Участники биржевой торговли
Необходимым условием для биржевого товара является свободное ценообразование, т.е. цена на этот товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка, а также иных факторов (социальных, экономических, политических, форс-мажорных),
Например, в России в 1991 г. свободные цены были установлены на компьютеры, аудио, видеотехнику. Поэтому на всех биржах в то время преобладали сделки на эти виды товаров.
Биржевой товар - это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, т.е. сырье или полуфабрикат. Например, по правилам биржевой торговли в США полностью готовые конечные продукты промышленного производства не допускаются к биржевой торговле, так как считается, что увеличение или уменьшение производства таких товаров во многом зависит от воли производителей, которые тем самым могут манипулировать ценой.
Следующее требование, предъявляемое к биржевому товару, заключается в том, что на него можно легко установить требования по качеству, условиям хранения, транспортировке, измерению. Иначе говоря, этот товар легко стандартизировать, для того чтобы его можно было продавать без осмотра по образцам или техническому описанию.
Считается, что стандартизация образует главный признак подлинно биржевого товара, с помощью которой можно добиться наилучшего экономического результата - демонополизации условий выявления спроса и предложения на конкретный товар.
Следует подчеркнуть, что стандартизация охватывает ряд существенных требований, предъявляемых к биржевому товару, например, его полная заменяемость. Сущность полной заменяемости товара состоит в том, что современные биржевые сделки возможны только при условии идентичности товара по составу, свойствам, виду и качеству упаковки, маркировки, величине партии (размеру, весу).
Выполнение биржевого стандарта предусматривает возможность обезличивания товара, т.е. до самого момента выполнения контракта покупатель не знает, откуда он его получит.
Как считает Заместитель генерального директора Кредитный брокер INTERFINANCE (ИПОТЕКА * КРЕДИТОВАНИЕ БИЗНЕСА) Шевчук Денис (), типичным примером взаимозаменяемого биржевого товара являются ценные бумаги. Отдельные партии аналогичных товаров, представляющие продукцию производственнотехнического назначения (сырье и полуфабрикаты), могут существенно различаться друг от друга.
Поэтому роль биржевого стандарта сводится к установлению одинакового уровня показателей свойств для ряда товаров- Биржевой стандарт должен пересматриваться и дополняться в соответствии с требованиями потребителей.
Надо отметить, что биржевой стандарт отличается от национальных стандартов на аналогичную продукцию: ГОСТ, DIN, JIS, ASTT, BS и т.д. Национальный стандарт вбирает в себя особенности товара и его лучшие качественные показатели, присущие данной стране.
Например, чтобы продать товар на Лондонской бирже металлов (Лондон металл эксчейндж), необходимы дополнительные затраты на очистку металла, разливку в специальные по весу и размеру слитки, на обработку их поверхности, консервацию, упаковку, маркировку. Все эти затраты нет необходимости делать, если этот металл реализуется по прямым форвард-контрактам внутри страны, да и ГОСТ не предусматривает такие жесткие требования к металлу.
Однако торговля по биржевым стандартам при всех своих преимуществах таит в себе и некоторую опасность, которую необходимо учитывать. В частности, высокий биржевой стандарт, повышая общий качественный уровень реализуемых товаров, может исключить из биржевого оборота значительную массу товаров, не подходящих под стандарт, но по сути являющихся биржевым товаром.
Напротив, низкий биржевой стандарт благодаря притоку некачественного товара может подорвать авторитет биржи и также снизить биржевой оборот за счет оттока клиентов, не удовлетворенных качеством товаров на этой бирже.
В поисках оптимального решения этой проблемы на некоторых биржах создается третейский суд с привлечением независимых экспертов для оценки уровня качества товара и возможности выставлять его на торги.
На некоторых биржах вошло в практику правило дифференцирования товара по уровню качества с соответствующими доплатами или скидками с цены, если товар на торгах отличается по качеству от стандартного.
