Гарин П. - Фондовый рынок Беларуси
Прошедший год развивающего рынке ценных бумаг Республики Беларусь можно охарактеризовать как очередной год становления инфраструктуры рынка, основными характеристиками являлись объемные показатели, такие как объем эмиссии ценных бумаг, объем размещения государственных ценных бумаг, объем выданных лицензий и т.п.
Государственная регистрация эмиссии ценных бумаг
Комитетом по ценным бумагам за 2003 г. зарегистрированы акции 388 акционерных обществ, в том числе 247 открытых и 141 закрытых. Количество вновь созданных акционерных обществ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилось в 1,8 раз.
В отчетном году в связи с ликвидацией, переименованием, реорганизацией и по другим причинам были исключены из государственного реестра ценных бумаг акции 292 акционерных обществ из них 143 открытых, 149 закрытых на сумму 77,596 млрд, рублей,
Регистрация акций вновь созданных акционерных обществ и сумма эмиссии выпущенных ценных бумаг с учетом дополнительных выпусков и увеличения номинальной стоимости ранее зарегистрированных акционерных обществ характеризуются данными, представленными в табл. 1.
Наиболее крупные эмиссии среди ранее созданных акционерных банков в отчетном периоде были зарегистрированы у ОАО Сберегательный банк Беларусбанк и ОАО Белагропромбанк - соответственно 546,556 млрд руб. и 322,992 млрд руб. Из двух вновь созданных банков большая величина уставного фонда у ЗАО Акционерный коммерческий Банк Белросбанк - 11,996 млрд руб.
Темпы приватизации государственной собственности в республике значительно увеличились. При количественном увеличении преобразованных в открытые акционерные общества предприятий в 2,3 раза общая сумма эмиссии возросла почти в 2 раза. По областям это выглядит следующим образом
Самая значительная эмиссия зарегистрирована ОАО Белтрансгаз на сумму 1149,518 млрд руб.
Регистрация акций закрытых акционерных обществ с учетом дополнительных выпусков, увеличением номинальной стоимости акций ранее зарегистрированных закрытых акционерных обществ по территориям распределилась следующим образом (табл. 4):
В 2003 г. 262 акционерных общества провели увеличение номинальной стоимости акций за счет собственных источников на общую сумму 351,489 млрд руб., что в 1,3 меньше показателей предыдущего года -473,489 млрд, руб., при увеличении их количества в 1,1 раза.
Помимо этого, зарегистрированы 2 выпуска корпоративных облигаций на сумму 3 млрд руб.
Регистрация вывоза из Республики Беларусь ценных бумаг белорусских эмитентов и ввоза в Республику Беларусь ценных бумаг иностранных эмитентов
Данные по размещению ценных бумаг белорусских эмитентов вне территории Республики Беларусь за 2003 г. и за соответствующий период 2002 г. приведены в табл. 5.
Доля приобретенных ценных бумаг физическими лицами-нерезидентами составила 15 %, юридическими лицами - нерезидентами - 85 %.
Более 68 % акций приобретаются нерезидентами при первичном размещении ценных бумаг (формирование уставных фондов при создании обществ, дополнительный выпуск акций), остальные - при обращении ценных бумаг (по договорам, по наследству).
За 2003 г. выданы:
¦ три свидетельства на размещение ценных бумаг российских эмитентов на территории Республики Беларусь на общую сумму 30 663 683 российских рубля;
¦ одно свидетельство на размещение ценных бумаг латвийского эмитента на общую сумму 19 000 латвийских лат;
¦ одно свидетельство на размещение ценных бумаг кипрского эмитента на общую сумму 2 600 кипрских фунтов.
Лицензирование профессиональной деятельности и аттестация специалистов рынка ценных бумаг
За 2003 г. выдано 34 лицензии на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам, что на 6 лицензий больше, чем за 2002 г. Из них на осуществление коммерческой и посреднической деятельности - 25 лицензий, консультационной -18, деятельности депозитария - 6, доверительной (трастовой) - 5.
Новым юридическим лицам выдано 26 лицензий, 8 лицензий дополнительно получили действующие профучастники.
