Бауден Т. - Рынку кредитования все хуже и хуже, несмотря на действия ФРС
Негативные последствия кризиса субстандартного кредитования вчера продолжают усугубляться. Так Bank of America, Wachovia и PNC заявили о том, что списания по безнадежным долгам значительно превысят прогнозы из-за ухудшения ситуации на рынке кредитования.
Bank of America, который в прошлом месяце заявил о необходимости списания в этом квартале портфеля ценных бумаг, связанных с ипотечными кредитами, на сумму около 3 миллиардов долларов (1,4 млрд. ф. ст), признал, что, вероятно, убытки окажутся гораздо более существенными. Wachovia, в частности, удвоил свои прогнозы по убыткам в отношении займов на четвертый квартал до отметки примерно в 1 млрд. долларов, в то время как PNC, заявил наличии долговых ценных бумаг на сумму в 110 миллионов долларов, основная часть которых связана с сектором субстандартного кредитования.
В то же время, акции в Sallie Mae упали на 13%, что является наиболее резким падением за 14 лет, после того как крупнейший американский кредитор студентов снизил свои прогнозы по доходам на 2008г. на 17%.
Управляющий Bank of America Кеннет Льюис заявил на конференции в Нью-Йорке, проведенной Goldman Sachs: Не стоит исключать вероятности того, что результаты снова окажутся неутешительными. Наши торговые прибыли значительно снизились из-за низкой деловой активности и расширения спрэдов в некоторых категориях инвестиционных
продуктов. Он отметил, что кредитные рынки снова падают и, вероятно, подобная ситуация не изменится и в начале следующего года. На той же самой конференции глава банка Wachovia Кеннеди Томпсон охарактеризовал ситуацию на кредитных рынках, как самую тяжелую в его 32-летней карьере, а также сказал, что никому неизвестно, когда ждать улучшений. Он также подчеркнул, что никто из нас не имеет представления о том, на каком этапе мы сейчас находимся.
Но мы знаем, что качество кредитов в ближайшее время не повысится. В
основе нехватки кредитов лежит неожиданный рост неплатежей по американским субстандартным кредитам, начавшийся весной. В результате кредитный кризис распространился, а
многомиллиардные убытки в долларах на Уолл Стрит приводят к сокращению объема банковских кредитов, вследствие чего инвесторы становятся более осторожны при покупке облигаций и прочих ценных бумаг.
Вчера Алан Гринспен, бывший председатель ФРС, описал кризис субстандартного кредитования как неизбежную случайность,
поскольку беспрецедентный
мировой рост вызвал у инвесторов ложное чувство безопасности. Существующий сегодня кризис, по моему мнению, происходит от последствий Холодной войны, когда рыночный капитализм спокойно, но быстрыми темпами практически полностью заменил дискредитированную систему центрального планирования,
которая была широко
распространена в странах третьего мира, - отметил г-н Гринспен в статье, напечатанной в The Wall Street Journal. Образовавшийся в результате поток
малообразованных низкооплачиваемых рабочих из данных стран, наряду с увеличением объемов экспорта препятствовал росту заработных плат и инфляции в развитых странах. В частности, процентные ставки, создаются с целью ограничения негативного
воздействия инфляции, которая разрушает номинальную стоимость активов в реальном выражении. Поскольку прогноз по инфляции по-прежнему оставался низким, процентные ставки снизились, а объемы ипотечного кредитования и других активов увеличились.
Г-н Гринспен подчеркнул, что цены на жилье начали резко расти во всем мире, и повышение стоимости в США оказалось всего лишь в среднем диапазоне. Он полагает, что ФРС практически ничего не могла сделать для
предотвращения застоя на кредитных рынках в августе: Я больше полувека наблюдаю за тем, как надуваются и лопаются ценовые пузыри, и пришел к неутешительным выводам о том, что эти пузыри не могут быть безопасно спущены посредством монетарной политики или иных политических действий до тех пор, пока спекулятивная лихорадка не пройдет сама собой^
Столько сердец испытали горечь разочарования по поводу результата, которого сами так ждали. Вот поди теперь пойми их.
