d9e5a92d

ТЕОРИИ ДВИЖЕНИЯ ЦЕН

Теория Доу. Она представляет собой один из старейших
методов, применяемых для определения ценовых трендов на рынке
акций. Ее основные положения были выведены из работ Чарльза Доу,
написанных в 90-х годах XIX в.
Теория Доу основывается на использовании двух рыночных индексов,
а именно: Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation
Average. Основные принципы теории таковы.
Во-первых, все отражается в динамике средних. Учитывая то, что
поведение каждого инвестора влияет на изменения средней, каждое событие,
изменяющее спрос или предложение, отражается средними.
Во-вторых, на рынке традиционно выделяются три вида трендов:
первичные, вторичные и второстепенные. Первичные тренды представляют
собой долгосрочные ценовые тренды акций. Вторичные имеют
характер корректирующих. Они на время прерывают господство первичных
трендов и действуют в направлении, им противоположном. Что
же касается второстепенных трендов, то к ним относятся однодневные
изменения цен, которым в теории не придается сколько-нибудь важное
значение.
В-третьих, первичные тренды («бычий» рынок) обычно имеют три


движения вверх. При этом первое движение является результатом действий
наиболее дальновидных инвесторов, аккумулирующих акции в то
время, когда бизнес-цикл замедляется в расчете на то, что дальнейшие
условия будут постепенно улучшаться. Вторая повышательная волна
связывается с тем, что инвесторы начинают покупать акции, основываясь
на росте доходов корпорации-эмитента. И, наконец, последняя волна
повышения цен создается публикой, покупающей акции при условиях,
когда все финансовые новости могут однозначно считаться хорошими.
Во время последней волны спекуляция становится необузданной.
В-четвертых, первичные понижательные тренды («медвежий» рынок)
также состоят из трех этапов снижения цен.

Первое снижение цен происходит, когда наиболее дальновидные инвесторы приходят к выводу о том, что доходы от бизнеса слишком высоки для того, чтобы удерживаться на существующем уровне, и принимают решение о
продаже облигаций.
Вторая волна фактически означает панику на рынке, при которой
покупатели становятся все более осторожными, а продавцы стремятся
всеми силами уйти с рынка. Последняя волна снижения цен
означает вынужденную продажу и желание инвесторов любыми средствами
получить столь желаемые деньги в обмен на ценные бумаги.
В-пятых, две средние должны подтверждать друг друга. При этом в
качестве сигнала для повышательного тренда рассматривается превышение
Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average
своих максимальных значений за время предыдущих вторичных изменений.
По аналогии с этим понижательный тренд начинает господствовать
тогда, когда значения указанных средних падают ниже уровня предыдущих
вторичных изменений.
В-шестых, расчет средних Dow Jones Industrial Average и Dow Jones
Transportation Average производится на основе цен закрытия. Как правило,
изменение тренда сначала показывается одной средней, а затем -
другой.
В-седьмых, тренд остается эффективным до тех пор, пока сигнал об
обратном тренде не подается двумя средними.
Несмотря на то что в целом теория Доу может быть признана достаточно
успешной, противники этой теории продолжают ее критиковать за
слишком поздние сигналы, приводящие инвесторов к потере прибыли.
Теория случайного движения. Согласно Иану Нотли, в 1900 г. Луи
Бакалье написал провокационную работу, которая получила название
«Теория спекуляции». Она легла в основу теории случайного движения,
среди основополагающих принципов которой необходимо отметить следующие.
Отрицание правдивости как технического, так и фундаментального
анализа. В этой теории устанавливалось, с одной стороны, что изменения
цен акций являются случайными, а с другой, проводилась идея о
невозможности прогнозирования будущего ни одним из известных методов.
Тем самым подразумевалось, что цены акций не имеют памяти и
последняя история не может предсказать будущее в том смысле, что
данные сами по себе не являются основой для сколько-нибудь качественного
прогноза. На практике это означало, что все аналитические усилия
специалистов технического анализа признавались тщетными из-за
использования прошлой информации для определения будущих движений
цен. Эта гипотеза получила поддержку среди незначительного числа
профессионалов, но была встречена с энтузиазмом в академических кругах.


