Глава 1   Глава 2   Глава 3

Инвестиционная стратегия

Глава 1 Инвестиционная стратегия без выкрутасов

Предназначается для любо­го инвестора, который потерял доверие к своей брокерской фирме, доверие к своему дружелюбному менеджеру из взаимного фонда или доверие к самому последнему новоиспеченному гуру. Предна­значается для любого инвестора, который когда-либо стремился по­лучить профессиональные навыки, требующиеся для работы на все более и более волатильном и неопределенном фондовом рынке. Предназначается для любого инвестора, желающего взять на себя от­ветственность за результат своих собственных инвестиций. Пред­назначается для любого инвестора, готового потратить хотя бы немно­го времени и приложить хотя бы чуточку усилий, необходимых для обучения.

Фондовый рынок имеет тенденцию ставить инвесторов в такие ус­ловия, что они принимают неправильные решения в неправильное время. Например, бурный рост на фондовом рынке в конце 1920-х гг. убедил инвесторов в том, что единственный путь для акций — это путь вверх, в том, что перспективы роста акций безграничны, и они оправ­дывают использование даже самых огромных кредитных рычагов для ведения маржинальной торговли, которые могли использоваться в то время.

Инвесторы горячо взялись за дело, рынок рухнул, и после этого публика продолжала бояться акций в течение 20 лет, хотя фактически рыночные цены в 1931 и 1932 г. достигли своего «дна». В середине 1990-х мистер Индекс был королем, а индексные взаимные фонды были королевской каретой. Между 1996 и 1998 г. в индексные взаим­ные фонды, основанные на индексе Standard & Poor's 500, вроде фон­дов под управлением Vanguard, потекли огромные средства. Самый большой приток произошел как раз перед серьезным промежуточным спадом рынка в середине 1998 г. Рост рынка, который произошел вслед за этим снижением, возглавляли компании не того сектора фондового рынка, который составлял индекс Standard & Poor's 500, а спекулятивные инструменты, входящие в индекс NASDAQ Com­posite: технологические сектора (эмиссии интернет-компаний и им подобных), акции которых в некоторых случаях продавались по цене несколько сотен долларов за акцию, несмотря на то что многие компа­нии не приносили вообще никакой прибыли. А затем в марте 2000 г. наступил крах. Индекс NASDAQ Composite в конечном итоге опус­тился более чем на 77%.

После этого инвесторы вернулись к фундаментальным показате­лям: совокупного дохода, стоимости акций, прибылям и дивиден­дам — не самой худшей стратегии в период рынка медведей, который имел место в период между 2000 и 2002 г., но наверняка не самой луч­шей из стратегий для нового рынка быков, который отчетливо про­явился в течение весны 2003 г. Ведущая роль снова перешла к техно­логиям и Интернету, возвращая ориентацию трейдеров на растущие акции, вместо бумаг, имеющих хорошие фундаментальные показате­ли. (Однако в течение первых 9 месяцев 2004 г. технологические эмис­сии снова уступили рыночное лидерство тем секторам рынка, чьи ком­пании представляли собой фундаментальную ценность.)

    Введение 2
    Дело, разумеется, в том, что типичный инвестор следует за тренда­ми, а не опережает их, считает, что лучше поздно, чем никогда, и идет вслед за толпой, а не действует самостоятельно. Согласно отче...
    Инвестиционная стратегия без выкрутасов
    Часть 1: выбор правильных инвестиционных инструментов Успешное инвестирование подразумевает две основные об­ласти принятия решений: что вы покупаете и продаете и когда вы по­купаете и продаете. В...
    Риск
    Сравнение вознаграждения между более волатильными и менее волатильными портфелями взаимных фондов акций График 1.1 показывает зависимость между средним процен­том прибыли в течение месяцев роста д...
    Риск 2
    Взаимные фонды ранжированы по волатильности, величине ежедневного и/или более долгосрочного колебания цены, которое происходит в этом фонде, обычно по сравнению с индексом Standard Poor's 500 в ка...
    Коэффициенты прибыль/издержки
    Мы видим, что чем более агрессивным является портфель, тем, вероятно, выше будет средняя прибыль в течение периодов роста рынка. Мы также видим, что потери более агрессивных портфелей на протяжени...
    Уровень потерь: показатель предельного риска
    Уровень потерь, величина, на которую уменьшается ваш пор­тфель с максимального значения до его минимальной стоимости пе­ред достижением нового пика, является одним из самых надежных по­казателей р...
    Уровень потерь: показатель предельного риска 2
    И хотя потери такого масштаба у портфелей неспециализированных взаимных фондов последний раз встречались во время «медвежьего» рынка в 1974 г., в определенные исторические периоды они все же случа...
    Уровень потерь: показатель предельного риска 3
    С учетом всех обстоятельств инвесторы мало что выигрывают, если вообще выигрывают, размещая свои инвестиции в активах с более высоким риском. Группы с более низкой волатильностью за длительный сро...
