В сентябре 1998 года Казначейство США выпустило сберегательные облигации нового типа, которые называются Series Saving Bond, или / Bond. На Web-сайте www. savingsbonds. gov об этих облигациях предлагается следующая информация:
Это облигации нового типа, разработанные для инвесторов, которые стремятся защитить реальную покупательную способность своих инвестиций и получить гарантированную реальную ставку доходности. Bond — это ценные бумаги, расчет доходности по которым основан на принципе наращивания. Это означает, что процент по облигациям начисляется ежемесячно. Облигации Bond выпускаются в обращение по номинальной стоимости — т.е. за 50-долларовую облигацию покупатель платит 50 долл., — и их стоимость в течение 30 лет увеличивается за счет индексации процентов по ним.
Какова причина выпуска Казначейством США облигаций Bonds? Казначейство США выпустило облигации нового типа с тем, чтобы поощрить американцев делать сбережения на будущее. Мы предлагаем инвесторам облигацию с фиксированной процентной ставкой, которая корректируется каждые полгода с учетом роста цен, что позволяет защитить покупательную способность вложенных средств.
Как устанавливается ставка доходности по облигациям Bonds? Ставка доходности по Bond представляет собой комбинацию двух отдельных ставок:
фиксированной ставки доходности и переменной ставки, равняющейся полугодовому уровню инфляции. Фиксированная ставка остается неизменной на протяжении всего времени, пока облигации Bond пребывают в обращении, а полугодовая ставка, привязанная к уровню инфляции, может изменяться каждые шесть месяцев.
Суммирование уровня инфляции за полгода и фиксированной ставки по Bond показывает, какова будет ставка доходности по этим облигациям в последующие шесть месяцев,
Каковы другие характерные особенности облигаций Bond? Облигации Bond имеют очень широкий диапазон величины вклада; Вы можете инвестировать в них всего 50 долл. или 30000 долл. ежегодно, Облигации Bond надежны, поскольку они являются ценными бумагами Казначейства и поддерживаются и гарантируются правительством США. Облигации Bonds обладают налоговыми преимуществами. Вы можете отсрочить уплату налогов на свои доходы на срок до 30 лет, и, кроме того, эти облигаций освобождены от уплаты штатного и местного подоходного налога.Цена облигаций Bond вернее всего будет повышаться каждый месяц, а проценты по ним начисляются каждые полгода. Облигации Bonds являются ликвидными. Их можно реализовать и перевести за наличные в любой момент по истечении шести месяцев. Чтобы лучше понять, как функционируют облигации, индексированные с учетом темпа инфляции (TIPS), давайте подробнее рассмотрим ценные бумаги со сроком погашения 1 год. Предположим, что по ним предлагается реальная гарантированная годовая процентная ставка 3%. Номинальную долларовую ставку доходности заранее предсказать точно невозможно, поскольку она зависит от темпа инфляции. Если уровень инфляции будет всего 2%, то итоговая номинальная долларовая ставка доходности составит около 5%; а при уровне инфляции 10% номинальная долларовая ставка доходности повысится до 13%.
Суммируя вышесказанное, напомним, что процентная ставка является обещанной ставкой доходности. Поскольку большинство облигаций предлагает процентную ставку, выражаемую в той или иной валюте, то их реальная ставка доходности с учетом динамики цен потребительских товаров — показатель неопределенный. Если же говорить об облигациях, которые индексируются с учетом инфляции, то процентная ставка в данном случае исчисляется с учетом стоимости конкретных товаров, входящих в потребительскую корзину. С учетом этой корзины ставка процента является безрисковой, гарантированной реальной ставкой.
Предположим, что реальная годовая процентная ставка по TIPS составляет 3,5%, а ожидаемый уровень инфляции в США — 4% в год. Какова будет ожидаемая номинальная ставка доходности по этим облигациям?