В частности, в США на бирже Чикаго Борд оф Трейд на торгах устанавливается цена пшеницы второго класса, если на бирже будет продаваться пшеница первого или третьего класса. В этом случае автоматически производится надбавка или скидка с цены реализуемой продукции.
В США производятся три сорта пшеницы: мягкая красная, твердая красная, темная северная. В свою очередь, каждый сорт оценивается по трем (1, 2, 3) классам, поскольку имеет различные хлебопекарные свойства. На Лондонской бирже металлов продают и покупают контракты на медь в виде вайербарсов и катодов, причем продавец имеет право выставлять на торги взамен вайербарсов, полученных из электролитической меди, вайербарсы огненной рафинировки, но со скидкой по 20 ф.ст. за 1 т. На Лондонской бирже металлов может быть продан только тот металл, марка которого зарегистрирована. При регистрации, например, электролитической меди электропроводность должна соответствовать показателю, записанному в стандартах Англии (ВБ) или США (АБТТ).
Фирма, желающая зарегистрировать заводскую марку своего металла, должна представить регистрационному отделу следующие документы: наименование марки металла; письменная гарантия фирмы производителя, подтверждающая качество марки металла, которая соответствует требованиям биржевого стандарта; гарантийное обязательство по качеству товара при доставке его в будущем; письменное подтверждение о выполнении всех законодательных актов биржи в случае прекращения поставки товара.
Кроме того, при регистрации требуется письменное подтверждение не менее двух известных английских или американских фирм, что этот металл был ими использован и отвечает требованиям производства. В качестве рекомендации могут приниматься сертификаты двух официальных лабораторий, значащихся в реестре, утвержденном экспертным отделом биржи.
Биржевой стандарт охватывает и такое требование, предъявляемое к биржевому товару, как количество товара, предлагаемого для купли-продажи. Товар на бирже продается и покупается в строго определенных размерах в виде так называемых биржевых единиц, которые соответствуют либо вместимости транспортных средств (как правило, железнодорожных вагонов), либо месту по объему и весу (например, в США - кипа хлопка). Поэтому фактический объем продаж (партия, лот) должен быть кратным биржевой единице.
Например, в США на товарной бирже Чикаго Борд оф Трейд биржевая единица по пшенице составляет 5 тыс. бушелей (около 100 т), по крупному рогатому скоту -34 головы быков (40 тыс. фунтов или 18 т). На Лондонской бирже металлов биржевая единица меди, цинка, свинца утверждена правилами этой биржи и составляет 25 т, для олова - 5 т, серебра - 311 кг.
Стандартизация количества товара, предъявляемого к биржевой торговле, означает, что сами партии не могут устанавливаться продавцом и покупателем произвольно. Например, в нашей стране вряд ли можно купить в магазине 112 г сахарного песка или риса. Как правило, эти продукты продаются в расфасовке по 0,5 или 1,0 кг.
Так и на развитой товарной бирже невозможно купить или продать партию товара, не кратную биржевой единице. Отсюда следует важный вывод: и производитель, и потребитель заранее планируют объем поставки и заказов необходимого товара.
Биржевой стандарт предусматривает также право продавца на выбор склада, где должна производиться сдача-приемка товара. Владелец склада принимает груз на ответственное хранение и выписывает на каждую партию товарораспорядительный документ (варрант).
Покупатель получает при покупке контракта оплаченный варрант (оплата за срок хранения). При перепродаже товара новый покупатель, в свою очередь, снова оплачивает варрант и т.д.
Таким образом, вместе с контрактом варрант переходит от одного владельца, к другому. Последняя сумма оплачивается последним владельцем товара.
За сохранность качества товара отвечает склад.
В зависимости от товара расходы на его страхование при хранении составляют до 6% в месяц от стоимости партии.
