Фундаментальный анализ - Индексные методы измерения экономических процессов
В экономическую активность вовлечено очень боль шое число участников и ней так или иначе обращается множество разнообразных материальных и финансовых активов. Измерить все это с помощью небольшого набо ра чисел - непростая задача. Но необходимая, если мы хотим иметь какие-то объективные методы прогнозиро вания и планирования операций в этой экономической среде. Умение читать и понимать экономические данные - это и наука и искусство, владение которыми необходи мо для трейдера валютных рынков. Поэтому мы рассмот рим здесь некоторые основные определения и понятия, связанные с количественным измерением экономических процессов.Прежде всего, следует отметить, что для многих эко номических параметров важным бывает не столько само значение, сколько его изменение за прошедший проме жуток времени. В экономической статистике использует ся несколько способов записи изменения количественных параметров.
Обозначим Xt числовое значение некоторо го экономического параметра (цены, объема выпуска и т.д.) в момент времени t (день, месяц, квартал, год). Не который момент, выбранный в качестве начала измере ний, мы обозначаем t = 0, а затем считаем время целыми единицами: t = 1,2, 3,... .Величину изменения параметра Х за промежуток времени от t до t+1 обозначим
Xt=Xt+l-Xt.
Если, например Xt измеряет выпуск продукции за месяц t, то Xt - прирост выпуска за месяц t+1, если Xt - цена, то Xt - изменений цены, имевшее место в течение меся ца t+1.
Очень часто нас интересует не сама величина изме нения параметра X, а насколько это изменение велико по отношению к имевшемуся значению; тогда мы использу ем процентные величины изменений:
(Xt+l/Xt-l)100(%).
Общепринятая форма представления процентных из менений - годовые проценты (annualized). Предположим, валютный курс Х изменился за месяц с 1.6205 до 1.6510, АХ1 = X1 – Х0 = 0.0305; в процентном виде это будет
( X1 / X0 - 1 )100 = 1.88 %.
На сколько изменится валютный курс концу года, если этот темп будет сохраняться каждый месяц? Ответ дает ся известной формулой сложных процентов:
( 1 + ( X1 / X0 - 1 )) - 1 = 0.2507
или 25.08 %. Это означает, что ежемесячный прирост на 1.88 % эквивалентен годовому росту 25.08 %, то есть 25.08% - это и есть 1.88 ежемесячных процентов, представ ленные в виде годовых процентов (annualized).
Рассмотрим пример пересчета квартального показа теля: пусть рост ВВП за первый квартал составил 1.9%; каков будет годовой рост при сохранении этого темпа? По формуле сложных процентов имеем,
( 1 + 0.019 ) - 1 = 0.07819, или 7.82 %.
При анализе экономических данных следует иметь ввиду, что многие индикаторы экономической статисти ки, публикуемые в информационных системах, проходят предварительную обработку, направленную на удаление сезонной зависимости (seasonality), которая может иска жать тенденции экономического роста. Имеется много причин, по которым различные виды экономической ак тивности зависят от времени года, а соответствующие им индикаторы каждый год повторяют похожую картину. Например, строительная активность сильно зависит от погоды, а значит и от сезона; перед новогодними празд никами каждый год происходит рост объемов розничной торговли; производители автомобилей обычно именно летом переходят на производство новых моделей, так что в это время объем выпуска регулярно может снижаться; компании по сбору налогов, в соответствии с законода тельством, имеют определенные временные рамки, как и выплаты доходов. Явно выраженная зависимость от вре мени года видна на примере графиков валового внутрен него продукта Японии, жилищного строитель ства и объема продаж новых автомобилей США.
Подобная сезонная зависимость может затруднять обнаружение тенденций экономического роста. Поэтому разработаны специальные методики, позволяющие на основе статистики предыдущих лет выделить регулярно повторяющиеся колебания показателя и сгладить его гра фик, чтобы можно было оценить именно тенденции ус тойчивого роста. Сезонно выровненные данные сопровож даются при публикации дополнительным индексом SA (seasonally adjusted) (на рисунке 13.3. тот же показатель продаж новых автомобилей представлен для иллюстра ции в сезонно сглаженном виде, то есть после сезонного выравнивания). Более подробно с методами сезонной обработки экономических временных рядов можно по знакомиться при необходимости по книге Эддоуса и Стэнсфилда, указанной в списке литературы.
Отдельно рядом с показателем при публикации ука зывается, к какому периоду относится его значение: М -месяц, Q - квартал, Y - год. Часто бывает так, что публи куемое значение показателя приводится в виде его отно шения к значению этого показателя за соответствующий период предыдущего года; тогда оно будет сопровождать ся меткой Y/Y. Соответственно - Q/Q означает кварталь ные данные по отношению к предыдущему кварталу, а М/М - данные за месяц по отношению к предыдущему месяцу.
