d9e5a92d

Дышлевский С. - Прямой доступ не самоцель

Компания FIBO (Financial Intermarket Brokerage On-line Group Inc, ) -представляющий брокер крупных зарубежных брокерских компаний - использует в своей работе комплексный подход, заключающийся в предоставлении российским клиентам максимально возможного уровня доступа на фондовые, срочные и валютные рынки. Можно сказать, что специалисты компании разработали своего рода таблицу Менделеева, которая систематизирует зарубежные финансовые рынки.

Какие преимущества, благодаря подобной систематизации, получают клиенты компании? Об этом рассказывает директор FIBO В. И. Ткачук в интервью корреспонденту журнала Валютный спекулянт.

FIBO систематизирует финансовые рынки


Валютный спекулянт: Виктор Иосифович, расскажите, пожалуйста, как возникла идея организации прямого доступа на зарубежные рынки?
Виктор Ткачук: Давайте сначала определим все понятия, которыми мы будем оперировать, говоря о прямом доступе. Всем читателям Валютного спекулянта известно, что существуют рынки внебиржевые и биржевые. Можно провести и такую градацию: фондовые рынки - рынки акций, срочные рынки - фьючерсы и опционы, валютные рынки - это рынок FOREX. Первые два - это в основном биржевые рынки.

Рынок FOREX, которому посвящено большинство статей вашего журнала, это - внебиржевой рынок.
На биржевых рынках существуют разные уровни доступа. Условно их можно разделить на три группы.

Во-первых, на рынке есть компании полного комплекса брокерских услуг (full-service brokerage companies), которые обеспечивают доступ на рынки и предоставляют персонального брокера и глубокие аналитические исследования для своих клиентов. Во-вторых, существуют дисконтные брокеры (discount brokers), их еще называют онлайновыми брокерскими компаниями (online brokerage companies). На Западе дисконтных брокеров существует огромное количество, среди них - Schwab, NetTrade и др. Их визитной карточкой являются низкие комиссионные, отсутствие персональных брокеров и реальное участие компании в цепочке совершения сделок - все приказы проходят через desk дисконтного брокера.

Наконец, существуют собственно компании прямого доступа (Direct Access) - такие, как InvestIn Securities. Они предоставляют своим клиентам реальную возможность использовать свои компьютеры как удаленные терминалы электронных биржевых систем.

И хотя заявки все равно проходят через серверы брокерских компаний, они при этом проверяются в основном только на предмет соответствия маржинальным требованиям.
Обычно у трейдеров прямой доступ ассоциируется с рынком американских акций. Почему?

Большинство трейдеров слышало что-то о системе NASDAQ Level 2, а она относится в основном к рынку американских акций.
Наша компания старается предоставлять выход на разные финансовые рынки с максимально высоким уровнем доступа. Мы обеспечиваем клиентам реальный прямой доступ на рынки акций и на срочные рынки.
В.С.: Следовательно, компания FIBO - также компания прямого доступа?
В.Т.: Это не совсем верно. Прямой доступ для нас - не самоцель! Существуют рынки, на которые прямой доступ невозможен, и мы обеспечиваем работу клиентов только по телефону.

Это, в частности, рынок нефти. Для клиентов, которые работают с облигациями правительства США, также нет прямого доступа.
Скорее, FIBO можно определить как компанию, обеспечивающую EDF MAN - один из старейших брокерских домов Великобритании, имеющий более чем 200-летнюю историю. Компания была основана в 1783 году Джеймсом Мэном. C тех пор холдинг активно работает как на товарных (какао, сахар, хлопок и др.), так и на финансовых рынках.

Численность сотрудников компании - около 1600 человек. В конце 90-х годов для работы на финансовых рынках было выделено специальное подразделение.
Компания EDF MAN имеет представительства в 60 странах мира и работает практически на всех крупнейших финансовых и товарных рынках. Основная специализация - срочные рынки фьючерсов и опционов. EDF MAN занимает лидирующие места по обороту на биржах NYMEX, CME, CBOT, LIFFE, IPE.

