Нью-Йоркская фондовая биржа: начало развития и сегодняшний день
Государство определяло необходимые для реализации проекта затраты, выделяло ресурсы, тратило их, то есть вкладывало в развитие производства, и, наконец, оценивало эффективность сделанных вложений. Ни о какой конкуренции не могло быть речи: государство оказывалось главным и единственным производителем всех товаров.
Частные лица, то есть мы, потребители, участвовали в этом процессе либо как наемные рабочие на государственных предприятиях, либо как потребители продукции, произведенной с нашей помощью государством.
В таких условиях не было никакой нужды в рынке ценных бумаг, т.к. просто не существовало частных компаний, которые могли бы их выпустить. Правда, иногда само государство выпускало облигации государственных займов, чтобы привлечь денежные средства населения. После всех революционных потрясений оно перестало быть аккуратным должником и очень часто задерживало возврат своих долгов или возвращало их не полностью. А потребовать от государства честного соблюдения своих обязательств было некому, так как оно успело установить тотальный контроль за всеми видами деятельности, а суды не были независимы и не могли объективно решать споры между государством и его гражданами.
А раз государство не стремилось честно отдавать долги, то облигации были похожи на залежалый, никому не нужный товар. Иногда вместо части заработной платы государство насильно выдавало облигации рабочим и служащим.
Такие методы государственного управления, полностью исключающие частную инициативу и подчиняющие всех одной воле воле государства, оказались малоэффективными. Даже очень умный человек или группа людей не могут держать все в голове, управлять всем сразу и сразу обо всем заботиться , как о своем собственном.
В то же время наемные рабочие, получающие одинаковую и очень небольшую плату за свой труд, независимо от его результатов, не были заинтересованы в проявлении частной инициативы (именно в те времена появилась шутка, что инициатива наказуема). Поэтому плановая экономика оказалась менее эффективной, чем та, которая опиралась на частную инициативу.
В начале 90-х годов было принято решение превратить большинство государственных предприятий в негосударственные, то есть частные. Так началась приватизация предприятий - процесс перехода государственных предприятии в частные руки.
Приватизация возмездное отчуждение (продажа) государственного и муниципального имущества (объектов приватизации) в собственность граждан и юридических лиц._
Государство перестало давать указания фабрикам и заводам, сколько и какой продукции выпускать и кому ее отправлять. Ставшие частными, предприятия стали сами решать вопросы производства и сбыта готовой продукции. Однако, чтобы что-то произвести, необходимо купить сырье, станки, электроэнергию и т.п. Для этого нужны деньги.
Раньше по плану государство давало деньги в обмен на будущую продукцию. Освободившись от мелочной опеки государства, заводы и фабрики получили свободу, но вместе с тем они теперь вынуждены сами искать деньги для развития производства. Они обращаются к тем. у кого есть свободные денежные средства, призывая их инвестировать эти деньги в свои ценные бумаги.
Таким образом, мы, российские граждане, как и жители США, Японии, Европы, столкнулись с миром инвестиций. Теперь каждый из нас должен понимать, как можно распорядиться свободными деньгами, чтобы в будущем эти деньги могли принести доход.
Кроме того, каждый из нас является налогоплательщиком, то есть фактически содержит за свой счет государство, начиная от Президента и Правительства и кончая сотрудниками налоговых органов, собирающих с нас налоги. Поэтому мы вправе требовать эффективного расходования тех немалых средств, которые каждый из нас уплачивает в виде налогов. Одной из функций государства является поддержание порядка на рынке ценных бумаг и создание на этом рынке честных и справедливых условий для инвесторов и обслуживающих их профессионалов. Сейчас в России действует демократическая Конституция 1993 года, установившая разделение властей и независимость судов от исполнительных и законодательных органов власти.
А значит, граждане могут спросить с государства не только во время выборов, но и в любой момент в рамках судебных процедур.
Таким образом, каждый из нас вправе узнать, как государство поддержиавет порядок на рынке ценных бумаг и расходует средства на его развитие. Но, чтобы спрашивать, надо понимать, что должно делать государство, что оно делает хорошо, а что плохо и что в действиях государства требует изменения.
Иными словами, все мы, чтобы почувствовать себя свободными гражданами новой великой России, должны многое знать, понимать и во многом разбираться. Мы должны научиться задавать правильные вопросы чиновникам и высоким государственным мужам, представителям брокерских фирм, инвестиционных фондов, служащим коммерческих банков, в которых мы открываем свои счета.
Для этого необходимо знать, что такое рынок ценных бумаг, как он работает и как он развивался в России и других странах мира.
