d9e5a92d

Лекции по биржевой торговле. История биржи

Термин "биржа" происходит от латинского слова "bursa" (кожаный кошелек). Биржа возникла в городе Брюгге (Нидерланды). В XV веке на площади возле гостиницы купца van der Beurs (в переводе – кошелек) совершались торговые операции без предъявления конкретного предмета купли-продажи. На фронтоне гостиницы был  герб – изображение трех кошельков. Коммерсанты, приезжая в Брюгге, останавливались в  гостинице. Недалеко от "Бурсе" находились представительства крупнейших торговых центров  Флоренции и Генуи. Сделки заключались в гостинице. Сложилось выражение "идти к Бурсе", то есть принимать участие в торговых собраниях.

Быстро распространилось понятие "биржа", как место встречи деловых людей. Во многих городах сохранились прежние названия, например, в Барселоне  - Лохия. Предшественники современной биржи - рынки и ярмарки. На рынках торговля велась регулярно, а товар продавался наличный. Покупателями являлись потребителями товара. На ярмарках наличный товар не присутствовал, а торговля осуществлялась по образцам оптовых партий. Покупали товар посредники, но организовывались ярмарки несколько раз в год. С развитием промышленности возникла необходимость в постоянном оптовом рынке. Такой рынок сложился в форме биржи в ходе развития торговли между Испанией и Голландией в XVI веке.

Первое специальное здание для биржи было построено в 1531 г. в Антверпене, конкуренте города Брюгге. Стройный ряд колонн этой постройки в течение многих столетий был символом биржи. На его фронтоне была высечена надпись: "Для торговых людей всех стран и наречий".

В начале XVII столетия центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. Около 4,5 тыс. человек собирались ежедневно на местной бирже с полудня до двух часов. Порядок на биржевом собрании поддерживался образцовый. Каждой коммерческой отрасли отводилось определенное место. Около тысячи маклеров и присяжных обслуживали посетителей биржи. Покупателю и продавцу было сложно найти друг друга.

 В Амстердаме в XVII веке возник рынок ценных бумаг и первая фондовая биржа. Хотя ещё раньше облигациями государственных займов торговали в Венеции и Флоренции. В Генуе существовал активный рынок расписок и платежных обязательств, а в ганзейских городах – рынок рент. На Лейпцигских ярмарках котировались "доли" (акции) германских рудников. Для амстердамской биржи новыми признаками стала большая открытость и свобода сделок с ценными бумагами.

К началу XVIII в. центром торговли становится Лондон (не без поддержки амстердамского капитала). В 1625 г. драгоценности британской короны были заложены в Амстердаме с целью получения кредита в 3 млн. фунтов. С 1695 г. лондонская Королевская биржа начала осуществлять сделки с государственными бумагами и акциями. Биржа стала местом встречи тех, кто, уже имея деньги, желал их иметь ещё больше. Как амстердамская, так и лондонская биржи создали свой собственный жаргон: "быки" и "медведи" – покупатели и продавцы, спекулирующие на бирже, "верховая езда" – спекуляция билетами государственной лотереи и т.д. Главная заслуга названных бирж в том, что они обеспечивали быстрый переход от ценных бумаг к деньгам, и наоборот.

В России биржи (торговые) возникли в XII-XV вв. в Великом Новгороде - крупнейшем торговом центре северо-западной части России: купцы собирались в частных и публичных помещениях, обменивались информацией. В XVII в. купеческие собрания, носящие биржевой характер, возникли в Архангельске, Москве, Нижнем Новгороде. Подобные собрания не являлись связанными между собой.

Впервые официальная биржа появилась при Петре I (конец 1703 г.) в Санкт-Петербурге. Вторая биржа появилась в 1796 г. в Одессе, третья - в 1816 г. в Варшаве. На русском фондовом рынке ценные бумаги (правительственные облигации) появились в 1809 г. Правительство выпустило облигаций на 3 млн. руб. (ранее размещение всегда практиковалось на иностранных фондовых биржах). Заём имел успех, и в 1810 г. правительство выпустило новый, 6%-ный, на 20 млн. руб. Государственные ценные бумаги всегда занимали приоритетное место на биржах России. Русская биржа в значительной степени являлась рынком государственного кредита. До середины XIX в. внутренние государственные займы покрывали менее 10% государственного долга. Остальное покрытие - за счет распространения российских займов на иностранных биржах.


Электронная биржа
Функции биржи
История биржи
Состав ТДК

Типы и виды бирж
Виды рабочих мест пользователей ТДК

Лекции по биржевой торговле. Основные биржевые термины

Актив. Любая собственность, которая имеет ценность при обмене.