    Допустим, что у вас есть выбор.
    Вы идете на ипподром, чтобы сделать ставку на четвертый заезд, изучаете историю лошади, оцениваете условия, в которых проходят скачки, оцениваете жокеев и шансы и, наконец, делаете ставку. Вы­бран...
    Инвестирование на основе показателя относительной силы
    Вот основные принципы инвестирования на основе показа­теля относительной силы: • определить лидеров; • купить лидеров; • держать лидеров до тех пор, пока они продолжают лидировать; • когда лидеры...
    Инвестирование на основе показателя относительной силы 2
    Когда вы выделили совокупность взаимных фондов, чья волатиль-ность равна или ниже, чем у индекса Standard Poor's 500, — напри­мер, Dodge and Cox Balanced Fund и First Eagle Sogen, — определите на...
    Инвестирование на основе показателя относительной силы 3
    Повторную балансировку фондов, если вы захотите, можно прово­дить чаще, чем раз в 90 дней. Например, в том случае, если процедуры повторного ранжирования и пересмотра структуры портфеля происхо­дя...
    Инвестирование на основе показателя относительной силы 4
    Однако более частая ротация портфеля приводит к повышенным торговым издержкам и воз­можному росту размера комиссионных, взимаемых взаимными фон­дами при ликвидации паев, суммы которых вполне могут...
    Результаты квартального ранжирования и квартального пересмотра портфелей 
    Как видно из графика 1.5, если вы составляете свой портфель из фондов, взятых из разных децилей, и пересматриваете его состав в начале каждого квартала, возникает почти совершенная линейная за­вис...
    Результаты стратегии «покупать-и-держать»:
    Индекс Standard Poor's 500 как точка отсчета Для сравнения, индекс Standard Poor's 500 в рамках стра­тегии «покупать-и-держать» за этот период принес общий доход (включая дивиденды, но без учета р...
    Увеличение риска: составление портфеля из немного более агрессивных взаимных фондов
    Было высказано предположение, что выигрыш от инвестиро­вания в более волатильные акции (или их эквиваленты) вместо бумаг с меньшей изменчивостью в лучшем случае будет незначительным. Для проверки...
    Увеличение риска 2
    Ставки дохода для более удачно работавших децилей немного выше, чем ставки дохода для лидирующих децилей в портфеле с более низкой волатильностью из группы 1-5, но риски у этого более волатильного...
    Результаты наблюдения
    Увеличение диапазона волатильности совокупности взаим­ных фондов с 1-5 до 1-7 привело к небольшому улучшению результа­тов лучшего дециля (+14,7% в год по сравнению с 14,1% в год для груп­пы с боле...
    Общие результаты
    И снова мы наблюдаем вполне линейную зависимость между результатами деятельности фондов в предыдущем квартале и их ре­зультатами в последующие периоды. В группе взаимных фондов с са­мой высокой из...
    Общие результаты 2
    Ставки дохода для лучших децилей из совокупности 1-9 оставались в зоне доходов, полученных от множества взаимных фондов с более низкой волатильностью в группах 1-5 и 1-7. Однако при этом значитель...
    Краткое описание инвестирования с учетом показателя относительной силы
    Вот трехэтапная процедура для управления вашим портфе­лем взаимных фондов. Этап 1: получите доступ к источникам данных, которые обеспечат вас хотя бы поквартальными данными о ценах и рейтингах вол...
    Резюме
    Итак, мы рассмотрели стратегию для составления портфелей взаимных фондов, которая была эффективной, по крайней мере, с кон­ца 1990-х гг. (и почти наверняка еще дольше), стратегию, приносящую доход...
    Определение степени риска инвестиционного климата
    Как известно, все акции, паи взаимных фондов и подобные инвестиции отличаются друг от друга. В главе 1 мы рассмотрели стратегию для определения инвестиций, которые должны показывать большую стабил...
    Определение степени риска 2
    Я покажу вам два индикатора фондового рынка, которые за бо­лее чем 30-летнюю историю проделали хорошую (не идеальную, но все же хорошую) работу по определению наилучших периодов, ког­да надо инвес...
    Показатель относительной силы индексов NASDAQ и New York Stock Exchange
    Вот основная предпосылка... Хотя Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) является старейшим и наиболее из­вестным торговым центром фондового рынка, значительные объе­мы торговли встр...
    Показатель относительной силы индексов 2
    Подобным образом индекс NASDAQ Composite в периоды падения рынка снижается быстрее, чем индекс NYSE, и снова это результат его более высокой волатильности. Кроме волатильности на сравнительную сил...
    Показатель относительной силы индексов 3
    Шаг 4: сравните самое последнее значение коэффициента относи­тельной силы индексов NASDAQ/NYSE со средним значением этого показателя за 10 недель. На этом рисунке показан график относительной силы...
