Хартл Т. - Сравнение евро Форекс с E-Mini S&P и 10 летними казначейскими векселями
Фьючерсы евро FOREX и E-mini SP 500 идут в общем тренде с сентября 2004 года до конца года включительно. Десятилетние казначейские векселя достигли пика в конце октября и еще раз ? феврале (все цены - для непрерывных серий фьючерсов). Дена евро умножается на 100. чтобы вывести ее на одну шкалу с ценой ю-летних казначейских векселей на левой оси У
ногие говорят о стремлении валют к тренду, что должно облегчать трейдерам получение на них прибыли. Так ли это но самом деле?
Один из способов найти хотя бы частичный ответ на этот вопрос - сравнить поведение цены валют с другими рынками. Данное исследование сравнивает фьючерсы евро FOREX (ЕС) с двумя популярными фьючерсными контрактами на фондовый индекс и процентные ставки - Е mini SOP 500 (ES) и 10-летние казначейские векселя (ZN).
Период анализа - с I апреля 2004 г. по 31 марта 2005 года.
Рисунок 1 показывает цены закрытия всех трех рынков; цена евро умножена на ЮО для того, чтобы вывести ее на одну шкалу с казначейскими векселями (на ле вой оси), цена E-mini SOP показана на правой оси. На рисунке 2 изображены рынки, измеренные ло дневному процентному изменению цены, что облегчает сопоставление их относительной прибыльности.
Рисунки 1 и 2 показывают, что евро и E-mini SOP 500 пришли к концу 12-месячного периода анализа на более высоком уровне, чем начинали, а іо-летние казначейские векселя немного упали. График также демонстрирует сильное сходство между евро и Е-mini SO!3 и менее заметную связь между евро и казначейскими векселями. Выполнение нескольких
Нанесение на график процентного изменено дневной цены трех рынков делает более видимым их относительные результаты. Евро и E-mini SP 500 завершили периоде положи:пельными результатами, а казначейские векселя понизились.
Измерение корреляции евроІЕ-тіпі для каждого S-дневного периода о окне ана лиза показывает, что два рынка ліного раз двигались вместе (высокие положительные значения), в разных направлениях (низкие отрицательные значения) или двигались без различимой связи (значения вблизи О).
5-дневная корреляция между ЕС и ES
Исследование отношений между рынками
Расчет, носящий название коэффициент корреляции, может показать ііам тип и силу отношения между
двумя рядами данных. Коэффициент корреляции колеблется от -И, что указывает на идеальную положительную корреляцию между двумя рядами данных (т.е. они движутся в одном и том же направлении в тандеме), до I, что указывает, что данные прямо прогивополож-ны; 0 свидетельствует, что между двумя наборами данных различимого отношения не существует.
Коэффициент корреляции для евро и E-mini SOP равен 0.85; для евро и 10-летних казначейских векселей он был 0.61. Коэффициент корреляции 0.85 очень высок.
Он говорит, что евро и E-mini SOP 500 движутся друг за другом очень близко (это не означает, что между двумя рынками существует причинно-следственное отношение, они имеют лишь сходное поведение). В целом оба рынка в течение рассматриваемого периода росли, что может быть причиной высокого коэффициента корреляции. Однако статистика, учитывающая данные всего рассмотренного периода, в данном случае бесполезна. Требуется более краткосрочный взгляд.
Рисунок 3 представляет собой скользящий 5-дневный расчет коэффициента корреляции еврс?Е mini SOP. Зна чения распределены по широкому диапазону.
Видно, что во многих азу чаях значения корреляции приближаются к +1, но есть также ряд значений вблизи -і, что означает, что эти два рынка двигались в противоположных направлениях. Между этими двумя крайностями находятся многие другие значения. Рисунок 4 показывает скользящий 5-дневный расчет коэффициента корреляции евро/казначейских векселей.
И вновь имеется множество значений вблизи -И, но также много в районе 1 ив других местах.
Чтобы лучше понятъ эти значения коэффициента корреляции, рисунок 5 иллюстрирует, как часто появляются различные значения на рисунках 3 и 4. Ось X показывает диапазон значений коэффициента от -1 до +3 от]ез-ками по о.іо, а ось Y - число случаев.
Например, пара баров на правом краю представляет число значений коэффициента корреляции между +0.90 и +1. В этом случае 5-днсвный коэффициент корреляции евро/E-mini SOP составлял +0.90 и выше в 18 случаях из 251 наблюдаемого случая. Пятидпев-
КАКИЕ КОРРЕЛЯЦИИ ПРОИСХОДИЛИ ЧАЩЕ ВСЕГО?
