Ценообразование форвардных и фьючерсных контрактов

В этой главе...

• Использование форвардных и фьючерсных контрактов для хеджирования биржевых спекуляций и арбитража

• Связи между спот-ценами, форвардными и фьючерсными ценами на товары валюту и ценные бумаги

• Какую полезную информацию можно получить из уравнений, связывающих форвардные и спот-цены

Мы уже ознакомились с форвардными и фьючерсными контрактами в главе 11, когда анализировали их использование предпринимателями для страхования себя от возможных потерь, связанных с имеющимися в их деятельности рисками, т.е. для хеджирования рисков. В этой главе будет рассмотрено как ценообразование при заключении такого рода контрактов, так и то, какую информацию они могут предоставить.

Для примера мы начнем рассмотрение интересующих нас вопросов с пшеницы покажем, как цены на форвардные и фьючерсные контракты (или, говоря иначе форвардные и фьючерсные цены) влияют на решение о том, сколько зерна следует хранить от одного урожая до следующего. Далее исследуем связь между ценами при условии немедленной уплаты на поставляемый товар (спот-ценами) и форвардными ценами на золото и покажем, какие выводы о скрытых затратах на хранение золота можно сделать на основании их анализа. Далее перейдем к оценке фьючерсных контрактов на финансовые инструменты, или финансовых фьючерсов (financial futures) a именно — акции, облигации и иностранную валюту, — поставка которых покупателю предполагается в будущем.

Различия между форвардными и фьючерсными контрактами

Экономическая функция фьючерсных рынков

Роль биржевых спекулянтов

Связь между товарными спот-ценами и фьючерсными ценами

Получение информации на основе товарных фьючерсных цен

Золото: паритет между форвардными и спот-ценами

"подразумеваемые" издержки по хранению

Финансовые фьючерсы

Подразумеваемая безрисковая ставка доходности

Форвардная цена — это не прогноз для будущих цен спот

Уравнение паритета между форвардными ценами и ценами спот при условии денежных дивидендов

Уравнение паритета 2