Федеральная Резервная Система попала в самое яблочко ожиданий, когда понизила как ставку по федеральным фондам, так и дисконтную ставку на 25 базисных пунктов до 4.25 и 4.75 процентов соответственно.
- Финансовая общественность тут же взвыла от разочарования.
- Фондовый рынок был разочарован.
- Телевизионные комментаторы были разочарованы.
- Экономисты были разочарованы.
- Инвестиционные менеджеры были разочарованы.
- Даже денежные рынки были разочарованы.
- И Ваша покорнейшая слуга тоже была разочарована как никогда.
Вот кто уж не был разочарован, но, тем не менее, очень удивлен, так это рынок облигаций, который тут же отправил казначейские облигации США под небеса. Почти все из 124 экономистов, опрошенных Bloomberg News, предвидели снижение на четверть процента.
Рынок фьючерсов тоже. Но когда ФРС исполнила свою волю, на фондовом рынке вспыхнула масштабная
распродажа, и на банк обрушился шквал критики с галерки.
Чем объяснить такую реакцию?
Рынок ждал фраз в духе мы понимаем вашу боль, говорит Джим Бьянко, президент независимой исследовательской компании Bianco Research в Чикаго. Он ждал другого решения: чуть большего снижения дисконтной ставки, особых мер для решения проблемы нового тысячелетия для тех, кто не может кредитоваться непосредственно у ФРС.
Креативный подход к решению проблемы
Бьянко говорит, что последние две недели перед объявлением решения пресса усиленно продвигала идею, что что-то вот-вот должно произойти, что ФРС сделает что-то для решения проблемы завышенных ставок либор или ставки, по которым банки кредитуют друг друга за рубежом. Ставка либор (Libor -London interbank offered rate; пер.
Лондонская межбанковская ставка предложения) применяется ко многим краткосрочным кредитам, включая ипотеку с плавающей ставкой. ФРС может изменять ставку по кредитам овернайт на столько, на сколько захочет, и ставка либор тут же последует за ней. Но не в последние месяцы.
Ставка по федеральным фондам на 100 базисных пунктов ниже, чем была в сентябре, но трехмесячная ставка либор снизилась всего на 25 б.п., что отражает всеобщее нежелание выдавать кредиты. Спрэд между двумя ставками сейчас составляет 86 базисных пунктов и является самым широким за последние семь лет. Телевизионные комментаторы сказали, что ФРС мог бы действовать более креативно. Но они не сказали, в чем именно должна была выражаться эта креативность.
Профессор отдела экономических исследований университета Брандейса Стив Чечетти, который признал, что был слегка разочарован, сказал в интервью каналу Bloomberg TV, что ФРС должна попытаться решить проблему обеспечения средствами тех банков, которые больше всех в них нуждаются.
Отсутствие видимости
Ранее он предлагал вполне определенное креативное решение: чтобы ФРС продлила срок займов по дисконтной ставке с 30 до 90 дней. Как бы то ни было, идея заключалась в том, что ФРС должна был сделать нечто существенное.
Снижения обеих ставок на 25 б.п. не оправдало ожидания. Еще одним разочарованием стало отсутствие направления.
Как можно говорить о направлении, если отсутствует видимость? Вернемся в начало 2001 года, когда вот-вот должен был лопнуть другой пузырь, и генеральные директоры технологических компаний
говорили об отсутствии видимости. Это не значит, что они плохо видели направление. Это значит, что то, что они видели, не казалось им актуальным. Теперь ФРС публикует трехлетние прогнозы по экономическому росту, инфляции и безработице.
Может быть, инвесторам бы хотелось иметь более четкое представление о том, что их ждет за углом, а не о том, как будет развиваться экономика в 2010 году.
Политика приоткрытой двери
ФРС оставил дверь приоткрытой для дальнейших снижений ставок, отметив, что центральный банк будет действовать в соответствии с необходимостью в свете ухудшения условий на финансовых рынках. Дверь оставалась приоткрытой всегда, даже когда ее закрыли в рамках заявления предыдущего заседания от 31 октября, в котором было сказано, что риски для экономики сбалансированы. Возможно, все это разочарование было всего лишь порцией материализующейся реальности.