Вопросы:
1. Какую ролъ играет государство в развитии рынка ценных бумаг?
2. О чем должен знать инвестор, приобретая разные ценные бумаги?
3. Может и должно ли государство защищать права инвесторов?
§ 1.1. Нью-Йоркская фондовая биржа: начало развития и сегодняшний день
История Нью-Йоркской фондовой биржи (НФБ) взаимосвязана с историей города Нью-Йорка, США и всего мира. В 1790 году США было новым государством с 4-милли-онным населением, проживавшим в 13 штатах на атлантическом побережье.
К 1865 году войны и мирные приобретения территории расширили границы страны, в которой жило уже 35 млн. человек, до Тихого океана. В 1990 году примерно 250 млн. американцев проживали в 50 штатах, а к 2050 году население США, по прогнозам, достигнет 420 млн. человек.
Около 50 млн. граждан США в 1990 году были собственниками акций, которыми торгуют на НФБ, и еще около 100 млн. вовлечены в эту торговлю через свои вложения в инвестиционные фонды и другие подобные компании. В 21 веке количество акционеров многократно увеличится.
Поэтому история НФБ неразрывна с историей и судьбой США и граждан этой страны. За два столетия США превратились в урбанизированную и высокоразвитую страну. С первых лет США имели большое количество необходимых природных ресурсов, а затем создали развитую транспортную систему, квалифицированную рабочую силу, агрессивных менеджеров и финансовые учреждения, которые превращали накопленные населением средства в
инвестиции, питающие промышленность и сельское хозяйство. Эти финансовые учреждения сконцентрировались в Нью-Йорке, а НФБ стала среди них лидером по направлению денежных средств в промышленность.
Сегодня НФБ продолжает играть ведущую роль среди мировых финансовых учреждений, внося существенный вклад в рост промышленных предприятий. Длительные традиции в сочетании с сильным руководством, передовым оборудованием и развитыми связями делают НФБ главным фондовым рынком мира.
Оставаясь центром американской и мировой экономики, НФБ предоставляет рынок для торговли акциями свыше 3 тыс. ведущих компаний, в которые вложены средства более 60 млн. индивидуальных инвесторов (т.е. граждан) и многих десятков тысяч других компаний. Объем торговли за год достигает 5,8 трлн, долларов США. НФБ не является единственной биржей США, но именно на этом рынке проходит 85% всей биржевой торговли акциями в США..
Этот показатель не меняется уже десятилетия, несмотря на возрастающую конкуренцию. Биржа уверенно завершает столетие и тысячелетие в роли фондового рынка номер один.
НФБ - образец взаимодействия финансовой системы с производством, когда инвестиции в реальное дело доминируют над простыми спекуляциями, самоцелью которых является игра и обогащение немногих ее участников.
НФБ не сразу достигла того положения, которое она занимает сегодня. Сам город Нью-Йорк был основан не американцами и даже не англичанами, а голландцами. Удобная гавань привлекла их сюда в 1624 году.
Голландцы построили деревянную стену для защиты порта и поселения вокруг него от индейцев. Эта стена (по-английски уолл, wall) обозначила место в 1685 году для улицы (стрит, street), которую сейчас весь мир знает как Уолл-Стрит.
Впрочем, деревянный тротуар на Уолл-Стрит положили уже при англичанах, которые пришли сюда в 1664 году. При этом они переименовали Новый Амстердам в Новый Йорк, то есть в Нью-Йорк. В 1783 году британские войска навсегда покинули Нью-Йорк, который на короткое время даже стал столицей США.
Здесь в 1789 году принес первую присягу первый президент США Джордж Вашингтон.
Нью-Йорк уже тогда стал центром экономической жизни США. Достаточно сказать, что через его порт проходили две трети всего американского импорта.
В 1792 году произошло не всеми замеченное событие, которое предопределило положение Нью-Йорка в качестве финансовой столицы США и, как считают многие, всего мира. 17 мая 1792 года 24 брокера в теплый день, как обычно, собрались под тенью дерева, растущего на Уолл-Стрит (в холодную и дождливую погоду они собирались в ближайшей таверне). На этот раз они занялись не привычной торговлей государственными облигациями и немногочисленными акциями частных компаний, а подписали соглашение о едином уровне комиссионного вознаграждения, взимаемого с клиентов, а также о предоставлении друг другу льгот во время переговоров о продаже ценных бумаг. Сутью соглашения было стремление к установлению ответственности и доверия на рынке ценных бумаг, который они создали.
Так были заложены основы Нью-Йоркской фондовой биржи.
Название Нью-йоркская фондовая биржа в переводе на русский язык в первой половине XIX века должно было бы звучать как Нью-Йоркская валютная и фондовая биржа, так как члены биржи наряду с ценными бумагами торговали валютой разных стран.
