Ашрафзянов Р. - Телекоммуникационный сектор - Драйвер рынка
Не искать точку разворота на хорошо растущем рынке и включать в портфель ценные бумаги, которые еще пока не замечены рынком, - такая торговая тактика болеедоходна и менее рискованна.
Индекс РТС превысил от метку 1600 пунктов, чем установил очередное максимальное значение с момента своего образования. Итоговый рчкл индекса с Начала Года составил 43% - это максимальный показатель среди развивающихся рынков. Какие ценные бумаги еще недооценены рынком и способны принести высокий доход при оптимальном риске?
Для получения более высокого дохода необходимо выбрать акции, обладающие обоснованным потенциалом роста, ело собным двинуть рынок в среднесрочной перспективе.
На фоне всего рынка выделяется телекоммуникационный сектор. Он ибладаеі высоким потенциалом роста, который подтверждается наличием катализатора.
Основным катализатором отрасли, способным побудить рост котировок данного сектора, является положительная отчетность компании ОАО Ростелеком по итогам IV квартала 2005 года.
Отличаются от других секторов
Ценные бумаги телекоммуникационных компаний отличаются от бумаг остальных рыночных секторов нереализованным потенциалом роста, определенным Через дивидендную доходность. Для определения расчетной цены и потенциальной доходности мы использовали вилку ставок: 12% (ставка рефинансирования) и 5% (средняя ставка привлечения денежных ресурсов на межбанковском рынке).
1фас12 = (1*365/12%
PpacS = (1*365/5%, где d - размер дивиденда за отчетный период.
Для упрощения расчетов мы взяли срок до закрытия реестра, равный 100 дням. Условия для выявления ценных бумаг, обладающих значительным потенциалом роста:
- текущая рыночная цена должна находиться в диапазоне между РрасІ2 и Ррас5 либо ниже Ррас12;
- спрэд между текущей рыночной ценой и Ррас12 должен бытъ меньше спрэда между PpacS и рыночной ценой;потенциальная доходность должна быть относительно высокой (разница между Ррас5 и рыночной ценой должна быть большой);
- чем ближе рыночная цена к РрасІ2. тем больше потенциал роста; этот потенциал усиливается, если рыночная цена находится ниже РрасІ2.
По таблицам видно...
В таблице I представлены полученные данные. Выделяются ценные бумаги: ОАО Ростелеком, ОАО Дальсвязь, ОАО МТС. В этих бумагах текущая рыночная цена находится ниже расчетной цены по ставке рефинансирования, что уже говорит о потенциале роста к этой цене. Потенциал роста к верхней границе (к Ррас5) высок.
Таким образом, выбранные ценные бумаги обладают значительным потенциалом роста. Их необходимо включить в инвестиционный портфель.
Для сравнения в таблице 2 приведены расчеты остальных акций, относящихся к первому эшелону. Как видим из таблицы 2, потенциал роста по Ррас12 отсутствует у всех ценных бумаг, а потенциал роста по PpacS значительно меньше, чем у компаний телекоммуникационного сектора.
Среди компаний, представленных в таблице 2, можно выделить следующие: ОАО Сургутнефтегаз (потенциал роста 76%) и ОАО ГМК Норильский никель (потенциал роста 58%). Текущие рыночные цены находятся вблизи от РрасІ2, что удовлетворяет условиям для ценных бумаг, обладающих высоким потенциалом роста.