Инвесторы верят в серебряную пулю, которая все разрешит, подтолкнет банки к увеличению кредитования (в этом случае поможет снижение ставки), залечит раны ипотечного рынка, избавит потребителей от накопленных долгов и вернет экономику на путь развития. Увы, в арсенале ФРС нет оружия, стреляющего серебряными
пулями. На фоне всего сонма мнений о том, что ФРС должен был и мог бы сделать я лично считаю, что ФРС должен был действовать более агрессивно, обогнать снижающуюся кривую и понизить ставку по федеральным фондам на 50 базисных пунктов, а дисконтную ставку на 75, чтобы сузить спрэд и разрядить ситуацию. Финансовые власти могли положить конец разговорам о рецессии, что в настоящий момент является психологическим аспектом, говорит Джим Глассман, главный экономист из JPMorgan Chase Co. Кредитные события обычно имеют долгоиграющий эффект, говорит аналитик, в отличие от старой доброй коррекции запасов, которая завершается, как только пустеют полки.
Процесс этот медленный, болезненный и может захватить все секторы экономики. Финансовые рынки однозначно ждут новые приступы боли
Есть особая категория событий, которые моментально меняют все вокруг. Таким событием стало падение Берлинской стены; появление танков на площади Тяньаньмэнь; самолеты,
врезавшиеся в здание Всемирного торгового центра. В этом плане 2007 год оказался не особо плодовитым: пока не было
зафиксировано ни одного подобного случая. Наверное, нам стоит поблагодарить судьбу за это, поскольку события, способные потрясти мир, как правило, отличаются внезапностью и особой жестокостью.
Что касается лично меня, то это только добавляет перца в мой ежегодный ритуал. А дело вот в чем - в конце года я всегда привожу список пяти наиболее важных событий, произошедших за последние 12 месяцев.
И, несмотря ни на что, я исполнен намерения это сделать. Чтобы понять, как обстоят дела в мире, полезно обозначить ключевые события.
А еще лучше, представить их в виде списка. Итак, вот, что получилось:
Январь: увеличение контингента в Ираке. Пока еще рано рассуждать о том, стало ли решение президента США Джорджа Буша о наращивании военного
присутствия в Ираке поворотным моментом, позволившим США переломить ситуацию в этой стране, или последним слабым рывком уходящего правителя. Но все же ряд очень важных вопросов остаются на повестке дня.
Находится ли Ирак на пороге гражданской войны? Что произойдет, когда Америка выведет часть своих войск? Однако даже при всем при этом уже сейчас очевидно, что ввод дополнительных войск оказал значительное влияние на весь мир.
Он показал, что господин Буш решил проигнорировать отчет Бейкера, который воспринимался широкой аудиторией как стратегия США по выводу войск из Ирака. К концу года снижение уровня насилия в Ираке - особенно в Багдаде - несколько уменьшило рвение скептически настроенных граждан. Даже ведущие кандидаты в президенты от Демократической партии воздерживаются от обещаний, что в Ираке к 2013 году не останется ни одного американского солдата.
Ввод дополнительного контингента показал, что присутствие Америки в Ираке - это всерьез и надолго.
Февраль: Выступление
Владимира Путина на Мюнхенской конференции. Президент России своей речью ознаменовал, что во внешней политике его страны наметились кое-какие изменения. В своем раскатистом выступлении он подверг жестокой критике действия американцев, которых он обвинил в неконтролируемом
использовании военной силы , которая толкает человечество в бездну постоянных столкновений. Речь Путина стала предвестником года, в котором Россия очень активно отстаивала свои позиции по всем вопросам от противоракетной обороны до проблем Косово, от контроля над вооружением до энергетической политики.
Высокие цены на нефть и резкий рост национальной экономики укрепили уверенность правительства страны в собственных силах. Напористость в решении международных вопросов совпала с ростом авторитаризма внутри страны.
Россия считает, что она вновь обрела могущество и ей хочется, чтобы весь мир услышал об этом.
Август: кризис ипотечного кредитования. Кризисная ситуация на рынке недвижимости США впервые проявила себя летом, и продолжает наращивать обороты.
