Манипулятивные сделки с использованием возможностей Интернет
НАСД также требует от своих членов регулярно отчитываться по итоговым продажам без покрытия на срок по счетам всех клиентов и частных фирм.
В 1996 НАСД провела изучение экономического воздействия правила Nasdaq, регулирующего продажи без покрытия на срок. В результате указанного изучения пришли к выводу, что правило Nasdaq, регулирующее продажи без покрытия на срок, эффективно для ограничения продаж без покрытия на срок в процессе предложения ценных бумаг на продажу при значительном понижении цены, с другой стороны, указанное правило не влияет на качество работы рынка.
Было указано, что правило Nasdaq, регулирующее продажи без покрытия на срок, выполняет задачи, поставленные перед ним - замедление процесса нарастания продаж без покрытия на срок в ходе понижения цен. При этом наблюдается лишь незначительное негативное влияние правила на нормальную работу продаж без покрытия на срок при работе с акциями Nasdaq.
Несмотря на проведенные исследования в области коротких продаж и рекомендации основные положения Правила 10а-1 вот уже в течение 60 лет остаются без изменений. Однако, развитие рынков приуменьшает необходимость использования Правила в его сегодняшней форме. Помимо прочего национальные фондовые биржи характеризуются значительным уровнем прозрачности и законодательного контроля. Прозрачность помогает игрокам рынка наблюдать и оценивать изменение рыночных цен, что во многом ограничивает возможности таких продаж оказывать дестабилизирующее воздействие на формирование цен.
Организации, осуществляющие самостоятельный контроль, располагают сложными технологиями надзора, благодаря которым они могут осуществлять мониторинг деятельности рынка в режиме реального времени. Такой надзор сокращает возможные риски скрытых манипуляций и позволяет контрольным органам отслеживать такие виды деятельности, предотвращение которых и предусматривало Правило 10а-1.
По мере изменения рынков стороны, участвующие в комментарии, постоянно задаются вопросом о том, какова же связь между целями, которые преследует Правило 10а-1 и функционированием самого Правила.
Манипулятивные сделки с использованием возможностей сети Интернет
Возрастающие возможности сети Интернет сегодня активно осваиваются миллионами пользователей. Однако расширение всемирной паутины и возрастание объема и качества доступных ресурсов сопровождается в последние годы стремительным ростом различных злоупотреблений.
В условиях широкого распространения интернет-технологий в сфере экономической деятельности сетевая преступность сегодня представляет реальную угрозу безопасности потребителей, бизнеса, государства и общества.
Не стал исключением и фондовый рынок. С одной стороны, интернет-сервера являются отличным способом реализации инвестиционных возможностей инвесторов, экономящим их средства и время.
С другой - это один из инструментов мошеннической деятельности, позволяющий вводить в заблуждение частных инвесторов и манипулировать информацией в целях собственной выгоды.
Схемы манипулятивных операций с ценными бумагами в сети Интернет
Инвестирование денежных средств на иностранных фондовых рынках с использованием сети Интернет сопряжено с риском быть вовлеченными в различного рода мошеннические схемы. Так, в 1999 году Федеральная Комиссия по Торговле (FTC) США зарегистрировала 18 тыс. жалоб, а Комиссия по Ценным Бумагам и Биржам (SEC) регистрирует от 200 до 300 жалоб на возможные мошенничества с ценными бумагами ежедневно.
Согласно оценкам NASAA1'' неосторожные инвесторы теряют приблизительно $10 миллиардов в год из-за мошенничества с капиталовложениями.
В письме ФКЦБ от 20 января 2000 г. ИБ-02/229 О возможных мошеннических схемах при торговле ценными бумагами с использованием сети Интернет, описаны
некоторые наиболее типичные мошеннические схемы. Из них к манипулятивным стратегиям можно отнести:
1. Схема увеличитъ и сброситъ (Pumpdump) - вид рыночой манипуляции, заключающейся в извлечении прибыли за счет продажи ценных бумаг, спрос на которые был искусственно сформирован. Манипулятор, называясь инсайдером или осведомленным лицом и распространяя зачастую ложную информацию об эмитенте, создает повышенный спрос на определенные ценные бумаги, способствует повышению их цены, затем осуществляет продажу ценных бумаг по завышенным ценам. После совершения подобных манипуляций цена на рынке возвращается к своему исходному уровню, а рядовые инвесторы оказываются в убытке.
Данный прием используется в условиях недостатка или отсутствия информации о компании, ценные бумаги которой редко торгуются.