За отчетный период аннулировано 17 лицензий профучастников, из них 5 лицензий - за несоответствие профучастников требованиям финансовой достаточности, 8 лицензий - по заявлению профучастников (в связи с прекращением профессиональной деятельности по ценным бумагам), 4 лицензии - за другие нарушения законодательства по ценным бумагам. Кроме того, было приостановлено действие 10 лицензий профучастников за нарушения законодательства, из нихЗ лицензии были восстановлены после устранения выявленных нарушений.
Общее количество действующих профучастников по состоянию на 31 декабря 2003 г. составило 126 (на 31 декабря 2002 г. -117), из них банки - 27, СИФы - 5, прочие - 94.
Информация о заключенных сделках на биржевом рынке ценных бумаг приведена в табл. 8. В отчетном году по всем видам ценных бумаг произошло увеличение объема биржевых сделок. По сравнению с предыдущим годом значительно увеличился объем сделок с краткосрочными облигациями Национального банка и акциями открытых акционерных обществ в 24,7 и 14,8 раза соответственно.
По состоянию на 01 января 2004 г. к обращению на бирже были допущены 113 выпусков акций 106 эмитентов. Из них акции 1-го эмитента - АСБ Беларусбанк - включены в котировальный лист А первого уровня, акции 34 эмитентов включены в котировальный лист А второго уровня и акции 71 эмитента включены в котировальный лист Б.
Количество сделок по всем видам ценных бумаг, совершенных в 2003 году с разбивкой по месяцам приведено на рис. 3 - 8.
Следует отметить, что по-прежнему в структуре сделок преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 91,6 % от общего объема), с векселями ОАО Белтрансгаз (10,6 % от всех сделок и 4,5 % от общего объема), а также с краткосрочными облигациями Национального банка (3,6 % от общего объема).
Сделки с акциями составляют 10,6 % от общего количества сделок и 0,2 % от общего объема. Что касается сделок с акциями ОАО, то в данном случае имел место пик роста сделок, который выпал на апрель - май отчетного периода, что связано со скупкой акций ОАО Приорбанк иностранным инвестором.
Таким образом, суммарный объем сделок купли/продажи ценных бумаг на бирже составил в 2003 г. 5,56 трлн белорусских рублей (в 2002 г. - 4,2 трлн руб.). Общее количество сделок составило 42 175 (в 2002 г. - 26 423 сделки).
В отчетном году биржей было зарегистрировано 4147 внебиржевых сделок с акциями открытых акционерных обществ на общую сумму 12,104 млрд руб. Информация о сделках, совершенных с акциями на внебиржевом рынке представлена в табл. 9. Из приведенных данных следует, что количество, а также объем сделок купли-продажи акций на внебиржевом рынке, по сравнению с предыдущим годом, увеличился.
В 2003 году были совершены сделки с акциями 192 эмитентов (в 2002 году - с акциями 177 эмитентов), что составляет около 11,3 % от общего числа открытых акционерных обществ.
Деятельность профучастников
В отчетном году сделки с ценными бумагами осуществляли 102 профучастника, что на 13 профучастников больше, чем в 2002 году. Информация о совершенных профучастниками на бирже и внебиржевом рынке сделках представлена в табл.
10.
По сравнению с предшествующим годом количество сделок с ценными бумагами увеличилось в два раза, объем сделок - в 1,5 раза. Увеличение объема сделок произошло по всем видам ценных бумаг, кроме сделок с акциями. Однако если рассматривать без учета сделки в 2002 г. с акциями ОАО НГК Славнефть, объем сделок с акциями в 2003 г. также возрос на 24 %.
В структуре сделок преобладают сделки с государственными облигациями (28,3 % от общего количества и 75,4 % от общего объема) и с векселями банков (62,2 % от общего количества и 17,8 % от общего объема).
Сделки с акциями составили всего 4,2 % от общего количества сделок и 0,24 % от общего объема.
Следует отметить, что всего с акциями было совершено 10 570 сделок, объем которых составил 41,5 млрд руб. Однако большая часть этих сделок - это сделки с акциями банков.
Существенно уменьшилось в 2003 г. количество сделок с приватизационными чеками. Незначительное количество сделок было совершено с ИПЧ Имущество, однако объем сделок с ИПЧ Жилье возрос.