    Показатель относительной силы индексов 4
    Если коэффициент относительной силы рынка в 2000-2003 гг., захватил лидерство в четвертом квартале 2002 г. и довольно долго сохранял свое лидирующее положение в течение 2003 г., отражая ту стабиль...
    Показатель относительной силы индексов 5
    Первые 10 недель этого потока данных заканчиваются 26 декабря 2003 г., первая дата, для которой можно рассчитать 10-недельную скользящую среднюю, потому что для такой средней требуются сведе­ния з...
    Результаты
    Сходство в результатах между индексом Standard Poor's 500 и индексом NYSE впечатляет: • Частота сделок: это существенный параметр для любой модели вы­бора времени, потому что сделки обычно принося...
    Результаты 2
    Индекс Standard Poor's 500 приносил доход в 14,5% в год в те пе­риоды исследования, когда NASDAQ был впереди по относитель­ной силе, в среднем слегка снижаясь в другое время. Индекс NYSE показывал...
    Измерение рыночных настроений с помощью среднесрочного монетарного фильтра
    Зависимость между направлением движения цен на акции и тенденциями в изменении процентных ставок известна давно. Как правило, акции имеют тенденцию к росту в цене в те периоды, когда процентные ст...
    Измерение рыночных настроений 2
    «Медвежьи» рынки подходили к концу, когда процентные ставки достигали максимальных значений — например, в 1970, 1974, 1982 и 1990 г., но не в случае «рынка медведей» 2000-2002 гг. Вы можете увидет...
    Монетарная модель Составные части
    Для составления монетарной модели требуется всего два вида данных. Это две доходности, которые каждую неделю обеспечивают две среднесрочные американские государственные облигации: 3-летние и 5-лет...
    Расчет и правила среднесрочного монетарного фильтра
    Эти процедуры вполне просты и понятны. 1. Возьмите еженедельные данные о доходностях 3- и 5-летних об­лигаций. Для определения средней еженедельной доходности рас­считайте среднее значение для эти...
    Результаты
    Индикатор 3-5-летней доходности приносил конечные инве­стиционные доходы, которые приближались к доходу, который при­носил индикатор относительной силы индексов NASDAQ/NYSE, но ко­личество сделок...
    Объединение двух показателей
    Стратегия инвестирования в фондовый рынок только при благоприятном значении обоих индикаторов — монетарного и относительной силы — в период между 1971 и 2003 г. позволяла инвесто­рам находиться на...
     Объединение двух показателей 2
    Сделки на основе акций, входящих в индекс NASDAQ Composite, совершенные с применением показателя относительной силы индекса NASDAQ/NYSE, показателя монетарного фильтра и совместного использования...
    Объединение двух показателей 3
    При этом во время периодов инвестирования капитал приносил 30,4% годовых, а в среднем годовая прибыль от вложений составила 8,7% в год (немногим меньше 9,2%, которые принесли стратегии «покупать-и...
    За и против
    Показатели выбора времени для совершения операций на фондовом рынке, особенно те из них, которые предполагают совер­шение сделок с относительно небольшой частотой, не обеспечива­ют стабильных резу...
    За и против 2
    Результаты 10-летних периодов, индикатор доходности 3- и 5-летних облигаций относительно пассивной стратегии («покупать-и-держать») на основе индекса NASDAQ Composite...
    Результаты
    Инвестирование в соответствии с сигналами, подаваемыми индикатором доходности 3- и 5-летних облигаций, приносило доходы, превосходящие результаты пассивного инвестирования, на протяже­нии трех из...
    Окончательная долгосрочная статистика
    Мы протестировали индикатор доходности 3- и 5-летних облигаций за более продолжительный период, с августа 1962 по ян­варь 2004 г. В периоды, когда процентные ставки падали, — 49% всего времени — и...
    Резюме
    В главе 1 рассматривались методы отбора инвестиций на фон­довом рынке, некоторые принципы выбора взаимных фондов и особая методика, с помощью которой вы, скорее всего, переиграете типичный взаимны...
    Скользящие средние и скорости изменений
    Отслеживание тренда и темпа движения. В предыдущей главе вы познакомились с методом расчета и построения простой скользящей средней, т. е. такой средней, которая присваивает одинаковые веса всем о...
    Цель скользящих средних
    Скользящие средние используются для сглаживания «шума» краткосрочных ценовых колебаний, чтобы легче было идентифициро­вать и определить основополагающие тенденции. Например, график 3.1 изображает...
    Цель скользящих средних 2
    График 3.1 показывает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя скользящими средними, отражающими различные временные рамки. 200-дневная скользящая средняя выражает более долгосрочный тренд на фондовом рын...
    Среднесрочная скользящая средняя
    В промежутке времени, изображенном на графике 3.1,10-днев­ная скользящая средняя явно демонстрировала фигуры, которые свидетельствовали о сильной рыночной конъюнктуре между мартом и октяб­рем. Одн...