Объектом биржевой торговли в настоящее время являются примерно 70 видов товаров. Их можно объединить в следующие группы и подгруппы, например:
1) сельскохозяйственные и лесные товары и продукты их переработки:
- зерновые (пшеница, кукуруза, овес, ячмень, рожь);
- маслосемена (льняное, хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, шрот);
- живые животные и мясо (крупный рогатый скот, свиньи, мясо окорока);
- текстильные товары (хлопок, джут, шерсть, натуральный и искусственный шелк, пряжа, лен);
- пищевкусовые товары (сахар, кофе, какао-бобы, растительные масла, картофель, перец, яйца, арахис, концентрат апельсинового сока);
- лесные товары (пиломатериалы, фанера);
- натуральный каучук;
2) сырье и полуфабрикаты:
- цветные металлы (медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы: серебро, золото, платина);
3) нефть и нефтепродукты.
Особенностью всех перечисленных товаров, как уже говорилось ранее, являются массовое их производство и устойчивый спрос.
Номенклатура биржевого товара с годами меняется: появляются новые, исчезают старые. Так, в последнее время в качестве биржевого товара стали использоваться продукты нефтепереработки: бензин, дизельное топливо, мазут и др.
К числу недавно появившихся на торгах новых товаров можно отнести никель, алюминий, драгоценные металлы, концентрат апельсинового сока, фанеру, картофель и т.д.
Статистический анализ показывает, что на сельскохозяйственные, лесные и товары домашнего пользования приходится около 55% обьема всей биржевой торговли и 75% товаров, обращающихся на бирже. И эта тенденция довольно устойчива. Она наблюдается на протяжении нескольких десятков лет.
Что касается группы промышленного сырья, то с развитием техники и технологии объем этих товаров в биржевых торгах будет неуклонно повышаться. Этому свидетельствует появление на торгах ряда новых цветных металлов.
Следует обратить внимание на то, что развитие биржевой торговли оказывает большое влияние на биржевой товар. Первоначально он выступал в виде реального товара (уже произведенного или производимого к определенному сроку), ценных бумаг, валюты, редкоземельных металлов; затем объектом биржевой торговли стал стандартный биржевой контракт - фьючерс, а после него - опцион, представляющий право на заключение биржевого контракта (схема 8).
Причем если реальный товар является объектом биржевой торговли на товарных биржах, валюта и редкоземельные металлы на валютных, а ценные бумаги - на фондовых, то фьючерсы и опционы используются на всех видах бирж (табл. 2).
Участники биржевой торговли
Участники биржевой торговли: брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров.
Кроме того, в операционный зал допускаются лица: персонал биржи. Главный управляющий, Председатель Правления, Государственный комиссар и Ответственный член Биржевого совета, а также лица, присутствие которых разрешено Биржевым советом.
Участников биржевой торговли следует отличать от присутствующих в торговом зале биржи. Присутствующих в зале условно можно разделить на следующие группы:
1) заключающие сделки;
2) организующие заключение биржевых сделок;
3) контролирующие ход ведения биржевых торгов;
4) наблюдающие за ведением торга.
Состав заключающих сделки определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа - открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого зала имеют право:
- члены биржи и их представители;
- брокеры, аккредитованные на бирже;
- постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.
На закрытой бирже заключать сделки имеют право:
- члены биржи и их представители;
- брокеры, аккредитованные на бирже.
Следует обратить внимание на то, что разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.
Во-первых, согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет. Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% от общего числа членов биржи^.
Кроме того, постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржеиш.
Если постоянные посетители имеют право на биржевое посредничество, то разовые посетители его лишены, так как они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счетш.
Вторую группу, организующих заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся (работающие) в зале. К ним относятся:
- маклеры, ведущие биржевой торг;
- операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение
сделок в своем кругу;
- сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;
- работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;
- работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.
Кроме того, в эту группу можно включить также и помощников брокеров, имеющих право присутствовать в биржевом зале, но не имеющих права на заключение сделок.
