Как насчет использования опционов пут в качестве заменителя короткой продажи? Это дает право покупателю продать акцию по определенной цене до наступления срока истечения контракта. Предположим, вы купили опцион пут на акции Philip Morris с ценой исполнения $60, чей срок истечения наступает через шесть месяцев. Для получения этого права вы платите премию $4 х 100 акций, или $400. (Мы будем использовать те же цифры, как и в предыдущем примере, чтобы ничего не усложнять.) В конце этого периода Philip Morris стоит $45. Если вы наделены правом продать Philip Morris no $60, а бумага в настоящее время торгуется по $45, тогда опцион пут должен будет иметь некоторую стоимость. Эта стоимость является разницей между тем, что бы вы получили от продажи акции, и тем, что вы должны заплатить, чтобы купить акцию. Что вы могли бы теперь сделать - это купить 100 акций Philip Morris по текущей рыночной цене $45, а затем исполнить свой опцион пут на продажу по $60. Ваша прибыль составила бы $15 за акцию. Несмотря на то, что легко пройти через все эти этапы, очень не многие на это соглашаются. Если Philip Morris стоит $45 при наступлении срока истечения, то ваш опцион пут с ценой исполнения $60 стоит $15. Все, что нужно сделать, чтобы извлечь свою прибыль, - дать указание брокеру продать опцион.
Я намеренно пропустил ситуации, которые могут случиться ранее наступления срока истечения, потому что другие переменные: такие, как время, оставшееся до срока истечения, волатильность, а также преобладающая на рынке устойчивая процентная ставка, - все они входят в игру, чтобы воздействовать на процесс определения стоимости опциона. Так как в замысел этой книги не входит подробное рассмотрение опционов, я оставлю нюансы в отношении ценообразования опционов для самостоятельного изучения с помощью других книг, полностью посвященных этой теме.
А что, если Philip Morris не пошел вниз, а наоборот, поднялся на 15 пунктов? Очень просто - ваш опцион пут истек бы, ничего не стоя, если бы вы держали его до наступления срока истечения. Почему? Вернитесь к определению. Покупатель опциона пут имеет право продать акции. В данном случае - по цене $60. Если бы Philip Morris вырос до $75, то вам пришлось бы купить акции по $75, а затем исполнить свое право продать по $60. Естественно, никто этого делать не будет, поэтому контракт истечет, ничего не стоя. Ваш убыток как покупателя опциона пут составит $400 и все - независимо от того, насколько высоко поднимется Philip Morris.
Здесь - основная разница в риске при сравнении опциона пут с немедленно реализуемой короткой продажей. В неблагоприятной ситуации ваш риск определен суммой, которую вы заплатили за опцион. В короткой продаже потеря была бы больше, так как акция пошла против вас. Если вы хотите спросить об ущербе, то его обычно наносят короткие продажи. Помните, в любой момент времени во время жизни контракта вы можете продать этот опцион пут по какой угодно текущей рыночной цене. Вам не обязательно ждать окончания срока действия контракта, чтобы его продать. Вы можете продать его через 15 минут после его покупки, если захотите. В этом примере опцион пут обеспечивает участие в ожидаемом движении вниз акции Philip Morris с заранее определенным риском, чья величина составляет оплаченную премию. Таким образом, покупка опциона пут намного приятней частному инвестору, чем продажа в шорт.
Содержание раздела