    Долгосрочная 200-дневная скользящая средняя
    200-дневная скользящая средняя отражает более долгосроч­ные рыночные тенденции. Как вы можете заметить, обычно она более медленно, чем 50-дневная скользящая средняя, реагирует на изменения в напра...
    Использование недельных долгосрочных скользящих средних
    На графике 3.2 индекс Нью-Йоркской фондовой биржи осно­ван на еженедельных значениях цен закрытия и использует 30- ную скользящую среднюю, рассчитываемую в конце каждой недели на основе уровней це...
    Использование недельных долгосрочных скользящих 2
    Символы В и S указывают периоды, во время которых случаются значительные прорывы 30-дневной скользящей средней снизу, и периоды, во время которых происходят значительные прорывы графика средней св...
    Скользящие средние и очень долгосрочные скользящие средние
    Как мы видели, скользящие средние могут применяться к крат­косрочным, среднесрочным и очень долгосрочным движениям цен. Если вы очень активный трейдер, то можете рассчитывать их на основе днев­ных...
    Скользящие средние и очень долгосрочные скользящие средние 2
    Как показывает график 3.3, фондовый рынок в период между 1986 и 2003 г. переживал ускоренный, напоминающий параболу подъем, при этом линия 30-месячной скользящей средней обеспечивала поддержку на...
    Скользящие средние: мифы и недоразумения
    Часто говорят, что фондовый рынок находится в «бычьей» позиции, потому что цены лежат выше своих 30-недельных скользя­щих средних, или что он находится в «медвежьей» позиции, потому что цены лежат...
    Скользящие средние: мифы и недоразумения 2
    Годовая прибыль не включает доход в виде рыночного процента, получа­емый за время нахождения в деньгах, который в среднем составлял 2% в год, и не учитывает дивидендные выплаты. Если бы они учитыв...
    Стадия 1
    В этой фазе фондовый рынок совершает переход от преиму­щественно «медвежьего» рынка к преимущественно «бычьему» рын­ку. Это период закладки фундамента, когда рынок готовится к подъему. График З.4....
    Поведение скользящих средних на стадии 1
    Краткосрочные скользящие средние начинают показывать более благоприятные фигуры, когда долгосрочные скользящие сред­ние еще продолжают снижаться. Нисходящие наклоны всех скользя­щих средних начина...
    Стадия 2
    Повышения цен подкрепляются способностью фондового рынка пробивать прежние зоны сопротивления, области цен, которые ранее отбивали все попытки пробить их снизу. Инвесторы понимают, что конъюнктура...
    Поведение скользящих средних на стадии 2
    Среднесрочные, а потом и более долгосрочные скользящие средние объединяются с краткосрочными скользящими средними сна­чала в вопросе изменения направления своего движения, а затем в деле ускоренно...
    Стадия 3
    Подъем рынка замедляется, при этом акции переходят от ран­них покупателей в руки тех инвесторов, которые задержались с инве­стированием. Этот период отмечен перераспределением ценных бу­маг, когда...
    Поведение скользящих средних на стадии 3
    Сначала краткосрочные, а затем среднесрочные и долгосроч­ные скользящие средние теряют темп повышения и стабилизируются. Падения цен перемещают цены как ниже, так и выше основных сколь­зящих средн...
    Стадия 4
    Наступает время для рынка «медведей». Спады рынка ши­рятся и ускоряются. Сначала краткосрочные, а затем и долгосрочные скользящие средние сворачивают вниз, при этом по мере развития рынка «медведе...
    Понятие и содержание индикатора скорости изменения
    Индикатор скорости изменения: как измерять и анализировать темп движения фондового рынка Показатели скорости изменения измеряют темп движения (momentum), представляющий собой темп, с которым проис...
    Понятие и содержание индикатора скорости изменения 2
    Графическая структура, образующаяся тогда, когда уровни цен, до­стигают новых максимумов, а показателям темпа движения не удает­ся этого сделать, известна как отрицательная дивергенция. Диверген­ц...
    Понятие и содержание индикатора скорости изменения 3
    График 3.5 иллюстрирует правила расчета и применение индикатора скорости изменения. На графике отмечены две даты: 26 сентября 2001 г., когда NASDAQ Composite закрылся на отметке 1464,04, и 25 октя...
    Создание показателей скорости изменения
    Показатель скорости изменения рассматривался в последней главе, когда мы обсуждали показатель доходности, но повторение еще никому не повредило. Показатели скорости изменения могут состав­ляться д...
    Диаграммы скорости изменения рынка «быков» и рынка «медведей»
    Этот график показывает поведение показателей скорости изменения во время «бычьих» и «медвежьих» рынков. Как видите, значения скорости изменения обычно бывают отрицательными (ниже 0) на протяжении...