Надзор и контроль за рынком ценных бумаг
Основными направлениями контрольной работы в 2003 г. являлись:
- проверка соблюдения эмитентами, профессиональными участниками законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;
- проверка юридических лиц, выпускающих векселя, по соблюдению ими законодательства, регулирующего выпуск и обращение векселей;
- систематизация информации о выпуске, обращении и погашении векселей и анализ состояния вексельного рынка республики;
- проверка деятельности филиалов АСБ Беларусбанк по обращению именных приватизационных чеков Имущество;
- осуществление проверок в соответствии с поручениями Комитета государственного контроля, Прокуратуры Республики Беларусь и других государственных органов.
Всего за 2003 г. проведено 406 проверок участников рынка ценных бумаг, т.е. на уровне предыдущего года. Проверками охвачены 288 эмитентов, 66 профессиональных участников рынка ценных бумаг (в том числе 25 депозитариев), 23 филиала АСБ Беларусбанк и 29 прочих субъектов предпринимательской деятельности (векселедатели, предприятия РУП Белорусские лотереи).
Наиболее часто выявляемыми в ходе проверок нарушениями законодательства о ценных бумагах являются:
- непредставление эмитентом в месячный срок с момента его регистрации как юридического лица необходимых документов для регистрации акций, чем нарушаются требования п. 23 Положения о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на территории Республики Беларусь;
- отсутствие в штате открытого акционерного общества специалиста, имеющего квалификационный аттестат Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь (п.15 вышеуказанного Положения);
- непредставление в Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь нотариально заверенных копий изменений в устав общества (п. 23 вышеуказанного Положения);
- самостоятельное ведение реестра закрытым акционерным обществом, при отсутствии в своем штате аттестованного в Комитете по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь сотрудника, т.е. нарушение требований постановления Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 4 апреля 2001 г. N 38/П О порядке ведения реестра акционеров в закрытом акционерном обществе;
- отсутствие регистрации в установленном порядке в Комитете по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь размещения ценных бумаг вне территории Республики Беларусь, чем нарушается требование Положения о порядке регистрации размещения ценных бумаг на (вне) территории Республики Беларусь;
- открытые акционерные общества в нарушение требований п. 1 ст. 97 Гражданского кодекса Республики Беларусь и ст.
13 Закона Республики Беларусь О ценных бумагах и фондовых биржах не публикуют ежегодно для всеобщего сведения годовой отчет эмитента. Также не доводится до сведения всех акционеров информация о проведении собрания акционеров или печатается в средствах массовой информации менее, чем за 30 дней до дня его проведения;
- несоблюдение установленного порядка обращения акций открытых акционерных обществ на внебиржевом рынке;
- собственные акции, выкупленные на баланс общества, не отражаются в бухгалтерском учете на счете 56 Денежные документы;
- несоблюдение профессиональными участниками установленного порядка регистрации сделок с ценными бумагами;
- несвоевременное перечисление дивидендов на государственный пакет акций;
- непредставление участниками рынка ценных бумаг в установленный срок отчетности, а также искажение информации в представленных отчетах;
- векселедатели до принятия решения о выпуске векселей не производят расчет лимита выпуска на основании данных бухгалтерского учета;
- непредставление векселедателями в установленном порядке в полном объеме информации о выпущенных и изъятых из обращения векселях;
- допускаются различные нарушения при отражении в бухгалтерском учете операций с векселями;
- неисполнение требований Комитета по ценных бумагам по устранению выявленных нарушений законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг.
Типичными нарушениями законодательства, которые выявлены проверками депозитариев, являются следующие:
- при отражении в аналитическом учете ограничений на отчуждение акций, подпадающих под действие моратория, отдельными депозитариями не налажен их синтетический учет. Это не приводит к нарушениям запрета на отчуждение таких акций, но усложняет получение сводной информации;
- некоторые депозитарии, совмещающие депозитарную деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, не выделяют для этих целей отдельное подразделение юридического лица, не имеют регламент депозитария и современное дорогостоящее программное обеспечение. Как правило, к ним относятся небольшие региональные депозитарии, специализирующиеся, в основном, на обслуживании предприятий агропромышленного сектора экономики по относительно низким тарифам, не позволяющим развивать внутреннюю инфраструктуру и расширять штаты.