По объему сегрегированных средств клиентов EDF MAN входит в десятку крупнейших брокеров США.
Компания располагает высококвалифицированным персоналом. На основании поступающей информации специалисты готовят аналитические отчеты, доступные для клиентов.

Им также предоставляется бесплатная электронная торговая система, разработанная программистами EDF MAN, позволяющая в режиме реального времени осуществлять сделки в электронных торговых системах любых бирж в развитых странах.
Деловому стилю компании характерен английский консерватизм и размеренность. В немалой степени благодаря этому обстоятельству EDF MAN избежала вала судебных исков клиентов, что характерно сегодня для американских компаний.

Комплексный доступ на зарубежные рынки.




Идея комплексного подхода возникла у нас не сразу. Мы пришли к ней в результате довольно длительного процесса.

Сначала у нас появилось ощущение неудовлетворенности, потому что мы не нашли ни одной западной компании, которая предоставляла бы услуги одновременно на разных рынках (фондовом, срочном, валютном) и позволяла бы при этом открывать счета с доступными для российских трейдеров требованиями по размерам первоначального депозита. Для трейдера в разные моменты времени интересны различные рынки.

И ему нужно в конкретном месте получить услуги доступа и на срочные, и на фондовые рынки.
Как показывает практика, многие клиенты, которые имеют опыт торговли, не всегда хорошо знают, что такое клиринг, как проходит приказ, кто ведет учет позиций, как акции попадают в депозитарий. На эти вопросы неспециалисту ответить очень сложно. Но ведь правильный ответ не всегда могут дать и сотрудники специализированных компаний, предоставляющих доступ на западные рынки.

Многие плохо представляют механику прохождения сделок, их юридическое, финансовое, технологическое обеспечение.
Поэтому мы постарались сделать упор на профессионализм, чтобы клиент всегда мог получить ответы на подобные вопросы.
К сожалению, большинство из действующих финансовых компаний ограничивают свои услуги очень узким сектором финансового рынка. А банки, которые традиционно предоставляли комплексные услуги, до сих пор реального выхода российскому клиенту на западные рынки не предлагают.

Потребность в том, чтобы иметь одно место, где можно получить доступ на разные сегменты рынка - фондовый, срочный и валютный - и привела к созданию нашей компании.
В.С.: Таким образом, Ваша компания помогает трейдеру профессионально входить в рынок?
В.Т.: Компания FIBO имеет статус представляющего брокера компаний EDF MAN и InvestIn, которые возлагают на нас обязанность проверки уровня трейдера. Дело в том, что в соответствии с западным законодательством человек, обладающий недостаточными знаниями, в принципе не может быть допущен к торгам. Поэтому в процессе заключения договоров западные брокеры проверяли профессионализм наших сотрудников, и это было их обязательным условием. Теперь, когда к нам приходят клиенты, брокеры перекладывают на нас обязанности проверять, насколько тот или иной человек готов к работе на соответствующих западных рынках.

Если уровень недостаточен, тогда мы можем организовать или порекомендовать учебные курсы, потому что таковы требования западного законодательства.
Договоры с некоторыми западными брокерами предусматривают размещение наших средств на депозите, т.е. мы отвечаем за клиента деньгами. В том случае, если наши клиенты совершают действия, приводящие к финансовым потерям, а депозитов для покрытия потерь у них недостаточно, мы покрываем их за счет нашего залога.
В.С.: Почему Ваш выбор пал именно на EDF MAN и InvestIn?
В.Т.: EDF MAN - это английский брокерский дом с богатой 200летней историей, с солидной репутацией. Но когда мы выходили на рынок в начале 2000 года, в Москве представляющих брокеров EDF MAN не было. Исторически сложилось так, что в России брокерские компании работали с американской брокерской фирмой
REFCO. С EDF MAN тогда никто не работал, и я даже затрудняюсь сказать, с чем это было связано.

