Недостаток информации и манипулирование ценами
Аудитор - независимое лицо, которое проверяет достоверность финансовой отчетности компании.
Лица, умышленно нарушающие законы о ценных бумагах, могут быть подвергнуты судебному преследованию и привлечены к ответственности, включая штрафы и даже тюремное заключение. Согласно и российскому, и американскому законодательству, инвесторы могут обратиться в суд с иском о возмещении убытков, понесенных в результате покупки зарегистрированных ценных бумаг, если в проспекте эмиссии содержалась недостоверная информация.
В газете Уолл-Стрит Джорнал за 5 января 1998 года описана ситуация, возникшая на второй по величине бирже США НАСДАК - в 1989-1994 годах. В результате того, что 37 торговцев, совершавших сделки на этой электронной бирже, искусственно поддерживали разницу в ценах спроса и предложения, более миллиона инвесторов переплатили при покупке акций 1659 компаний.
В результате разбирательства по делу, возбужденному в интересах инвесторов, было достигнуто соглашение о том, что виновные лица выплатят инвесторам 910 млн. долларов для компенсации их потерь.
Также в США в 1970 году была основана Корпорация по защите инвесторов. Эта корпорация в случае банкротства брокерской фирмы должна выплатить каждому из ее клиентов компенсацию в сумме до 100 тыс. долларов.
Таким образом, если компания, ценные бумаги которой купил инвестор, здравствует и процветает, а вот брокерская фирма, у которой находятся деньги и ценные бумаги инвестора, неожиданно терпит финансовые трудности и становится банкротом, то инвестор все равно сохраняет определенную часть своих вложений. К сожалению, в России подобный механизм защиты инвесторов пока отсутствует.
Если возникает спор, связанный со сделкой с ценными бумагами, совершенной на бирже, то стороны спора могут обратиться в специальный третейский суд, действующий при бирже для быстрого и эффективного разрешения разногласий. Другое название такого суда - арбитраж, или арбитражная комиссия.
Например, арбитраж существует на НФБ. Ежедневно на НФБ из рук в руки, без каких бы то ни было проблем, переходит более 400 млн. акций на сумму свыше 16 млрд, долларов. Тем не менее, время от времени возникают конфликты и споры.
Более 100 лет арбитраж НФБ применялся для разрешения споров между брокерами и инвесторами. Часто арбитраж для участников спора наиболее привлекательная альтернатива затяжному и дорогому процессу в обычном, государственном суде.
В июне 1987 года Верховный Суд США выступил в поддержку третейского процесса как справедливого, законного и эффективного способа улаживания конфликтов в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Арбитраж позволяет быстро и эффективно разрешить спор решением беспристрастных лиц арбитров, которые хорошо осведомлены о специфике споров на рынке ценных бумаг.
Арбитраж (арбитражная комиссия) при бирже третейский суд для разрешения биржевых и внебиржевых споров, переданных ему по решению сторон.
НФБ формирует список третейских судей (арбитров), из которого могут быть выбраны лица для рассмотрения конкретного спора. Обычно в состав третейского суда при рассмотрении дела входит один арбитр с опытом работы на рынке ценных бумаг и два арбитра, не имеющие отношения к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Обычно решения арбитров окончательны и подлежат пересмотру государственным судом только в исключительных случаях. Во время слушания стороны дают показания и представляют арбитрам доказательства.
Хотя представительство адвокатов не требуется, оно рекомендуется. После того как арбитры выносят решение, они подписываются под ним и решение рассылается всем участникам дела.
На ММВБ тоже создана Арбитражная комиссия, функции которой во многом похожи на арбитраж НФБ. Арбитрами Арбитражной комиссии при ММВБ могут быть только люди, имеющие высшее юридическое или экономическое образование и обладающие специальными знаниями в области биржевого, банковского и финансового дела. Арбитры должны быть независимы и беспристрастны при исполнении своих обязанностей. Разбирательство споров осуществляется на условиях равного отношения к сторонам и с тем, чтобы каждой стороне была предоставлена возможность надлежащей защиты своих интересов.
Стороны могут вести свои дела в арбитражной комиссии при ММВБ сами или через представителей, которых они назначают.
Вопросы:
1. Каковы функции российской Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг? Кто назначает ее членов?
2. Что представляет из себя проспект эмиссии?
3. Какие наказания грозят лицам, нарушающим законодательство о рынке ценных
бумаг?
4. Каковы преимущества разрешения споров, связанных с биржевой торговлей, в третейском суде, действующим при бирже (арбитраже)?