Многие экономические показатели относятся сразу к большой группе объектов, например индекс потреби тельских цен есть изменение цен некоторой выбранной группы товаров и услуг (потребительской корзины). По строение таких индексов осуществляется следующим об разом: пусть
p0(l), p0(2), ..., p0(N)
цены товаров и услуг в начальный момент времени либо в предыдущий период, а
pl(l),pl(2),...,pl(N)
их цены через t = 1 и пусть
q0(l),q0(2),..„q0(N), ql(l),ql(2),...,ql(N)
соответствующие количества товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину в начальный момент време ни и через время t = 1.
Тогда в качестве индекса, показывающего измене ние цен потребительской корзины за время t, может быть взято отношение
pl(l)*ql(l) + pl(2)*ql(2) +...+pl(N)*ql(N)
I = ———————————————————————.
p0(l)*q0(l) + p0(2)*q0(2) +...+p0(N)*q0(N)
Такие индексы также записывают и в процентном виде.
Приведенный выше индекс учитывает как изменение цен, так и изменение состава потребительской корзины (индекс Пааше). Существуют индексы (называемые ин дексами Ласпейреса), которые строятся исходя из пред положения о неизменности состава потребительской кор зины:
pl(l)*q0(l) + pl(2)*q0(2) +...+pl(N)*q0(N)
I = ————————————————————————.
p0(l)*q0(l) + p0(2)*q0(2) +...+p0(N)*q0(N)
Эти индексы измеряют только влияние происшедших из менений в ценах.
Многие используемые в статистике валютных рын ков индексы строятся по таким формулам, иногда с теми или иными изменениями. Например, часто применяются так называемые «реальные» показатели экономики. Смысл их состоит в том. что фиксируются цены на неко торый момент времени, а объем выпуска (или состав по требительской корзины) изменяется в течение данного промежутка времени. Реальный показатель учитывает рост объемов выпуска (потребления), а рост цен на него не оказывает влияния, то есть, реальные показатели «сво бодны от инфляции».
В качестве примера реального показателя приведем реальный ВВП. Если предположить, что состав выпуска в экономике остается неизменным, а меняется лишь объем выпуска товаров и оказываемых услуг, то реальный ВВП для промежутка времени t будет считаться по формуле
GDPt real = p0(l)*qt(l) + p0(2)*qt(2) +... +р0(N)*qt(N) =Е p0(i)*qt(i),
где цены p0(i) взяты для некоторого периода времени, име нуемого базовым (в статистике США, например, часто используется в качестве базового периода 1982-й год). На самом деле конечно же, состав выпуска в экономике в течение нескольких лет не остается неизменным, поэто му разработаны соответствующие статистические мето ды для учета его изменений. При публикации экономи ческих показателей в информационных системах для обо значения реальных показателей используется специаль ный символ С; например, реальный ВВП США будет обо значаться USGDP/C.
В отличие от реального ВВП, такой же показатель, рассчитываемый в действующих ценах, называется номи нальным ВВП:
GDPt = pt(l)*qt(l) + pt(2)*qt(2) +...+ pt(N)*qt(N),
а отношение номинального ВВП к реальному носит на звание дефлятора ВВП (или implicit deflator GDP);
GDPt
defl = ———————
GDPt real
дЕТКЪРНП ЪБКЪЕРЯЪ НДМХЛ ХГ ОНЙЮГЮРЕКЕИ ХМТКЪЖХХ, РЮЙ ЙЮЙ НМ ОНЙЮГШБЮЕР, Б ЙЮЙНИ ЯРЕОЕМХ ПНЯР ббо ОПНХЯУН ДХР ХГ-ГЮ СБЕКХВЕМХЪ ЖЕМ.
