Экстенсивный и интенсивный типы.
Ранее выделялись экстенсивный и интенсивный типы. Так вот, если темп прироста прибыли превышает темп прироста затрат, то можно констатировать интенсивный рост. Если же темп прироста прибыли меньше темпа прироста затрат, то экстенсивный, т.е. своего рода суженное воспроизводство ресурсов, затраченных на получение прибыли.
Показатель типа финансового роста системы очень наглядно характеризует динамику и направленность ее развития, т.к. речь идет о том, что или система эффективно перерабатывает ресурсы (получаемые в том числе извне) и расширяется, либо она уже не расширяется и терпит вмененные издержки от недостаточно эффективного использования имеющихся ресурсов.
Заключительным этапом анализа состояния и эффективности функционирования системы финансовых ресурсов предприятия может быть рейтинговая оценка, которая основана на избранной аналитиком совокупности показателей [41, с. 290-303]. Основным требованием к участвующим в оценке показателям является их одинаковая направленность, т.е. рост значения показателя есть явление положительное.
Итак, для характеристики системы финансовых ресурсов могут быть использованы показатели:
1. Концентрация собственных ресурсов – показатель первой группы, характеризующий независимость системы от внешних источников финансирования;
2. Показатель абсолютной ликвидности – принадлежит к первой группе и характеризует возможность немедленно исполнить краткосрочные обязательства перед внешней средой, а также наличие ресурсов в наиболее ликвидной форме, т.е. их способность реализовать инвестиционную функцию;
3. Показатель оборачиваемости всех ресурсов предприятия – относится ко второй группе и показывает, как быстро все имеющиеся ресурсы окупаются за счет выручки от реализации;
4. Рентабельность собственных ресурсов – показатель третьей группы. Характеризует итоговую эффективность собственных ресурсов предприятия и рациональность и обоснованность привлечения внешних источников финансирования.
Рейтинговая оценка производится по формуле:
P =
, (3.11)
где Р – рейтинговая оценка функционирования системы финансовых ресурсов предприятия;
П1, …, П4 – совокупность отобранных для оценки показателей.
Если предприятие в анализируемом периоде повысило свою оценку, то эффективность функционирования системы ресурсов можно признать более высокой. При необходимости усилить роль того или иного из оцениваемых показателей можно ввести в формулу различные весовые коэффициенты, установленные, например, экспертным путем. Для расчета эталонной (гипотетически наилучшей) оценки могут быть использованы максимальные значения показателей, когда-либо демонстрированные системой.
В этом случае очевидна наглядность потенциала развития системы.
2. Приемы рационального формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
Менеджмент финансовых ресурсов – это раздел финансового менеджмента, занимающийся изучением методов рационального, с точки зрения эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, управления финансовыми ресурсами. Необходимость выделения подобного направления изучения обусловлена тем, что финансовые ресурсы, как материальные носители финансовых отношений, опосредуют практически всю производственно-хозяйственную деятельность предприятия, а их применение основано на знании их экономической природы и законов функционирования. Таким образом, знание экономических законов (п.
1.2.) позволяет менеджеру наиболее эффективно достигать поставленных целей и реализовывать функциональное назначение финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта (п. 1.1).
Ранее (п.2.2) процесс воспроизводства финансовых ресурсов рассматривался нами как состоящий из двух стадий – формирования и использования. Рассмотрим поочередно каждую с позиции рационального управления.
Стадия формирования. Здесь решаются вопросы о структуре ресурсов и соответствующей плате за них.
Цена финансовых ресурсов в процентах определяется по формуле [13]:
Ц =
, (3.1)
где Ц – цена финансовых ресурсов;
И – издержки на обслуживание ресурсов;
Р – величина ресурсов.
Цена ресурсов определяется для следующих целей:
1) для определения уровня финансовых издержек, связанных с функционированием предприятия;
2) для принятия инвестиционных решений;
3) для определения оптимальной сруктуры ресурсов.
Для оценки всей совокупности видов используемых предприятием ресурсов используется формула:
Ц = цiвi (3.2)
где Ц – цена всей совокупности используемых ресурсов;
цi - цена i-го вида ресурсов;
вi - удельный вес i-го вида ресурсов.