В то же время такими депозитариями удовлетворяются региональные потребности в депозитарных услугах бывших государственных предприятий, реорганизованных в акционерные общества, и применение к ним жестких санкций, вплоть до аннулирования лицензии, приведет к дополнительным издержкам большого количества акционерных обществ и создаст неоправданные препятствия в реализации прав акционеров.
Установленные единичные случаи грубых нарушений законодательства о ценных бумагах не повлекли серьезных последствий для депонентов и государства. По выявленным фактам переоформления прав собственности на акции в пользу нерезидентов, осуществленным без регистрации в Комитете по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь размещения акций вне территории Республики Беларусь, а также по фактам искажения отчетной информации о владельцах крупных пакетов акций составлены предписания и оформлены протоколы для применения штрафных санкций.
Повышению надежности и качества деятельности депозитариев будет способствовать совершенствование нормативно - правовой базы, регулирующей депозитарную деятельность, развитие экономики государства в целом и рынка ценных бумаг в частности.
В результате проверок филиалов АСБ Беларусбанк по вопросу соблюдения ими законодательства при обращении именных приватизационных чеков Имущество, в том числе их обмена на акции открытых акционерных обществ, установлено, что отдельные эмитенты не представили проспекты эмиссии, а также информацию об обеспеченности акции имуществом общества. В данные акционерные общества направлены предписания по устранению выявленных нарушений.
Информация об обращении крупных пакетов акций
В течение 2003 г. от владельцев и депозитариев в Комитет по ценным бумагам поступило 146 сообщений о приобретении юридическими и физическими лицами крупных пакетов акций открытых акционерных обществ (КПА), тогда как в 2002 г. - 140, т.е. по сравнению с 2002 г. количество сделок в отчетном периоде увеличилось на 4 %. Вместе с тем объем сделок с крупными пакетами акций в 2003 г. составил всего 1,6 % от общего количества сделок, совершенных на вторичном рынке.
Смена собственников крупных пакетов акций в 2003 г. произошла на 103 предприятиях, (в 2002 г. - 97), что составляет 6 % от общего числа зарегистрированных открытых акционерных обществ.
За 2003 г. крупные пакеты акций приобрели 77 юридических и 58 физических лиц, тогда как в 2002 г. данные показатели составили 63 и 66 соответственно.
Рис. 9 характеризует динамику объёмов совершённых сделок с крупными пакетами акций в 2002 - 2003 гг.
¦ количество сделок
¦количество эмитентов
Из приведенных данных видно, что в 2003 г. произошло существенное увеличение объема сделок с крупными пакетами акций. При этом рост операций по приобретению акций крупными пакетами связан с проведением в указанном периоде конкурсов и аукционов по продаже акций, находящихся в государственной собственности.
При анализе поступившей информации о владельцах КПА установлено, что в отчетном периоде существенно увеличился размер приобретаемых пакетов акций открытых акционерных обществ. Так, если в 2002 г. было сформировано 19 пакетов акций размером 25 и более процентов от уставного фонда, то в 2003 г. - 36. Таким образом, доля сделок с пакетами акций, которые являются контрольными и блокирующими при принятии решений на собраниях акционеров, составляет 25 % от общего количества сделок с КПА, совершенных в 2003 г. При этом доля нерезидентов в данных сделках составляет 7 %.
Среди сделок по приобретению акций в 2003 г. имели место 12 случаев выкупа эмитентами крупных пакетов собственных акций на баланс.
В течение 2003 г. в Комитет по ценным бумагам поступило 15 сообщений о приобретении нерезидентами крупных пакетов акций 14 открытых акционерных обществ. Рейтинг стран, резиденты которых являлись участниками обращения крупных пакетов акций открытых акционерных обществ Республики Беларусь в 2003 г., выглядит следующим образом:
1. Российская Федерация (резидентами приобретено 9 КПА);
2. Литва (2 КПА);
3. Австрия, Великобритания, США, ЮАР (по 1 КПА).
Необходимо отметить, что по состоянию на 1 января 2004 г. в республиканской собственности находятся крупные пакеты акций 539 открытых акционерных обществ. При этом на 303 предприятиях (что составляет 18 % от общего числа всех открытых акционерных обществ) доля государства в уставном фонде составляет 50 и более процентов.