аКХГЙХЛ ОН ЯРПСЙРСПЕ Й ХМДЕЙЯЮЛ, ЯРПНЪЫХЛЯЪ МЮ НЯ МНБЕ ОНРПЕАХРЕКЭЯЙНИ ЙНПГХМШ, ЪБКЪЕРЯЪ РЮЙ МЮГШБЮЕЛШИ ХМДЕЙЯ ДНККЮПЮ. оНЯЙНКЭЙС МЮ ЛЕФДСМЮПНДМНЛ БЮКЧРМНЛ ПШМЙЕ БЯЕ БЮКЧРШ ОПХМЪРН ЙНРХПНБЮРЭ ОПЕФДЕ БЯЕЦН ОН НРМНЬЕМХЧ Й ДНККЮПС, РН МЕ ЪЯМН, ВРН ФЕ ЪБКЪЕРЯЪ ЖЕМНИ ЯЮЛНЦН ДНККЮПЮ. нДМХЛ ХГ ОНЙЮГЮРЕКЕИ СПНБМЪ ДНККЮПЮ ЪБКЪЕРЯЪ ЕЦН СЯПЕДМЕММШИ ЙСПЯ ОН НРМНЬЕМХЧ Й НЯМНБ МШЛ ЛХПНБШЛ БЮКЧРЮЛ; ОПХВЕЛ СЯПЕДМЕМХЕ ДЕКЮЕРЯЪ Я БЕЯЮЛХ, ОПНОНПЖХНМЮКЭМШЛХ НАЗЕЛЮЛ РНПЦНБКХ яью, НЯСЫЕЯРБКЪЕЛШЛ Б ЩРХУ НРДЕКЭМШУ БЮКЧРЮУ. еЯКХ НАНГМЮ ВХРЭ ВЕПЕГ Pi ЙСПЯШ ДНККЮПЮ ОН НРМНЬЕМХЧ Й НЯМНБМШЛ БЮКЧРЮЛ (GBP, EUR, CHF, JPY, AUD Х Р.Д.), ОПЕДЯРЮБ КЕММШЕ Б БХДЕ ЙНКХВЕЯРБЮ ЕДХМХЖ БЮКЧРШ ГЮ НДХМ ДНК КЮП, РН ТНПЛСКЮ ДКЪ ХМДЕЙЯЮ ДНККЮПЮ (trade weighted dollar index) АСДЕР БШЦКЪДЕРЭ ЯКЕДСЧЫХЛ НАПЮГНЛ
USDIndex=wl*Pl + w2* P2 + w3* пг + ... .
хЛЕММН ЩРНР ХМДЕЙЯ ОПЕДЯРЮБКЕМ МЮ ПХЯСМЙЕ 2.1. ДКЪ ХККЧЯРПЮЖХХ ХЯРНПХХ ЙСПЯЮ ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН ДНККЮПЮ. мЮ ПХЯСМЙЕ 4.1. ХМДЕЙЯ ДНККЮПЮ ОПЕДЯРЮБКЕМ АНКЕЕ ДЕРЮКЭМШЛ ЦПЮТХЙНЛ, НРМНЯЪЫХЛЯЪ Й 1999 ЦНДС.
юМЮКНЦХВМШЕ ХМДЕЙЯШ ОСАКХЙСЧРЯЪ Х ДКЪ ДПСЦХУ БЮКЧР; НМХ АНКЕЕ РНВМН НРЯКЕФХБЮЧР ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЕ ГМЮ ВЕМХЕ БЮКЧРМНЦН ЙСПЯЮ, РЮЙ ЙЮЙ НМН НОПЕДЕКЪЕРЯЪ МЕ ЯРНКЭЙН ЯЮЛНИ БЕКХВХМНИ НАЛЕММНЦН ЙСПЯЮ, МН ОПЕФДЕ БЯЕЦН - РЕЛ НАЗЕЛНЛ РНПЦНБКХ, ЙНРНПШИ НЯСЫЕЯРБКЪЕРЯЪ Я ХЯОНКЭГНБЮМХЕЛ ДЮММНИ БЮКЧРШ. мЮ ЦПЮТХЙЕ (пХЯ. 4.2.) ОПХБЕДЕМ БГБЕЬЕММШИ Я СВЕРНЛ НАЗЕЛНБ РНПЦНБКХ ХМДЕЙЯ АПХРЮМЯЙНЦН ТСМРЮ. я БЕЯМШ 1999 ЦНДЮ МЮВЮК ОСАКХЙНБЮРЭ ЯЪ ОНДНАМШИ ХМДЕЙЯ ДКЪ МНБНИ БЮКЧРШ ЕБПН. б ЩРНИ ЯБЪГХ АНКЭЬНИ ХМРЕПЕЯ ОПЕДЯРЮБКЪЕР ЯКЕДСЧЫХИ ЙНЛЛЕМРЮПХИ, НОСАКХЙНБЮММШИ Б ЯЕПЕДХМЕ ТЕБПЮКЪ 1999 ОПХ НАЯСФДЕ МХХ ОПХВХМ Х ОНЯКЕДЯРБХИ МЕНФХДЮММН ЯХКЭМНЦН ОЮДЕМХЪ ЕБПН Я МЮВЮКЮ ЦНДЮ.
