http://music.kulichki.net/notes/guitar/index.shtml         d9e5a92d

Опционы - Анализ опционов

ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Наиболее широко используемой моделью оценки стоимости опционов является модель БлэкаШольца (Black-Scholes): ее разработали Фишер Блэк (Fisher Black) и Майрон Шольц (Myron Scholes) в 1973 году.

Модель Блэка-Шольца предназначена для определения действительной стоимости опциона на основе цены базисной бумаги и ее волатильности, времени до срока истечения опциона и текущего уровня процентных ставок. При разработке модели ее авторы исходили из следующего:
1. Рынки «совершенны». Другими словами, отсутствуют транзакционные издержки и налоги; все участники рынка могут занимать и ссужать средства по ставке без риска; разрешены продажи без покрытия; и все ценные бумаги могут неограниченно дробиться (т.е. возможно проведение операций с любыми долями акций).
2. Цены имеют логнормальное (колоколообразное) распределение. Это означает, что с равной вероятностью акция может как удвоится в цене, так и упасть до половины своей стоимости.
3. Дивиденды по акциям не выплачиваются. (Существуют модификации модели с поправкой на выплату дивидендов.)
4. Опцион может быть исполнен только в день истечения его срока.

Входными параметрами этой модели являются: цена бумаги, волатильность, срок действия опциона, текущая процентная ставка и дивиденды (в зависимости от модификации модели).
Подробнее о методах расчета и принципах использования модели Блэка-Шольца можно узнать из книги Л. Макмиллана «Опционы: стратегический инструмент инвестирования» (Option Volatility and Pricing Strategies,).


Подробное описание различных способов расчета стоимости опционов и конкретных математических формул можно найти в книге Л. Макмиллана «Опционы: стратегический инструмент инвестирования».
Формула БлэкаШольца для определения стоимости опционов описана во многих книгах и периодических изданиях. В своей работе Блэк и Шольц рассматривали только опционы колл на обыкновенные акции. Со времени опубликования их труда модель получила дальнейшее развитие и была распространена на опционы пут и опционы на фьючерсы. Гамма, тета и вега также являются дополнением исходной модели БлэкаШольца.
Корректировка данной модели с учетом дивидендов позволяет более точно определить действительную стоимость опциона. Один из распространенных вариантов такой корректировки предполагает непрерывную выплату дивидендов.
Самоучитель по Corel 11 тут



Содержание раздела