Акции на основе привлеченного капитала. Акции компании, в основе которых лежит финансовый левередж. Держатели подобных акций имеют все преимущества и издержки использования заемных средств.

Акции, котируемые на бирже (входящие в листинг биржи). Акции, которые торгуются на бирже.

Акции. Сертификаты или регистрационные записи, свидетельствующие о праве собственности акционера на долю в компании или другой подобной организации.

Акционеры. Физические или юридические лица, владеющие долей (акциями) корпорации.

Американские депозитарные расписки. Сертификаты, выпускаемые депозитарным банком США и представляющие акции иностранных эмитентов, держателем которых является банк, как правило, имеющий отделение или корреспондента в стране эмитента. Одна АДР может представлять часть акции, одну или несколько акций иностранной компании-эмитента. Если АДР “гарантированные”, компания-эмитент предоставляет банку финансовую отчетность и оказывает ему помощь, а также может субсидировать управление АДР. “Негарантированные” АДР не предполагают подобного рода помощи со стороны эмитента. АДР номинируются в той же валюте, что и обеспечивающие их акции, а также наследуют все политические и экономические риски страны–эмитента. Курсовая стоимость обоих типов АДР, скорректированная на отношение SDR (специальные права заимствования) к обыкновенным акциям, в обязательном порядке идентична, за чем наблюдают арбитражеры. Похожей формой сертификации являются Американские депозитарные акции (ADS).

Американский опцион. Опцион, который может быть использован в любой момент срока действия контракта.

Аналитик. Сотрудник брокерской компании или компании, управляющей фондами, который исследует компании-эмитенты и дает рекомендации на покупку или продажу акций. Большинство из них специализируется по определенному сектору рынка.

Андеррайтер (гарант размещения ценных бумаг). Сторона, гарантирующая эмитенту выручку от продажи ценных бумаг и фактически приобретающая ценные бумаги. Иными словами, компания (как правило, инвестиционный банк), покупающая новый выпуск ценных бумаг у эмитента и затем перепродающая его инвесторам.

Андеррайтинг (гарантируемое размещение ценных бумаг). Процесс распространения инвестиционными банками новых ценных бумаг на первичном рынке.

Арбитраж. Одновременная покупка и продажа ценных бумаг по разным ценам на двух разных рынках, результатом чего является прибыль при отсутствии риска. Идеально действующий рынок арбитражных возможностей не предоставляет. Однако идеально действующих рынков практически не существует.

Асимметричная информация. Информация, известная только некоторому количеству людей и не известная остальным.

Базисный актив. Актив, право на покупку/продажу которого определяется условиями опциона. 

Балансовая прибыль. Суммарный балансовый доход плюс любые доходы или убытки от распределения активов на момент составления отчетности.

Балансовая стоимость на акцию. Отношение акционерного капитала к общему числу обыкновенных акций. Балансовую стоимость на акцию не стоит воспринимать как показатель, имеющий экономическую ценность, поскольку он отражает бухгалтерскую оценку стоимости (которая может не совпадать с рыночной оценкой).

Балансовая стоимость. Балансовая стоимость компании определяется следующим образом: суммарные активы минус нематериальные активы и обязательства, такие как задолженность. Балансовая стоимость компании может быть ниже или выше ее рыночной стоимости.

Безрисковый арбитраж. Одновременная покупка и продажа одного и того же актива с целью получения дохода.

Брейк. Быстрое и резкое снижение цены.

Бык (спекулянт, играющий на повышение). Инвестор, который рассчитывает на рост рынка.

Бэк-офис. Подразделение брокерской компании, выполняющее конторские операции, поддерживающие, но не включающие в себя торговлю акциями и другими ценными бумагами. Эти операции включают в себя все возможные письменные подтверждения сделок и их ликвидации, регистрацию акций и контроль соответствия сделок установленным правилам.

Валютная корзина. Стоимость портфеля, составленного из определенного количества отдельных валют, используемая в качестве основы для определения рыночной стоимости другой валюты. Также называется "валютным коктейлем".


Основные биржевые термины

Методика торгов и дополнительные биржевые понятия

Дискретный аукцион. Сначала накапливаются лимитированные и рыночные заявки на покупку. После определения аукционером предельной цены продажи, вводится заявка на продажу. В зависимости от типа аукциона, сделки могут заключаться:

по цене заявки на покупку (европейский аукцион),

по средневзвешенной цене (американский аукцион) или по цене заявки на покупку для      лимитированных заявок,

по средневзвешенной цене для рыночных заявок (смешанный аукцион).