Вопросы:
1. Что представляет из себя НФБ сегодня?
2. Какими экономическими, историческими факторами было обусловлено появление НИЙФБ?
3. Как была основана НИЙФБ?
§ 1.2. Деятельность НФБ в XIX веке
В 1827 году Нью-Йорк стал главным фондовым рынком страны, и ежедневный объем торговли быстро вырос со 100 акций в 1827 году до 5 тыс. в 1834 году. В те годы на бирже активно шла торговля федеральными государственными облигациями, так же как и облигациями штатов и частных компаний, выпускаемыми под строительство дорог, мостов и каналов.
Активно шла торговля акциями банков. Среди наиболее успешных биржевых мероприятий было распространение облигаций штата Нью-Йорк на 8 млн. долларов для быстрого сооружения в 1825 году канала длиной 360 миль между рекой Гудзон и Великими озерами.
Канал соединил Нью-Йорк со Средним Западом США и резко повысил значение города для экономики страны. В то время биржа сделала первые шаги к созданию процедуры допуска акций компаний к торгам (процедура листинга).
В 1853 году были установлены требования по предварительному раскрытию информации о капитале компании, количестве акций и ресурсах компании как условие допуска ее акций к торговле.
Важным этапом в развитии биржевого дела стала торговля акциями железных дорог. Брокеры, как пчелы, вились вокруг стола Президента биржи, когда эти акции появлялись в торговле.
Сложилась специальная терминология. Медведями называли брокеров, которые торговали в расчете на понижение стоимости акций в близком будущем, а быками тех, кто строил расчеты из надежды на повышение курса ценных бумаг.
Термин медведь пришел еще с Лондонской биржи в начале XVIII века и был связан с поговоркой Не делить шкуру неубитого медведя.
Было и еще одно объяснение. В борьбе медведь опускает лапы, а бык, наоборот, поднимает голову, пытаясь боднуть рогами.
Со временем эти термины стали обозначать не только участников рынка, но и тенденции торговли и самого рынка: бычий рынок рынок с тенденцией повышения курса ценных бумаг, а медвежий рынок с тенденцией понижения.
Быки - игроки на повышение на рынке ценных бумаг. Предвидя повышение курса ценных бумаг и способствуя такому повышению, быки заранее скупают эти ценные бумаги, чтобы через некоторое время выгодно продать их по более высокой цене, осуществив спекулятивную операцию.
Медведи - игроки на понижение цен. На рынке ценных бумаг медведи продают ценные бумаги тогда, когда цены только начинают падать с расчетом, что купят эти же ценные бумаги, когда цены станут еще более низкими._
Не закрывавшаяся ни на один день в период Гражданской войны (1861-1865 гг.), биржа закрылась на неделю в знак траура после убийства Президента США Авраама Линкольна 15 апреля 1865 года.
1869 год был знаменателен завершением первой железной дороги, соединившей атлантическое и тихоокеанское побережья США, что имело важные экономические последствия. Телеграф, изобретенный Самюэлем Морзе в 1844 году, а также прокладка телеграфного кабеля через всю территорию США в 1866 году привели к революции в биржевом деле. Раньше мальчики-рассыльные бегали с биржи в брокерские конторы, постоянно передавая информацию о биржевых торгах и указания о сделках. Но, поскольку цена в торговом зале могла измениться за 15-20 минут, торговые сделки постоянно приходилось уточнять.
Телеграф устранил это препятствие, сделав связь более удобной, и так называемые акционерные печатные устройства погнали длинные ленты с цифрами, обозначающими стоимость разных ценных бумаг. В 1880-е годы более тысячи таких устройств было установлено в банках и брокерских конторах Нью-Йорка.
Конечно, раньше других они появились на НФБ.
Изобретение в Бостоне Александром Беллом телефона (1878 год) было сразу замечено на НФБ, где первый телефон был установлен уже через два года.
С Гражданской войны и до 1900 года объем торговли на НФБ увеличился в среднем с 1,5 до 50,5 тыс. акций в день, хотя в биржевой торговле пока еще участвовало лишь ограниченное число лиц и компаний. При этом уже 15 декабря 1886 года был поставлен рекорд 1 млн. акций за один день.
В отсутствие федеральных государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг, биржа сама вводила требования, которые в итоге повлияли на современную структуру акционерных обществ, повысив внутреннюю дисциплину и ответственность руководства перед рядовыми акционерами. Так, в 1895 году НФБ рекомендовала всем компаниям, чьи акции продавались на бирже, представлять акционерам годовой отчет, баланс и информацию о доходах.