§ 2. Недостаток информации и манипулирование ценами
В предыдущей главе рассказывалось о финансовых пирамидах как типичном приеме обмана инвесторов. Однако финансовая пирамида - это ловушка для наиболее доверчивых и неискушенных людей. Существуют и другие, более сложные способы обмана инвесторов, когда махинации совершаются с зарегистрированными ценными бумагами крупных и известных компаний. Распознать финансовую пирамиду можно и собственными силами, основываясь на нескольких типичных признаках, о которых было рассказано ранее.
А вот искажение финансовой отчетности компании, выпускающей ценные бумаги, в результате чего инвесторы не получают полную информацию о ее деятельности, и манипулирование ценами на рынке ценных бумаг можно предотвратить и выявить только с помощью совместной деятельности бирж и органов государственной власти.
То, насколько важен доступ инвесторов к полной и достоверной информации о компании, чьи ценные бумаги они приобретают, показали скандалы с двумя крупными американскими компаниями - Энрон (Enron) и УорлдКом (WorldCom) в 2001-2002 гг. Долгие годы их ценные бумаги считались достаточно надежными и постоянно росли в цене, а сами компании исправно сообщали о значительной прибыли. Так, в соответствии с финансовыми отчетами энергетической компании Энрон, ее доход за 2000 год составил 100,8 млрд, долларов - это седьмой результат среди всех американских компаний. Однако в 2001 году неожиданно выяснилось, что компания в течение нескольких лет искажала свою финансовую отчетность, завышая прибыль и скрывая убытки.
Руководители компании делали это, чтобы поддерживать высокий курс акций Энрон, т.к. от курса акций зависел размер их премий. Сами руководители, располагавшие информацией об истинном положении дел в компании, недоступной другим инвесторам, вовремя продали свои акции еще по высокой цене.
За счет премий и продажи акций руководство Энрон получило совокупный доход более чем в 1 млрд, долларов!
Истинное положение дел вскрылось в 2001 году, когда новое руководство Энрон обнародовало истинное положение дел. На самом деле компания находилась в состоянии банкротства: ее долги намного превышали доходы.
Выяснилось также, что аудитор компании, фирма Артур Андерсен, которая должна была проверять достоверность финансовой отчетности компании, знала о нарушениях, но предпочла не разглашать их. Комиссия по ценным бумагам и биржам США и другие органы власти начали расследование против руководства компании Энрон и ее аудитора.
Энрон обанкротился, а фирма Артур Андерсен в результате скандала прекратила свое существование. Однако это уже не могло предотвратить потери инвесторов. Акции компании, которые в августе 2000 г., в период расцвета, продавались по 90 долларов за штуку, в октябре 2001 г., перед самым пиком скандала, стоили уже 33 доллара, а в начале 2002 - меньше одного доллара.
Многочисленные инвесторы, вложившие свои средства в эти ценные бумаги, потерпели колоссальные убытки. Среди пострадавших были и рядовые сотрудники самой компании: мало того, что они лишились работы - они потеряли свои пенсионные сбережения, вложенные в акции Энрон.
Аналогичный скандал в 2002 г. разразился с компанией УорлдКом, которая тоже периодически завышала собственную прибыль в отчетах.
Эти события подорвали доверие американских инвесторов ко всему рынку ценных бумаг. Выяснилось, что за роскошным фасадом любой крупной компании могут скрываться махинации, наносящие вред инвесторам и снижающие реальную стоимость ценных бумаг.
И этому может потворствовать даже крупная международная аудиторская фирма, которая проверяет достоверность финансовых отчетов компании. Кому можно верить после таких новостей?
Чтобы восстановить доверие инвесторов к рынку ценных бумаг, НФБ приняла решения ужесточить свои правила листинга, а американский парламент - Конгресс США - внес изменения в законодательство о рынке ценных бумаг. По новому законодательству, руководители компаний будут нести личную ответственность за недостоверность финансовой отчетности, они должны незамедлительно обнародовать сведения о сделках, которые совершают с акциями собственной компании, а в некоторых случаях им запрещено совершать такие сделки вообще. Комиссия по ценным бумагам и биржам получит право отстранять недобросовестных руководителей от исполнения своих обязанностей и будет обязана чаще проверять отчетность компаний-эмитентов. Ужесточен надзор за аудиторской деятельностью.
По новым правилам листинга НФБ, компании, чьи акции торгуются на этой бирже, должны внести в свои документы определенные изменения, которые снизят вероятность злоупотреблений со стороны их руководства.