Два наборе корреляции е рисунков Я и 4 анализируются по числу случаев. имевших место в различных диапазонах. Семь раз коэффициента корреляции евроІЕ-тіпі SP 500 находился .между 0.50 и 0.59.
Коэффициент корреляции евроіказначейские векселя находился между 0 50 и о. 59 в 16 случаях.
В течение этих семи дней августа 2004 г. евро и казначейские векселя шли вместе, а E-mini S6P500 двигался в противоположном направлении. Бары под ценовым графиком, представляющие 5-дневные коэффициенты корреляции для евро/Етті SP 500 и евро/кая іачейскис векселя, отражают эти отношения.
О рынках
Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, СМЕ) начала торговать фью черсными контрактами Euro FOREX в начале 1999 г., а в 2001 году стала предлагать этот контраст через свою электронную торговую систему (Globex). Фьючерсный контракт евро означает поставку 125,000 евро, и торгует ся он в долларах США.
E-mioi SP 500 торгуется в системе Globex СМЕ; его цена в 50 раз превышает значение фондового индекса SSF 500. Контракты на 10-летние казначейские векселя торгуются на Е-СВОТ, электронной торговой системе Чикагской торговой биржи (Chicago Board ol Trade). Контракт предусматривает поставку в дату погашения одного десятилетнего казначейского векселя номинальной стоимостью $100,000. Интерес растет ко всем трем рынкам, причем торговля евро демонстрирует наибольшее увеличение.
Среднедневной объем контрактов евро в апреле 2004 года составлял 63173 контракта, а в марте 2005 года достиг 126039 контрактов. Для сравнения: среднедневной объем E-mini SP был равен 713936 контрактов в апреле 2004 г. и 339889 контрактов в марте 2005 г В апреле 2004 г. среднедневной объем на рынке 10-летних казначейских векселей составил 686500 контрактов, а в марте нынешнего года -833773 контракта.
ный скользящий коэффициент корреляции евро/казначейские векселя был больше 0.9о в 46 из 25 J случая. На самом деле на правой стороне графика больше случаев корреляции евро/казначейские векселя, что указывает на положительное соотношение между этими двумя инструментами. В целом коэффициент корреляции еврс/E-mini SP был между
РИСУНОК 7 КРАТКОСРОЧНЫЕ ТРЕНДЫ: З-ДНЕЗНАЯ КОРРЕЛЯЦИЯ
Высокая положительная корреляция отражает восходящие тренды, а низкая отрицательная корреляция нисходящие. Три восходящих дня подряд дают коэффициент корреляции на уровне или вблизи -И.
Если тренд рынка направлен вниз в течение трех дней подряд, коэффициент корреляции будет на уровне или вблизи -1, Все три рынка имели тенденцию показывать сход-ную корреляцию в течение 3-ддавных периодов.
РИСУНОК Э УВЕЛИЧЕНИЕ ВРЕМЕННОГО ИНТЕРВАЛА: КОРРЕЛЯЦИЯ 10-ДНЕВНЫХ ТРЕНДОВ
Евро имел наибольшее число значений коэффициента корреляции в диапазоне от 0. ?9 до +1. Казначейские векселя имели периоды нисходящих трендов, что отражено более высоким числом отрицательных значении коэффициента-0.10 и 0 в 17 случаях.
Коэффициент евро/E-mini StTP был ниже -0-Ш в ПО случаях, а положительным 124 раза. Это указывает наочень небольшое постоянство между евро и E-mini SP S00 на 5-дневном графике [это не значит,
что не существует краткосрочного отношения, просто в течение рассматриваемого периода не было постоянного отношения).
Теперь рассмотрим отношение еврсУказначейские векселя: 6 раз коэффициент корреляции был между 0 и +0.10. Коэффициент корреляции был отрицательным [ниже 0) 69 раз и положительным 176 раз (почти 70% случаев).
Рисунок 6 показывает 7-дневный период, в течение которого евро и казначейские векселя двигались почти шаг в шаг. приближаясь к значению коэффициента корреляции + 1, тогда как E-mini SP 500 двигался в противоположном направлении [как и на рисунке 1, цена евро умножена на !00, чтобы вывести ее в одном масштабе с 10-летними казначейскими векселями на левой оси Y, а правая ось Y отведена для E-mini SP). Ниже ценового графика находятся бары, которые представляют коэффициент 5-дневной корреляции каждого дня.
Между евро и 10-летними казначейскими векселями коэффициент корреляции почти равен + 1, а между евро и E-mini SHE 500 наблюдается отрицательная корреляция.