Может, с неагрессивной политикой EDF MAN на тот момент, тогда как REFCO проводила более активную маркетинговую стратегию, что больше привлекало брокеров.
Сравнение между REFCO и EDF MAN было в пользу последней, поскольку EDF MAN больше по капитализации и по объемам сделок, чем REFCO. Кроме того, EDF MAN занимается не только срочным рынком.

У этой компании очень большой бизнес и в других секторах, например, она контролирует около 20% мирового рынка сахара, что может быть очень интересным для читателей Валютного спекулянта, которые занимаются товарным рынком.
В.С.: Вы используете программы, разработанные EDF MAN, или у Вас есть собственные разработки?
В.Т.: Мы предлагаем нашим клиентам как собственные разработки, так и программы, предоставляемые западными брокерами (см. рис. 1, 2, 4).

Программное обеспечение на финансовых рынках - это, если хотите, ядро, лицо компании. Так получилось, что у нас подобралась группа очень квалифицированных специалистов, которые разработали свою программу как для работы


Рис. 1. DirectAccessElite самая современная торговая система прямого доступа компании InvestIn.
В ней, помимо возможности видеть котировки акций второго уровня, можно смотреть в режиме реального времени новости, графики, котировки опционов, а также фундаментальные данные по компаниям. Демо-версия DirectAccessElite работает в режиме реального времени и позволяет совершать сделки на учебном счете, полностью моделируя работу трейдера. Поддерживается несколько ECN, равно как и все разумные виды заявок.

Для того чтобы клиент получил наилучшую на момент подачи заявки цену, существует опция автоматического выбора ECN. IB TRADER WORKSTATION - это программа, принадлежащая независимой компании. На основании заключенного в свое время договора компания EDF MAN получила доступ к работе с этой станцией, пользование которой обходилось клиентам в 100 английских фунтов в месяц. Недавно EDF MAN разработала и внедрила свою собственную станцию, MTrade Pro, пользование которой для клиентов компании стало бесплатным.

Специалисты FIBO разрабатывают собственное программное обеспечение, совместимое с MTrade Pro и позволяющее создавать более сложные системы для клиентов.


Рис. 2. MTrade Pro разработана для торговли электронными фьючерсами английской компанией EDF MAN. Программа интегрирована в торговые системы сразу нескольких бирж, таких, как CME, EUREXи LIFFE, и позволяет мгновенно вводить заявки и получать подтверждения о сделках. Технически она написана на языке Java и открывается с веб-сайта, что дает возможность осуществлять сделки с любого компьютера, подключенного к Интернету.

Интерфейс программы довольно удобен и позволяет легко производить операции, следить за открытыми позициями и текущими заявками. Использование MTrade Pro бесплатно для клиентов.
на рынке FOREX, так и для тех, кто выходит через шлюзы на западные биржи, используя открытые протоколы, чего сейчас практически нет ни у кого. Для нашей компании очень важна стабильная работа программного обеспечения.

Сейчас эта сторона нашей деятельности находится на подъеме. У нас большие технические возможности.

Заключенные договорные отношения обеспечили нам шлюзы, протоколы выхода на западные биржи, позволяющие писать программное обеспечение для совершения сделок на западных рынках.
У нас также есть возможность получения через это программное обеспечение котировок акций, срочных контрактов, валют, финансовых новостей. Подписаны договоры с ведущими мировыми новостными агентствами, позволяющими заниматься редистрибьюцией новостей в реальном режиме времени на законном основании.

Известно, что недавно в России прошел ряд громких процессов, связанных с Reuters, CQG, когда некоторые российские компании были привлечены к суду за незаконное распространение новостей.
В.С.: Вы сами готовите материал для российских СМИ?
В.Т.: Да, у нас есть очень сильный в профессиональном отношении аналитический отдел, который готовит ежедневные аналитические обзоры, пользующиеся огромной популярностью. Они размещаются на сайтах компаний Росбизнесконсалтинг, Финмаркет, НАУФОР, МФД, ПРАЙМ-ТАСС.