Необходимо отметить, что фактически никто из «академиков»
не смог улучшить или развить идеи Л. Бакалье. Тем самым они были
полностью удовлетворены достигнутым разрушением практически
любой надежды на создание какого-либо интеллекта, способного капитализировать
изменения рыночных цен. Тот факт, что отдельные инвесторы
весьма преуспели в использовании технической информации, не
признавался и сводился к простому везению.
Однако в дальнейшем, по мере развития рынка, позиции так называемых
«академиков» в значительной степени ослабли в связи с тем, что
они уже не могли отрицать долгосрочный повышательный тренд цен
акций наряду с 200-летним ростом доходов и дивидендов. В дальнейшем
они были вынуждены признать и тот факт, что технический анализ
способен не просто делать деньги, но и делать это очень часто.
Однако, несмотря на это, реальная проверка качества технических
методов так и не была проведена. Вместо этого из практики рынка выхватывались
отдельные примеры, которые критиковались за неэффективность
по сравнению с наиболее прибыльной с позиции сторонников теории
долгосрочной стратегии «купи и держи». Важно понимать, что указанная
стратегия в значительной степени себя оправдала за последние
два века, однако можно выделить отдельные периоды времени, когда
последствия пассивного держания были исключительно разрушительными.
Так, ни один практик рынка никогда не сможет забыть, что стратегия
«купи и держи» привела к потере 89% вложенного капитала за
период с 1929 г. по 1932 г., а также потере от 20 до 50'М) в дальнейшем в
ходе последующих периодов «медвежьего» рынка. Даже многие консервативные
инвесторы отказались от подобной стратегии как наиболее
рискованной.
Принцип Эллиота. Волновой принцип был разработан Р. Эллиотом и
впервые опубликован в серии статей в 1939 г. Основой волновой теории
стало наблюдение за ритмической регулярностью, повторяемостью различных
событий. Р. Эллиот отмечал, что все циклы природы, такие как
смена дня и ночи, обладают способностью повторяться. Эти циклические
изменения характеризовались двумя силами: одной — создающей,
другой — разрушающей.
Концепция природного закона повторения связывалась Р. Эллиотом
с выдающимися числовыми последовательностями, открытыми математиком
XIII в. Фибоначчи. Числовая последовательность Фибоначчи
1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233 обладает целым рядом
характеристик:
• сумма двух последовательных чисел дает последующее число: так,
3+5=8, а 5+8=13 и т.д.;



• отношение любого числа к последующему составляет 61,8 к 100, а
к предыдущему составляет 161,8 к 100;
• отношение 1,68, умноженное на 0,618, дает
Оказывается, что отношения чисел Фибоначчи встречаются во многих
проявлениях природы. Например, подсолнух имеет 89 колец, из которых
55 направлены в одну сторону, а 34 — в противоположную. В
музыке октава составляет 13 клавиш на пианино, из которых 5 черных
и 8 белых. Деревья всегда дают ветки на основе последовательности
Фибоначчи.
Сопоставляя природные циклы со знанием чисел Фибоначчи, Р. Эллиот
отметил, что 80-летний период истории рынка характеризуется
пятью повышательными волнами и тремя понижательными (рис. 17).



Наиболее длинный цикл в концепции Р. Эллиота получил название
Великого супер цикла и начался в 1800 г. При этом последняя понижательная
волна имела место в период с 1929 по 1932 г. Если обратиться к
более современной истории, то можно отметить 8-летний период между
падениями 1966 и 1974 гг., а также ростами 1968 и 1976 гг., и 5 лет,
которые прошли между 1968 и 1973 гг.
Предварительный анализ данного подхода выявляет, что моменты начала
и окончания тех или иных волн, как правило, определяются весьма
субъективно и фактически уже после самого события. Тем самым старая
аксиома о том, что недостаточные знания представляют собой очень опасную
вещь, оказывается наиболее применимой именно к теории Эллиота.
ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг — анализ, основанный
на использовании основных экономических факторов, влияющих
на рыночную оценку ценной бумаги.
Технический анализ —- совокупность математических методов анализа
и прогнозирования динамики котировок отдельных ценных бумаг
и рынка в целом.
ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ
Успешная работа на рынке ценных бумаг требует оценки инвестиционной
привлекательности обращающихся на нем ценных бумаг. Для
этого используют фундаментальный и технический анализ рынка ценных
бумаг. Фундаментальный анализ в своей основе имеет оценку основополагающих
факторов ценообразования.
Современный технический анализ базируется на трех основных принципах:
отражение в цене всех факторов, тренда и повторяемости. Цель
технического анализа — прогнозирование курса как ценных бумаг, так
и рынка в целом на основе анализа движения цен и их интерпретации.
Технический анализ позволяет каждому инвестору реализовать собственный
подход к инвестициям, исходя из своих оценок предыдущего и
текущего состояния рынка.


Содержание раздела