Возможно, в итоге, выяснится, что это головная боль всего-навсего финансовых и экономических кругов. Если все обернется именно так, то тогда эта проблема не заслуживает места в списке важнейших геополитических
событий года. Тем не менее, в последние годы стремление американцев к постоянным покупкам стало играть
фундаментальную роль в мировой экономике. Если проблемы с субстандартным кредитованием положат этому конец - и косвенно станут причиной дальнейшего падения курса доллара - то это получит огромный резонанс в сфере мировой политики. Китайско-американские отношения станут постепенно угасать; европейская экономика попадет под давление, а вместе с ней и вся мировая система торговли. Америке все труднее будет платить по счетам, на которые она сама себя обрекла, когда взяла на себя роль мирового жандарма.
Стоит вспомнить, что фоном для политических беспорядков 1930-х годов послужило катастрофическое падение курсов ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1929 году.
Ноябрь: Компания PetroChina
признана самой дорогой компанией мира. Да, существует немало причин, почему это можно воспринимать как нечто из области фантастики. Всего 2,2% акций компании обращалось на Шанхайской фондовой бирже. Ее стоимость, оцененная в более чем 1 миллиард долларов США - что в два раза превышает цену американской Exxon Mobil -несомненно, указывала на то, на китайской фондовом рынке возник эффект мыльного пузыря.
За месяц PetroChina потеряла треть своей стоимости (однако это не сделало ее дешевле Exxon). И все же тот факт, что теперь самой дорогой компанией мира стала китайская, имеет неоспоримое символическое значение.
И это не просто случайность. Четыре из десяти самых дорогих компаний мира - китайские.
Ноябрь: Мини-переворот
президента Пакистана Первеза Мушаррафа. Когда выбираешь события глобального значения, как определить, какая именно страна заслуживает твоего внимания?
Я мог остановить свой выбор на президентских выборах Николя Саркози во Франции; или на отставке Тони Блэра в Великобритании; или на расколе палестинской автономии; или на провале референдума Уго Чавеса в Венесуэле; или на приходе к власти в результате выборов в Турции Партии Справедливости и развития, которой удалось положить конец конституционному кризису в стране и укрепить власть гражданских политиков; или, в конце концов, на долгосрочных тенденциях, о которых так много кричали все СМИ - например, на росте цен на нефть или таянии ледников в Арктике. Но вместо этого я обратил свой пристальный взор на чрезвычайное положение,
Грязная работа, но кто-то должен ее делать
Объявленное генералом Мушаррафом. Пакистан - это страна, где, кажется, сходятся воедино самые сложные вопросы американской внешней политики. Я сейчас об американской политике распространения демократии, о борьбе с терроризмом и распространением ядерного
оружия. Но в лице Пакистана США имеют страну-партнера с военным режимом, замешанную в распространении ядерного оружия, ненадежного и двуличного союзника в борьбе с терроризмом и Талибаном в Афганистане. Решение генерала Мушаррафа не выпускать власть из своих рук и заключить под домашний арест судей страны, вызвало крайнее замешательство на западе и лишний раз показало всему миру, насколько нестабильной остается ситуация в этой стране.
Но Америка все равно осталась на его стороне, поскольку все другие альтернативы выглядят еще хуже.
Есть ли что-то общее, связывающее эти пять событий? Безусловно. Это усиливающееся давление на единственную мировую сверхдержаву.
Америка зажата в тисках изматывающей и деморализующей войны. Ее старый противник, Россия, обретает все больший и больший вес в вопросах мирового порядка. Восходит звезда и нового соперника - Китая.
Жизненно важный союзник, Пакистан, угрожает развалиться на части. Экономика США испытывает самую большую за последние годы напряженность.
Что можно к этому добавить? Счастья всем в новом годуі^
Принято считать, что центральные банки - это скучные и весьма предсказуемые организации.
Однако 12 декабря монетарные власти развитых стран доказали всему миру и финансовым рынкам в частности, что и у них есть еще порох в пороховницах,
обнародовав свой совместный план по ликвидации последствий кризиса ликвидности на мировом рынке. ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Канады и Национальный швейцарский банк - все приняли в нем участие. ЦБ Швеции и Японии также сказали, что они внимательно следят за развитием событий и, при необходимости, присоединятся к своим коллегам.