Наши специалисты постоянно публикуют материалы во всех ведущих профессиональных изданиях: Эксперт, Коммерсантъ, Рынок ценных бумаг, Финансовая Россия.
В.С.: Как технически клиент совершает сделки на западных рынках?
В.Т.: Мы устанавливаем программы непосредственно на компьютере пользователя, после чего он может сам совершать сделки на бирже. Буквально через секунду-две после совершения сделки или постановки ордера в очередь эта информация видна на терминалах Bloomberg или Reuters.
EDF MAN не только дает свои станции, через которые можно совершать сделки, но и предоставляет доступ к протоколам, по которым работает эта станция. Как я отмечал раньше, мы получили право разрабатывать собственное программное обеспечение, которое может работать совместно с ПО EDF MAN.
Для компании, которая хочет работать здесь со своими клиентами, создается сервер. Клиентские заявки проходят автоматически через сервер, создаваемый нами, через протокол, который нам открыл EDF MAN, на станции этой компании, а дальше выходят на биржу.

Таким образом, мы можем создавать не только клиентские станции, но и более сложные структуры, которые могут быть востребованы банками и прочими финансовыми компаниями.
В.С.: Намерена ли Ваша компания предложить клиентам в ближайшее время какие-либо новые программные продукты?
В.Т.: Некоторые продукты будут предоставлены в ближайшее время для потенциальных клиентов в режиме бета-тестирования. Клиенты могут оценить продукт, высказать свое мнение и предложения по устранению недостатков.
В.С.: Брокерская компания с полным набором услуг управляет деньгами клиента. Статус представляющего брокера не предусматривает такой услуги?
В.Т.: Компания FIBO не занимается управлением - клиент сам выбирает, на каком рынке он собирается работать. Однако есть компании, профессионально занимающиеся управлением и входящие в один холдинг вместе с FIBO. Услуги по управлению активами оказываются через эти компании.

Статус же представляющего брокера предполагает, что все клиенты заключают договоры непосредственно с нашими западными партнерами - EDF MAN, InvestIn, - которые фактически и обеспечивают доступ клиента на зарубежные фондовые и срочные рынки (рис. 3).
FIBO совершает операции с клиентскими деньгами только в том InvestIn Securities Corp. - американский брокер/дилер, имеющий лицензию на право проведения операций во всех 50 штатах США. InvestIn является членом Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD), Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги (SIPC), Ассоциации участников рынка ценных бумаг (SIA).

Компания позволяет клиентам вести операции с акциями и облигациями компаний, а также с государственными ценными бумагами.
SIPC и коммерческие страховки обеспечивают защиту клиентских средств от системных рисков с объемом покрытия до 25 млн. долларов.
Клиринг осуществляется через Penson Financial Services, что особенно удобно для дэйтрейдеров. Клиринговый дом ежедневно объявляет объемный список акций, которые доступны для продажи без покрытия с маржинальных счетов.

В случае, если клиент хочет продать не присутствующие в списке акции, они обычно берутся в других депозитариях.
Сделки с акциями и опционами на них могут осуществляться в режиме прямого доступа посредством разработанных InvestIn систем прямого доступа. В зависимости от собственных потребностей клиент может выбрать DirectAccessElite или EXP Trader.
случае, если клиент - трейдер, хеджер, спекулянт - доверяет нам совершение сделок по телефону. Мы обеспечиваем терминалы прямого доступа на финансовые рынки.

Если человек торгует через Интернет, а у него упала программа, то он имеет полное право лично позвонить своему западному брокеру и совершить сделку по телефону. Однако
не всегда наш российский трейдер свободно владеет английским языком, при разговоре возникают накладные расходы или технические проблемы, связанные с дозвоном по телефону, и прочие сложности. В этом случае мы обеспечиваем ему телефонную поддержку.

Но для того, чтобы мы могли это сделать, нам нужна от него доверенность.
Эту доверенность мы обязаны предоставить в соответствующую компанию, например, в EDF MAN или InvestIn. В противном случае компания не будет принимать у нас заявки по счетам клиентов: западный брокер должен знать, что данный конкретный трейдер доверяет совершение сделок своему представляющему брокеру. Доверенность


Рис. 3. Схема взаимоотношений клиентов FIBO и западных брокеров. FIBO предлагает своим клиентам весь спектр услуг, связанных с выходом на рынки акций, фьючерсов, опционов и валют развитых стран. Партнерами являются компании EDF MAN и InvestIn.

