Как уже неоднократно повторялось, фондовые рынки развитых стран предлагают широчайший спектр акций и других финансовых инструментов На американских, европейских и азиатских биржах обращаются тысячи ликвидных бумаг. На базе этих акций рассчитываются многочисленные индексы, которые используются как в качестве индикаторов, так и для составления портфелей.
Российский рынок пока предлагает нам гораздо более скупой инструментарий. И надо сказать, что вообще отечественный фондовый рынок обладает весьма специфичными чертами, о которых выходящему на него работать инвестору лучше знать заранее. А чтобы лучше понять эти особенности, давайте предпримем небольшой экскурс в прошлое, когда все только начиналось.
По прошествии нескольких лет с начала функционирования российского рынка ценных бумаг среди специалистов принято выделять несколько временных периодов в его развитии. При этом российские экономисты отмечают, что наш рынок существует и в своем развитии он не копирует ни одну из сложившихся на западе моделей фондовых рынков,1 в противовес ряду зарубежных источников, утверждающих, что если российский фондовый рынок и называли таковым, то только «из уважения к иностранным инвесторам, которые в него вкладывались».2
К первому периоду по сложившейся практике относят временной интервал 1991-1994 гг. Этот период характеризуется осуществлением приватизации с выпуском акций приватизированных предприятий, а также государственных и муниципальных ценных бумаг, развитием финансовых инструментов для разрешения кризиса неплатежей. К этим инструментам относятся векселя, казначейские обязательства и налоговые освобождения. Характерной чертой периода также является выпуск суррогатных ценных бумаг, недобросовестная реклама эмитентов в массовых масштабах, создание «финансовых пирамид» с широким вовлечением средств массового инвестора.
На этот же период пришелся бум биржевого товарного рынка. На всей территории России начали работать десятки товарных бирж, обороты на которых достигали астрономических по тем временам сумм $10-15 млн в день. Тогда же стремительно начал развиваться и срочный товарный рынок. Однако постепенно товарный рынок начал угасать. Объяснение этому может быть следующее. Называясь биржами, тогдашние биржи практически являлись обычными посредниками, так как не осуществляли гарантий платежей и поставок, не производили клиринг. Посредничество было крайне необходимо при вступлении предприятий в рыночную экономику, но, наладив связи, предприятия не были далее заинтересованы платить комиссионные посредникам, предпочитая работать напрямую. Тем более что комиссионные в то время достигали гигантских размеров и могли составлять суммы порядка самих сделок.
Первая из фондовых бирж — Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ ) была зарегистрирована в 1990 г. После начала приватизации на российском биржевом рынке начали появляться первые инвесторы. Они, несмотря на все риски, покупали за ваучеры и за деньги ценные бумаги приватизированных предприятий. Фондовый рынок активизировался. Брокерские места на фондовых биржах стремительно дорожали, а обороты торгов росли. Росли объемы торгов и по срочным контрактам.
Второй период относят к 1995-1997 гт. и характеризуют активным развитием и практическим завершением создания нормативной базы функционирования российского фондового рынка. Между тем рынок продолжал оставаться чисто спекулятивным. Акции приватизированных предприятий были выпущены на рынок не по инициативе самих предприятий для привлечения средств, а путем директивы сверху. Предприятия практически не принимали участия в работе фондового рынка и не вмешивались в процесс установления стоимости своих акций. Последовавшая вскоре череда банкротств финансовых пирамид подорвала доверие частных инвесторов к рынку. В дополнение ко всему не удалось разрешить многие проблемы с законодательством. В итоге, по мнению ряда экспертов, в России был построен рынок ценных бумаг, ориентированный исключительно на западные спекулятивные фонды.