Группу контролирующих ход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представители бирж, Согласно Закону О товарных биржах и биржевой торговле Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Поэтому он имеет право:
- присутствовать на биржевых торгах;
- участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи с правом совещательного голоса;
- знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера;
- вносить предложения и делать представления руководству биржи;
- вносить предложения в Комиссию по товарным биржам;
- осуществлять контроль за исполнением решений Комиссии по товарным биржам^
Кроме Государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать члены Биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.
Группу наблюдающих за ведением биржевого торга составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.
Каждая биржа может сама определить круг лиц, допускаемых в биржевой зал.
Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего Уставом биржи и Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Закона РФ О товарных биржах и биржевой торговле.
Члены российской товарной биржи - физические и юридические лица, участвующие в формировании ее уставного капитала либо вносящие членские или иные целевые взносы в имущество биржи. Прием в члены биржи соответствует порядку, предусмотренному ее учредительными документами.
На товарной бирже могут быть две категории членов:
- полные члены - с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи;
- неполные члены - с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) биржи.
Кроме того, полные и неполные члены отличаются разным количеством голосов на Общем собрании членов биржи и на общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи, которые устанавливаются ее учредительными документами.
Члены биржи имеют место на бирже, дающее право самостоятельного заключения сделок без посредников. Тесто на бирже -это отдельный столик (кабина), оборудованный телефоном, телефаксом, компьютером с выходом на электронное информационное табло биржи.
Каждое место имеет свой номер. Члены биржи могут сдавать свое место в аренду по установленным правилам биржи.
Зарубежная практика предусматривает и другие категории членов биржи в зависимости от ее специализации. Например, на чикагской товарной бирже (СТЕ) имеются три вида членства.
Полный член СТЕ может торговать всеми видами товаров. Таких мест на бирже было в 1990 г. 626.
Кроме того, второй вид членства разрешал торговлю иностранной валютой (912 мест), и третий вид членства давал возможность для торговли индексами акций и опционами (1287 мест).
К лицам, претендующим стать членами биржи, предъявляются требования в отношении величины капитала, наличия банковских гарантий и т.д. Однако на СТЕ сложно вести торговлю и не будучи членом биржи.
Для этого заключается договор с фирмами-членами биржи. Для участия в биржевых торгах можно взять членство на прокат.
Почти 200 членов СТЕ сдают свои места по взаимосогласованной цене другим физическим и юридическим лицам.
Центральной фигурой среди участников биржевой торговли считается брокер, который является связующим звеном между биржей и клиентами.
При проведении биржевого торга брокер имеет право:
- купить или продать товар в соответствии с заказом клиента или по собственному усмотрению (если он выступает в качестве дилера);
- изменить цену и количество товара, предложенного для продажи;
- знакомиться с информацией, касающейся товаров, выставляемых в торг;
- воспользоваться услугами, оказываемыми биржей.
Обязанностями брокера являются:
- присутствие в зале в тот момент, когда объявляется товар, заявленный им для продажи или покупки;
- соблюдение правил биржевой торговли конкретной биржи;
- выполнение заказов клиента;
- регистрация и документальное оформление заключенной сделки;
- представление необходимой информации о биржевых торгах в брокерскую фирму (контору), от лица которой он работает на бирже.
Биржевые сделки
Биржевая сделка - соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенном участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.
Сущностью проведения торгов на бирже является заключение сделок между продавцами и покупателями. Следует подчеркнуть, что заключение сделки затрагивает интересы не только их непосредственных участников, но и тех, кто за ними стоит (производителей и потребителей), поэтому они заслуживают тщательного анализа.
Биржевые сделки характеризуются юридической,
организационной, экономической и этической сторонами.
С юридической точки зрения под сделкой понимают действие, направленное на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. Правовая (юридическая) сторона биржевых сделок также касается прав и обязанностей участников (контрагентов) таких сделок.
Организационная сторона биржевых сделок предполагает установление их участников, виды биржевых сделок, а также порядок (очередность) выполнения определенных действий, ведущих к заключению биржевых сделок и отражению их в конкретных документах.