Торги периода открытия. Производится накопление вводимых участниками лимитированных и рыночных заявок на покупку и продажу. Определяется цена открытия из условия максимизации объема сделок, заключаемых по введенным участниками заявкам. Все сделки при этом заключаются по цене открытия.

Непрерывный встречный аукцион. Участниками вводятся заявки на продажу или покупку. Происходит автоматический поиск встречных заявок, взаимно удовлетворяющих условиям друг друга.  Сделки заключаются автоматически в случае, когда такие заявки найдены.

Торги периода закрытия. Происходит накопление рыночных заявок на покупку и продажу с последующим заключением сделок по некоторой стандартной цене (в качестве которой, как правило, используется средневзвешенная цена основных торгов).

Регистрация внебиржевых сделок. Происходит на основании ввода сторонами по сделке встречных заявок на покурку и продажу. Введенные заявки сопоставляются. Сделка регистрируется при условии полного совпадения заявок (включая партнера по сделке и специальный код сделки, если он вводился). Регистрация внебиржевых сделок в настоящий момент проводится на рынке негосударственных ценных бумаг. 


Клиринг
Метрики изменчивости, базирующиеся на доходе
Метрики изменчивости, базирующиеся на расхождениях
Метрики ликвидности

Метрики прозрачности (гласности) - Абсолютные значения
Привилегированная информация. Информация, не являющаяся
Внутрибиржевые понятия и вычисляемые величины (метрики)

Информационное обеспечение участников рынка

>Для принятия решения участнику торгов на ММВБ предоставляется возможность получить в реальном масштабе времени: сведения, относящихся к общерыночной информации, по каждому из фондовых инструментов;

агрегированную по ценам обезличенную очередь заявок по каждому из фондовых инструментов;

сведения обо всех введенных участником  заявках (включая удовлетворенные, частично или полностью неудовлетворенные);

сведения обо всех заключенных участником за текущий день сделках;

обезличенные сведения обо всех заключенных за текущий день сделках;

текущие позиции участника по инструментам (всего и в разбивке по депозитарным счетам) и деньгам;

сведения об обязательствах участника по поддержанию ликвидности и выполнении участником этих обязательств;

расписание текущей торговой сессии;

список пользователей, участвующих в торгах от имени организации-участника с установленными для каждого денежными лимитами на объем операций.  

Для наблюдения за ходом торгов используются следующие окна:


"Финансовые Инструменты"
"Заявки". 

 "Сделки".
"Все Сделки".
"Внебиржевые Сделки".

"Переводы".
"Котировки". 
"Текущие Позиции по Деньгам". 
"Текущие Позиции по Бумагам".

"Участник Торгов - Текущие Позиции по Деньгам". 
"Торговые Счета".
"Оборот". 
"Обязательства".
"Расписание Торгов".
"Сообщения".

"Торговый Счет...". 
"Итого по Сектору Рынка...".
Специализированное информационное обеспечение
Агентство Reuters.
Корпорация Dow Jones.

Международная информационная система Tenfore . 
CQG International. 
Информационное агентство Bloomberg.

Лекции по биржевой торговле. Действия

Со своего рабочего места участник имеет возможность участвовать в торгах по финансовым инструментам. Доступны следующие операции:


“Ввод заявки“.
“Ввод Заявки-Первичное Размещение-Покупка”.
"Регистрация Внебиржевой Сделки".
"Изменение Заявки".
"Снятие Заявки".
"Подтверждение заявок".
"Перевод".
"Ведение рабочего набора торговых счетов".

"Подготовка Пакета Заявок".
"Изменение Внутренних Ограничений".
"Изменение Ограничений Участника Торгов".
"Сохранение результатов торгов".
Формат файла для таблицы “Финансовые Инструменты”.
Формат файла для таблицы “Заявки”.
Формат файла для таблицы “Сделки”.
Формат файла для таблицы “Все Сделки”.

Формат файла для таблицы “Торговые Счета”.
"Вывод на печать содержимого информационных таблиц".
"Посылка Сообщений".
"Полученное Сообщение".
"Изменение схемы фильтрации заявок".

Изменение схемы фильтрации сделок.
Изменение схемы фильтрации переводов или внебиржевых сделок.