Другой, типичный пример нарушения прав инвесторов - это манипулирование иа рынке ценных бумаг. Представьте себе брокера, который хочет продать принадлежащие ему акции, но по более высокой цене, чем сложилась на рынке. Тогда он решает искусственно поднять цену и для этого сговаривается с другим брокером.
Вместе они начинают совершать друг с другом сделки с одним и тем же пакетом ценных бумаг: первый брокер продает акции второму, а тот сразу же продает ему те же самые акции обратно, но уже по более высокой цене, и так несколько раз. В результате у других участников торгов может создаться ложное впечатление, что по этим акциям ведется активная торговля, более того - их цена постоянно повышается. В результате какой-то третий, ничего не подозревающий участник торгов решает купить эти акции по завышенной цене и подает в торговую систему биржи соответствующее предложение. Подобные действия и называют манипулированием на рынке ценных бумаг.
По сути это форма обмана инвесторов и брокеров.
Манипулирование на рынке ценных бумаг - незаконные действия, совершенные с целью получения выгоды, которые направлены на создание или поддержание ложного, не обусловленного объективными обстоятельствами уровня спроса (предложения) на ценные бумаги, вследствие чего у участников рынка ценных бумаг, инвесторов или эмитентов создается ложное впечатление о курсе ценных бумаг или их ликвидности.
С помощью передовых технологий биржи могут выявлять такие нарушения. Учитывая, какие деньги обращаются на биржах, наблюдение за торгами без компьютеров непосильная задача. Для эффективного контроля торговли биржи используют самые прогрессивные технологии обработки данных, системное и программное обеспечение. Современная техника бирж позволяет решать более сложные задачи, чем просто обработка результатов торгов, она также помогает отслеживать и выявлять признаки незаконной торговой деятельности.
Вооруженные передовыми технологиями, сотрудники биржи отмечают признаки нечестной игры и контролируют каждую сделку в течение всего торгового дня. ММВБ не является исключением: на ней также действует современная, автоматизированная компьютерная система наблюдения за ходом торгов.
Достижения бирж и система государственных мер по защите рынка ценных бумаг обеспечивают его целостность и неприкосновенность. Кроме того, они способствуют созданию на рынке спокойной обстановки и честных условий для всех инвесторов.
Вопросы:
1. Каким образом компания Эирои обманывала своих акционеров и инвесторов?
2. Почему скандалы с компаниями Эирои и УорлдКом подорвали доверие инвесторов ко всему рынку ценных бумаг в США?
3. Что такое манипулирование на рынке ценных бумаг и как биржи борются с ним?
§ 3. Мошенничество в сети Интернет
Бурное развитие коммерческих компьютерных сетей, предлагающих разнообразные услуги, а также растущая популярность сети Интернет привели к появлению как новых возможностей, так и новых опасностей для инвесторов. Миллионы людей пользуются Интернетом сетью сетей, которая связывает тысячи компьютеров в глобальную информационную паутину.
В России, по последним оценкам, число ее пользователей достигает 8% взрослого населения, что не так уж мало.
Одной из наиболее привлекательных особенностей компьютерных сетей является возможность выхода на большую аудиторию без особых затрат времени, усилий или средств. Разместив сообщение на электронной доске объявлений, пользуясь услугами электронных клубов или же создав свою страницу в Интернете, пользователь получает возможность рассылать свои сообщения десяткам тысяч других абонентов сети.
Сеть может быть ценным источником инвестиционной информации, но в то же время она может содержать информацию сложную, сбивающую с толку и даже опасную. Интернет -весьма эффективное средство, которое, однако, может привести к серьезным проблемам, когда его используют для обмана инвесторов. В США уже имеется немало случаев, когда Интернет использовался для обмана инвесторов.
Можно с уверенностью предсказать, что будут такие случаи и в России.
Приемы обмана обычно попадают под одну из описанных ниже категорий.
Пирамида. Как заработать большие деньги при помощи домашнего компьютера!!! В одной из подобных реклам, пущенных недавно в компьютерные сети, утверждалось, что инвестор может превратить 5 долларов в 60 тысяч долларов за три или максимум шесть недель.
На самом деле эта программа была лишь электронной версией классической пирамиды, участники которой пытаются заработать деньги, вовлекая в программу новых, ничего не подозревающих участников.
Данный тип мошенничества прекрасно приспособлен для компьютерных сетей он-лайн, где создатель пирамиды может легко, всего лишь нажатием клавиши, разослать сообщения тысячам людей. К сожалению, подобные инвестиционные возможности рассыпаются в прах, когда не удается найти новых инвесторов.