Это было грандиозное шоу.
Финансовые рынки корчатся в муках уже не первую неделю. Спрэды между ставкой по федеральным фондам и процентами, под которые банки кредитуют друг друга резко выросли за период с начала ноября (см. график).
По некоторым оценкам, сейчас финансовая система находится в еще более глубоком тупике, чем в сентябре. Уже давно стало очевидным, что попытки центральных банков разрулить ситуацию не дают никаких результатов.
Например, система дисконтного окна ФРС, посредством которого ЦБ кредитует банки напрямую, практически не использовалась, несмотря на безумствующие спрэды на межбанковском рынке.
За снижением ставки по федеральным фондам и дисконтной ставки на 0,25% на заседании 11 декабря последовало резкое падение на фондовом рынке. На следующий день, после усилий, приложенных Центробанком, последствия этого обвала удалось частично нейтрализовать. Надо сказать, что 12 декабря межбанковский рынок демонстрировал некоторое восстановление уверенности. Трехмесячная ставка кредитования в долларах упала более чем на 0,25%.
Центральные банки позаимствовали друг у друга хорошие идеи относительно того, как обеспечить доступ ликвидности туда, где она более всего необходима. При этом они признали международный характер кризиса ликвидности, пообещав предоставить взаимные линии валютных свопов.
На самые резкие изменения решилась ФРС. Она ввела так называемую временную программу кредитования (term-auction facility), в рамках которой банки, имеющие право пользоваться дисконтным окном, могут подавать заявки на месячные займы.
Первый аукцион состоялся 17 декабря и его объем составил 20 млрд. долларов, второй, такого же размера, запланирован на 20 декабря. Еще два аукциона пройдут в январе.
ФРС также объявила об открытии временных своп-линий с ЕЦБ и Национальным банком Швейцарии на сумму 24 млрд. долларов, которые позволяют этим банкам кредитовать в долларах другие банки, предоставляющие залог в евро или иной валюте. Банк Англии пообещал влить в банковскую систему больше денег на двух временных аукционах 18 декабря и 15 января - от ?2.85 млрд. ($5.8 млрд.) до ?11.35 млрд. (На сегодняшнем аукционе Банк разместил 10 млрд. ф. ст.) Таким образом, по займам со сроком погашения через три месяца будет предоставлено в общей сложности около ?20 млрд. - именно в этом секторе кредитного рынка наблюдалась наиболее напряженная обстановка.
И, в отличие от аналогичных действий, предпринятых в сентябре и октябре, стоимость этих денег будет определяться рыночным спросом на аукционе, а не штрафной ставкой, отпугивающей все банки от участия в нем.
Вся надежда на то, что увеличивая срок погашения займов, полученных у центрального банка, расширяя спектр обеспечения, под которые банки могу брать кредиты, и уходя от прямого кредитования к аукционам, ЦБ смогут снизить спрэды на месячном и трехмесячном рынке денег. Фактически, вливаний ликвидности в чистом виде не будет.
Все, что Центробанки вливают на долгосрочном рынке, они заберут на рынке овернайт. В какой-то степени, эти заявления можно рассматривать, как триумф ЕЦБ И ФРС и Банк Англии отказались от традиционных инструментов
кредитора последней инстанции, в частности, Кредитования организаций под штрафной процент. Они приблизились к подходу Европейского центрального банка, в рамках которого средства
предоставляются посредством аукционов большему количеству участников под более широкий спектр обеспечения. Таким образом, фактически, они стали рынком последней инстанции.
Такой переход не лишен смысла: и в Британии и в Америке обратиться напрямую к Центробанку значило заклеймить себя позором.
Волнуетесь? Вините в этом китайцев и арабов
Это отпугивало вполне достойных заемщиков.
Но в этом есть определенный риск. Во-первых, несмотря на громкие фанфары, план Центробанка, по сути, ничего не изменил.
Он никак не помог ликвидировать фундаментальную причину, по которой инвесторы не хотят кредитовать банки. Это неопределенность в отношении потенциальных убытков, связанных с субстандартной ипотекой и основанных на ней продуктов.
