d9e5a92d

Участники рынков


Участниками финансовых рынков являются эмитенты, инве­сторы, а также юридические лица, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами или обслуживающие процес­сы выпуска и обращения ценных бумаг (профессиональные участ­ники рынка ценных бумаг).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг составля­ют основную часть инфраструктуры рынка ценных бумаг и вклю­чают следующие организации:

реестродержатели, депозитарии и трансферт-агенты;

организаторы торговли;

расчетные и клиринговые организации; —брокеры;

дилеры;

доверительные управляющие;

инвестиционные фонды;

управляющие компании.

Реестродержатели, депозитарии и трансферт-агенты представ­ляют собой предприятия, основной функцией которых является учет прав владельцев ценных бумаг.

Реестродержатель — организация, ведущая реестр акционеров акционерного общества. На основании реестра составляются списки участников общих собраний акционеров и начисляются ди­виденды.

Права владельцев ценных бумаг могут быть учтены не только в реестре акционеров, но и в депозитарии. Депозитарий — свое­образный банк ценных бумаг, ведущий учет прав обладателей цен­ных бумаг, фиксирующий различные операции с данными цен­ными бумагами и переход прав собственности на них. Ценные бумаги учитываются в депозитарии на особых счетах, называемых счетами депо. При совершении владельцами какой-либо операции с ценными бумагами депозитарий отражает эту операцию соответ­ствующими записями (проводками) по счетам депо.

Депозитарий может учитывать бездокументарные ценные бу­маги и принимать на хранение документарные ценные бумаги. В одном депозитарии могут учитываться различные ценные бу­маги. Депозитарий по запросу реестродержателя передает сведе­ния об операциях с ценными бумагами для внесения соответству­ющих изменений в реестр акционерного общества. Иногда функ­ции передачи информации о сделках с ценными бумагами от депозитария к реестродержателю делегируются специализирован­ной организации — трансферт-агенту.

Основной объем сделок с ценными бумагами на современных финансовых рынках заключается с помощью организаторов тор­говли — биржевых и внебиржевых торговых систем.

Первые биржевые торговые площадки представляли собой место, где в определенное время собирались представители про­давцов и покупателей и выкриком предлагали друг другу цены продажи и покупки. Если участников такой торговли удовлетво­ряли предлагаемые условия, они записывали данные сделки на карточке — тикете и передавали этот тикет маклеру — должно­стному лицу биржи, наблюдающему за ходом торгов и регистри­рующему сделки. В настоящее время бирж подобного типа прак­тически не осталось, а биржевые торги организуются с помощью разветвленных сетевых электронных систем. Участники торговли с помощью компьютерных терминалов вводят свои заявки на по­купку или продажу финансовых инструментов, а торговая систе­ма обрабатывает поступившие заявки и в случае соответствия их параметров регистрирует сделки. Биржевые электронные торго­вые системы, являясь развитием традиционных биржевых спосо­бов торговли, становятся все больше похожими на внебиржевые торговые площадки, которые сейчас также, как правило, органи­зованы в электронной форме. В отличие от бирж функциониро­вание внебиржевых площадок не всегда предусматривало строго определенное время и место торговли, а правила торгов были ме­нее регламентированы. Однако с широким внедрением электрон­ных способов торговли принципиальных различий между бирже­выми и внебиржевыми площадками практически не осталось. Биржи и другие торговые площадки являются основным элемен­том финансовых рынков, обеспечивающим рыночную ликвид­ность. Кроме того, организаторы торговли дают определенные га­рантии продавцам по оплате, а покупателям — по поставке куплен­ных активов. Биржи и другие организаторы торгов также предъявляют определенные требования как к торгуемым на данной площадке финансовым инструментам, так и к составу участников.

Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже назы­ вается листингом. Чтобы пройти листинг, компания-эмитент цен­ных бумаг должна удовлетворять ряду таких требований, как ми­нимальный размер уставного капитала и чистых активов, число акционеров, срок существования (дата создания), объем продаж и др. Разные биржи и торговые площадки выдвигают различные наборы условий допуска ценных бумаг к обращению. Если уже торгуемые на бирже инструменты или их эмитенты перестают соответствовать правилам данной площадки, они могут быть ис­ключены из числа торгуемых, т.е. подвергнуться делистингу.