    Диаграммы скорости 2
    С вашей стороны естественно ожидать, что цены на акции обычно показывают отрицательные скорости изменения во время рыночных спадов и, как правило, положительные скорости изменения во время подъемо...
    Корректировка перекупленных и перепроданных уровней скорости изменения с учетом рыночного тренда
    Уровни, на которых индикаторы темпа движения могут рас­сматриваться как «перепроданные» (при этом рынок, вероятно, по­старается укрепиться, особенно в условиях нейтрального или «бычье­го» периода)...
    Более глубокий взгляд на уровни индикатора скорости изменения
    Осциллятор скорости изменения сам по себе несет большое количество информации, но он предлагает еще больше информации, если потратить время на изучение поведения рынка, которое вызвало к жизни тек...
    Модель торговли на основе тройного темпа движения индекса NASDAQ
    Теперь вы знаете о простой в использовании модели выбора времени, которая предназначена для работы с инвестиционными ин­струментами, движение которых тесно связано с индексом NASDAQ Composite. Это...
    Методика составления
    Методика составления этого индикатора очень проста. Для его расчета вам потребуется три ежедневных показателя скоро­сти изменения: 5-дневная скорость изменения ежедневных цен закры­тия NASDAQ Comp...
    Методика составления 2
    Год Пассивная стратегия «покупать-и-держать», NASDAQ Composite Торговля на основе индикатора тройного темпа движения 1 1976 I +26,1 +23,6 | 1977 +7,3 +5,3 | 1978 +12,3 ' +26,2 | 1979 +28,1 +25,3 |...
    Методика составления 3
    Методика составления 4
    Прибыли, полученные при использовании модели выбора времени на основе тройного темпа движения, за этот 32-летний период были более чем в 6 раз выше убытков. Модель переиграла пассивную стра­тегию...
    Замечания относительно структуры исследования
    По своей природе исследовательские расчеты, использован­ные при создании данного вида модели выбора момента времени, име­ют тенденцию задействовать процессы, часто выдающие такие резуль­таты, кото...
    Графики скорости изменения и четыре стадии цикла на фондовом рынке
    Графики скорости изменения могут использоваться вместе со скользящими средними для определения четырех стадий цикла фондо­вого рынка. Данные о скорости изменения обычно меняют направле­ние раньше...
    Больше чем просто картинки: могущественные графики
    Практика построения графиков движения фондового рынка и акций, возможно, такая же старая, как и сам фондовый рынок. Разумеет­ся, развитие компьютерных программ торговли, программ, отслеживаю­щих с...
    Понятие синергии
    Синергия определяется как взаимно согласованное действие отдельных элементов, которые вместе дают результат больший, чем одна отдельно взятая компонента. То есть совместный результат боль­ше суммы...
    Сильные графические образования
    График 4.1 иллюстрирует прекрасную технику для прогнозиро­вания времени и продолжительности рыночного подъема, обусловлен­ного определенной фигурой предшествующего движения цен. Эта фигу­ра включа...
    Сильные графические образования 2
    Иногда складывается впечатление, что фондовый рынок растет или падает под определенным углом, а затем угол движения изменяется. Если вы измерите расстояние, ограниченное первым угловым сегментом (...
    Пример 1
    На графике 4.1 видно, что фондовый рынок начал понижаться в начале 2001 г. и снижался с довольно высокой скоростью, пока не образовалась фигура «вымпел» с боковым движением. (Такая раз­новидность...
    Пример 2
    Вторая последовательность сегментов А и В имела место между апрелем и маем, сразу же после только что описанной последо­вательности. На этот раз волна А стартовала под крутым углом. Если вы внимат...
    Пример 3
    Наконец, график 4.1 показывает последовательность сегментов А и В, которая сложилась между концом мая и серединой сен­тября 2001 г. Этот период начался более умеренным спадом на фондовом рынке, ко...
    Фигура «клин»
    Восходящие клинообразные структуры образуются при вы­полнении следующих условий: • фондовый рынок (или другие рынки или отдельные инвестиции) характеризуются ростом цен; • проведенные линии трендо...
    Нисходящие клинья
    Фигуры нисходящих «клиньев» обладают следующими ха­рактеристиками: • цены на фондовом рынке снижаются; • линии трендов, проведенные через ценовые максимумы, снижают­ся под постоянным углом, отража...
    Удобные стратегии
    Если вы замечаете образование восходящего клина, особенно если клин подтверждается другими индикаторами, вы можете сделать следующее: • продать на верхних границах клина; • продать при нарушении н...
    Синергия фигур
    График 4.2 включает примеры синергетических фигур, кото­рые усиливают друг друга и тем самым добавляют вес каждой отдель­ной «бычьей» или «медвежьей» схеме. Например, на графике. 4.2 видно, что ве...
