d9e5a92d

Опционы пут как страховые полисы





Объяснить опционы пут можно еще одним способом. Для этого, покупатель страховки, позвольте задать вам вопрос. Имеете ли вы опцион пут: да или нет? Хорошо, позвольте теперь мне задать еще один вопрос. Есть ли у вас автомобиль? Если ответ на второй вопрос - да, у вас есть автомобиль, тогда ответом на первый вопрос тоже будет - да, вы имеете опцион пут. Если вы владеете автомобилем, у вас также есть и какая-то страховка на этот автомобиль. Опционы пут просто являются страховыми полисами. Пут-опцион дает покупателю опциона право продать акцию по определенной цене и в определенный период времени, заплатив при этом премию (стоимость опциона пут) за это право. Страховой полис на автомобиль говорит о том, что вы можете сделать то же самое. Предположим, вы попали в аварию, в результате которой машина превратилась в груду металла. Страховой полис компенсирует ваши потери. Полис означает, что при несчастном случае страховая компания оплатит вам оговоренную сумму денег, покрывающую размер ущерба. Страховой полис имеет силу в течение определенного периода времени, скажем, шести месяцев, по истечении которых вы должны обновить или отменить полис. За право владения страховым полисом вы платите страховой взнос андеррайтеру или продавцу полиса - страховой компании. Когда я был подростком, мы с отцом попали в аварию, в результате которой кузов машины был искорежен до неузнаваемости. Машину невозможно было восстановить. Страховая компания возвратила нам заявленную стоимость автомобиля за вычетом франшизы. Я и вправду думал, что у нас получилась хорошая сделка. Но отец так не думал.
Нет никакой разницы в случае с опционами пут. Так как покупатели опционов пут имеют право продать акцию (акцию, лежащую в основе опциона) по определенной цене (цене исполнения) в определенный период времени (дата истечения срока), они являются стороной контракта, который очень близок по своей сути тому, что заключается в отношении автомобиля. Опционные контракты всегда представляют 100 акций. Предположим, что вы покупаете акции Philip Morris no $60 за акцию. Давайте также предположим, что вы хотите защитить себя в случае большого спада на рынке, который, несомненно, коснется и Philip Morris. Вы можете рассмотреть возможность покупки шестимесячного опциона пут с ценой исполнения $60. Опцион пут может стоить вам $3x100 акций, или $300 (в предыдущем примере мы использовали $400). Цены опционов меняются ежедневно, также как и время, оставшееся до момента истечения срока, есть и другие факторы влияния. Если бы акции Philip Morris упали бы до $50 в течение последующих шести месяцев, то вы могли бы просто уведомить брокера, что хотите исполнить свой контракт на опцион пут, в котором оговаривается, что вы можете продать Philip Morris no $60 за акцию. Вы также можете попридержать акции и просто продать опцион ради получения выгоды. В нашем примере акции Philip Morris сильно пострадали и упали до $50 за штуку. Посредством исполнения своего контракта на опцион пут вы сможете продать 100 акций Philip Morris no $60. При том, что акция сейчас стоит $50, вы сможете защитить себя на $1.000. Теперь, что будет стоить вам защита? Стоимость опциона была $300, поэтому чистая стоимость создаваемой вами защиты будет равна $1.000 - $300 = $700. Если бы с акциями Philip Morris не произошло никаких неприятностей и их цена осталась бы на $60 или поднялась, то пут-полис просто потерял бы свое право быть реализованным. Когда мы покупаем страховые полисы, то всегда надеемся, что нам не придется их использовать. Обобщая, скажем, что покупатель опциона пут может быть заинтересован скорее в том, чтобы застраховать свой портфель, чем делать ставку на то, что акция пойдет вниз.
Ключом к успешной торговле опционами является успешная торговля акциями. Вы должны сначала оказаться правым в отношении акций, а потом уже - в отношении опционов. Прежде чем вы выберете опцион для покупки, вам сначала необходимо пройти через этапы, с которыми мы ознакомились в предыдущих главах книги. Вы не можете даже рассматривать возможность торговли опционами до тех пор, пока не выполните своего домашнего задания по акциям, лежащим в основе этих опционов.
До сих пор я старался избегать терминологии, часто сбивающей с толку, но следующие определения помогут вам лучше понять опционы:


Дельта - величина, которую проходит опцион при однодолларовом движении акции, лежащей в основе опциона.

Цена исполнения - Установленная контрактом цена покупки акции, фиксированная в основном с интервалом в 2 1/2 пункта до $22 1/2 и с периодичностью в пять пунктов выше $22 1/2.

Дата истечения срока - дата, когда истекает срок действия контракта на опцион. Владелец опциона может продать контракт в любое время до наступления срока истечения по преобладающей на тот момент рыночной цене. Продавец опциона может выкупить опцион, который он продал по рыночной цене, преобладающей на момент покупки.

Премия опциона - стоимость опциона, определенная рыночными силами, такими как волатильность акции, лежащей в его основе, устойчивая процентная ставка, время, оставшееся до срока истечения опциона, а также дивиденды по этой акции.

Опцион "в деньгах" - в случае с опционом колл его цена исполнения ниже текущей рыночной цены акции, лежащей в основе этого опциона. В случае с опционом пут его цена исполнения выше текущей рыночной цены акции, лежащей в основе этого опциона. Если это звучит не совсем понятно, вернитесь к определениям опционов пут и колл, данным в начале этой главы.

Опцион "без денег" - в случае с опционом колл, его цена исполнения выше текущей рыночной цены акции, лежащей в основе опциона. В случае с опционом пут цена исполнения ниже текущей рыночной цены акции, лежащей в основе опциона.

Опцион "около денег" - в обоих случаях - и с пут и с колл-опцио-нами - цена исполнения равна или близка к цене акции.

Внутренняя стоимость - обращаясь к премии опциона, внутренняя стоимость определяет, насколько опцион находится в деньгах. Если IBM находится на 65, а октябрьский опцион колл 60 торгуется по $6, то мы скажем, что $5 от этих $6 представляют собой внутреннюю стоимость (величина в деньгах), а $1 из этих $6 представляет собой временную стоимость, определяемую оставшимся временем до срока истечения. Если акция осядет на этом уровне до наступления срока истечения, то опцион колл, в конце концов, будет стоить ту же сумму, которая была в деньгах - в данном случае $5.

Временная премия - превышение стоимости опциона над его внутренней стоимостью. Если нет внутренней стоимости, то общая цена опциона определяется временным фактором, оставшимся до наступления срока истечения.
Ключом к успешной торговле опционами является успешная торговля акциями. Если вы оказались не правы в отношении акции, то окажетесь не правы и в отношении опциона. Все, что мы хотим от опциона, - это воспроизводство поведения акции, насколько только это возможно. После и только после того, как вы выбрали акцию, которая будет лежать в основе опциона, вы можете рассмотреть возможность покупки опциона. Именно здесь входит в игру термин дельта. Чем глубже опцион пут или колл в деньгах, тем лучше взаимосвязь с движением пункт-в-пункт с базовой акцией.

Содержание раздела