Интересы, мотивы поведения и риски участников

Фундаментальные параметры биржевой торговли – данные протоколов торгов: цены, объемы, время транзакции, участники и инструменты. Интересы и мотивы поведения участников определяются этими понятиями.  Например, поведение участника может определяться следующим неполным перечислением причин и их комбинаций:

получение единовременного дохода;

получение дохода, превышающего ставку межбанковского кредита;

то же для усредненного для заданного интервала времени значения дохода;

увеличения стоимости портфеля финансовых инструментов;

превращение бумажной позиции в денежную позицию с максимальной для данного интервала времени эффективностью;

нецелевой перевод денег другим участникам (или через других участников) под прикрытием торговли финансовыми инструментами для проведения взаиморасчетов, уменьшения налогов при оплате хозяйственной деятельности своих клиентов, отмывания денег;

организованный проигрыш по позициям инвестора;

поддержание котировок, независимо от получения дохода или расхода;

увеличение цены финансового инструмента;

уменьшение цены финансового инструмента;

имитация торговли большими объемами сам с собой или с небольшим количеством участников для поддержания или изменения цены;

достижение проведения арбитража с позициями на других рынках;

временное увеличение цены акций или облигаций для привлечения дополнительного акционерного капитала с целью получения прибыли путем эмиссии акций по завышенным ценам;

необходимость продажи большого портфеля;

игра на понижение.

Под стратегией понимается набор наиболее общих правил, определяющих долгосрочные действия, например, инвестирование в финансовые инструменты. Может заключаться в следующем:

сохранение или перераспределение собственности приобретением контрольных пакетов акций;

обеспечение доступа к дефицитным видам продукции (услугам), имущественным и неимущественным правам;

участие в управлении предприятием за счет приобретения крупных или блокирующих пакетов;

защита инвестиций от инфляции;

сохранение и прирост капитала;

получение регулярного текущего дохода.

Первые три цели определяют стратегический тип инвестора. Остальные характерны для портфельных инвесторов, которые не вмешиваются в оперативную деятельность предприятия-эмитента.

Инвестиционная стратегия определяет достижение долгосрочных целей и тактику вложения средств, определяет промежутки времени и ценные бумаги для инвестирования. Частные субстратегии бывают краткосрочными и разрабатываются для реализации основной стратегии для конкретного вида ценных бумаг. Частными целями  считаются обеспечение доходности, надежности и ликвидности инвестиций в ценные бумаги. Например, для стратегии управления портфелем ценных бумаг одной из множества возможных целей является обеспечение в течение квартала доходности за счет роста курсовой стоимости акций в размере не менее N% годовых.


Важным элементом стратегического управления инвестициями
Классификация инвесторов (физических лиц) на фондовом рынке
Некоторые виды инвестиционных стратегий

Регулирующие правила и надзор за участниками

Цель финансового надзора - поддержка справедливости и эффективности рынка финансовых инструментов. Осуществление биржей функций финансового надзора  рассматривается как основной элемент саморегулирования биржи. Ответственность за регулирование рынков финансовых инструментов оказывается у самих участников, в чьих интересах иметь справедливый и эффективный рынок.

Рынок называется эффективным, если никакой участник не может повлиять на рыночные отношения спроса и предложения так, чтобы цена финансового инструмента перестала быть точным отражением активов эмитента и связанной с ними информации.

Манипулирование рынком - это существование такого влияния. Т.о. цель финансового надзора состоит в поддержке стремления участников рынка к саморегулированию. Финансовый надзор обеспечивает непрерывную и полную информированность рынка. Идентифицировав необычные движения цен и объёмов финансовый надзор должен выяснить, связано ли это с последовательными информационными сигналами.

Поддержка справедливости и эффективности рынка с помощью финансового надзора должна состоит:

идентификации манипулирования рынком, наличия инсайдерской торговли и нарушений правил торговли;

обосновании существования манипулирования рынком, наличия инсайдерской торговли и нарушения правил торговли;

информировании регулирующей организации с целью расследования и преследования соответствующим порядком состоявшихся нарушителей, а также сдерживания будущих нарушителей.  


Регулирующие правила и надзор за участниками

Общие техники манипулирования
Пример классического мошенничества на шведском фондовом рынке
Состояние систем финансового надзора на ведущих биржах мира

Техники манипулирования — цена
Техники манипулирования — объём
Термины и определения
Типы инсайдерской торговли
Типы манипулирования ценами и инсайдерской торговли
Типы манипулирования рынком

Версия
Вопросы:

Аналитическое обеспечение участников. Нестандартный технический анализ

Брокеры используют два основных подхода для прогнозирования цен и принятия решений по покупке и продаже: фундаментальный либо технический анализ.  Наилучшие результаты получаются при сочетании обоих подходов. Фундаментальный подход выявляет все имеющие отношение факторы, влияющие на цену финансового инструмента, чтобы определить его внутреннюю ценность. При фундаментальном анализе пользуютсяиметь дело с относительно длинными периодами.

Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях: анализ состояния экономики в целом, отраслевой анализ, анализ корпораций в отрасли. Анализ состояния экономики в целом позволяет определить благоприятность инвестиционного рынка для вложений. Фундаментальный анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей, положения в отрасли отдельных компаний - эмитентов ценных бумаг. По результатам определяется инвестиционная привлекательность ценных бумаг корпорации или отрасли.

Финансовым фактором, влияющими на рынок, является процентная ставка. Основными видами являются ставка дисконта - ставка, по которой ЦБ предоставляет деньги частным банкам и главная ставка - нормальная ставка займа/кредитования в коммерческом банке. Политический фактором  является смена министра финансов, правления ЦБ, правительства, результаты парламентских или президентских выборов и т.д. Политика ЦБ  управляет предложением денег, процентной ставкой, ценностью валюты путем интервенции на рынок. Другими факторами являются слухи, валовой национальный продукт (ВНП или GDP), уровень безработицы, несельскохозяйственная занятость, коммерческая торговля, показатель торгового дефицита, индекс потребительских цен (CPI), индекс производственных цен (PPI), заказ на (непотребительские) товары длительного пользования, промышленное производство, розничные продажи.

Отраслевой анализ выявляет отрасль в экономике, представляющую интерес для инвестора. На этом уровне отрасли подразделяются на три основных вида - растущие отрасли, стабильные отрасли и цикличные отрасли.

Растущие отрасли имеют ряд характерных особенностей: постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение объемов продажи прибыли; высокий (выше среднего по экономики в целом) темп роста котировок на ценные бумаги, обеспечивающего прирост инвестиционного капитала; образование нераспределенной прибыли для инвестирования в развитие производства. К растущим отраслям относятся те, которые находятся на этапе становления, а также традиционные отрасли, переживающие период роста в результате внедрения новых технологий или перехода на выпуск инновационной продукции. Вложения в ценные бумаги данной отрасли характеризуются высокой доходностью и большим процентом риска падения цен. На российском инвестиционном рынке к растущим отраслям можно отнести отрасли энергетики, нефтяной и газовой промышленности, телекоммуникации.


Аналитическое обеспечение участников. Нестандартный технический анализ
Аналитические методы.
Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего

Нестандартный технический анализ
Показатели ликвидности и кредитоспособности
Технический анализ основан на следующих положениях:

Лекции по биржевой торговле. Срочный рынок

Срочный контракт - договор на поставку конкретного актива в установленный срок на согласованных условиях.

Особенности срочных контрактов:

момент исполнения по сделке отделен от времени ее заключения;

договор заключается в отношении стандартного количества актива;

в момент урегулирования отношений между сторонами не требуется подписания каких-либо дополнительных соглашений, договоров, протоколов и т.д.;

регистрация контрактов на биржах производится в расчетно-клиринговых фирмах (палатах), обладающих системой гарантийных взносов;

в срочном контракте присутствуют условия о возможной смене участника договора без дополнительного согласия другой стороны (можно продавать контракт).

Фьючерсный контракт - соглашение на выполнение достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене.

Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.

Фьючерсными контрактами торгуют в США на Чикагской товарной бирже (CME) и Чикагской срочной товарной бирже (CBOT). В Англии - на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE).

Участники фьючерсной торговли:

брокеры, заключающие сделки на бирже, как на свои средства, так и на средства клиентов;

 расчетная фирма (осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок), выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами;

клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера.

Под покупкой фьючерсного контракта понимается обязательство купить за наличные (или принять физическую поставку стандартной величины конкретного базисного актива в будущий срок по фиксированной цене).

Под продажей фьючерсного контракта понимается обязательство продать за наличные или осуществить физическую поставку базисного актива в будущий срок по фиксированной цене.

Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой. Клиент может выступать при заключении фьючерсного контракта, как с позиции продавца, так и с позиции покупателя.

Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнения этих контрактов не требуется. При взаиморасчетах позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают).

Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта.


Лекции по биржевой торговле. Срочный рынок

Лекции по биржевой торговле. Торговый автомат

Торговый биржевой автомат – автоматизированная система коллективного принятия решений о величине портфельных позиций участников торгов.

Торговый биржевой автомат - сеть распределенной обработки данных. Состоит из рабочих мест абонентов и центрального звена. Рабочие места абонентов предназначены для ввода в систему заявок и запросов на получение сведений о состоянии рынка. Центральное звено осуществляет сбор этих заявок и запросов, их обработку и выдачу ответной информации на рабочие места абонентов.