2. Навязывание информации (Touting) - часто инвесторов вводят в заблуждение недостоверной информацией об эмитенте, преувеличенными перспективами роста компаний, ценные бумаги которых предлагаются. Недостоверная информация может быть распространена среди широкого круга пользователей сети самыми разнообразными способами: размещена на информационных сайтах, электронных досках объявлений, в инвестиционных форумах, разослана по электронной почте по адресам.
Анонимность, которую предоставляет своим пользователям сеть Интернет, возможность охвата большой аудитории, высокая скорость и гораздо более низкая стоимость распространения информации по сравнению с традиционными средствами делает Интернет наиболее удобным инструментом для мошеннических действий.
3. Скальпирование (Scalping)- скальперы покупали акции, а затем рекомендовали их посредством писем и инвестиционных сайтов, не упоминая о том, что владеют данными бумагами. После роста котировок они продавали свои бумаги.
1. Мусорная почта (Spamming)- некоторые из обвиняемых рассылали большое количество электронных писем с рекомендациями покупки акций, не упомянув, что данные компании платили рекомендующим за навязывание их акций.
Стивен Катлер, исполнительный директор SEC's Enforcement Division, сообщил, что в середине 2000 года Комиссией по ценным бумагам были зарегистрированы случаи, в большинстве своем относящиеся к манипулированию ценами на вторичном рынке. Из идентифицированных SEC мошенничеств большая часть связана с акциями небольших фирм, торгуемых на так называемых досках объявлений рынка ОТС (ОТС Bulletin Board (ОТСВВ)), систему котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам для акций, не включенных в листинг трех главных бирж США.
ОТСВВ включает акции около 7,000 небольших корпораций.
Акции малокапитализированных компаний (microcap stocks) чаще всего подвержены рыночным манипуляциям. Связано это с тем, что Комиссия по ценным бумагам США не требует от них периодического отчета о деятельности.
Недостаток открытой информации о компаниях, отсутствие минимальных стандартов, присущих акциям, котируемым на биржевых рынках, огромный риск, связанный с выходом компании на рынок впервые, представление новых услуг - все эти характеристики отличают акции компаний малой капитализации от других акций и дают дополнительные преимущества манипуляторам. Многие компании нанимают рекламных агентов, распространяющих ложную информацию, используют схемы котельной ("boiler room").
Эта схема буквально вынуждает потенциальных инвесторов приобрести какие-то ценные бумаги, поскольку рекламные агенты по телефону в течение нескольких часов рассказывают об их выдуманных достоинствах.
Увеличение мошеннических операций с ценными бумагами происходит в основном в форме манипуляций не напрямую, а с использованием схемы "pump-and-dump", так называемой схемы накачки. Мошенники использовали чаты, электронную почту и вэб-сайты для того, чтобы инсценировать огромный спрос на акции мелких компаний, искусственно раздувая их номинальную стоимость.
По мнению SEC, если раньше спрос на акции создавали путем многочисленных телефонных звонков или же непосредственных контактов между брокерами и инвесторами, то теперь достаточно иметь в офисе или квартире персональный компьютер и доступ в Интернет.
Среди других факторов, повлиявших на развитие манипулятивных операций, SEC выделяет две одновременных причины распространения интернет-мошенничества с ценными бумагами: увеличение бычьего рынка, которое привело новых и неопытных инвесторов, а также ускоренный рост Интернета как источника информации.
В самом деле, распространение инвестиционных сайтов, новостных писем (online newsletters) и дискуссионных форумов, трансформировало способ, которым многие люди собирали информацию для инвестиций. С одной стороны, законные новостные и информационные сайты дают небольшим инвесторам быстрый доступ к детальной и экспертной информации, ранее бывшей прерогативой брокерских домов и больших клиентов.
The Motley Fool и Silicon Investor ( ), например, стали основными ресурсами инвестиционной информации для множества людей, позволив приобщится к успеху таких компаний, как Netscape (NASDAQ: NSCP), America Online (NYSE: AOL), или Amazon.com (NASDAQ: AMZN).
Мошенники используют этот инвестиционный голод, прикидываясь обычными инвесторами в дискуссионных группах или маскируясь независимыми экспертами, со своими собственными веб-сайтами.
Во избежание потерь средств при инвестировании на иностранных фондовых рынках, Комиссией по ценным бумагам и биржам США совместно с Отделом по наблюдению за Интернетом (ОІЕ) были разработаны специальные рекомендации, способные помочь неопытному инвестору .
