d9e5a92d

Рынки акций


Как уже неоднократно повторялось, фондовые рынки развитых стран предлагают широчайший спектр акций и других финансовых инстру­ментов На американских, европейских и азиатских биржах обраща­ются тысячи ликвидных бумаг. На базе этих акций рассчитываются многочисленные индексы, которые используются как в качестве ин­дикаторов, так и для составления портфелей.

Российский рынок пока предлагает нам гораздо более скупой инструментарий. И надо сказать, что вообще отечественный фондовый рынок обладает весьма специфичными чертами, о которых выхо­дящему на него работать инвестору лучше знать заранее. А чтобы луч­ше понять эти особенности, давайте предпримем небольшой экскурс в прошлое, когда все только начиналось.

По прошествии нескольких лет с начала функционирования россий­ского рынка ценных бумаг среди специалистов принято выделять не­сколько временных периодов в его развитии. При этом российские эко­номисты отмечают, что наш рынок существует и в своем развитии он не копирует ни одну из сложившихся на западе моделей фондовых рын­ков,1 в противовес ряду зарубежных источников, утверждающих, что если российский фондовый рынок и называли таковым, то только «из уважения к иностранным инвесторам, которые в него вкладывались».2

К первому периоду по сложившейся практике относят временной интервал 1991-1994 гг. Этот период характеризуется осуществлени­ем приватизации с выпуском акций приватизированных предприя­тий, а также государственных и муниципальных ценных бумаг, разви­тием финансовых инструментов для разрешения кризиса неплатежей. К этим инструментам относятся векселя, казначейские обязательства и налоговые освобождения. Характерной чертой периода также явля­ется выпуск суррогатных ценных бумаг, недобросовестная реклама эмитентов в массовых масштабах, создание «финансовых пирамид» с широким вовлечением средств массового инвестора.

На этот же период пришелся бум биржевого товарного рынка. На всей территории России начали работать десятки товарных бирж, обо­роты на которых достигали астрономических по тем временам сумм $10-15 млн в день. Тогда же стремительно начал развиваться и срочный товарный рынок. Однако постепенно товарный рынок начал уга­сать. Объяснение этому может быть следующее. Называясь биржами, тогдашние биржи практически являлись обычными посредниками, так как не осуществляли гарантий платежей и поставок, не производили клиринг. Посредничество было крайне необходимо при вступлении предприятий в рыночную экономику, но, наладив связи, предприятия не были далее заинтересованы платить комиссионные посредникам, предпочитая работать напрямую. Тем более что комиссионные в то время достигали гигантских размеров и могли составлять суммы по­рядка самих сделок.

Первая из фондовых бирж — Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ ) была зарегистрирована в 1990 г. После начала прива­тизации на российском биржевом рынке начали появляться первые инвесторы. Они, несмотря на все риски, покупали за ваучеры и за деньги ценные бумаги приватизированных предприятий. Фондовый рынок активизировался. Брокерские места на фондовых биржах стре­мительно дорожали, а обороты торгов росли. Росли объемы торгов и по срочным контрактам.

Второй период относят к 1995-1997 гт. и характеризуют активным развитием и практическим завершением создания нормативной базы функционирования российского фондового рынка. Между тем рынок продолжал оставаться чисто спекулятивным. Акции приватизирован­ных предприятий были выпущены на рынок не по инициативе самих предприятий для привлечения средств, а путем директивы сверху. Пред­приятия практически не принимали участия в работе фондового рынка и не вмешивались в процесс установления стоимости своих акций. Пос­ледовавшая вскоре череда банкротств финансовых пирамид подорвала доверие частных инвесторов к рынку. В дополнение ко всему не удалось разрешить многие проблемы с законодательством. В итоге, по мнению ряда экспертов, в России был построен рынок ценных бумаг, ориенти­рованный исключительно на западные спекулятивные фонды.





Содержание раздела