Центральное звено системы построено на идеологии "клиент-сервер". Реализуется оптимальное распределение вычислительной нагрузки между компьютерами, на которых установлены рабочие места трейдеров, и компьютерами, на которых выполняются процессы, реализующие центральное звено системы (сбор, регистрацию и сопоставление заявок, регистрацию сделок, подготовку и выдачу информации для трейдеров и т. д.).

На ММВБ применена трехуровневая архитектура "клиент-сервер", при которой непосредственное обслуживание "клиентов" (рабочих мест) осуществляют специализированные "серверы доступа".

Существенным требованием биржевой торговли является проверка наличия ресурса участника для заключения возможной сделки и совершение торговым автоматом следующих действий: сверка  сделок; контроль достаточности обеспечения; определение обязательств участников (клиринг); расчеты по обязательствам участников с соблюдением принципа "поставки против платежа"; обеспечение исполнения сделок.

Расчеты. Механизм расчетов в рамках системы клиринга и расчетов ММВБ на условиях "поставки против платежа" изображен на схеме:


Действия подсистемы
Предоставление участникам отчетных документов

Лекции по биржевой торговле. Тренажер

Назначение тренажера биржевых торгов – обучение биржевым технологиям в условиях, максимально приближенных к реальным торгам. Тренажер должен обладать следующими качествами: производить анкетное тестирование; обеспечивать эквивалентность учебных и реальных участников (их заявки  могут взаимно удовлетворяться); сохранять близость макрохарактеристик реальной и учебной торговой сессии; предоставлять по окончании учебных торгов анализ действий учебного участника (УУ).

Отличие от действующих проектов. Существует два вида построения функционала биржевых тренажеров:

Все участники торгов имеют статус учебных. Удовлетворение заявок происходит только между УУ. Для ориентира участникам предлагаются котировки в реальном времени по выбранным финансовым инструментам с ведущих биржевых площадок. УУ предоставляются ограниченные виртуальные ресурсы (входящие позиции по деньгам и бумагам) Результативность (прибыль)  оценивается сравнением их текущих позиций с ценами периода закрытия или средневзвешенной цены реальных торговых сессий.

Все участники торгов имеют статус учебных. Реальное удовлетворение встречных заявок не происходит. Участникам предлагаются котировки в реальном времени по выбранным финансовым инструментам с ведущих биржевых площадок. УУ предоставляются неограниченные виртуальные ресурсы (входящие позиции по деньгам и бумагам). Любая поданная заявка немедленно превращается в сделку с соответствующим изменением текущих позиций. Результативность (прибыль) участников оценивается сравнением их текущих позиций с ценами периода закрытия или средневзвешенной цены реальных торговых сессий.

В предлагаемом проекте учебные и реальные участники равноправны. Учебные заявки могут удовлетворяться  встречными реальными заявками. Протоколы реальных торговых сессий могут искажаться (возмущаться) сделками между реальными и учебными участниками. Макрохарактеристики учебных и реальных торговых сессий могут  отличаться.

Проблемы при разработке и использовании тренажера биржевых торгов. УУ торгов играют виртуальными финансовыми инструментами. Риск потерять свои или доверенные реальные деньги может значительно изменить поведение участника в настоящей торговой сессии. Виртуальные и реальные участники в этом смысле неэквивалентны. Их поведение может значительно отличаться. Второй проблемой имитации торгов является то, что торговая сессия (если в ее ход могут вмешиваться УУ) может значительно отличаться от реальной сессии по своим характеристикам. Область устойчивости торговой сессии должна предварительно исследоваться. Действия УУ должны ограничиваться. Макрохарактеристики рынка должны возвращаться к реальным значениям.

Допустима реализация нескольких видов учебных торгов: подбор параметров ограничений позволяет построить различные по целям обучения биржевые торги. Обучаемые участники могут наблюдать при этом влияние ограничений на свои результаты. Режим торговой сессии определяется учебными задачами.

Функциональные возможности торгового тренажёра: 1)   воспроизведение на учебном рабочем месте торговой сессии.     Воспроизведение торгов по нескольким инструментам в течение нескольких дней; 2) режим ускоренного обучения: воспроизведение исторических или смоделированных сессий с заданным ускорением; 3) отображение хода торгов: котировки по инструменту, график цен и объёмов по инструменту, таблица инструментов. Динамическое обновление всех таблиц и графиков; 4) отображение действий данного учебного участника: список заявок в котировках, протокол действий, текущие позиции; 5)формы для осуществления торговых операций: ввод заявок, снятие заявок; 6) обеспечение минимальным объёмом средств технического анализа. Возможность включить игру по автоматическому решающему правилу; 7) выдача рекомендаций участнику (сигналов на покупку или продажу) обучающей системы по ходу торговой сессии; 8) выдача стандартных отчётов по окончании сессии: протокол действий участника, статистика операций участника, статистика сессии;  9) «разбор полёта» по окончании сессии: оценка степени выполнения поставленной учебной задачи, демонстрация оптимального (с точки зрения обучающей системы) образа действий, оценка влияния участника на ход торгов, сравнение с другими участниками.