Экономическая сторона показывает цель заключения биржевой сделки (удостоверение конкретных потребностей, реализация изготовленной продукции и получение прибыли, вложение денег, спекуляция и т.д.).
С этической точки зрения биржевые сделки связаны с общественным отношением к ним и биржевой торговле в целом, соблюдением традиций, норм и правил поведения, нашедших отражение в законе, но обязательных для их соблюдения. Не секрет, что в результате биржевых сделок их участники получают определенную прибыль, но не любой ценой, а в соответствии с принятым
законодательством.
Для сделок, заключенных на товарных биржах, характерны следующие черты:
- сделка должна представлять собой соглашение о купле-продаже биржевого товара с немедленной поставкой или к определенному оговоренному сроку в будущем;
- порядок заключения сделки соответствует законодательству о биржевой торговле, а также правилам торговли конкретной биржи;
- участники биржевой сделки являются участниками биржевых торгов;
- сделка выполняется (совершается) вне бирж;
- сделка подлежит обязательной регистрации в соответствии с установленными правилами;
- биржа является гарантом выполнения сделок, зарегистрированных на ее торгах;
- биржа вправе применять санкции к участникам биржевой торговли, совершающим небиржевые сделки;
- биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи, заключение сделок - это функция участников биржевых торгов, обычно членов биржи и брокеров, выступающих в роли профессиональных посредников.
Для того чтобы сделки имели единую правовую основу, каждой биржей разрабатываются специальные правила, регулирующие отношения между контрагентами по поводу:
- подготовки сделки;
- непосредственного совершения сделки;
- оформления заключенной сделки;
- ее выполнения;
- расчетов по сделкам;
- ответственности за их выполнение и разрешение споров по сделкам.
Таким образом, законодательные правила заключения сделок являются своеобразной борьбой против торговой (коммерческой) недобросовестности.
Подготовка к заключению сделки, как правило, ведется вне биржи, а ее совершение проводится в процессе биржевых торгов в соответствии с нормами и правилами, установленными для конкретной биржи.
Основанием для заключения сделки является устное согласие брокера, высказанное им в процессе гласно проводимых торгов, зафиксированное маклером, обслуживающим товарную секцию на бирже.
Сделка считается заключенной с момента ее регистрации на бирже. При совершении сделки стороны согласовывают между собой ее содержание, т.е. круг вопросов, решаемых при ее заключении. Условиями содержания сделки являются:
- наименование товара;
- его качество;
- количество товара (партия товара, лот);
- цена и форма оплаты за купленный товар;
- базис (форма) поставки (распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованию товара, являющегося объектом сделки между покупателем и продавцом);
- местонахождение (пункт доставки) товара;
- срок исполнения сделки и условия поставки.
При совершении сделки обязательному оглашению подлежат три ее аспекта - наименование купленного товара, его количество и цена. Остальные условия содержания сделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.
Товар, являющийся обьектом сделки на биржах России, постоянно уточняется и все более приближается к традиционному биржевому товару, принятому в зарубежных странах. В 1991-1993 гг. биржи России характеризовались операциями купли-продажи любых товаров, начиная от крупных партий зерна, леса, нефтепродуктов и кончая отдельными видами машин и оборудования.
Первоначально зарубежные биржи специализировались на торговле реальным (физическим) товаром, и только впоследствии они перешли к купле-продаже биржевых контрактов (фьючерсов и опционов). Торговля фьючерсными контрактами и опционами осуществляется: по отдельным видам сельскохозяйственной продукции и продовольствия (пшеница, рожь, ячмень, рис, кукуруза, овес, соя, сахар, какао, кофе, хлопок, картофель, живой крупный рогатый скот, масло и т-д.); по энергоресурсам (нефть, бензин, газ); по металлам (платина, золото, серебро, медь, никель, свинец, алюминий); конвертируемой валютой; индексам акций; по государственным ценным бумагам.
