d9e5a92d

Финансовые рынки

Финансовыми называются рынки, на которых обращаются (продаются и покупаются) финансовые активы. Действующие на таких рынках финансовые посредники направляют денежные потоки от участников экономических отношений, имеющих избыток денежных средств (инвесторы или кредиторы), к тем, кто испытывает их недостаток (эмитенты, заемщики и пр.). Сделки по обмену финансовыми активами между участниками рынка происходят по рыночной цене.
По характеру обращения финансовых активов и особенностям отношений, возникающих между участниками сделок, финансовое рынки можно разделить на рынки банковских депозитов и кредитов, рынки валюто обменных операций и рынки ценных бумаг.
Рынки банковских депозитов и кредитов охватывают отношения по поводу привлечения кредитными организациями денежных средств вкладчиков (депозита) или предоставления такими организациями денежных сумм заемщикам (кредита) на платной и возвратной основе. Возникающие при этом долговые обязательства оформляются договорами банковского вклада (депозита) или кредитным договором.
По договору банковского вклада кредитное учреждение, принявшее от вкладчика денежные средства, обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на определенных договором условиях. По кредитному договору банк, напротив, обязуется предоставить заемщику кредит, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить за ее использование проценты. В данном случае ставка процента является ценой, по которой совершается сделка на рынке банковских депозитов и кредитов. Банки получают прибыль, выплачивая более низкую ставку процентов своим вкладчикам и получая более высокие проценты за выданные кредиты от заемщиков.
Процентная ставка, складывающаяся на этом сегменте финансового рынка, определяется спросом на деньги и их предложением. Кроме того, на величину процентных ставок существенно влияют уровень инфляции и действия государственных органов, регулирующих количество денег в обращении.
По составу участников депозитные и кредитные сделки можно разделить на депозиты физических и юридических лиц и сделки по коммерческому кредитованию, с одной стороны, и операции межбанковского кредитования, с другой стороны. Под коммерческим кредитованием понимается выдача кредитов заемщикам, не являющимся кредитными организациями. На рынке межбанковских кредитов обе стороны сделки — и заемщик и кредитор — являются кредитно-финансовыми учреждениями.
Кредитные договоры, как правило, не могут быть переуступлены третьим лицам, а следовательно, инструменты рынка банковских депозитов и кредитов не имеют самостоятельного обращения.
Сделки на рынке банковских депозитов и кредитов заключаются между их участниками напрямую, в том числе по телефону или с использованием электронных каналов связи. Такие сделки называются внебиржевыми, т.е. совершаемыми без помощи бирж.


Участники депозитных и кредитных рынков могут брать и выдавать друг другу кредиты не только в национальных денежных единицах, но и в валютах других государств. При получении валютного кредита в банке, находящемся не в стране происхождения данной валюты, возникает понятие евровалюты. Например, если швейцарский банк берет кредит у немецкого банка в долларач США, то говорят о кредитной операции в евродолларах.
Обмен, или конвертация, валют различных государств осуществляется на рынке валютообменных операций. Одна сторона сделки получает от другой стороны определенную валюту в обмен на валюту другой страны.
Относительное число участвующих в сделке валют определяется их обменным (валютным) курсом. Обменный курс является ценой сделок, совершаемых на данном рынке. Обменный курс каждой валюты постоянно изменяется в соответствии с изменением спроса и предложения этой валюты, на что, в свою очередь, влияет множество экономических и политических факторов.
Дата осуществления обмена валютами называется расчетным днем, или датой валютирования. В зависимости от удаленности во времени этого дня на валютообменном рынке различают сделки «енот», или наличные сделки (поставка валют происходит через два рабочих дня после заключения сделки), и форвардные операции с отложенной фиксированной датой валютирования (от нескольких дней до одного года). Соответственно различают валютные курсы «спот» и форвардные курсы.
Проведение валютообменных операций преследует следующие цели:
Обеспечение внешнеторговой деятельности и зарубежных ин
вестиций. Экспортеры и импортеры нуждаются в конвертации
валют, поскольку приобретают товары за одну валюту, а реализуют за другую. Аналогично компании и физические лица,
приобретающие активы в других странах, также сталкиваются
с необходимостью покупки зарубежной валюты.
Спекуляции. Участники торговли могут получить прибыль,
покупая валюту по одному курсу и продавая ее по другому,
более выгодному. Спекулятивные сделки составляют большую
часть рынка валютообменных операций.
Арбитраж. Целью арбитражных валютных операций является
получение дохода путем проведения сделок по приобретению
валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей
этой же валюты на другом валютном рынке.
Участниками рынков валютообменных операций являются:


