Анализ чувствительности проекта с использованием электронных таблиц


Анализ чувствительности проекта (sensitivity analysis) в планировании инвестиций состоит в проверке того, будет ли проект по-прежнему выгодным, если некоторые основные его переменные факторы окажутся не такими, как запланировано. Удобным инструментом, который широко применяется для проведения анализа чувствительности прогнозов в инвестиционных проектах, является компьютерная программа для табличных вычислений. Речь идет о программах Excel, Lotus 123 или Quattro Pro (см. табл. 6.3)

Табл. 6.3 показывает оценку чистых денежных потоков для проекта РС1000 в табличном формате, похожем на те, которые мы рассматривали в третьей главе. Строки с первой по пятую показывают первоначальные предположения, которые использовались для составления прогноза. Формулы выражены в виде переменных в ячейках В2-В5 таким образом, что если введенные значения изменяются, то пересчитывается вся таблица. Итак, величина, введенная в ячейку ВЗ, обозначает объем продаж продукции в единицах. Вначале в ней указано 4000 компьютеров.

Строки с 8-й по 15-ю — это прогнозы доходных статей на следующие семь лет. Шестнадцатая строка содержит прогнозы чистых денежных поступлений от производственной деятельности за каждый год, рассчитанные с помощью сложения содержимого пятнадцатой строки (чистая прибыль) и двенадцатой строки (амортизационные отчисления). Строки с семнадцатой по двадцатую показывают расчеты инвестиционных денежных потоков — инвестиции в оборотный капитал, завод и оборудование.


Таблица 6.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц

А

в

с

D

Е

F

G

Н

1

1

Исходные данные:

2

Стоимость капитала

15%

3

Объем продаж в первый год, штук

4000

4

Рост объема продаж

0%

5

Цена

$5000

6

Прогнозируемые денежные потоки

Год

7

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Доходы от продаж

$20000000

$20000000

$20000000

$ 20000000

$ 20000000

$ 20000000

$ 20000000

9

Расходы

10

Постоянные денежные затраты

$ 3100000

$ 3100000

$ 3100000

$ 3100000

$3100000

$ 3100000

$ 3100000

11

Переменные затраты

$15000000

$15000000

$15000000

$ 15000000

$ 15000000

$ 15000000

$ 15000000

12

Амортизация

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

13

Операционная прибыль

$ 1500000

$ 1500000

$ 1500000

$ 1500000

$ 1500000

$ 1500000

$ 1500000

14

Налоги

$ 600000

$ 600000

$ 600000

$ 600000

$ 600000

$ 600000

$ 600000

15

Чистая прибыль

$ 900000

$ 900000

$ 900000

$ 900000

$ 900000

$ 900000

$ 900000

16

Операционные денежные потоки

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

17

Оборотный капитал

$ 2200000

$ 2200000

$ 2200000

$ 2200000

$ 2200000

$ 2200000

$ 2200000

-

18

Изменение оборотного капитала

$ 2200000

-

-

-

-

-

-

$ -2200000

19

Инвестиции в завод и оборудование

$ 2800000

-

-

-

-

-

-

-

20

Инвестиционные денежные потоки

$ -5000000,00

$ 2200000

21

Чистый денежный лоток

$ -5000000,00

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 1300000

$ 3500000

22

NPV

$ 1235607