На рынке FOREX FIBO сотрудничает с американской First Financial Exchange (FFX). Клиенты заключают договор непосредственно с западной фирмой, не проигрывая при этом в комиссии, и пользуются
всеми возможностями русскоязычной поддержки.
В России начинает развиваться корпоративная культура. Раньше деловые люди просто занимались тем, что покупали, продавали, вывозили, экспортировали, импортировали, получали прибыль или оказывались в убытке.

Сейчас крупные компании все в большей степени начинают переходить на западные стандарты работы, где в обязательном порядке торговая деятельность, связанная с биржевыми товарами, хеджируется инструментами срочного рынка, что помогает крупным компаниям решать проблемы, в том числе и с ликвидностью. Например, руководитель компании приходит в банк и говорит, что хочет получить кредит. У него есть график производства, расчеты себестоимости продукции, а также заключены соответствующие фьючерсные и/или опционные контракты, т.е. существует гарантия того, что определенную цену за свои товары он получит.

При наличии жесткого бизнес-плана можно прогнозировать доходы этой компании, денежные потоки, и в итоге значительно проще решаются вопросы, связанные с финансированием. Подобный подход широко развит на Западе, и его преимущества все больше начинают осознавать менеджеры крупных компаний в России.


Рис. 4. EXP Trader имеет несколько более ограниченный набор функций, но и плата за него меньше.

В этой связи программа подходит для консервативных инвесторов, не совершающих много сделок и не отслеживающих сиюминутные изменения на рынке.
распространяется только на совершение операций и не связана ни с какими движениями денег по счету, т.е. это очень узкая доверенность на совершение сделок по телефону. В настоящий момент в России нет фирм, которые имеют лицензию на прямой выход на западные финансовые рынки, а мы ориентируемся именно на западные рынки.

Я бы даже сказал, что основная направленность фирмы - это предоставление клиенту выхода на западные финансовые рынки на высоком технологическом уровне.
В.С.: Опишите, пожалуйста, типичного клиента Вашей компании.
В.Т.: Можно сказать, что у нас не один, а два типичных клиента: это клиент-спекулянт и клиент-хеджер. При этом спекулянты очень различаются по объему. Среди них есть значительная доля бывших частных брокеров, которые в свое время активно торговали на российских акциях, оперируя суммами от 5 до 20 тыс. долларов.

После кризиса 1998 года им надо было искать пути на западные рынки, поскольку они по привычке умели обращаться исключительно с финансовыми инструментами.
В эту же группу попадают и крупные структуры, включая некоторые банки, которые управляют своими активами тоже со спекулятивными целями. Они проводят диверсификацию по разным рынкам и занимаются управлением капиталов на соответствующих рынках.
Другая группа, которая по численности уступает спекулянтам, но быстро растет, - это клиенты-хеджеры, юридические лица. Они страхуют свой основной бизнес, главным образом инструментами срочного рынка, от различных ценовых потрясений.
В привлечении хеджеров мы видим большие перспективы. К хеджерам относятся компании, связанные с экспортной деятельностью.

Наша фирма интересна для экспортеров нефти, газа, цветных металлов и других биржевых товаров. С уверенностью могу утверждать, что получает распространение практика, когда даже при расчетах внутри России по позициям биржевых товаров партнеры ориентируются на цены, складывающиеся на международных биржах.

Таким образом, хотя товары не покидают пределов России, возникает следующая схема.
У какой-то фирмы существует долгосрочный контракт, по которому поставляется определенный товар, например, цветной металл. Фирма-контрагент расплачивается, исходя из определенной цены или цены с дисконтом, которая в момент поставки была зафиксирована на соответствующей бирже, например, Лондонской бирже металлов (LME) или на другой бирже, где котируется данный товар.
Поэтому для компаний, которые связаны с экспортом или импортом биржевых товаров, жизненно необходимо хеджировать свои риски с помощью элементов срочного рынка, который и возник для того, чтобы страховать основной бизнес.
В.С.: Можете сказать, какие рынки в большей степени привлекают Ваших клиентов, а какие меньше?
В.Т.: Среди спекулянтов более популярен рынок FOREX. В России это сложилось исторически в силу неразвитости собственного фондового рынка.