Характеристики тренда
Чтобы измерить величину тренда для каждого из трех рынков, мы находим коэффициент корреляции цен закрытия каждого рынка в течение скользящих 3-дневных периодов Например, если рынок повышается на почти равную величину в течение трех дней подряд, значение коэффициента корреляции будет близко или равно +1 (указывая на положительный тренд в течение этого периода). Если рынок падает в течение трех дней подряд, коэффициент корреляции будет близок или равен -I (указывая на отрицательный тренд).
Рисунок 7 показывает 3-дневные скользящие коэффициенты корреляции всех трех рынков относительно времени. Например, крайняя левая часть рисунка 7 показывает, что казначейские векселя имели коэффициент корреляции 1 в течение трех дней только 1 раз. Наибольшее число значений коэффициента корреляции казначейских векселей (47) попадает в диапазон от -0.90
На правой стороне графика Е mini Sb'P 500, похоже, доминирует по степени трецда: его коэффициент корреляции был между +0.90 и +1 в 58 случаях (4 раза был ра вен +1). Коэффициент корреляции евро находился менаду +0.90 и +1 в 53 случаях (один раз достиг + 1).
В целом при использовании 3-дневного скользящего окна видно, что евро ведет себя почти так же, как и два других рынка.
Теперь увеличим протяженность периода прошлых данных и посмотрим, что произойдет. Рисунок 8 показывает результат ис пользования того же анализа корреляции на скользящем окне из 10 торговых дней.
Мы видим иную каргину. На правой стороне у евро доминируют значения выше 0.89. Евро имел положительную корреляцию между -0.89 и +1 в 63 случаях.
E-mini SP $оо и казначейские векселя имели такую же корреляцию только 48 и 40 раз соответственно.
Нисходящий тренд, в котором 10-летние казначейские векселя находились во время рассматриваемого периода, отражен на рисунке 8 более высоким числом от рицательных коэффициентов корреляции. Если рынок движется в нисходящем тренде, он демонстрирует обратное отношение ко времени.
Сравнение волатильности
Фондовый рынок достиг своего пика в марте 2000 года, и с тех пор внутридневная волатильность акций понизилась- Рассмотрим дневные диапазоны трех рынков и используем анализ регрессии для определения тото, изменялась ли внутридневная волатильность, и если да, то как.
Рисунок 9 доказывает дневные изменения евро в течение рассматриваемого периода. Трудно увидеть какой-либо тренд в самом размере диапазонов. Поэтому на графике была добавлена линия полиномиальной регрессии второго порядка. Эго линия, которая изгибается (в отличие от прямой линии регрессии), чтобы лучше соответствовать данным.
Блюдцеобразная форма этой линии указывает, что волатильность контракта евро начинает увеличиваться после достижения основания в конце 2004 года.
Рисунок 10, являющийся таким иге анализом для E-mini S6’P 500, аналогичен рисунку 9. Волатильность E-mini Sfj'P (в терминах дневного диапазона), похоже, растет.
Рисунок И показывает то же для контрактов на ! 0-летние казначейские векселя. Наиболее подходящая линия почти прямолинейна и наклоняется в нижнюю сторону, а это означает, что дневной диапазон 10-летних казначейских векселей уменьшается.
РИСУНОК 11 ДНЕВНОЙ ДИАПАЗОН: 10-ЛЕТНИЕ КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ
Интерес к торговле евро существенно вырос. Одна из причин заключается в том, что евро, как выше описывалось, имеет тенденцию двигаться в тренде в течение 10-дневкых периодов, что делает его привлекательным инструментом для управляющих капиталом.
При использовании 3 Дневных периодов наблюдения евро не предлагает возможностей тренда иных, чем другие два рынка.
При разработке торговых стратегий стоит учитывать высокую корреляцию между направлением процентных ставок (отраженную ценами 10-л етн их казначейских векселей) и направлением евро. Для получения большей Прибыли трейдеры могут тестировать свои стратеги и, основанные на подтверждении со стороны обоих рынков.
Так, может существовать более последовательная корреляция между евро и E-mini SP 500, если ввести он давание. Наконец, внутридневная волатильность увеличивается и у евро, и у E-mini SP 500.
Трейдерам следует учитывать это, управляя риском и целями своих сделок.
Очевидно, этот анализ можно выполнятъ и на других временных периодах. Понимание тренда и характеристик волатильности, скажем. за 20 дневные периоды, расширит ваше понимание рынка и, вероятно, выявит другие торговые возможности.