    Фигура «голова и плечи»
    График 4.3 изображает фигуру «голова и плечи», фигуру, кото­рая имеет «бычий» и «медвежий» вариант, указывающие соответственно на характерные обстоятельства достижения высшей точки рынка и дна рын...
    Фигура «голова и плечи» 2
    Первая точка максимума известна как «левое плечо». Минимальное значение последующего спада в конечном итоге станет первой точкой «линии шеи». Второй максимум, который возникает вслед за этим, посл...
    Использование фигуры «голова и плечи» для установления уровней снижения цены
    Вероятно, сейчас самое время еще раз посмотреть на график 4.3. Чтобы спрогнозировать минимальную нижнюю границу цен после завершения вершины фигуры «голова и плечи», сделайте следующее. 1. Измерьт...
    На дне рынка — перевернутые «голова и плечи»
    Падающие фигуры «голова и плечи» могут проявляться как фигура, которая образуется в направлении, обратном восходящей фи­гуре «голова и плечи», и в этом случае такая схема становится скорее сигнало...
    Подтверждение показателей движения рынка
    Восходящие и падающие фигуры «голова и плечи» обычно подтверждаются другими показателями движения рынка, такими как скорость изменения. По мере развития фигуры темп движения обыч­но снижается. Поз...
    Всплески объемов являются абсолютно «бычьими», если фондовый рынок на спаде
    Правда это или ложь: условия являются «бычьими», если ры­ночные спады происходят при низких объемах торговли? Как общее правило, данное утверждение ложно — абсолютно лож­но. Это очень распростране...
    Кульминация продаж
    Рано или поздно даже наиболее довольного владельца акций начинает беспокоить нисходящее движение цен. Продажные настрое­ния нарастают и распространяются все шире. Объемы торговли уве­личиваются по...
    Уровни поддержки и сопротивления
    Этот график показывает ряд поднимающихся линий поддержки, которые характеризовали подъем рынка с 1998 до начала 2000 г., и ряд снижающихся линий сопротивления, которые ознаменовали последующий «ме...
    Зоны поддержки
    Осведомленность о фигурах, связанных с зонами поддержки (support zones) (области, обычно связанные с предыдущими диапазо­нами торговли, на уровне которых цены находят поддержку от даль­нейшего пад...
    Зоны сопротивления
    В случае падающих или нейтральных рыночных трендов воз­никновение зон сопротивления вероятно в тех областях, в которых име­ла место предыдущая рыночная активность, областях, которые в про­шлом ост...
    Понижательные рыночные тренды
    Понижательные рыночные тренды, которые характеризуют основные рынки «медведей», представляют собой периоды высокого риска для инвесторов, которые в целом хорошо осведомлены о том, что следует избе...
    Синергия основных трендов в действии
    На графике 4.4 вы можете видеть долгосрочное изменение угла наклона тренда, которое произошло в индексе NASDAQ Composite меж­ду 2002 и 2003 г. Сначала индекс снижался очень резко, а затем с начала...
    Хитрости с трендами
    Линии трендов — это прямые, которые можно построить со­единением точек рыночных минимумов во время подъемов или соеди­нением точек максимумов рыночных цен во время спадов. Как показы­вает график 4...
    Переход зон поддержки тренда в зоны сопротивления и наоборот
    Предрасположенность однажды пробитых областей поддер­жки выступать в качестве зон сопротивления, а однажды пробитых областей сопротивления действовать как зоны поддержки, уже упо­миналась. Линии т...
    Линии поддержки и сопротивления канала
    График 4.6 . Линии сопротивления и поддержки в торговых каналах Данный график показывает значения индекса NASDAQ Composite и его движение в границах «бычьего» канала, которое происходило в марте-а...
    Заблаговременные предупреждения, подаваемые фигурами канала
    Метод использования подобных каналов, как мне кажется, вполне ясен из графика. Каналы такого рода часто заранее предупреж­дают об изменении в поведении фондового рынка. Например, обрати­те внимани...
    Линия поддержки расширенного канала
    Прорыв поддерживающей нижней границы торгового канала несет с собой предположение о дальнейшем снижении рынка. Возможный предел подобного снижения можно установить, проведя ли­нию, параллельную ос...
    Повышающиеся зоны сопротивления
    Вы можете видеть, как каждая волна роста внутри канала до­ходит до верхней границы торгового канала. Верхняя граница сама предлагает все более высокие уровни сопротивления для прорыва. На графике...
    Ложные «пробои» и «провалы»: ключевые рыночные фигуры
    Ложные «пробои» и «провалы» часто предшествуют динамичным рыночным спадам и подъемам. Здесь представлены две очень сильных графических фигуры, которые часто свидетельствуют о вероятности энергично...
    Характерные сигналы к продаже
    Самые характерные сигналы к продаже часто складываются после подъемов рынка, которые поначалу выглядят значимыми и бла­гоприятными, но затем быстро теряют силу. В этом отношении следует напомнить,...