Компании и физические лица, покупающие и продающие валюту для проведения экспортно-импортных операций, инвестирования, зарубежного туризма, а также в других целях. /
Коммерческие банки, совершающие обмен валют по поручению клиентов или за счет собственных средств.
Центральные банки, использующие данный рынок для управ
ления своими резервами и регулирования обменного курса
национальной валюты.
Валютные биржи, являющиеся организаторами торгов.
• Валютные брокеры, выступающие в роли профессиональных
посредников между покупателями и продавцами валют.
Рынок валютообменных операций является крупнейшим сегментом мирового финансового рынка, а объем сделок на этом
рынке превышает суммарный объем операций всех остальных частей финансового рынка, вместе взятых.
Операции по покупке и продаже валют могут осуществляться как посредством валютных бирж, так и внебиржевым способом. Крупнейший международный рынок обмена валют является внебиржевым и носит название FOREX (FOReign Exchange).
В отличие от банковских кредитов и депозитов в странах с развитой рыночной экономикой валюты могут свободно обращаться на соответствующих финансовых рынках.
Под рынками ценных бумаг в данном пособии будут подразумеваться рынки любых других (кроме валют) обращающихся, т.е. покупаемых и продаваемых на рынках, финансовых инструментов. В общем виде ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права.
Имущественные права, удостоверяемые ценными бумагами, возникают при оформлении отношений займа либо отношений совладения между лицами, выпустившими ценные бумаги (эмитентами), и владельцами этих ценных бумаг. При выпуске (эмиссии) ценных бумаг эмитенты привлекают средства, которые в случае возникновения отношений займа подлежат возврату. При возникновении отношений совладения привлекаемые средства не возвращаются, а собственники ценных бумаг становятся совладельцами эмитента.
Подготовка и размещение, т.е. продажа первым владельцам, новых выпусков ценных бумаг происходит на первичном рынке ценных бумаг.

Ранее размещенные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке ценных бумаг. Способность ценных бумаг обращаться на Вторичных рынках позволяет участникам этих рынков совершать с ценными бумагами различные операции. Основными операциями с ценными бумагами на финансовых рынках являются покупка и продажа. Кроме того, возможны мена, дарение, наследование и другие операции.
Проведение операций с ценной бумагой приводит к установлению на нее определенной цены. Цена, по которой происходит размещение ценной бумаги, называется эмиссионной ценой. Для целей финансового анализа обычно используется цена, по которой данная ценная бумага покупается и продается на вторичном рынке, называемая рыночной ценой.
Совершая операции на рынке ценных бумаг, инвесторы преследуют различные цели:
Получение периодических денежных поступлений. Периодические поступления могут выплачиваться инвесторам в качестве
процентов за пользование заемными средствами либо в качестве части прибыли, причитающейся совладельцам компаний- эмитентов.
Получение дохода за счет разницы цен покупки и продажи
ценных бумаг (спекулятивные операции).
Как и в случае сделок с валютами, возможны арбитражные
операции с ценными бумагами, целью которых является получение прибыли за счет разницы цен на различных рынках.
• Страхование, или хеджирование рисков, инвестиций. Процесс
инвестирования, как правило, происходит в условиях, когда
невозможно точно предсказать будущие показатели рыночной
конъюнктуры: цены на товарные и финансовые активы, процентные ставки, курсы валют, показатели инфляции и пр.
Величина таких показателей зависит от большого числа раз
личных факторов (экономических, политических, погодных
и др.), совокупное действие которых трудно прогнозировать.
Подобная неопределенность порождает соответствующую не
определенность в доходности инвестиций, определяющую
риск данных финансовых вложений.
Инвестиционные риски могут быть уменьшены за счет проведения операций на рынках так называемых производных ценных бумаг. Производной ценной бумагой называется ценная бумага, удостоверяющая права инвестора на определенный рыночный актив, называемый базисным активом. В качестве базисного актива могут выступать другие ценные бумаги, валюты, товары.

В отличие от производных ценных бумаг основные ценные бумаги напрямую удостоверяют права владельцев на денежные? средства или иное имущество эмитентов.
Основной задачей рынка ценных бумаг является обеспечение возможности привлечения эмитентами свободных денежных средств с целью осуществления своих инвестиционных проектов. Главным преимуществом инструментов рынка ценных бумаг перед банковскими кредитами является обращение ценных бумаг на вторичных рынках. Относительно высокая ликвидность, т.е. возможность обращения в наличные деньги, определяет привлекательность финансовых рынков этого типа.
Хотя спекулятивные, арбитражные сделки и сделки по хеджированию рисков, заключаемые на вторичном рынке ценных бумаг не приносят дополнительных средств эмитентам, подобные операции способствуют увеличению ликвидности рынка, а следовательно, повышают интерес к обращаемым здесь финансовым инструментам. Ликвидность финансовых инструментов позволяет их владельцам при необходимости относительно легко и с небольшими затратами выходить из инвестиций, а затем иметь возможность снова инвестировать в эти же активы. Таким образом, инвесторы, работающие на рынках ликвидных активов, в отличие от участников кредитных и депозитных сделок могут управлять своими вложениями.
Поскольку одной из главных целей исследования финансовых рынков является решение задачи оптимального управления инвестициями в финансовые активы, рынки, на которых обращаются высоколиквидные ценные бумаги и валюты, представляют наибольший интерес для анализа.


Содержание раздела