1. Осознанность подхода к выбору объекта инвестиций. Перед тем, как покупать ценные бумаги эмитентов инвестору необходимо ознакомиться с профилем деятельности компании - эмитента, провести историческую оценку движения акций, динамики финансовых показателей эмитента, ознакомиться с последними годовыми и квартальными отчетами, получить информацию о последних корпоративных событиях.
В этом смысле полезным источником информации для инвесторов будет сайт раскрытия Комиссии по ценным бумагам и биржам США EDGAR (), а также частные сайты (, www.companysleuth.com,www.hoovers.com,, ). Сравнить кредитный рейтинг интересующего эмитента с рейтингом других эмитентов можно, используя информацию, размещенную на сайтах рейтинговых агентств Moody's и Standard Poors (, www. standardpoor. com).
2. Обращаться к услугам брокера, которому доверяете. Помимо выбора объекта инвестиций инвестор должен определиться в выборе брокерской компании, через которую он намеревается совершать операции. Для того чтобы избежать возможных недоразумений и убытков, перед открытием счета в брокерской компании целесообразно: а) выяснить, имеется ли у компании лицензия на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг Комиссии по ценным бумагам и биржам США - Securities and Exchange Commission (SEC) (); б) узнать о дисциплинарной истории брокерской компании и нарушениях законодательства о ценных бумагах, которые были выявлены у брокерской компании Комиссией по ценным бумагам и биржам США и Национальной ассоциацией дилеров ценных бумаг - Natiobal Association of Securities Dealers (NASD).
Такую информацию можно найти на сайтах www.sec.gov,www.nasd.com,, а также обратившись в NASD по бесплатному телефону 1-800-289-9999; в) узнать, является ли брокерская компания членом Корпорации по защите интересов инвесторов в ценные бумаги -Securities Investor Protection Corporation (SIPC), организации, занимающейся разработкой компенсационных схем и выплатой средств инвесторам в случае неплатежеспособности брокерской компании ().
3. Тщательно обдумывать различного рода заманчивые предложения, обещания высоких гарантированных прибылей, избегать контактов с организациями, которые не дают четких и подробных разъяснений в отношении своих инвестиционных механизмов. Брокеры, профессионально работающие на рынке и заботящиеся о своей репутации, заинтересованы в каждом клиенте и не откажут в предоставлении дополнительной информации о своей компании.
4. Проявлять должную осторожность и осмотрительность при предоставлении информации о паролях доступа к своему инвестиционному счету, номерах банковских счетов, номерах кредитных карт третьим лицам, за исключением случаев, когда есть полная уверенность в том, что получатель информации действует на законных основаниях и ее раскрытие действительно необходимо для совершения сделки.
5. Использовать лимитные приказы во избежание покупки или продажи акций по ценам выше или ниже желаемой. Лимитный приказ на покупку или продажу ценных бумаг предполагает наличие заранее определенной инвестором цены исполнения.
В случае размещения рыночного приказа у инвестора отсутствует контроль за ценой исполнения приказа. Брокер может злоупотребить незнанием инвестора относительно цен, сложившихся на рынке, что может привести к непредвиденным финансовым потерям для инвестора.
В июле 1998 года Комиссия по ценным бумагам США объявила о создании специализированного Отдела по наблюдению за сетью Интернет (The Office of Internet Enforcement (ОШ)). Основная цель данного отдела- надзор за инвестиционной активностью в сети Интернет, разработка специальных мер и программ, по борьбе с мошенническими операциями, установление связей между международными правоохранительными органами и департаментами Комиссии по ценным бумагам США.
В дополнение, ОШ координирует деятельность отдела "CyberForce"- группы, состоящей из более чем 200 юристов, бухгалтеров и следователей, работающих в Комиссии, чья цель- наблюдение за Интернет. ОШ совместно с Центром образования и помощи инвесторам (Office of Investor Education and Assistance) управляет Центром по приему жалоб Комиссии по ценным бумагам США (SEC’s Complaint Center), который получает сотни жалоб ежедневно.
Также ОШ служит связным звеном между международными правоохранительными органами, занимающимися расследованиями различного рода преступлений в сети Интернет, и национальными агентствами.
Кроме того, SEC способствовала образованию узкоспециализированного отдела, занимающегося сбором данных и расследованием случаев, связанных с мошенническими операциями с акциями компаний малой капитализации. При обнаружении подобного правонарушения отдел имеет право выдать ордер на временное
приостановление деятельности подобной компании, принять мер по немедленному замораживанию активов, а также другие штрафные санкции, такие как аннулирование регистраций, штрафы и др. SEC старается в большей мере использовать в своей работе ордера на приостановление деятельности компании, чтобы в случае дезинформации о различного рода манипуляциях с ценными бумагами, не навредить репутации эмитента.
