Расчет при наличии опциона на сокращение и инвестирование по этапам

Расчет при наличии опциона на сокращение и инвестирование по этапам По аналогии с опционом на расширение, важное значение для придания стратегической гибкости компании может иметь опцион на сокращение, являющегося, в действительности, обратной стороной первого: как правило, только фирма реализует опцион на расширение, у нее образуется опцион на сокращение до прежних объемов и наоборот. Предположим, что часть инвестиций, необходимых для запуска проекта, необходимо сделать в нулевом периоде ($50 млн. из общих $104 млн.). Пусть при этом оставшуюся часть ($58,32 млн.– будущая стоимость оставшихся $54 млн.) можно отложить до следующего года, причем при неблагоприятной конъюнктуре вложить только 25 $ 1 = ′ I млн., сократив расходы на рекламу в размере 32 , 33 $ * 1 = I млн. Но, сэкономив на рекламе, можно будет рассчитывать только на половину будущих выгод от проекта. Тогда платежная функция будет выглядеть следующим образом:          

Тогда инвестиционный проект, включающий опцион на сокращение, будет стоить           В результате мы получили положительную стоимость опциона как опционную премию ( –2,16 – (–4) = $1,84 млн).




Правда, при указанных исходных данных проект все равно должен быть отвергнут, несмотря на положительный вклад заложенного в него опциона. Опцион на сокращение, как и опцион на расширение, может быть особенно полезен в случае вхождения на неизвестные рынки с новым продуктом. Зачастую опцион на сокращение реализуется путем уменьшения операционного рычага с целью экономии на текущих затратах в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Иногда данный опцион требует значительно больших первоначальных затрат, однако дает возможность экономии на условно-постоянных затратах. Примером такой реализации опциона может служить блочное строительство: вместо одного большого цеха строятся два одинаковых небольших цеха, один из которых можно закрыть в случае неблагоприятной конъюнктуры.