Государственные ценные бумаги

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма
существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные
бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ
есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ
получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других
видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используются
термины «казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др. Каждая
страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.
Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для
решения следующих основных задач:
а) финансирование дефицита государственного бюдж:ета на не инфляционной
основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение
в широком смысле, или в следующих случаях: когда расходы бюджета
на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его
распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда поступление
доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства,
необходимые в этом же периоде для финансирования расходов


бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета
меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений
в бюджет в следующем году (годовой дефицит);
б) финансирование целевых государственных программ в области
жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения
и т.п.;
в) регулирование экономической активности: денежной массы в обращении,
воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления
инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.
Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как
правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими
ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный
уровень надежности для вложенных средств и соответственно
минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.
Во-вторых, наиболее льготное налогооблож:ение по сравнению с другими
ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто
на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые
доходы.
Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:
• через центральные банки или министерства финансов. Основными
инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются:
население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные
компании и фонды;
• в бумажной (бланковой) или безбумаж:ной формах (в виде записей
на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция
к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;
Ф разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа
всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение
среди определенного круга инвесторов и т.д.
ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций,
где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг,
поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший
удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации,
но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей,
характеризующих место и структуру рынка ГЦБ (табл.1).
Таблица 1
Структура рынка государственных ценных бумаг
развитых стран в 80—90-е годы.



Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка
ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных
облигаций, масштабах национального рынка облигаций и
его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения
и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли
может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь
то США, Великобритания или любая другая страна. Не является правильным
и эклектический подход по принципу «брать самое лучшее» из
каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ,
с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с
другой — отражать общие для многих стран, проверенные временем экономические
основы функционирования рынка ГЦБ Boo6nie и его современные
новации.
Основные проблемы российского рынка ГЦБ.
Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных
облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким
уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ
будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.
Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации
Cтaтyc государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги федерального
правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.
Налогообложение ГЦБ. Решается по-разному для разных видов ГЦБ.
С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие
разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать
порядок налогообложения ГЦБ.
Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их
вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного)
депозитарного обслуживания.
Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные
капиталы территорий на рынок ГЦБ.
Необходимость вовлечения свободных денеж:иых средств населении
на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность
защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном
счете, приобретет искомые источники инвестиционных ресурсов.
Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных
Ценных бумаг.
Российский рынок ГЦБ имеет небольшую историю. Прежде выпускались
государственные выигрышные займы, приспособленные для обращения
в условиях плановой социалистической экономики. В настоящее
время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных
долговых обязательств.
Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями Федерального
закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных
и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ.


Содержание раздела

---