В связи с этой же неопределенностью сами банки также испытывают непреодолимое желание накапливать капитал на случай, если им придется укреплять свой балансовый отчет. Не сработает и переход от прямого кредитования к аукционам: несмотря дифирамбы, звучащие в адрес прозорливого ЕЦБ, спрэд между учетной ставкой Европейского центрального банка и межбанковскими ставками по займам в евро ничуть не менее пугающий, чем в Америке и Британии .
Более того, сейчас Центробанки будут более активно вовлечены в решение проблем на кредитных рынках. Учитывая то, что большее число банков получило доступ к средствам через аукционы, получается, что центральные банки неявно субсидируют слабых игроков.
Увеличивая диапазон доступного обеспечения, они принимают на себя больше рисков. По сравнению с теми опасностями, которые таит в себе общий финансовый крах, конечно, это те риски, на которые стоит пойти. И, что еще более важно, если им удастся даже немного ослабить
условия на рынке денег, они, тем самым, снизят необходимость использовать более широкие инструменты монетарной политики. В развитом мире монетарная политика все меньше и меньше слушается руля. Темпы роста снижаются из-за беспокойства на финансовых рынках и ослабления американской экономики.
В своем последнем отчете ОЭСР пересмотрела прогнозы по росту на 2008 год практически для каждой страны. Но при этом активное развитие на развивающихся рынках поддерживает инфляцию цен на сырье.
Даже если бы финансовые рынки работали в нормальных условиях, у банкиров были бы нелегкие времена. А сейчас, когда вся система дала сбой, приходится делать расчеты со слишком многими неизвестными Британцы почему-то считают, что их будущее, - стоимость жилья, стоимость кредитов и темпы роста экономики, - зависит от Комитета по монетарной политике Банка Англии. На самом деле это не совсем так.
В то время как общественность пристально следила за решениями этого комитета, в Вашингтоне, Абу Даби и Пекине решалась судьба мировой экономики. Снижение процентной ставки на четверть пункта Комитетом по монетарной политике поможет снизить ежемесячные выплаты по ипотечным кредитам на несколько фунтов меньше, и, возможно, это облегчит ситуацию на кредитных рынках, однако не исключено, что в итоге министр финансов США, нефтяной картель ОПЕК и китайские валютные манипуляторы будут влиять на благосостояние среднестатистического британца гораздо больше, чем собственный Комитет по монетарной политике.
Новости из Вашингтона можно рассматривать как добрый знак, сулящий экономике Великобритании быстрое восстановление после недавнего ослабления. Рынок труда удивил многих аналитиков неожиданно сильными данными,
производственные заказы также демонстрируют рост. При быстро растущей производительности труда стоимость рабочей силы оставалась низкой, нейтрализуя инфляционные последствия
падения доллара, а также высоких цен на нефть и продукты питания. Уже это само по себе было прекрасным поводом для Комитета по открытым рынкам ФРС понизить ставки на последнем заседании. Еще важнее то, что Секретарю Казначейства США Хенку Полсону наконец удалось убедить политиков, законодателей и кредиторов, что никто не выиграет, если миллионы людей останутся без крыши над головой. Поэтому в настоящее время ставки, которые должны были быть пересмотрены в сторону повышения, замораживаются.
Это не избавит рынок жилья от всех проблем, однако помешает увеличению и без того не малого количества непроданных домов и поможет облегчить ситуацию с ценами на жилье. Это, в свою очередь, затормозит обвальное
обесценивание обеспечения по некоторым займам в балансовых отчетах американских кредитных организаций. Но за все нужно платить: будущие кредиторы знают, что правительство готово встать между ними и причитающимися им процентными выплатами. Это повысит риски ипотечного кредитования и ставки, необходимые для покрытия этих рисков.
Однако политики всегда предпочитают синицу в руке, а не журавля в небе, и не беспокоятся по поводу последствий замораживания ставок. Оно окажет помощь банкам Европы, которые, также как их американские собратья, соблазнились прибыльностью субстандартных ипотечных кредитов.
Это к вопросу об отделении мировой экономики от экономики США. Как заявил журналистам Кристиан Нойер, член совета Европейского центрального банка, снижение индекса потребительского и делового доверия в Европе может поставить под сомнение реалистичность наших надежд на то, что циклическое развитие финансовых рынков США и неопределенность их перспектив перестанут влиять на циклическое развитие Европы.
