d9e5a92d

Построение графиков непрерывного развития


Срок действия товарного фьючерсного контракта, в сред­нем, составляет около полутора лет. В связи с ограничен­ностью этого периода, аналитик, который хочет построить долгосрочный график цен за несколько лет, сталкивается с вполне очевидными проблемами. Чего не скажешь об анали­тиках фондовых рынков. Они могут воспользоваться готовы­ми графиками, которые составляются для каждого отдельно­го наименования акций и фондовых индексов с того самого момента, как они начинают котироваться на бирже. Но каким же образом строить долгосрочные графики для фьючер­сных контрактов, если срок их действия столь краток?

Ответом на этот вопрос служат графики непрерывного развития. Чаще всего для построения таких графиков ис­пользуется последовательный ряд контрактов по месяцам исполнения, чем и достигается непрерывность. После исте­чения срока действия одного контракта, берется следующий. В частности, самый простой способ, используемый боль­шинством коммерческих информационных служб, заключа­ется в том, что на график наносятся цены контракта с ближайшим сроком исполнения. Когда срок его действия исте­кает, график продолжают строить по данным следующего по порядку контракта (он становится ближайшим по сроку исполнения).

Графики непрерывного развития, рассматриваемые в этой главе, любезно предоставлены нам Бюро исследования то­варных рынков (Commodity Research Bureau). Оно ежене­дельно публикует дневные ценовые графики по всем фьючер­сным рынкам. В качестве дополнения к ним, предоставляют­ся недельные графики непрерывного развития. Раз в квартал высылается комплект месячных графиков непрерывного раз­вития. На недельных графиках отражается динамика цен за последние четыре с половиной года, а на месячных - за двадцать два года.

Другие способы построения графиков непрерывного развития

Метод использования цен контрактов с ближайшим сро­ком исполнения для построения долгосрочных графиков довольно прост и обеспечивает непрерывность динамики цен. Однако он имеет некоторые недостатки. Иногда цены контрактов с приближающимся сроком исполнения могут быть значительно выше или ниже цен следующего контракта, при этом переход к новому контракту может вызвать резкий спад или скачок цен на графике. К искажению данных могут также привести сильные колебания цен, свойственные неко­торым контрактам непосредственно перед наступлением сро­ка исполнения.

Существует целый ряд способов, позволяющих избежать подобные искажения. Например, проблема неустойчивости цен контракта в последний месяц решается некоторыми аналитиками так, что они прекращают наносить данные ближайшего контракта на график за месяц или два до срока исполнения. Другие вообще не используют ближайшие кон­тракты, а вместо них берут вторые или третьи по очередности. Кроме того, практикуется построение графиков по ценам контракта с самым высоким показателем открытого интере­са, поскольку считается, что именно этот месяц поставки наиболее точно отражает реальную рыночную стоимость товара.

Графики непрерывного развития можно также строить по данным контрактов определенных календарных месяцев. Например, на ноябрьском графике непрерывного развития рынка соевых бобов отражаются данные только по ноябрьс­ким контрактам каждого последующего года. ( Такую мето­дику увязывания конкретных месяцев поставки предпочитал У. Д. Ганн). Некоторые аналитики усредняют цены несколь­ких контрактов сразу или выводят индексы, предназначен­ные сгладить перепад цен при переходе от одних месяцев поставки к другим.





Содержание раздела