Этот показатель характеризует достаточный уровень рентабельности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, обусловленный необходимостью платы за используемые ресурсы. Понятно, что каждый вид используемых ресурсов связан с определенными издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi ) могут выступать элементы любой из рассмотренных ранее классификаций (п.2.1.), что позволяет оценить всю совокупность используемых ресурсов с различных позиций.*
Оптимальной может быть признанна структура ресурсов, соответствующая минимальным издержкам обслуживания.
Рассмотрим пример.
Таблица 3.1.
Структура и оценка используемых финансовых ресурсов
| Вид ресурсов |
Величина ресурса, руб. |
Издержки на обслуживание, руб. |
Цена ресурса, % |
Удельный вес ресурса, % |
| Собственный |
60 |
3,6 |
6 |
60 |
| Заемный |
30 |
5,4 |
18 |
30 |
| Привлеченный |
 |
 |
 |
 |
Цена (издержки) всей совокупности используемых ресурсов составит 9,3 %. Таким образом, предприятие должно обеспечить рентабельность своей деятельности не ниже этого значения, в противном случае возможны претензии кредиторов. Рентабельность ниже 9,3% свидетельствует о неэффективном функционировании системы финансовых ресурсов предприятия. Кроме того, данный показатель является ориентиром при принятии инвестиционных решений (т.е. предполагаемый проект может быть принят только при превышении данного уровня эффективности).
Справочно, можно отметить, что по данным о 177 американских компаниях, опубликованным в журнале Fortune, 16,8% компаний из анализируемой выборки имели цену капитала до 11%; 65% компаний – от 11 до 17%; 19,2% компаний – свыше 19% [13, с. 233].
Таблица 3.2.
Варианты возможного финансирования предприятия
| Показатель |
Варианты структуры финансовых ресурсов |
|||||
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
| Доля собственных ресурсов,% |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
| Доля заемных ресурсов, % |
0 |
10 |
15 |
20 |
30 |
30 |
| Доля привлеченных ресурсов,% |
0 |
0 |
5 |
10 |
10 |
20 |
| Цена собственных ресурсов,% |
12 |
11 |
10 |
7 |
6 |
5 |
| Цена заемных ресурсов, % |
0 |
13 |
15 |
16 |
18 |
18 |
| Цена привлеченных ресурсов,% |
0 |
0 |
0 |
3 |
3 |
5 |
| Цена всех ресурсов, % |
12 |
11,2 |
10,3 |
8,4 |
9,3 |
8,9 |
Среди всевозможных вариантов финансирования деятельности предприятия оптимальным следует признать вариант структуры, представленной 70% собственных ресурсов, 20% заемных и 10% привлеченных. Эта структура используемых ресурсов имеет минимальную цену.
Безусловно, структура финансовых ресурсов предприятия и издержки их обслуживания меняются и поэтому ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурса может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Кстати, данное значение может быть также использовано и при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой.
Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, практика финансового управления предполагает и их оценку с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов, несмотря на их платность.
Логика данного утверждения обусловлена тем, что одним из факторов существенного влияния на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия является структура используемых ресурсов, которая во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в конечном итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Эффект финансового расчета (ЭФР) рассчитывается:
ЭФР = (1 – Н) х (Р- Цр) х
, (3.3)
где Н – ставка налогообложения прибыли, %;
Р – рентабельность активов, % ;
Цр – цена заемных ресурсов, %;
ЗР – заемные ресурсы, руб.;
СР - собственные ресурсы, руб.
Составляющая (Р - Цр) называется дифференциалом рычага. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Величина дифференциала показывает величину риска, т.е. чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.
Соотношение между собственными и заемными ресурсами есть плечо рычага, посредством которого увеличивается эффект дифференциала. В этом случае, если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно.
Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР)
СФР =
, (3.4)
где ВД – валовой доход;
Цр – цена ресурсов, руб.
- Доля заемных ресурсов
- Процесс наращения инвестированной стоимости
- Расчет потребностей во внешнем финансировании.
- Система бюджетов предприятия
- Финансы предприятий национальной экономики