В те времена были нередки махинации с количеством акций путем дополнительного выпуска ничем не обеспеченных подмоченных акций, . В ответ на действия такого рода со стороны одной из крупнейших железнодорожных компаний НФБ приняла в 1869 году строгие правила: все компании, чьи акции торговались на бирже, должны были регистрировать их в специализированных организациях, роль которых тогда играли банки. Регистратор должен был следить как за правомерностью предложения о продаже акций, так и за тем, чтобы при продаже части акций, количество акций, оставшихся в руках компании, было соответственно уменьшено.
Акции компаний, которые нарушали вышеуказанное требование, не допускались к торгам на бирже.
24 сентября 1869 года правительство США выставило на продажу часть золотого запаса, что привело к падению цен на золото почти на 20%, а также неожиданно резкому падению курса ценных бумаг многих компаний. Газеты назвали этот день черной пятницей.
Финансовые скандалы, например, махинации с муниципальными бумагами Нью-Йорка, приводили в то время к обману простых людей и многомиллионному обогащению недобросовестных финансистов. В стране не было другого регулирования торговли на рынке ценных бумаг, кроме правил, установленных НФБ, но биржа не могла влиять на ситуацию за пределами своей компетенции и своего торгового зала.
Вопросы:
1. Кого обозначают слова быки и медведи применительно к рынку ценных бумаг?
2. Какие открытия оказали существенное влияние на организацию торгов на НИЙФБ?
3. Почему в тот период в США происходили финансовые скандалы с ценными бумагами?
§ 1.3. НФБ на рубеже ХІХ-ХХвв. Финансовые кризисы
В конце XIX века промышленные компании становились все крупнее, создавались тресты, которые контролировали цены в целых отраслях экономики. Они аккумулировали значительные капиталы, для чего производились дополнительные выпуски акций.
Количество промышленных компаний, чьи акции торговались на НФБ, увеличилось с 15 в 1867 году до 191 в 1913 году.
В 1896 году газета Уолл-Стрит Джорнал создала промышленный индекс Доу Джонса, отражающий тенденции цен на акции промышленных компаний. В 1900 году число компаний, акции и облигации которых торговались на НФБ, достигло 1200.
Подаренная Францией статуя Свободы с 1886 года приветствовала многие миллионы иммигрантов из Европы, прибывающих в США. Не все знают, что пьедестал, на котором она установлена, приобретен в значительной степени на пожертвования брокеров НФБ.
22 апреля 1903 года НФБ отпраздновала открытие своего нового здания. Это был настоящий фестиваль для финансового сообщества. На всех зданиях Уолл-Стрит развевались флаги, по улицам шли оркестры.
Церемонию открыли мэр Нью-Йорка Сет Лоу и Президент НФБ Рудольф Кепплер. Но больше всего аплодисментов досталось Уильяму Смиту, который был старейшим членом биржи (с 1844 года).
В этот же день биржа открыла двери для посетителей. Более 20 тыс. простых жителей Нью-Йорка посетили в день открытия здание НФБ. С тех пор двери НФБ не закрывались для туристов, и в конце XX века НФБ ежегодно посещали 400 тыс. человек. В данном случае открытость биржи символична, так как она стала торговым залом, в котором сосредоточены финансовые интересы миллионов простых американцев.
Только после теракта 11 сентября 2001 года были введены новые меры безопасности и ограничен допуск посетителей внутрь.
Открытие нового здания ознаменовало превращение НФБ в международный финансовый центр. Интересно, что одним из первых важных мероприятий на НФБ после переезда биржи в новое помещение стало размещение займа Правительства России, начавшееся еще в 1902 году. 21 июня 1904 года бирже был вручен дар царя Николая II уникальная, отделанная серебром ваза из яшмы, изготовленная в Санкт-Петербурге Юлием Раппопортом ведущим мастером фирмы Фаберже. Церемония вручения подарка была проста, но впечатляюща.
На НФБ впервые был развернут российский флаг (в следующий раз это произойдет через 93 года по случаю подписания Меморандума НФБ и Московской межбанковской валютной биржи). Генеральный консул России Николай Лодиченский выступил с речью, высоко оценив значение финансовых связей между Россией и США. Подарок царя принял Президент НФБ Генри Помрой.
Эта бесценная ваза и сейчас стоит в зале заседаний Совета директоров НФБ.
Большую роль в успешном распространении российских облигаций на 1 млрд, долларов сыграла группа американских банкиров во главе со знаменитым Морганом. После революции 1917 года большевики отказались признать обязательства по царским облигациям, и торговля ими на НФБ была прекращена в 1921 году.