При биржах и торговых площадках работают расчетные и кли­ринговые организации. Расчетные организации учитывают денеж­ные средства участников торгов и осуществляют расчеты по заклю­ченным сделкам: списывают деньги со счетов покупателей и за­числяют средства на счета продавцов. Как правило, для этой цели открываются специальные торговые счета, на которые перед началом торгов переводятся средства с обычных расчетных сче­тов. В этом случае после окончания торгов деньги, оставшиеся на торговых счетах, обратно зачисляются на расчетные счета участ­ников. Расчетные организации также проводят списание денеж­ных средств, взимаемых в качестве комиссионных биржи, и про­изводят прочие денежные переводы между счетами внутри тор­говой системы и вне ее.

Если расчетные организации осуществляют денежные расче­ты, то клиринговые организации производят списание и зачисле­ние ценных бумаг по итогам сделок на торговых площадках. Кли­ринговые организации списывают ценные бумаги с торговых счетов продавцов и зачисляют их на торговые счета покупателей и соответствии с каждой заключенной сделкой. После окончания торгового дня осуществляется клиринг, т.е. определяется итого-|юе изменение счета, на котором учитываются ценные бумаги, для каждого участника торгов. По результатам клиринга клиринговая организация дает распоряжение депозитарию произвести соответ­ствующие проводки по счетам депо владельцев ценных бумаг.

Участники торговли на организованных финансовых рынках, совершая операции по покупке или продаже валют и ценных бу­маг, могут либо сами выступать в качестве инвесторов, либо дей­ствовать в качестве посредников в интересах других инвесторов — своих клиентов. Участники финансовых рынков, совершающие операции для себя и на свои средства, получили название диле­ров. Участники торговли, совершающие операции в интересах клиентов, могут быть брокерами, доверительными управляющи­ми или выступать в роли управляющей компании инвестицион­ных фондов.

Брокер — это участник торговли, совершающий операции на финансовом рынке для клиентов, за счет клиентов и по поруче­нию клиентов. Получив поручение клиента купить или продать определенный финансовый актив, брокер, используя свои техни­ческие средства, заключает соответствующую сделку на бирже или внебиржевой площадке. За свои услуги брокер получает от кли­ента комиссионное вознаграждение. Купленные брокером акти­вы зачисляются на счет клиента, а проданные активы списываются с его счета. Денежные средства клиентов, переданные брокеру для совершения операций на рынке, как правило, учитываются на отдельном счете, обособленном от счета собственных денежных средств брокера. Если брокер обладает правом вести депозитар­ную деятельность, то ценные бумаги клиентов могут учитывать­ся в его собственном депозитарии. В таком случае депозитарий, уполномоченный обслуживать торговую площадку, учитывает ценные бумаги клиента на счете его брокера, а сведения об ис­тинных владельцах ценных бумаг отражаются лишь в осуществ­ляемом компанией-брокером внутреннем учете. При этом брокер выступает по отношению к ценным бумагам клиента в качестве номинального держателя.

Доверительный, или трастовый, управляющий также работает в интересах клиента и на клиентские средства, но в отличие от брокера он самостоятельно принимает решение о покупке или продаже активов. Клиент передает доверительному управляюще­му на определенный срок свои ценные бумаги или денежные сред­ства, а тот совершает операции с этими активами, или совершает управление активами, в целях получения клиентом максимального дохода. Доверительный управляющий может получать вознаг­раждение, рассчитываемое как в процентах от стоимости управляемого имущества, так и в процентах от полученного клиентом дохода. Один доверительный управляющий, как правило, обслу­живает небольшое число крупных клиентов.

Для вывода на финансовые рынки инвесторов, обладающих относительно небольшими денежными средствами, создаются паевые инвестиционные фонды. Паевые инвестиционные фонды консолидируют средства вкладчиков, которые взамен своего вклада получают пай инвестиционного фонда, свидетельствующий о пра­ве пайщика на часть активов фонда. Инвестиционные фонды мо­гут аккумулировать как средства частных инвесторов, так и сред­ства различных организаций, в том числе пенсионных и страхо­вых компаний.

Управлением активами инвестиционных фондов занимаются специализированные управляющие компании. Управление акти­вами фондов и размещение их паев являются основным видом де­ятельности таких организаций. Одна управляющая компания мо­жет принимать в управление средства нескольких инвестицион­ных фондов.





Содержание раздела