Виды АКЦИЙ
Акции могут быть разных видов. В российской практикепоявление акций связано с выпуском в конце 80-х годов акций
трудового коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные
предприятия, предприятия общественных организаций. Такие
акции, по существу, представляли собой свидетельство о внесении
собствещ1ых сбережений на бессрочной основе для развития производства.
Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей
общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначались
для свободного обращения (покупки-продажи на вторичном
рынке), их владельцами могли быть только физические лица -
работники данного предприятия. По оценкам экономистов, к концу
1990 г. акций трудового коллектива было выпущено на сумму около
200 млн руб."
В это же время государственные, арендные, коллективные предприятия,
предприятия общественных организаций, коммерческие банки,
товарищества, хозяйственные ассоциации могли выпускать акции предприятий,
которые предназначались для юридических лиц и аналогично
акциям трудового коллектива представляли собой свидетельство о внесении
средств на развитие предприятия. Эти акции могли покупаться и
продаваться на вторичном рынке. Однако интерес к ним был незначительный,
и объем выпуска к 1990 г. не превышал 80 млн руб.
В настоящее время интереса к акциям трудового коллектива и акциям
предприятий нет и к их выпуску не прибегают.
Акция может быть выпущена как в документарной
форме, так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих
записей на счетах. При документарной форме выпуска
акций возможна замена акции сертификатом, который представляет
собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенным
количеством акций. При полной оплате акций акционер получает один
сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат
акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции,
а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу
(акционеру). В некоторых нормативных документах сертификат
акций относят к ценным бумагам, хотя это утверждение довольно
спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одновременному
обращению как акций, так и их сертификатов.
В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции
могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону
«Об акционерных обществах» все акции общества являются именными.
Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр
акционерного общества.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций
на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного
уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, устанавливаемым
Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг.
В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и
закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие
состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться
их владельцами без согласия других акционеров этого общества.
При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо
учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право
на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может
быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.
Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных
обществ могут выпускаться только в форме закрытой эмиссии и не
могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.
Открытое же акционерное общество может проводить как открытую,
так и закрытую эмиссии.
Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и
объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами.
Объявленными являются акции, которые акционерное общество
может выпустить дополнительно к размещенным акциям. Поэтому
акционерное общество может принять решение о дополнительном
выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях.
Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может
быть больше объявленных.
В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные
и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому
кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных обществах
» (статья 25, пункт 2) номинальная стоимость размещенных
привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала
общества.
Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями,
в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом
голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение
дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение
части его имущества).
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании
акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том,
что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость,
выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость),
которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной
стоимости привилегированных акций или устанавливается порядок
их расчета.
Однако не следует понимать буквально лишение права голоса владельца
привилегированной акции. Закон определяет случаи, когда владелец
привилегированной акции получает право участвовать в общем
собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации
и ликвидации общества или о внесении изменений и дополнений
в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров
— владельцев привилегированных акций.
Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том
случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о
невыплате или неполной выплате установленных по привилегированным
акциям дивидендов (за исключением владельцев кумулятивных
привилегированных акций).
В зарубежной практике используются разновидности как обыкновенных,
так и привилегированных акций.
Например, обыкновенные акции могут быть многоголосными (плюральными)
или ограниченными. В российской практике они не используются,
хотя законодательно их выпуск не ограничивается.
Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается
выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций.
При этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и
конвертируемые.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный
или не пол1юстью выплаченный дивиденд, размер которого определен
в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.
Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено,
что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к номиналу,
а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не
выплачивается, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивной
привилегированной акции составит 28%.
Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения
своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого
типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден
продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую
акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение
которого они не выплачивались. Кроме того, владелец кумулятивной
привилегированной акции в порядке, установленном законом, получает
право голоса.
Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что
возможна конвертация:
• в другие ценные бумаги;
• акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей номинальной
стоимостью и наоборот;
• акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и
наоборот;
• акции в акции при консолидации и расщеплении.
Зарубежная практика показывает, что обмен конвертируемых акций
должен наступать не менее чем через три года. Конверсионное соотношение
показывает, на какое количество других ценных бумаг обменивается
привилегированная акция. Курс конвертации устанавливается в момент
выпуска таких акций, и он, как правило, превышает текущий рыночный
курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому, если в установленный
период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит
курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции
имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию
на обыкновенную по курсу конвертации и же продав ее по более
высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать
по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по
другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а
владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на
какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной
акцией.
Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной
акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество
голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных
акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная
акция.
Акционерное общество по закону может выпускать другие типы
привилегированных акций, поэтому рассмотрим еще несколько типов
таких акций, которые выпускаются за рубежом.
Большое распространение получили отзывные, или возвратные, привилегированные
акции. Суть их заключается в том, что они могут быть
погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор,
пока существует акционерное общество, их выпустившее.
Отзыв, или возвратность, акционерное общество может обеспечить
разными способами.
Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации
инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода.
При этом выкуп может происходить целиком в любое время после
увеломления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение
происходит по цене, устанавливаемой выше номинала.
Выкуп через выкупной или отложенный фонд. Формирование выкупного
фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный
рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем
самым способствовать стабилизации рынка своих акций.
Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того,
чтобы произвести выкуп по рыночной цене.
Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя
за счет выпуска особого вида привилегированных акций. К их выпуску
прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий
отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа.
При выпуске таких типов привилегированных акций держатель (инвестор)
сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента
и при наступлении срока гашения предъявляет их. Выпуск отзывных
(возвратных) привилегированных акций представлен на рис.
Акционерное общество может выпустить привилегированные акции
с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на
фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный
дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по
итогам года его превысит.
В зарубежной практике получают распространение привилегированные
акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность
каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей
практике — на доходность по каким-либо государственным ценным
бумагам).
Схема выпуска отзывных (возвратных) привилегированных акций
Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции.
Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом
случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией
вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к
покупке акций дочернего предприятия.
В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные
акции: типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А
выпускались при создании открытых акционерных обществ, они предназначались
для работников преобразуемых предприятий, которые получали
их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляло
25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям
выделялось 10% чистой прибыли. Эти акции давали право владельцам
присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения
по обсуждаемым вопросам, но не давали права голоса. Собственники
таких акций имели право свободной их продажи.
Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного
капитала, принадлежащей Фонду имущества. То есть владельцем
таких акций становился Фонд имущества, который получал их бесплатно.
Для выплаты дивидендов по таким акциям направлялось 5% чистой
прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже
дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.
Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.
Фонд имущества, который являлся держателем акций данного типа,
имел право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному
кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически
конвертировались в обыкновенные акции.
Держатель привилегированных акций типа Б не имел права голоса,
хотя мог присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения
по обсуждаемым вопросам.
Правительство РФ, органы государственной власти субъектов РФ,
органы местного самоуправления могут принять решение о выпуске
так называемой «золотой акции», которая дает им специальное право
на контроль за деятельностью государственных и муниципальных унитарных
предприятий, преобразованных в открытые акционерные общества.
«Золотая акция» дает право назначать представителей Правительства
РФ, субъектов Федерации, муниципальных образований в
совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию
ОАО.
Специальное право («золотая акция») действует до принятия решения
о его прекращении.
Таким образом, выпускаемые акции представлены в следующей таблице
(табл. 1).
Содержание раздела