В отчете собраны данные о случаях мошенничества, о тех, кто обращается в данную организацию, о преступниках и о взаимодействии между жалобщиками и преступниками .
Для составления более четкого представления о правонарушениях в сети Интернет, о том, какие области более подвержены мошенническим действиям, все собранные заявления были разделены на группы, составленные с учетом специфики присланных жалоб. Мошеннические действия с ценными бумагами были выделены в отдельную группу вместе с печально известной схемой Пирамиды Понци.
Эта категория получила название инвестиционное мошенничество.
Под инвестиционным мошенничеством подразумеваются вводящие в заблуждение методы, включающие в себя использование денежных средств для создания дополнительного капитала, или же через венчурные предприятия и другие средства получения дохода, которые в конечном итоге приводят к увеличению вложенных средств. К инвестиционному мошенничеству относятся манипулятивные операции на рынке ценных бумаг и схема Пирамиды Понци.
По данным отчета 64% составили жалобы на мошенничество с использованием аукционных схем, на втором месте (22%)- стоят оплаченные кредитными карточками через многочисленные платежные системы, но не доставленные покупки, а третье место с результатом в 4,3% занимает инвестиционное мошенничество. Более половины жалоб, полученных в связи со случаями инвестиционного мошенничества, пришлось именно на манипулятивные сделки с ценными бумагами.
Очень интересные данные появились после полной обработки информации о жертвах мошеннических операций. Портрет среднестатистического отправителя жалобы оказался таковым: 30-ти летний мужчина, житель одного из крупных городов США, имеющий высшее или среднее образование, с доходом больше 80000 долларов в год.
Минимальный убыток такого мужчины оказался больше 400 долларов.
Результаты данного отчета, на мой взгляд, показывают: отнесение манипулятивных операций на рынке ценных бумаг к недобросовестной торговле мало отражает суть данных сделок. По мнению автора, манипулятивные операции носят в большей степени характер мошеннических сделок.
Это подтверждается, в первую очередь, тем, что помимо существующих стандартных вариантов манипулятивных операций на рынке ценных бумаг (пулы, корнеры, мокрые продажи и др.) время от времени появляются новые все более изощренные схемы. Такие схемы, позволяют вводить в заблуждение не только малообразованных людей, но и людей со средним и высшим образованием, являющихся потенциальными инвесторами. Вместе с новейшими информационными технологиями, позволяющими в считанные минуты получать информацию из разных концов света, большими возможностями для инвесторов принимать обдуманные решения, с одной стороны, происходит расширение инструментальной базы и технических возможностей для претворения в жизнь планов манипулятивных сделок - с другой.
Сценарии манипулятивных сделок становятся все более ухищренными, а круг обманутых инвесторов увеличивается, стираются территориальные границы, благодаря возможностям сети Интернет. Почти полная анонимность, обеспечиваемая Интернетом, усложняет процесс поиска преступников.
Появление такого сайта является первым шагом на пути становления международного законодательства, охватывающего узкий сегмент фондового рынка-электронный трейдинг и инвестирование он-лайн в международном масштабе.
В России контролем над преступностью в Сети будет заниматься специально созданное в ФСБ Управление компьютерной и информационной безопасности. Его задачей является предупреждение, выявление и пресечение преступлений в сфере телекоммуникаций, в том числе в Интернете.
Открытый в Академии ФСБ новый факультет, на котором будут готовить специалистов в области информационной безопасности, должен решить проблему кадров.
Подобные органы созданы во многих странах и действуют достаточно успешно, тем не менее, положить конец компьютерным преступлениям фактически не удается.
Международная торговая палата (МТП) создает специальную структуру, которая будет оказывать содействие компаниям во всем мире в борьбе с электронными преступлениями. Создаваемый отдел по борьбе с преступлениями в Интернет, будет работать в тесном контакте с Lyon, французским отделением Интерпола.
Новая структура - одно из подразделений службы по борьбе с коммерческой преступностью МТП со штаб-квартирой в Париже, - должна стать первичным источником информации для компаний, которые хотят уберечь себя от преступных действий через Интернет.
Для наглядности рассмотрим несколько случаев манипулятивных сделок в сети Интернет.
