Если вы зададите вопрос по поводу состояния рынка акций, в ответ можете услышать длинный перечень названий акций с ценами. Вам придется призвать на помощь весь свой интеллект и сообразительность, чтобы попытаться на основе этих данных представить общую картину. Чтобы понять, что происходит на рынке в целом, каковы тенденции и настроения участников. Однако вместо длинного перечня вам могут назвать только одну цифру — и картина сразу станет ясной. Цифра, которая вам будет названа, окажется индексом, вычисляемым на основе цен на акции. Аналитики, трейдеры, клиентские менеджеры, приходя в офис, смотрят на экраны мониторов, где отражаются индексы. Для удобства пользователей информационные агентства и средства массовой информации публикуют индексы. Обычно для построения индекса используют некоторый набор акций, торгуемых на рынке. Один из самых простых способов построения индекса — суммирование цен акций. Можно просуммировать и разделить на сумму тех же акций, посчитанных в самый первый день отсчета индекса.
Часть первая
Тогда, в первый день существования индекса, частное будет равно единице, или 100%, или 100 условным пунктам. Более репрезентативным, т. е. дающим наиболее объективную информацию о рынке, является индекс, в котором суммируются цены, умноженные на веса акций компаний в общей капитализации рынка. Такой подход позволяет учитывать более крупные компании с большим весом. Это вполне логично, если мы хотим получить более объективную картину, или, как еще говорят финансисты, более репрезентативный индекс.
Наиболее широко известными индексами американского фондового рынка являются индексы
Доу-Джонса (DJIA — Dow Jones Industrial Average),
Стэндэрд Поорс — S&P и автоматизированной системы котировки Национальной Ассоциации фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) — NASDAQ.
DJIA в своем современном виде рассчитывается с 1928 г. как средняя арифметическая невзвешенная цен акций 30 крупнейших компаний, деленная на число, учитывающее дробление капитала при выпуске новых акций. В начальный момент делитель был равен 30, сейчас — менее 1.
На мировых финансовых рынках также широко используются следующие индексы:
FTSE 100 — индекс британских компаний,
САС 40 — рассчитывается по акциям 40 крупнейших французских компаний, и др.
Как правило, именно эти индексы появляются на первых полосах финансовых газет (рис. 3).
Рис. З. Пример ежедневной сводки индексов из финансовой прессы.
Чтобы понять, насколько масштабным явлением на современном финансовом рынке стало применение индексов, давайте обратимся к некоторым фактическим данным. FTSE Group — компания, занимающаяся расчетом индексов, была создана как независимая компания Лондонской фондовой биржей {London Stock Exchange) и Financial Times. FTSE рассчитывает более 60 тыс. индексов ежедневно, в том числе более 600 в режиме real-time. Наиболее известными продуктами являются индексы серии FTSE UK (см. табл. 1), включая индекс FTSE 100 (см. рис. 3). Среди индексов, рассчитываемых группой, есть FTSE Global Equity Index, который содержит данные по 7 тыс. компаний из 48 стран. Капитализация компаний, входящих в индекс, покрывает 98% общемировой капитализации рынка.
Информационная функция индексов является важной, но она не единственная. Последние десятилетия активно применять индексы стали управляющие крупных фондов. Активно развиваются индексные фонды, т. е. фонды, набор акций в портфелях которых точно соответствует перечню и пропорциям определенного индекса. Индексные фонды стали пользоваться симпатией инвесторов по нескольким причинам. Во-первых, инвестор уже при выборе индексного фонда очень хорошо осознает, каким тенденциям будет следовать изменение его собственного капитала. Во-вторых, затраты на менеджмент такого фонда существенно ниже, так как нет необходимости привлекать дорогостоящих специалистов, разрабатывающих стратегию портфеля. При существующем разнообразии индексов инвестор получает в свое распоряжение очень широкий спектр возможностей.
Добавим также, что современный рынок получает многие тысячи самых разнообразных индексов. Среди них есть отраслевые индексы, т. е. такие, которые построены на основе ценовых характеристик акций определенной отрасли, например, нефтяной промышленности, или предприятий сферы торговли, индексы крупных компаний, индексы малых и средних компании
Индексы позволяют также осуществить диверсификацию средств (распределения по широкому кругу акций), снижая риск потерять деньги в исчезнувшей компании. Первый вариант использования индекса в этих целях совершенно очевиден: нужно вкладывать деньги только в акции очень крупных компаний, которые присутствуют на рынке десятилетиями и даже столетиями. Проблема в том, что и уровень доходности подобных инвестиций будет относительно невысоким. Например, рост индекса Доу-Джонса, построенного на основе цен акций крупнейших компаний США, не каждый год превышает 8%.
Таблица 1. Индексы серии FTSE UK
Global Equity Indices |
Domestic, X-Border & Partner Indices |
FTSE Global Equity Index Serie |
FTSE/ASEAN Index Series |
FTSE All-Worid Index Series |
FTSE/ATHEX Index Series |
FTSE Global Small Cap Indices |
BBC Global 30 Index |
FTSE Watch List Index Series |
FTSE/CySE Index Series |
FTSE Global Islamic Index Series |
FTSE New EU Index |
FTSE Global Sector Index Series |
FTSE eTX Index Series |
FTSE Global Style Index Series |
FTSEurofirst Index Series |
FTSE4Good Index Series |
FTSE European Index Series |
FTSE Multinationals Index Series |
FTSE European Sector Index |
|
Series |
FTSE Gold Mines Index Series |
FTSE/Hang Seng Index Series |
FTSE/ISS Corporate Governance Indices |
FTSE Hong Kong MPF Index |
UK Indices |
FTSE Japan Index |
FTSE UK Index Series |
FTSE/JSE Africa Index Series |
inc. FTSE 100 and FTSE All-Share Index. |
FTSE Latibex All-Share Index |
FTSE techMARK Index Series |
FTSE Med 100 Index |
FTSE APCIMS Private Investor Index Series |
FTSE NASDAQ Index Series |
Alternative Investment Indices |
FTSE Norex 30 Index |
FTSE Hedge |
TSEC Taiwan Index Series |
FTSE Global Bond Index Series |
FTSE Xinhua Index Series |
FTSE UK Gilts Indices |
Market Data |
FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index |
FTSE Global Classification |
Series |
Universe & System |
Non-Market Cap Weighted Indices |
FTSE Country Classification |
FTSE GWA Index Series |
Industry Classification Benchmark |
|
(ICB) |
Россиянин в 2005 г. мог получить такие же проценты по валютному вкладу в отечественном банке без дополнительных рисков, связанных с акциями. Второй способ минимизировать потери из-за вложений в исчезающие компании — инвестировать средства в большое количество растущих компаний. То есть диверсифицировать средства в надежде на то, что все выбранные компании не исчезнут. Обычно один из барьеров для применения такой стратегии — денежный. Слишком много нужно денег для того, чтобы приобрести пакет из многих десятков видов акций. Как выход, т. е. чтобы совершить диверсификацию с небольшими средствами, используют акции фондов, занимающихся вложением в растущие компании. Французский индекс Second Marche (Второго рынка) — акций растущих компаний — показал в 2004 г. рост в два раза выше, чем САС 40 (40 крупнейших компаний французского рынка). Следуя такой тактике, т. е. вкладываясь в индексный фонд растущих компаний, инвестор мог получить уже около 20% годовых. Примерно та же пропорция между ростом индексов крупных и небольших компаний присутствовала в 2004 г. и на американском рынке.
Инструменты безопасности с открытым исходным кодом тут