American Home Products Co. ( лекарственные препараты, косметические средства, хозяйственные товары, сладости) и American Hospital Supply Co. (дистрибьютор и производитель ресурсов и оборудования для больниц)
Перед нами две компании с миллиардными гуд-вилами (по состоянию на конец 1969 года), представляющие различные сегменты быстроразвиваю-щейся и невероятно прибыльной отрасли здравоохранения. Будем называть их соответственно Ноте и Hospital.
Корпорация Air Products and Chemicals существует и сейчас. Ее акции обращаются на бирже и входят в расчетную базу фондового индекса Standard & Poor's 500-stock. Компания Air Reduction Co в 1978 году стала филиалом, полностью принадлежащим The ВОС Group (в дальнейшем известной под названием British Oxygen).
|
|
American Home Products |
American Hospital Supply |
|
Объем продаж (долл.) |
1 193 000 000 446 000 000 |
|
|
Чистая прибыль (долл.) |
123 300 000 |
25 000 000 |
|
Прибыль на одну акцию (1969 год) (долл.) |
2,32 долл. |
0,77 долл. |
|
Прибыль на одну акцию (1964 год) (долл.) |
1,37 |
0,31 |
|
Прибыль на одну акцию (1959 год) (долл.) |
0,92 |
0,15 |
|
Текущие дивиденды |
1,40 |
0,24 |
|
Дивиденды выплачиваются с |
1919 года |
1947 года |
|
Коэффициенты: |
|
|
|
цена / прибыль |
31,0 |
58,5 |
|
цена акции / балансовая стоимость акции (%) |
1250,0 |
575,0 |
|
дивидендная доходность (%) |
1,9 |
0,55 |
|
чистая прибыль / продажи (%) |
10,7 |
5,6 |
|
прибыль / балансовая стоимость (%) |
41,0 |
9,5 |
|
текущие активы / обязательства |
2,6 |
4,5 |
|
Рост EPS (%): |
|
|
|
1969 год по сравнению с 1964 годом |
+75 |
+ 142 |
|
1969 год по сравнению с 1959 годом |
+ 161 |
+405 |
Для этих компаний характерны следующие, в целом благоприятные, показатели. Во-первых, значительный рост курса, без какого-либо падения, начиная с 1958 года и, во-вторых, устойчивое финансовое состояние. Темпы роста прибыли компании Hospital (по состоянию на конец 1969 года) были значительно выше, чем компании Ноте. В то же время у Ноте была выше рентабельность продаж и капитала. (Действительно, относительно низкий уровень рентабельности капитала в компании Hospital за 1969 год — только 9,5% — поднимает интригующий вопрос о том, является ли в действительности этот бизнес высокоприбыльным, несмотря на существенный рост объемов продаж и прибыли.)
Если привести цены акций к одному уровню, то видно, что относительные показатели прибыли и дивидендов компании Ноте были намного больше, чем у компании Hospital. Очень низкая балансовая стоимость Ноте свидетельствует об определенном противоречии в нашем анализе, а именно: с одной стороны, говорит о том, что компания зарабатывает больше прибыли на акционерный капитал (что в целом является знаком силы и благополучия), а с другой — означает, что с учетом текущего курса акций компании инвестор будет особо уязвим к любым существенным негативным изменениям в динамике прибыли компании. Поскольку акции компании Hospital в 1969 году продавались по цене, в четыре раза превышавшей ее балансовую стоимость, то наше осторожное замечание касается обеих компаний.