й РНЛС БПЕЛЕМХ ЕБПН СФЕ СЯОЕКЮ СОЮЯРЭ МЮ 6% ОН НР МНЬЕМХЧ Й ДНККЮПС Я МЮВЮКЮ ЦНДЮ Х ПЮГДЮБЮКНЯЭ ЛМНЦН СОПЕЙНБ Б ЮДПЕЯ ПСЙНБНДХРЕКЕИ ЕБПНОЕИЯЙНИ ТХМЮМЯНБНИ ОНКХРХЙХ, МЕ НАЕЯОЕВХБЮЧЫХУ ДНКФМСЧ ЯРЮАХКЭМНЯРЭ БЮКЧРШ, МН ЮМЮКХРХЙХ ОПХБНДХКХ ПЮЯВЕРШ, ОНЙЮГШБЮЧ ЫХЕ, ВРН ЯМХФЕМХЕ ДНККЮПНБНЦН ЙСПЯЮ ЕБПН НРМЧДЭ МЕ НР ПЮФЮЕР ЯРНКЭ ФЕ АНКЭЬХУ ЩЙНМНЛХВЕЯЙХУ ОНЯКЕДЯРБХИ ЩРНЦН ОЮДЕМХЪ ДКЪ ЕБПН- ПЕЦХНМЮ. дЕИЯРБХРЕКЭМН, Б ПЕГСКЭ РЮРЕ НАЗЕДХМЕМХЪ БЮКЧР БМЕЬМЪЪ РНПЦНБКЪ ЯНЯРЮБКЪКЮ НЙНКН 10% ЯСЛЛЮПМНЦН БЮКНБНЦН БМСРПЕММЕЦН ОПНДСЙРЮ НДХММЮДЖЮРХ ЯРПЮМ ЕБПН-ПЕЦХНМЮ, ЩРН Б 2 - 3 ПЮГЮ ЛЕМЭЬЕ, ВЕЛ АШКН Б ЯННРБЕРЯРБХХ Я ХМДХБХДСЮКЭМНИ ЯРЮРХЯРХЙНИ ЩРХУ ЯРПЮМ ДН НАЗЕДХМЕМХЪ БЮКЧР. уНРЪ ОЮДЮЧЫЮЪ БЮКЧ РЮ Х ДЕКЮЕР ХЛОНПРМШЕ ЖЕМШ АНКЕЕ БШЯНЙХЛХ, МН ГМЮВХ РЕКЭМЮЪ ВЮЯРЭ БМЕЬМЕИ РНПЦНБКХ ДКЪ НДХММЮДЖЮРХ ЯРПЮМ ОПЕБПЮРХКЮЯЭ БН БМСРПЕММЧЧ, ОНЩРНЛС ЯХКЭМНЕ ОЮДЕМХЕ ДНККЮПНБНЦН ЙСПЯЮ ЕБПН МЕ ОПХВХМХКН ЯРНКЭ АНКЭЬХУ ОПНАКЕЛ, ЙЮЙ ЩРНЦН ЛНФМН АШКН АШ НФХДЮРЭ.
щРН УНПНЬН АШКН БХДМН Я ОНЛНЫЭЧ ЩТТЕЙРХБМНЦН НАЛЕММНЦН ЙСПЯЮ (ХМДЕЙЯЮ) ЕБПН, СВХРШБЮЧЫЕЦН РНПЦНБ КЧ ЕБПН-ПЕЦХНМЮ Я 16 ДПСЦХЛХ ЯРПЮМЮЛХ: НМ СОЮК ГЮ РН ФЕ БПЕЛЪ БЯЕЦН МЮ 1,3%. рЮЙХЛ НАПЮГНЛ ОНДРБЕПФДЮКЮЯЭ НАН ЯМНБЮММНЯРЭ ОНГХЖХХ еБПНОЕИЯЙНЦН жЕМРПЮКЭМНЦН аЮМ ЙЮ (ежа), ЙНРНПШИ РНЦДЮ СРБЕПФДЮК, ВРН ОЮДЕМХЕ ЕБПН МЕ СЦПНФЮЕР ЯРЮАХКЭМНЯРХ ЖЕМ Б ЕБПН-ПЕЦХНМЕ. дКЪ БЮКЧР МНЦН РПЕИДЕПЮ ЩРН ЛНЦКН ЯКСФХРЭ ЯХЦМЮКНЛ Й РНЛС, ВРН МЮ НВЕПЕДМНЛ ГЮЯЕДЮМХХ ежа МЕ ХГЛЕМХР ОПНЖЕМРМШЕ ЯРЮБЙХ (Н ВЕЛ аЮМЙ Х ОПЕДСОПЕФДЮК ПШМЙХ), Ю НРЯЧДЮ ЯКЕ ДНБЮКН, ВРН ЕБПН ОПНДНКФХР ЯБНИ УНД БМХГ. мЮЦКЪДМШИ ОПХЛЕП РНЦН, ВРН ОНГБНКЪЧР СБХДЕРЭ ХМДЕЙЯШ!
мЮВЮКН мЮГЮД бОЕПЕД