В первом десятилетии XX века инвестиционные банки приобрели огромное влияние на экономическую жизнь США. Руководители крупнейших банков, прочно связанные с финансовыми учреждениями Европы, уделяли большое внимание рынку ценных бумаг, как национальному, так и международному, поскольку это способствовало движению капитала.
Безусловным лидером банковского сообщества благодаря сосредоточенным в его руках финансовым ресурсам, прочным зарубежным связям, а главное, своей способности к лидерству и принятию ответственных решений был Джон Пьер-понт Морган. Не зря его личное влияние и участие способствовали решению серьезных финансовых кризисов и сохранению доверия в Европе к американским ценным бумагам.
Финансовый кризис - серьезное нарушение нормальной работы финансовой системы страны, имеющее длительные последствия и проявляющееся: а) в несоответствии бюджетных доходов и расходов; б) в неустойчивости валютных курсов и курсов ценных бумаг; в) во взаимных неплатежах организаций и предприятий; г) в инфляции.
Инфляция обесценивание национальной валюты, сопровождающееся ростом цен и падением курса национальной валюты по отношению к иностранной._
В экономической литературе существуют различные определения понятия финансовый кризис. Например, с точки зрения известного американского экономиста Раймонда Голдсмита финансовый кризис - это острое, быстрое, знаменующее конец экономического цикла ухудшение всех или большинства финансовых показателей, таких как цены акций, недвижимости и иного имущества; возникновение коммерческой неплатежеспособности и крах финансовых институтов.
По мнению Майкла Бордо финансовый кризис состоит из следующих элементов: уменьшение денежной массы, изменение ожиданий, опасность неплатежеспособности некоторых финансовых учреждений, например, банков, попытки перевести любое имущество (те же ценные бумаги) в деньги (см. Manias, Panics and Crashes. A History of Financial Crises, Charles P. Kindleberger, John Wiley Sons, Inc.
P.p.l, 3).
Так, в середине октября 1907 года в США началось массовое банкротство банков и, соответственно, падение цен на акции. Кризис был остановлен благодаря решительным действиям Моргана, немедленно организовавшего союз крупнейших банков, который потратил для исправления ситуации 25 млн. долларов (по тем временам - гигантские деньги).
Паника была остановлена в середине ноября. Это был последний раз, когда один человек мог изменить ситуацию на рынке.
Время финансовых титанов закончилось вместе с Первой мировой войной, когда масштабы рынка и возникающих на нем проблем потребовали серьезного правительственного регулирования и создания в 1914 году Федеральной резервной системы, исполняющей функции центрального банка.
В договоры о допуске ценных бумаг на биржу (так называемые договоры о котировке), которые НФБ начала заключать с 1869 года, стали включать больше требований. Как условие допуска акций, биржа выдвигала к компаниям-эмитентам требования о публикации ежегодного отчета и ежеквартальных данных о доходах, об ограничении спекуляций своими акциями и акциями дочерних компаний, об информировании акционеров и биржи о новых выпусках акций или размере дивидендов.
Эти условия выдвигались биржей, чтобы обеспечить инвесторов точной финансовой информацией.
В 1910 году деятельность отдела биржи, где торговали акциями промышленных компаний, не имевших договора о котировке, была прекращена. Компаниям, выставлявшим в этом отделе акции на продажу, были предложены более строгие, чем обычно, условия договоров. Такой поворот событий вместе с широким освещением в газетах финансовых новостей в итоге привел к тому, что широкая публика стала получать достаточно полную финансовую информацию.
Это, в свою очередь, привело к увеличению числа акционеров в 1920-е годы.
Вопросы:
1. Что связывает главный символ Америки и НИЙФБ?
2. В чем заключалось сотрудничество между НФБ и царской Россией?
3. Что такое финансовый кризис, его основные показатели? Кто и какими действиями
смог остановитъ финансовый кризис в 1907 г. ?
§ 1.4. Рынок ценных бумаг в США после Первой мировой войны: финансовый бум и Великая депрессия
НФБ внесла свой вклад в финансирование армии в ходе Первой мировой войны путем распространения облигаций, выпущенных правительством США, которые получили название Облигаций Свободы. Этот заем не только помог финансировать победу союзников, но и впервые привлек на фондовый рынок широкие слои населения.
После спада по окончании Первой мировой войны в 1918 году фондовый рынок снова воспрянул в 1922 году, когда начался настоящий бум.
В ходе войны Нью-Йорк превзошел Лондон и утвердился как международный финансовый центр. Ранее иностранные инвестиции шли в США в основном через Лондон и были важны для роста американской экономики.