    Характерные сигналы к покупке
    Обратная последовательность событий порождает очень ха­рактерные сигналы к покупке. 1. Фондовый рынок вступает в торговый коридор. 2. Происходит «провал» через нижнюю границу торгового коридора. Э...
    Ключ к разгадке
    Разгадка в обоих случаях заключается в ложном сигнале, ко­торый рождается перед тем, как фондовый рынок начинает двигаться в окончательном направлении. В обоих случаях ложные движения привлекают м...
    Политические, сезонные и временные циклы: катание на волнах рыночных приливов и отливов
    Вне всяких сомнений сезонные и другие циклы, которые су­ществуют в природе, общепризнанны и хорошо известны. Год за годом регулярно приходят и уходят времена года, принося с собой циклы роста раст...
    Календарные циклы фондового рынка
    Что касается временных циклов, то хотя технически они и не являются циклическим феноменом, но определенные дни месяца, не­которые месяцы в году и связанные с праздниками сезонные схемы, по-видимом...
    Дни месяца
    Фондовый рынок имел определенную тенденцию достигать своих максимальных уровней во время последних и близлежащих к ним торговых дней каждого месяца и в течение первых 2-4 торговых дней следующего...
    Предпраздничная схема
    Акции имели тенденцию показывать силу выше среднего в те дни, которые непосредственно предшествовали каникулам на фондо­вом рынке, и в течение 3 дней после подобных каникул. Существуют явные «бычь...
    Лучшие и худшие месяцы в году
    По-видимому, этот вопрос не вызовет больших споров. Трехмесячный период с ноября по декабрь определенно был для фондового рынка самым сильным кварталом в году — хотя и не каждый год, но в целом эт...
    Лучший и худший шестимесячные периоды
    Фактически все чистые выигрыши на фондовом рынке, которые имели место за последние полвека или около того, пришлись на период между 1 ноября и 30 апреля каждого года. Периоды с мая по октябрь по с...
    Лучший и худший шестимесячные периоды 2
    Таблица 5.2. Система сезонной торговли: вхождение в рынок в последний торговый день октября и выход в ближайший торговый день перед 4 мая или непосредственно в этот день. (Используемый индекс: инд...
    Лучший и худший шестимесячные периоды 3
    Таблица 5.3. Индекс Standard Poor's 500, в который инвестировали во время самого неблагоприятного 6-месячного периода с 1970 по сентябрь 2004 г. Всего сделок 35 Прибыльные сделки 22 Убыточные сдел...
    Оценка результатов
    Хотя на протяжении большинства как благоприятных, так и неблагоприятных месяцев были зарегистрированы прибыли, была зна­чительная разница в величине средней прибыли, достигнутой в благо­приятные и...
    Президентский цикл на фондовом рынке
    Это хорошо известный, хотя едва ли безупречный, полити­ческий цикл на фондовом рынке. В основном, наилучшие результаты на фондовом рынке наблюдаются в те годы, которые непосредственно предшествуют...
    Комментарии
    Первый раздел табл. 5.5 показывает среднегодовую прибыль, основанную на месте соответствующего года в выборном цикле. Второй раздел показывает процент прибыльных месяцев внутри этих лет в со­ответ...
    Временные циклы: от 4-х дней до 4-х лет
    Хотя они и не всегда очевидны, но в изменениях биржевых цен все же существует ряд достаточно регулярных волновых законо­мерностей, которые, кажется, основаны на факторе времени. По-види­мому, суще...
    Примеры рыночных циклов: 53-дневный рыночный цикл
    График 5.1 иллюстрирует концепцию цикличности фондового рынка. Вертикальные линии, расположенные с интервалом в 53 торго­вых сессии, демонстрируют прекрасное совпадение с важными средне­срочными о...
    53-дневный рыночный цикл 2
    Как вы видите, для этого графика справедливы следующие утверж­дения. • Цикл, полная волна повышения и последующего снижения цены, измеряется от одной точки минимума до другой. • Внутри 53-дневного...
    53-дневный рыночный цикл 3
    Возможно, окажется полезным определять ваши циклы как диапа­зон вероятных временных рамок. Например, вы могли бы думать о 53-дневном цикле как обладающем циклической продолжительностью в 10-12 нед...
    Сегменты рыночных циклов
    Каждый цикл состоит из двух участков, сегмента А и сегмен­та В. Например, 56-дневный цикл, изображенный на графике 5.2, мо­жет быть разделен на два участка, первый из которых продолжается 24 дня,...
    Важность сегментации
    Если весь данный 56-дневный цикл рассматривается в кон­тексте его различных сегментов, он будет представлять собой не про­сто одиночный цикл, а составной результат многочисленных менее крупных цик...
    Отличие «бычьих» и «медвежьих» циклических фигур
    56-дневный цикл, представленный на графике 5.2, был фак­тически «бычьим» рыночным циклом. С одной стороны, его второй участок, или «нога», В, находился выше уровня первой «ноги», А. С другой сторо...