Лекции по биржевой торговле. Тренажер

Лекции по биржевой торговле. Характеристики торгов

Тренажер биржевых торгов можно рассматривать как генератор торговых данных, используемый для различных учебных или исследовательских задач. Например, для разработки средств технического анализа, исследования влияния информационных сообщений на показатели рынка, эмуляции типов и видов манипуляций и инсайдерской торговли для задач финансового надзора. При этом необходимо параметрическое описание множества данных, которое можно назвать торговой сессий. Количественное описание необходимо для демонстрации сходства и отличия торговых сессий друг от друга. Объем, средневзвешенная цена, цена открытия и закрытия недостаточны для описания тонкой структуры торговых данных. Тем более набор беден для моделирования данных с исследовательскими целями. Цель лекции - предоставить некоторый начальный набор более сложных характеристик торговых сессий.

Торги – игра с целеполагающими (оптимизирующими) субъектами (участниками).   Структура торгов: допустимые множества стратегий участников; цели; тип поведения участников (зависящий от информированности, портфельный позиций, транзакционных издержек и др.).  Торги Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.- множество участников I, Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.- набор целевых функций участников. Результат торгов – множество состояний, от которых участники не переходят к другим состояниям. Стратегии сравниваются: одна стратегия участника доминирует другую, если первая стратегия при любых действиях других игроков не хуже второй стратегии и хотя бы для одного варианта действий других строго лучше (например, приносит больший доход). Формально:

Стратегия Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков., если

где –i :=I \ {i}, Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.- норма прибыли.

Если две стратегии Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.доставляют одинаковые нормы прибыли Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.на классы: стратегия Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков.участника Характеристики торговых сессий. Инжиниринг признаков..


Лекции по биржевой торговле. Характеристики торгов

Автоматизированные системы анализа и мониторинга

В настоящее время на ММВБ используются две аналитические системы, дополняющие друг друга.

1. Автоматизированная система исследования, обучения персонала и надзора за рынком ценных бумаг SMARTS.  Программная система SMARTS (Securities Markets Automated Research Training and Surveillance) разработана в университете г. Сиднея (Sydney University) исследовательской группой SIRCA (Securities Industry Research Centre of Asia-Pacific) под руководством проф. М. Айткена (Michael Aitken).  Программная система SMARTS представляет собой следующий набор интегрированных приложений:

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 (ACCESS) позволяет пользователям, знающим очень мало или вообще ничего не знающим о рынках ценных бумаг, быстро разобраться в сущности образов, полученных на основании наблюдений за групповым поведением участников рынка. Эти образы отражают примерно 100 торговых метрик с интервалом как минимум одна секунда. Они могут строиться для различных интервалов времени и в различном виде (гистограмм или последовательности точек). Гистограммы приложения ACCESS могут использоваться для идентификации и оценки частных метрик (например, точки, выше которой находится только 1% данных). Они, в свою очередь, могут использоваться для установления “точек отсечения” в алгоритме, идентифицирующем необычное поведение торгов. Например, если данные о торгах во всем мире за год свидетельствуют о том, что только в 100 случаях из 30,000 сумма торгов превышает 10 миллионов долларов, то именно эта сумма может быть принята в качестве точки отсечения для генерации сигнала тревоги.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 (ALERT CREATION) позволяет пользователям, знающим очень мало или вообще ничего не знающим о языках программирования, создавать простые вычислительные алгоритмы генерации сигналов тревоги в тех случаях, когда превышен порог, выработанный приложением ACCESS.  Для этого используется язык, названный ALICE, специально разработанный для финансовых рынков. Сигналы тревоги вырабатываются на основе правил, статистик или тех и других вместе взятых.

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 (ALERT MANAGEMENT SYSTEM) позволяет посылать сигналы тревоги и управлять ими в случае их передачи устройством подачи сигналов. Это позволяет с помощью специального журнала регистрации сигналов тревоги  отнести их к  одной из следующих категорий : “Не обращать внимание”, “Наблюдать”, “Исследовать”. Сами сигналы тревоги могут быть отсортированы и сгруппированы по многочисленным критериям, включая коды брокеров, клиентов, бирж и т.д. Они также могут  быть отсортированы по интенсивности на основе внутренних алгоритмов. Предусмотрено также управление сигналами тревоги со стороны опытных аналитиков рынка, которые могут дать свою трактовку тех или иных сигналов.