Безрисковый обман.
В сетях Интернет предлагались блестящие возможности для инвестирования средств с низким уровнем риска в экзотические проекты, в том числе - беспроволочный телеграф и фермы по разведению угрей. Один из мошенников пытался привлечь инвесторов к вложению средств в несуществующую кокосовую плантацию в Коста-Рике, утверждая, что подобные инвестиции есть не что иное, как банковский депозит, но с более высокой процентной ставкой. В подобной рекламе степень риска умышленно искажается за счет сравнения предлагаемого варианта инвестирования с чем-то надежным, например, с банковскими депозитами.
В реальности же инвестиционный проект иногда вообще не существует это мыльный пузырь.
Махинация надув и сброс. Нередко можно натолкнуться на объявления в сети, призывающие срочно приобрести какие-либо ценные бумаги, курс которых якобы должен повыситься, либо продать их до понижения курса.
Часто автор объявления утверждает, что он располагает конфиденциальной информацией о предстоящем изменении курса, или же заявляет, что для выбора ценных бумаг он использует безошибочное сочетание экономической информации и данных фондового рынка. В реальности этот человек может быть инсайдером, который выиграет от продажи акций после того, как легковерные инвесторы взвинтят их цену, или же игроком на понижение, выигрывающим от падения курса.
Такой прием может быть использован в отношении малоизвестных ценных бумаг, круг держателей которых ограничен, и является разновидностью манипулирования ценами.
Настороженно относитесь к обещаниям быстрого обогащения и предложениям поделиться с вами конфиденциальной информацией. Будьте осторожны, если на вас оказывают давление и торопят приобрести акции прежде, чем у вас появится возможность получить всю необходимую информацию.
Держитесь подальше от лиц, которые используют псевдонимы. Использование псевдонимов в сети Интернет довольно распространено, и некоторые люди, предлагающие ценные бумаги, несомненно, воспользуются этим, чтобы скрыть свое настоящее имя.
Слова и фразы типа гарантированная прибыль, высокий процент, предложение для ограниченного круга лиц, надежно как в швейцарском банке должны послужить для вас сигналом, что в предложении что-то не так. Помните, любое вложение капитала связано с риском, а высокий процент с повышенным риском.
Будьте осторожны с разного рода оффшорными компаниями и постарайтесь избегать инвестирования в других странах. Дело в том, что, если деньги отправлены за рубеж и что-то пойдет не так, узнать, что произошло и где находятся ваши средства, будет значительно труднее.
Помните, что если предложение так хорошо, что не верится, то лучше ему не верить!
Приведем примеры, как Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам США борется с мошенниками. При расследовании случаев обмана в сети Интернет Комиссия может добиться судебного распоряжения о прекращении мошеннической практики.
Так, Комиссия приняла меры судебного преследования в следующих случаях.
Компания Плежер тайм, инк.. Организаторы всемирной телефонной лотереи сулили ее участникам астрономические прибыли.
Незарегистрированные ценные бумаги на сумму свыше 2 млн долларов были проданы 20 тыс. инвесторов, которых просили привлекать к инвестированию своих друзей и знакомых, имеющих выход в Интернет. Комиссия предъявила судебный иск компании, и ее активы были заморожены.
Компания ИВТ Система. Компания приглашала инвесторов принять участие в финансировании строительства предприятия по производству этанола в Доминиканской Республике.
Размещенные в сети Интернет рекламные материалы без каких-либо серьезных оснований сулили доходность на вложенные средства в 50% и более. В предложенных компанией материалах содержались ложные сведения о контрактах с хорошо известными компаниями, но умалчивалось о прочих важных для инвесторов сведениях.
После подачи жалобы Комиссией компания согласилась прекратить свои противозаконные действия.
Некто Скотт Фрей разместил сообщение о том, что он ищет инвесторов для двух компаний в Коста-Рике, занимающихся производством кокосовых чипсов. Он утверждал, что супермаркеты уже разместили заказ на покупку всего количества чипсов, которое смогут произвести его предприятия.
Комиссия заставила снять это объявление, когда обман был раскрыт.
Джин Блок и Ренат Хааг попались на предложении ценных бумаг первоклассных банков тип бумаг, которого нет в природе. За 4 месяца они собрали 3,5 млн. долларов.
Комиссия заморозила их активы и помешала им продолжать мошенническую деятельность.
Даниелю Одуло помешали привлечь инвесторов для финансирования проекта фермы по разведению угрей. Одуло обещал инвесторам мгновенный 20%-ный доход на вложенный капитал, утверждая, что эти инвестиции связаны с минимальным риском.