Америка должна сказать решительное НЕТ протекционизму
4 млн. баррелей. ОПЕК понимает, что замедление темпов экономического роста в США настолько снизит спрос на нефть, что увеличение мировых поставок приведет к ускорению падения цен, и страны-производители уже не смогут позволить ни в чем себе не отказывать в Харрдозе или на мировом рынке оружия на те доллары, которые они получают за нефть. Хорошей новостью из Абу Даби стало известие о том, что страны-производители нефти решили не отказываться от привязки к доллару, и только Кувейт, само существование которого зависит от Америки, пошел на этот шаг.
Если бы другие нефтяные страны поступили так же, спрос на доллар в них снизился бы, что только усилило бы давление на американскую валюту. Это еще больше усложнило бы жизнь европейских экспортеров, которым приходится уходить с важных зарубежных рынков, и которым уже приходится сложа руки наблюдать, как импорт вытесняет товары национальных производителей.
А эта тема приводит нас в Пекин, откуда пришло еще больше плохих новостей для Европы и Америки: Китай не намерен прислушиваться к мольбам французского президента Николя Саркози, члена торговой комиссии ЕС Питера Мендельсона, Секретаря Казначейства США Полсона, американского Сената или чьим-либо еще просьбам, и позволить своей валюте укрепиться до того уровня, который определит рынок. Следовательно, в итоге, Китай продолжит субсидирование своего экспортного сектора. Американским производителям трудно участвовать в конкурентной борьбе, но они, по крайней мере, могут утешаться повышением объемов экспорта, которое стало возможным благодаря падению доллара. Тем временем, европейским предпринимателям приходится справляться не только с тем, что евро стоит 1,5 доллара, а фунт - 2 доллара, но и с тем, что юань падает одновременно с американской валютой.
В Европе это делает товары китайского производства дешевле, чем когда-либо, и ставит европейские предприятия в незавидное положение, когда их товары в Америке дорожают, а китайские становятся дешевле в Европе: двойной удар, особенно в то время, когда финансовые рынки уже заставили предпринимателей и покупателей изрядно понервничать. В результате мы получаем: хорошие новости для банкиров от Банка Англии и из США, плохие новости из Абу Даби для потребителей и плохие новости для конкурентов Пекина
Состояние экономики США ухудшается. Люди теряют уверенность в завтрашнем дне. Многие обеспокоены тем, что рабочие места достаются непритязательным иностранцам, а экономика Штатов уступает Азии. В преддверии президентских выборов кандидаты на этот почетный и ответственный пост испытывают на себе мощнейшее давление, толкающее их к пособничеству протекционистским и даже изоляционистским настроениям.
Сейчас мы описываем ситуацию 1992 года. К счастью, тогда кандидаты от двух партий Бил Клинтон и Джордж Буш сумели не пойти на поводу у этих настроений. Они сумели противопоставить интересы отдельных лиц интересам нации и сделать ставку на долгосрочное оздоровление экономики США, которая в итоге вошла в самую длинную фазу экономической экспансии в современной истории. Сегодня нам стоит вспомнить этот урок.
Легко сказать, что времена изменились, и занять позицию протекциониста. Да, на самом деле, времена изменились. Резки скачок в развитии технологий и увеличение объемов мировой торговли создают огромные экономические возможности, но, вместе с ними и огромные экономические риски. Если Америка хочет сохранить свои позиции мировой экономической сверхдержавы, она должна уметь извлекать выгоду из преимуществ и избегать рисков.
Страны, бегущие от глобализации в 21 веке, равно как и страны, бежавшие от капитализма в 20 веке, будут жестоко наказаны за свою недальновидность в ближайшие десятилетия.
На этой неделе я встречаюсь с главами крупных компаний и государственными деятелями в Пекине и Шанхае, чтобы обсудить растущую важность взаимоотношений между США и Китаем, а также те возможности, которые они несут для обеих стран. Некоторые люди на западе считают, что развивающаяся экономика Китая представляет собой угрозу.
