов в виде акций. В этом случае нераспределенная прибыль переводится на счет ак­ционерного капитала. Возможен также вариант, ког­да происходит простое изменение номинала без из­менения состояния счета акционерного капитала в балансе компании.

 Сегодня практически все операции по дроблению акций прово­дятся за счет изменения их номинала. При дроблении два к од­ному одна акция делится на две, номинал каждой из которых ра­вен половине номинала первоначальной акции. При дроблении три к одному одна акция делится на три, номинал каждой из которых равен одной трети номинала акции-предшественницы и т.д. Только в крайне редких случаях дробление происходит за счет увеличения акционерного капитала, как это было во време­на Грэхема.

Подлинными дивидендами в виде акций следует на­зывать такие дивиденды, которые выплачиваются акционерам в качестве материального свидетельства конкретной прибыли, реинвестированной в бизнес в недавнем прошлом — скажем, за предшествующие два года. Согласно принятой сейчас практике, ком­пания переводит определенную величину прибыли на счет акционерного капитала. В большинстве слу­чаев размер дивидендов в виде акций сравнительно мал — не более 5%. По сути, выплата дивидендов в виде акций приводит к результату, схожему с тем, как если бы акционеры получили дивиденды в де­нежной форме, а затем купили на них дополнитель­ные акции. Все же выплата дивидендов в виде акций имеет важное налоговое преимущество перед комби­нацией выплаты денежных дивидендов с правами на подписку акций, что является едва ли не стандарт­ной практикой для коммунальных компаний.

Правилами Нью-йоркской фондовой биржи уста­новлена граница между дроблением акций и выплатой дивидендов в виде акций, составляющая 25%. При этом операции по дроблению акций не обязательно должны сопровождаться переводом средств со счета нераспределенной прибыли на счет акционерного ка­питала.

"Правило 703" Нью-йоркской фондовой биржи регулирует операции по дроблению акций и выплате дивидендов в виде ак­ций. Нью-йоркская фондовая биржа сейчас устанавливает границу выше 25% и меньше 100% в качестве критерия "частичного дробления акций".

Некоторые компании, особенно банки, все еще придерживаются старой практики объявления выплаты дивидендов в виде акций произвольного размера, к примеру 10%, которые не связаны с недавно полученной прибылью. Эти примеры создают нежела­тельный беспорядок в финансовом мире.


Дивиденды, выплачиваемые в виде акций
Маржа безопасности — основная концепция инвестиционной деятельности
Теория диверсификации
Развитие концепции инвестирования
Итоги

Комментарии
Важные правила налогообложения прибыли от инвестиционных операций и операций с ценными бумагами
Правило 1. Проценты и дивиденды
Правило 2. Доход и потери от изменения капитала
Примечание относительно "регулируемых инвестиционных компаний"

Основы инвестиционного налогообложения
Доход и потери от изменения капитала
Взаимные инвестиционные фонды
Новый характер спекуляций с обыкновенными акциями

Пример компании Aetna Maintenance
Комментарий
Вопросы
Налогообложение
Акции выокотехнологичных компаний как объект инвестирования
Комментарии

там
Справочник по настройке BIOS там



Рекламное агентство набережные челны 80888

рекламные агентства набережных челнов

zg16.ru




Расти, мое дерево, процветай, побольше плодов нам давай. Мыши не тронут, червь обойдёт, мои деньги дадут росток. Так тому и быть, и слово мое крепко, как бел-горюч камень.