    Как бы нам не забыть о концепции синергии...
    На графике 5.2 присутствует изменение угла наклона траек­тории движения цены, которое имело место в течение декабря 2002 г. и обеспечило превосходный ориентир для соотношения цена/время для падени...
    Продолжительность рыночных циклов
    Существует множество рыночных циклов, одновременно ока­зывающих свое собственное влияние в любой данный момент времени. Некоторые циклы являются более важными, чем другие, поскольку их амплитуды (...
    Очень важный и постоянный 4-летний рыночный цикл
    Четырехлетний рыночный цикл, возможно, самый важный из действующих на фондовом рынке циклов, фактически наступает и проходит с удивительной регулярностью и относительно небольшой изменчивостью, ос...
    4-летний рыночный цикл 2
    Этот график показывает очень важный 48-месячный, или 4-летний, рыночный цикл на фондовом рынке; цены откладывались ежемесячно можно увидеть на графике, достижение дна «медвежьими» рынками происход...
    Среднесрочный рыночный цикл с подтверждающим индикатором
    На графике 5.4 показывается взаимосвязь между цикличе­скими волнами и популярным показателем скорости движения фон­дового рынка, индексом относительной силы Уэллса Уайдлера (Welles Wilder's Relati...
    Как помогают делу подтверждающие индикаторы
    Если вы решили отслеживать один или несколько рекомен­дованных индикаторов на протяжении периода 2003-2004 гг. вы мог­ли бы сделать следующие наблюдения. Цикл августа-сентября Во-первых, вы можете...
    Цикл октября-ноября
    Это был немного «бычий» цикл, при котором цены росли по­степенно, и на рост рынка приходилось больше времени, чем на паде­ние. Разделение на фактически равные участки А и В очень четкое, какой был...
    Рыночный цикл ноября-начала января
    В своем развитии цикл был очень «бычьим», с небольшим нырком в конце начального сегмента А, с последующим ростом цен до самого конца периода. Иногда циклы во время периодов очень сильных «бычьих»...
    Цикл января-марта
    После рыночного подъема в конце 2003 г. фондовый рынок в начале следующего года возобновил свое движение по более нейт­ральной траектории. Фондовый рынок хорошо стартовал в 2004 г., но рост цен бы...
    Цикл января-марта 2
    Более долгосрочные рыночные циклы часто распадаются на 18-месячные циклы, которые изображены на данном графике. Волны А и В видны вполне отчетливо, поднимаясь во время периодов «бычьего» рынка и п...
    Появление показателя темпа изменения
    Показатель темпа изменения несомненно доказал свою цен­ность в период между 1995 и 2004 г. Для новичков изменения в характере этого индикатора четко отра­жали последовательности волн А-В, которые...
    Будущим читателям этой книги
    Этот раздел писался в марте 2004 г. В то время ценовые уров­ни индекса Standard Poor's 500 оставались относительно устойчивыми, но существовали явно негативные дивергенции, складывающи­еся в 50-дн...
    Торговля внутри дня на основе краткосрочных циклов
    Наше обсуждение фокусировалось на более длительных ры­ночных циклах, которые более важны для типичного инвестора, чем более короткие рыночные циклы. Однако развитие онлайновой тор­говли, включая а...
    День 1.
    В какой-то момент дня для трейдеров становится очевид­ным, что предыдущий цикл завершился, что падение закончилось и что следующее колебание рынка будет повышательным. Подсказки исходят из положит...
    День 2.
    В прошлом сильные закрытия рынка имели тенденцию со­провождаться сильными открытиями рынка. В последние годы это не совсем так: сегодня складывается впечатление, что каждый день име­ет собственный...
    День 3.
    На протяжении большинства рыночных периодов это день относительно небольшого изменения цен, так как фондовый рынок готовится ко дню 4, когда имеют место наибольшие краткосрочные циклические убытки...
    Т-структура: максимально мощный циклический инструмент?
    Т-структура является одним из моих любимых мощных инст­рументов технического анализа. Этот инструмент применяется как в долгосрочных, так и в краткосрочных торговых операциях, хотя обычно для его...
    Т-структура 2
    Жизнеспособность этого образования основывается на идее о том, что временные циклы часто являются относительно нейтральными, в том смысле, что длина волн или участков вполне вероятно с течени­ем в...
    Участок 1
    Мы начинаем с участка 1 в левой части графика 5.7. Индекс NASDAQ Composite растет из точки минимума в начале июля, дости­гает наивысшей точки в середине июля, ныряет вниз, снова начинает двигаться...
    Участок 2
    Цены снижались с пика в середине июля до зоны минималь­ных значений в начале августа, когда на дне рынка сформировалась фигура с одиночным пиком, а цены двинулись вверх. Как долго будет продолжать...