Комиссия по ценным бумагам и биржам осенью 2000 года провела расследования по всей стране, целью которых было выявление случаев манипулирования в сети Интернет, а также привлечение виновных лиц к уголовной ответственности.
Результатом проведенных расследований стало возбуждение 15 дел против 33 компаний и физических лиц, которые при помощи средств Интернета вводили инвесторов в заблуждение, используя манипуляции по выманиванию средств на покупку акций с последующей продажей по демпинговым ценам. Нарушители закона, работавшие в этой сфере фондового рынка, выкачали из инвесторов и осуществили рыночную капитализацию акций на сумму более чем 1.7 млрд. долл. В действие были вовлечены акции более чем 70 компаний с небольшим капиталом и нелегальные доходы, превышающие 10 млн. долл.
Дела, поданные в суд, включают 11 гражданских дел, возбужденных в окружных судах США по всей стране, и четыре административных дела.
Рассмотрим несколько случаев:
1.Комиссия по ценным бумагам и биржам против Torsten Prochnow d/Ъ/а/ Stockreporter.de, Dennis С. (Окружной суд США, Северный Округ, штат Калифорния)
Комиссия утверждает, что Torsten Prochnow и Dennis С. Hass, граждане Германии, настойчиво предлагали к покупке акции приблизительно 64 открытых акционерных компаний США при помощи web-узла Stockreporter.de и при помощи многочисленной почтовой рассылки и пресс-релизов. Как указывается в заявлении, Prochnow, Hass и компания Worldoflnternet.com AG (немецкая корпорация, которой владеют Prochnow и Hass) рекомендовали инвесторам из США покупать акции и эти инвесторы по рекоммендациям, предложенным на web-узле Stockreporter.de, покупали акции.
На web-узле Stockreporter.de содержалась недостоверная информация о том, что руководители Stockreporter.de имеют планы долгосрочной коммерческой деятельности. На web-узле была также предложена недостоверная информация о финансовом положении компаний и прогнозы о ценах на акции одного из эмитентов.
На указанном web-узле также утверждалось, что руководители Stockreporter.de не получают никакого вознаграждения за рекламирование и продвижение акций других компаний. При этом как web-узел, так и пресс-релизы не раскрывали истинный объем и источники получаемого вознаграждения.
Благодаря указанной деятельности цены и объемы торгов акций определенных эмитентов значительно выросли за короткий промежуток времени. Необоснованные рекомендации привели к тому, что акции 28 компаний выросли на 28 - 390 процентов.
По крайней мере, по 15 случаям Комиссия утверждает, что Prochnow and Hass продали свои акции и вздули цены на рынке, получив при этом прибыль в размере 111,530 долл. Не принимая и не отрицая обвинения, выдвигаемые комиссией, Prochnow and Hass признали и приняли к исполнению указание, требующее прекратить и впредь не нарушать положений раздела 17(6) Закона о ценных бумагах и биржах от 1933 года,
раздела 10(6) Закона о ценных бумагах и биржах от 1934 года и Правила 106-5 Закона о биржах. В соответствии с принятым решением они совместно и порознь должны выплатить несправедливо полученную прибыль в размере 111,520 долл., а также несправедливо полученные проценты и каждый должен выплатить штраф в размере 50,000 долл.
2. Комиссия по ценным бумагам и биржам против Donald Rutledge и Gregory Skufca (Окружной суд США, Округ штата Колорадо)
Комиссия утверждает, что Donald Rutledge, учредитель из Канады и Gregory Skufca брокер американской компании Shell воспользовались схемой создания компании Plus Solutions, Inc., выпустив акции по 5 долл, без предложения акций для общественности. Их план предусматривал повышение котировок компании Snelling Travel путем дробления акций по схеме 29 к 1, а затем слияние Plus Solutions с Snelling Travel при продаже акций вне биржи.
Rutledge and Skufca планировали создать видимость спроса на акции альянса компании вплоть до 5 долл, и более за акцию, а затем предложить акции на рынок.
Комиссия утверждает, что Rutledge and Skufca претворяли в жизнь предусмотренную схему и вышли на рынок во второй половине декабря 1999 года. При этом продажа акций осуществлялась по ценам более чем 5 долл, за акцию. John Black, сотрудник Rutledge отправил по электронной почте сообщение (на специальной доске объявлений в Интернете) о компании Snelling с заведомо ложной информацией.
Однако, план потерпел неудачу, так как дробление акций компании Snelling не удовлетворяло требованиям NASD. В результате неточности в связи с дроблением акций предполагаемый альянс развалился и акции компании Snelling упали в цене.