Рынок ценных бумаг Республики Беларусь:
В Республике Беларусь создана смешанная, базирующаяся на банковской или европейской модели, модель рынка ценных бумаг. Стимулирование государством развития фондовых бирж, организация первичного размещения и вторичного обращения государственных ценных бумаг, проведение торговых операций (аукционов) с пакетами акций, принадлежащими государству, является фундаментом для зарождающегося организованного рынка корпоративных ценных бумаг.
Государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг эмитентов, устанавливает ограничения по использованию заемных средств на рынке ценных бумаг.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь осуществляется посредством принятия актов законодательства, реализации концепций, программ, исполнения государственными органами функций по управлению рынком ценных бумаг.
Инфраструктура рынка ценных бумаг
Удельный вес фондового рынка в экономике постоянно возрастает (рис. 10).
Динамика структуры институциональных инвесторов на национальном фондовом рынке представлена на рис.11.
Общий размер эмиссии акций составляет 329,57 млрд, штук на сумму 7,3 трлн руб. Значительная часть эмиссий акций приходится на создаваемые открытые акционерные общества на базе государственной собственности и акционерные банки.
В январе 2003 г. создана Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг (далее - БАУРЦБ). Основной целью создания БАУРЦБ является координация предпринимательской деятельности участников рынка ценных бумаг.
В настоящее время ее членами являются 20 профессиональных участников, из них 5 банков.
Депозитарная система
В республике создана двухуровневая депозитарная система, функции центральных депозитариев в которой выполняют РУП Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг (далее - РЦДЦБ) - по корпоративным ценным бумагам, Национальный банк Республики Беларусь - по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка. Основными задачами депозитарной системы в соответствии с Указом, являются обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, а также учет прав на эти ценные бумаги.
Депозитарная система взаимодействует со смежными системами: клиринговыми, торговыми, держателями реестров, не являющимися ее участниками. Депозитарная система строится преимущественно по территориальному принципу.
Национальный банк входит в депозитарную систему, выполняя функции центрального депозитария государственных ценных бумаг (за исключением именных приватизационных чеков Имущество) и ценных бумаг Национального банка на основе единых норм и стандартов республиканской депозитарной системы. Депозитарий Национального банка обеспечивает передачу информации в РЦДЦБ о находящихся в обращении государственных ценных бумагах и ценных бумагах Национального банка.
Основными задачами республиканской депозитарной системы являются:
стандартизация учета ценных бумаг согласно международным стандартам;
унификация документооборота по операциям с ценными бумагами и классификация белорусских ценных бумаг согласно международным стандартам;
ответственное хранение всех видов ценных бумаг как в наличной, так и в безналичной форме;
разработка, внедрение, обслуживание и поддержка компьютеризованных систем безналичных счетов для ценных бумаг и денежных выплат, связанных с банковскими и (или) иными системами денежного клиринга на ежедневной или иной регулярной основе;
осуществление межгосударственных расчетов по ценным бумагам как резидентов, так и нерезидентов.
Открытое акционерное общество Белорусская валютно-фондовая биржа
Открытое акционерное общество Белорусская валютно-фондовая биржа (далее БВФБ) было образовано в 1998 г. На сегодняшний день БВФБ - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном.
Таким образом, биржа ответственна за организацию и развитие рынка государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания и выполнения функций клиринга по сделкам с ценными бумагами.
Основными задачами, которые решает БВФБ на рынке ценных бумаг, являются:
- организация и проведение торгов и аукционов по государственным, муниципальным, корпоративным ценным бумагам и векселям предприятия Белтрансгаз;
- учет и контроль полномочий участников, трейдеров, клиентов и депонентов;
- регистрация финансовых операций, подлежащих особому контролю;
- ведение и распространение статистической, информационной отчетности по результатам биржевых торгов и аукционов ценными бумагами;
- проведение процедуры допуска ценных бумаг к обращению на бирже;
- депозитарное обслуживание депонентов и выполнение функций расчетного депозитария по корпоративным ценным бумагам;
- выполнение функций клиринга и расчетов по биржевым сделкам с ценными бумагами в части денежных средств.
Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является рынок государственных ценных бумаг.