Будучи крупным бизнесменом, а также мэром финансовой столицы мира, я считаю, что все совсем наоборот: фактически, рост Китая открывает для США и всего мира блестящие возможности, потому что мировая экономика не имеет ничего общего с игрой с нулевым итогом. Мы все участвуем в успехах и провалах друг друга. Процветающий Китай создает рабочие места для наших экспортных производителей,
помогает сдерживать рост потребительских цен, увеличивает ассортимент товаров и услуг и расширяет доступ к новым талантам и источникам финансирования. Кроме того, в подобной ситуации Китай сам вынужден вести себя более разумно на международной арене, в таких вопросах, как безопасность, торговля, изменения климата, безопасность продукции.
Наши серьезные расхождения с Китаем по тому или иному вопросу следует решать посредством сотрудничества, а не использовать их, как повод для политически выгодных, но экономически ошибочных, недальновидных мер.
Что насчет тех доводов, что Китай забирает у американцев рабочие места? Эти рабочие места, если бы они не пошли в Китай, они ушли бы куда-нибудь еще. Правительство США не может удержать их здесь при помощи дорогостоящих тарифов, финансируемых потребителем и налогоплательщиком.
Мы прочувствовали это в полной мере в 70-е годы, когда попытки Конгресса защитить автомобильную индустрию только больнее ударили по Детройту и сыграли на руку иностранным конкурентам. Когда политики утверждают, что преимуществами глобализации пользуются в первую очередь страны с низким уровнем оплаты труда, они играют на людских страхах.
Фактически, глобализация идет на пользу всем странам, оптимизирующим свои стратегические преимущества, при этом ни у одной страны в мире больше нет таких стратегических преимуществ, как у США. Нам повезло, у нас множество лучших университетов в мире, глубокие рынки капитала, предлагающие бизнесу финансирование всех сортов и мастей, а также непревзойденный уровень свободы, разнообразия и широты возможностей.
Стратегические преимущества -это мощный магнит для инвесторов, предпринимателей и инноваторов, осваивающих новые области и создающих новые рабочие места. Но когда федеральное правительство начинает выстраивать стены вокруг промышленников, оно, фактически, блокирует возможность расширения границ деятельности.
Страны, обеспечивающие доступ к новым границам, в итоге, окажутся победителями в экономике новой формации, тогда как те, кто строит барьеры, начнут испытывать снижение производительности и отток человеческих ресурсов. Возможности, которые открывает перед нами глобализация, помогут поднять заработные платы и уровень жизни для американских семей, но нужно быть готовыми к сложному переходному периоду.
Чтобы помочь работникам, страдающим от последствий глобализации, нужно не пытаться защитить неконкурентоспособные отрасли промышленности, а помочь людям, оказавшимся без работы. Нельзя, чтобы они в одиночку расплачивались за процесс глобализации. Это означает усиление государственной помощи людям, оказавшимся без работы, инвестиции в рограммы
переквалификации, которые помогут им освоить новые специальности, востребованные в современных условиях.
этим дисциплинам, и если ситуация не изменится, скоро рас начнут обгонять и экономики других стран. Именно поэтому я сделал реформу в области образования приоритетной задачей для Нью-Йорка.
Она уже начала приносить свои плоды, в частности, уровень знаний по математике и уровень грамотности среди выпускников достиг 20-летнего максимума. Это дает надежду на то, что, внедряя образовательные стандарты и систему подотчетности в школы, мы сможем добиться исключительных результатов. Инвестиции в инфраструктуру не менее важны для конкурентоспособности нации.
Китай сейчас достраивает свой пекинский аэротерминал, который станет одним из самых грандиозных в мире. Он строит 20 000 км железнодорожных путей и уже создал самый быстрый в мире поезд, который развивает скорость до 267 миль/ч. Вот какие инвестиции нужны Америке, чтобы выдержать конкуренцию на международной арене.
Мировая экономика новой формации несет в себе огромные перспективы и возможности для осуществления великой американской мечты - о том, что каждый из нас кузнец своего счастья. Чтобы извлечь выгоду из этих возможностей, требуется мужество и твердая рука лидера. В 1992 году у нас было и то, и другое