На Западе, в частности, в США, фондовый рынок всегда был более популярен. Там, как принято говорить, не было домохозяйки, которая не торговала бы акциями.
Но сейчас наметилась любопытная тенденция. Ряд наших клиен-тов-спекулянтов с рынка FOREX стал постепенно переходить на Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). В США происходит обратный процесс: их трейдеры начинают осознавать преимущества FOREX, что во многом связано с


последними потрясениями на рынке американских акций.
Наши клиенты-спекулянты больше работают на рынках акций, на рынке FOREX, хеджеры торгуют на срочном рынке. Среди них возрастает число тех, кто предпочитает торговать фьючерсами на индексы Dow Jones, NASDAQ. В последнее время становится очень популярной торговля фьючерсами на немецкий индекс DAX. Трейдеры начинают отказываться от ночных торгов, поскольку разница во времени между Россией и Германией составляет всего два часа.

Кстати, ликвидность по этому инструменту очень высокая.
В.С.: Ваши клиенты интересуются преимущественно предприятиями новой экономики, акции которых котируются на NASDAQ, так ли это?
В.Т.: Не совсем так. Терминалы прямого доступа в рамках одной торговой платформы обеспечивают выход как на NASDAQ, так и на NYSE, где традиционно популярны ценные бумаги основных предприятий экономики, или старой экономики, как теперь принято говорить.
Однако второй уровень доступа практически реализован только на NASDAQ. Это означает, что по акциям, торгуемым на NASDAQ, клиенты видят очередь заявок на покупку и продажу. На NYSE же видны только лучшие цены. Причем сделки с акциями Нью-Йоркской фондовой биржи можно совершать столь же эффективно, как и с акциями NASDAQ.

Эффективность обусловлена, прежде всего, конкретными торговыми стратегиями. У каждого трейдера есть критерии, на основании которых выбираются акции для торговли, и этих стратегий столько же, сколько и трейдеров, если не больше.

Многие даже запускают сканирующие программы, отбирая стратегии или акции, которые в наибольшей степени отвечают его личным критериям в каждый момент времени.
В последнее время не только клиенты, но и биржи начинают переходить на электронную торговлю, хотя существует определенное противодействие этому процессу, в первую очередь, со стороны американских брокеров, торгующих на голосовых биржах. Связано это с тем, что переход на электронные торги приводит к потере многими брокерами хлебной работы. Но остановить объективный ход технического прогресса невозможно.

Более того, я считаю подобное противодействие аморальным, потому что получение брокерами на голосовых торгах дополнительных доходов - это, если называть вещи своими именами, чистое воровство!
Технический прогресс позволяет также сблизить биржевое законодательство разных стран. В свое время в США законодательным путем была запрещена торговля фьючерсами на акции, и запрет этот сняли только после того, как англичане ввели торговлю фьючерсами на американские акции. Возникла парадоксальная ситуация, ударившая по американским брокерам.

Закон пришлось отменить. Вряд ли это было возможно еще несколько десятков лет назад, когда электронных торгов не было и в помине.
В.С.: Вы описали Ваших клиентов. А можете Вы также описать портрет типичного сотрудника компании?
В.Т.: Персонал - это основной капитал финансовой компании и ее лицо, поэтому мы очень тщательно относимся к его подбору. У нас работают настоящие профессионалы своего дела, образующие единую команду и исповедующие общие корпоративные принципы.
В.С.: Можете в заключение выразить Ваше основное кредо как руководителя компании?
В.Т.: Мы хотим действовать максимально профессионально, максимально технологично и максимально законно. Это длинный путь, но мы верим, что только на этом пути можно добиться успеха.



Содержание раздела