Когда Комиссия раскрыла обман, он согласился с судебным распоряжением, положившим конец нарушениям законов о ценных бумагах.
В 2000г житель Британской Колумбии (Канада) Джесс Хоган, 24-х лет, был присужден к возмещению ущерба и уплате штрафа за мошенничество с акциями малоизвестных компаний в сети Интернет. Первоначально Хоган покупал большое количество акций какой-либо компании.
Затем, после закрытия торгов и до открытия новой торговой сессии, используя от четырех до восьми ложных имен, рассылал сотни сообщений на электронные доски объявлений и отправлял множество писем с аналогичным содержанием по электронной почте. В сообщениях говорилось о том, что широко известная первоклассная компания (голубая фишка) в скором времени должна приобрести находящиеся в обращении акции одной малоизвестной компании (в качестве которой называлась та компания, акции которой он и купил) по цене, много превышающей текущую цену.
Такие сообщения вызывали рост цены и объема сделок с акциями малоизвестной компании, купленными Хоганом. После этого Хоган продавал акции по цене, значительно превосходившей ту цену, по которой он их купил.
Следуя мерам предосторожности, рекомендуемым в данной книге, инвестор сможет избежать обмана с использованием сети Интернет или других, более традиционных методов.
Вопросы:
1. В чем преимущества и опасности сети Интернет как источника информации?
2. Какие меры предосторожности необходимо соблюдать, если вы получаете через Интернет предложение инвестировать деньги в ценные бумаги?
3. Проанализируйте примеры мошенничества в сети Интернет, с которым столкнулись инвесторы в США? Как вы считаете, возможно ли подобное мошенничество в современных российских условиях?
§ 4. Правила, которым должен следовать инвестор во всех случаях, прежде чем вкладывать средства
Итак, запомните: независимо от того, как рекламируются инвестиции (при личной встрече с брокером, по телефону, по почте или через все более популярную сеть Интернет), прежде чем вложить деньги, разумный инвестор должен не торопиться, задать несколько вопросов и получить интересующую его информацию в письменном виде. Задавая вопросы, он должен делать записи, чтобы потом, если возникнет спорная ситуация, можно было восстановить, какие ответы он получил.
Вот основные из этих вопросов, которые надо задать в любом случае.
1. Зарегистрированы ли бумаги Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг либо иным государственным органом?
2. Каким образом покупка именно этих бумаг отвечает моим инвестиционным интересам и целям?
3. Могу ли я получить последние отчеты о деятельности данной компании?
4. Какова стоимость акций: а) предлагаемая покупателями; б) предлагаемая продавцами; в) цена, по которой в среднем совершаются сделки?
5. Какая компания размещает ценные бумаги, которые я намереваюсь приобрести? Какой у нее опыт в данной области?
6. Существует ли риск потерять вложенные деньги, если да, то какова его степень?
7. На какую прибыль я могу рассчитывать? Когда?
8. Как долго компания, бумаги которой я покупаю, работает на рынке? Получает ли она прибыль? Если да, то за счет чего?
Какие товары (услуги) компания производит (предоставляет)? Какие еще компании занимаются подобным бизнесом?
9. Где и как можно получить информацию о данном выпуске ценных бумаг, включая заключение аудиторской фирмы о проверке финансовой деятельности компании-эмитента?
Инвестор не должен принимать на веру ничего из прочитанного в сети Интернет или сказанного ему устно. Расставаясь с заработанными тяжелым трудом средствами, нельзя жалеть времени на тщательный анализ. Вот как это сделать:
- Если инвестор нашел заинтересовавшее его предложение в сети Интернет, надо распечатать его текст . При этом надо убедиться, что инвестор запомнил адрес, по которому размещено предложение, а также записал время и дату, когда он его увидел.
- Проверить в ближайшем региональном отделении Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, поступали ли какие-либо жалобы на компанию, чьи ценные бумаги рекламируются, руководство компании или рекламодателя.
- Не доверять сведениям, которые рекламодатели сообщают о себе. Внешне весьма привлекательная возможность для инвестирования может быть чистой фантазией.
- Обсудить полученную информацию с профессионалом или знакомым, который разбирается в рынке ценных бумаг и которому вы доверяете.
- Выяснить данные о компании (официальное наименование, где она зарегистрирована, размещала ли она раньше ценные бумаги и т.п).
- Обратиться к другим источникам информации: средствам массовой информации, книгам в местной публичной библиотеке и т.п.
