Комплексная оценка инвестиционного качества ценной бумаги

В полном соответствии с тем, как это сделано в [53, 64], определим
лингвистическую переменную «Оценка бумаги» с терм-множеством
значений «Очень низкая (О), Низкая (Н), Средняя (Ср), Высокая (В), Очень
высокая (ОВ)». Чтобы конструктивно описать введенную лингвистическую
переменную «Оценка бумаги», определим носитель ее терм-множества .
действительную переменную A_N на интервале от нуля до единицы. Тогда функции принадлежности соответствующих нечетких подмножеств могут
быть заданы таблично (таблица П3.6);
Определим лингвистическую переменную «Торговая рекомендация для
бумаги» с терм-множеством значений «Strong Buy (SB . Определенно
Покупать), Moderate Buy (MB . Покупать под вопросом), Hold (H . Держать),
Moderate Sell (MS . Продавать под вопросом), Strong Sell (SS . Определенно
продавать)».
Установим взаимно однозначное соответствие введенных нами
лингвистических переменных на уровне подмножеств: ОН . SS, Н . MS, Ср .
H, В . MB, ОВ . SB. Так мы связали качество ценной бумаги с ее

инвестиционной привлекательностью. Тогда переменная A_N является
носителем и для терм-множества лингвистической переменной «Торговая
рекомендация», с теми же функциями принадлежности носителя
подмножествам значений.
Оценим веса отдельных факторов для комплесксной оценки бумаги, в
соответствии с тем, как это записано в (2.10). Согласно правилу точечных
оценок Фишберна, критерию максимума неопределенности в части наличной
информационной ситуации (по аналогии с тем, как это оценивается в [95, 98])
можно сопоставить следующую систему весов:
Если в качестве носителя лингвистической переменной «Уровень показателя
Х» выбрать единичный интервал, то трапециевидные функции
правдоподобия будут иметь вид рис. П3.9;
Тогда, по аналогии с тем, как это сделано в [53, 64], получем комплексный
показатель A_N для каждой бумаги методом двойной свертки:
где i . индекс отдельного показателя для их общего числа N=8, j . индекс
уровня показателя для общего числа уровней M=3, ранг i-го показателя
по своему j-ому уровню, определяемый таблицами П3.3 . П3.5,
абсциссы максимумов функций принадлежности терм-множества
лингвистической переменной «Уровень фактора» (см. рис. П3.9).

Тогда среднеожидаемый ранг j- го уровня, взвешенный по всем N показателям, оценивается формулой

и справедливо

И наоборот, если по каждому фактору определять средний его уровень

то справедливо

Именно формулы (2.17) и (2.18) мы берем за основу при расчетов.
Результаты расчетов по этим формулам сведены в таблицу П3.7.

2.3.7. Оценка полученных результатов Из таблицы П3.7 видно, что всего 12 акций из 91 рассматриваемой обладают инвестиционным качеством не хуже «В-СР», то есть промежуточным между средним и высоким и выше. Показатель отношения доли инвестиционно пригодных акций к полному перечню активно торгуемых акций может характеризоовать уровень инвестиционной привлекательности рынка в целом.
Такой же показатель можно построить с использованием объемных показателей по результатам торгов.
В [64] приводится пример анализа одной из отраслей американской экономики, причем по итогам оценки видно, что только две акции из нескольких десятков мало-мальски пригодны для того, чтобы в текущий момент вкладывать в них деньги. С этой точки зрения российская ситуация выглядит немного получше.
Однако ключевые причины, не позволяющие акциям получить приемлемый инвестиционный рейтинг, те же: в первую очередь, переоцененность, а, во-вторых,
низкая ликвидность (отрицательный чистый оборотный капитал).