ПРИЛОЖЕНИЕ 4 (BID ASK SPREAD VISUALISATION) позволяет графически представлять подозрительную активность торгов. Можно отображать любой интервал времени (например, 5 минут или 5 лет) как до, так и после некоторого события. Программа идентифицирует все торги и приказы внутри спреда спроса-предложения. Это приложение предоставляет также многочисленные детали по различным торговым ситуациям, в частности, по дисбалансу между спросом и предложением, зигзагообразному движению и любой другой доступной от компаний информации, связанной с ценными бумагами.

ПРИЛОЖЕНИЕ  5  (REPLAY) позволяет использовать постоянно поступающие данные о приказах и сделках для отображения и воспроизведения окружения рынка в реальном масштабе времени. Это полезно как для понимания динамики проведения сделок (например, эффект определенного воздействия), так и для запроса дополнительных данных в случае появления непредвиденного образа. Таким образом, оно является существенным инструментом надзора за торговыми местами. Приложение дает возможность аналитику, помимо всего прочего, идентифицировать точную последовательность приказов и/или сделок, приводящую к улучшению конкретной ситуации.


Автоматизированные системы анализа и мониторинга
позволяет участникам рынка действовать правильно

Основные особенности SMARTS

Лекции по биржевой торговле. Диаграммная техника

Постановка задачи. На счете «депо»  i участника имеется некоторое количество ценных бумаг. Можно рассмотреть это количество в определенной последовательности временных интервалов, в течение которых величина счета «депо» может изменяться вследствие покупок и продаж. Аналогично, на денежном счете i участника может иметься некоторое количество «всеобщего эквивалента». Также рассматривается это количество в определенной последовательности временных интервалов, в течение которых количество денег может изменяться вследствие покупок и продаж. Введя соответствующие обозначения, требуется определить целевые функции для некоторых прикладных задач.


Диаграммы торговых сессий

Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере

Математическая модель рефлексивного фондового рынка.   Оправдавшие себя на практике модели основаны на разложении цены финансового инструмента или ее изменения в сумму двух членов – детерминированного и случайного. Впервые этот подход предложил Л. Башилье, представивший цену акции Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере где  Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере  - изменчивость, Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере Следующей удачной моделью была модель портфеля инвестиций Г. Марковица, разделившего риски инвестиций на устранимые (или диверсифицируемые) и неустранимые, зависящие от взаимного влияния финансовых инструментов на рынке. Модель Марковича для реальных торговых площадок приводила к очень большему объему вычислений, поэтому была предложена более грубая, но менее громоздкая индексная модель В. Шарга. Наконец, в связи с необходимостью страховать или хеджировать риски инвестиций была предложена модель Блэка – Шоуласа, позволявшая вычислять цену опциона С, если известны текущая цена акции Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере, безрисковый процент Моделирования биржевой торговли на квантовом компьютере и изменчивость

 Все перечисленные модели, получившие название моделей случайного блуждания, были подвергнуты критике Дж. Соросом, предложившим другой подход, названный им рефлексивным.  Сорос применяет этот подход к предметным областям, связанным с деятельностью человека, далеко выходящими за рамки финансовых рынков.  По Соросу цены на финансовые инструменты  меняются потому, что участники рынка неверно оценивают изменения этих цен в будущем, опираясь на знание этого изменения в прошлом. Поэтому действия самих участников формируют цены на рынке и, если бы участники могли не прогнозировать с какими-то вероятностями, а достоверно предсказывать будущие цены, то рынок бы застыл и цены перестали меняться. Сорос называет рефлексивным рынок. который формируют неверные действия участников. Были предприняты попытки довести эту идею Сороса до математической модели, однако, при этом не учитывалась самая важная сторона идеи  Сороса. А именно, если в моделях случайного блуждания вероятности, которые влияют на цены финансовых инструментов, берутся, как нечто внешнее, т.е. или задаются априори или определяются по результатам прошлых торгов, то на рефлексивном рынке эти вероятности должны определяться в зависимости от того какой стратегии придерживается тот или иной участник рынка. Поэтому задача о построении математической модели фондового рынка может считаться решенной, если эта модель позволяет вычислить вероятности  изменения цен финансовых инструментов.


Одной из возможностей построения

там
Полезные советы по MS Office там








Расти, мое дерево, процветай, побольше плодов нам давай. Мыши не тронут, червь обойдёт, мои деньги дадут росток. Так тому и быть, и слово мое крепко, как бел-горюч камень.