Сети электронных коммуникаций
Что такое Сети электронных коммуникаций (ECNs)? Это информационные каналы, через которые вы объявляете о своих намеренияхкупить или продать акции. Ваши приказы сопоставляются с приказами других трейдеров. ECN повышают ликвидность акций, торгуемых в системе NASDAQ (Автоматической системе котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг) без участия маркет мейкеров. Маркет-мейкеры делают деньги на том, что создают в каждой сделке спрэд. Размещая приказ в Сетях электронных коммуникаций, вы обходите данный спрэд, поскольку большинство из них не продают свой поток ордеров. Я считаю ECN чем-то вроде электронной информационной службы, обслуживающей рынок акций и соединяющей готовых купить с теми, кто намерен продать.
Брокеры-дилеры становятся подписчиками Сетей и получают
возможность торговать, оплачивая взносы. Чтобы Сети электронных коммуникаций были соединены с рынком, они должны быть
зарегистрированы в NASDAQ. Система ECN приносит на рынок
NASDAQ дополнительный поток клиентских приказов. Эти приказы и приказы маркет-мейкеров в свою очередь поступают в Сети
электронных коммуникаций для формирования более ликвидного
рынка. Благодаря электронному трейдингу сузились спрэды большинства акций, торгуемых в NASDAQ.
В отличие от онлайнового трейдинга, электронная торговля дает возможность покупать по цене предложения продавца (цена бид) и продавать по цене предложения покупателя (цена аск или оффер). Онлайновый трейдер почти всегда видит лишь лучшие на национальном рынке цены предложения покупателя и продавца (the national best bid or offer, NBBO). Электронный трейдер часто выставляется между бидом и оффером, тем самым сужая спрэд по акции. Тактики электронной торговли будут описаны в главе 6.
Первая ECN, известная как Instinet, появилась в 1969 году. Многие годы сеть Instinet, контролируемая системой «Рейтер» (Reuters),
оставалась единственной ECN. Сегодня их девять, и в будущем планируется создание еще нескольких. Прежде чем перейти к описанию различных Сетей электронных коммуникаций, я хочу поговорить о влиянии, которое они оказали на Нью-Йоркскую фондовую
биржу (NYSE). В результате серьезного давления время торгов на
NYSE было увеличено. Торговля после закрытия (или - постмаркет -
after-hours trading), практикуемая Сетями электронных коммуникаций, заставила NYSE изменить свой традиционный подход к бизнесу. По моему мнению, в скором будущем ECN приведут к круглосуточной торговле (24-hour trading). Вскоре после этого станет возможной электронная торговля в мировом масштабе для игроков, желающих торговать на международных рынках.
Во время написания данной книги на экране Второго уровня (Level II)
NASDAQ было девять ECN. Каждая сеть имеет свой символ, как и
любой маркет-мейкер. В конце 1999 года компаниями Fidelity,
Schwab, Donaldson, Lufkin & Jenrette и Spear, Leeds & Kellog планировалось создание еще нескольких ECN. Они могут стать лидирующими в торговой среде, функционирующей в нерабочее время биржи и обладающей значительной ликвидностью, доступной для одиночных трейдеров. Проведя исследование, компания Charles Schwab,
например, выяснила, что 40 процентов ее клиентов, размещающих
ордера к исполнению после закрытия основного рынка (во внеурочное время), готовы играть при увеличении времени функционирования системы. Формирующаяся подобным образом структура
рынка даст его участникам возможность торговать акциями на
NYSE точно так же, как акциями, торгуемыми на NASDAQ. Как вы
скоро увидите, в следующие пять лет ECN принесут с собой больше
изменений, чем все предыдущее столетие. Даже сам способ ведения
бизнеса в данной индустрии навсегда изменится. Позвольте мне
кратко описать Сети электронных коммуникаций, существующие
на данный момент.
Содержание раздела
