ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Начиная с конца двадцатого века в биржевом мире, как и в других сферах международного бизнеса, стали чрезвычайно популярны процессы слияния и поглощения. В результате, часть бирж (в том числе, очень крупных и известных) либо прекратили существование, либо переродились в новые структуры. Например, в августе 1994 Нью-Йоркская Товарная Биржа поглотила Сырьевую Биржу, превратив в своё структурное подразделение.
Таких примеров масса.
В результате этих процессов, в начале нового тысячелетия на свет появилось огромное количество ранее неизвестных крупных транснациональных бирж. Одним из известных примеров стало слияние двух крупнейших бирж из Чикаго: Чикагской Товарной Биржи и Чикагской Палаты по Торговле.
Оно началось 21 декабря 2006 года с подписания соответствующих документов о намерениях, и закончилось только полгода спустя 9 июля 2007. В результате слияния двух материнских корпораций этих бирж (Chicago Mercantile Exchange Holdings и Chicago Board of Trade Holdings) была сформирована новая группа компаний CME Group Inc.
Тем временем, крупнейшей в мире биржевой площадкой, торгующей фьючерсами на благородные металлы, нефть и другие энергоносители, была Нью-Йоркская Товарная Биржа. Стремясь получить к ней полный доступ, а заодно и забрать себе здание биржи на Манхэттене, CME Group в конце января 2008 года начала переговоры о её приобретении с руководством холдинга NYMEX. В биржевом мире это могло бы стать самым крупным и самым значительным приобретением за всю историю. Первые документы по предполагаемому поглощению были подписаны 17 марта 2008.
Однако дальнейшие действия пришлось приостановить из-за разразившегося сначала в США, а затем и во всём мире финансового кризиса.
С конца XIX и до начала 80-х гг. ХХ века, т.е., практически сто лет, рынки производных инструментов, к которым относятся срочные и опционные контракты, базировались на товарно-сырьевых биржах. В это время фьючерсы и опционы на финансовые активы становились чрезвычайно популярными среди биржевых дельцов. Тогда инвестиционные банки стали задумываться, как же сделать так, чтобы контракты оптимально отвечали потребностям клиентов.
Поначалу, нововведения носили незначительный характер и отражались в изменении стандартных условий контракта: например, менялась дата прекращения признания или же объём сделки.
В результате, с начала 1980-х стал зарождаться и активно действовать ВНЕУ-ЧЁТНЫЙ РЫНОК (OVER-THE-COUNTER, сокращённо OTC) или, как его ещё называют,
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ (OFF-EXCHANGE MARKET).
Первой ласточкой стало появление в США на внеучётном рынке опциона на Казначейские Облигации. Тем временем, участники создаваемых внеучётных рынков начали разрабатывать и абсолютно новые формы контрактов, получивших название свопы (swaps). Своповый контракт базируется на каком-то определенном торговом инструменте и представляет собой сложное рыночное соглашение. По нему две стороны договариваются в будущем периодически обмениваться сериями выплат.
При этом условия контракта обычно предполагают отсутствие предварительной оплаты. Серии периодических выплат могут производиться в двух разных направлениях: либо первая сторона платит второй, либо наоборот. Это зависит от того, как станет развиваться ситуация с ценой их базового инструмента.
Таким образом, любой подобный контракт может быть образно разбит на две возможные составляющие. В соответствии с ними, периодические выплаты или платежи будут осуществляться обеими сторонами свопового контракта.
Но ситуация с ценой базового инструмента может складываться и таким образом, что периодические выплаты по свопу будут осуществляться лишь одной из двух сторон этой сделки. Фактически, периодические выплаты по этому контракту
Соглашения по свопам могут отличаться от стандартных форвардных и опционных контрактов, в то время как сами данные контракты будут оставаться неизменными
Еслиорганизованные сырьевые рынки фьючерсов и опционов сформировались в течение ста лет, то организованные финансовые рынки фьючерсов, опционов и свопов сформировались и стремительно разрослись всего за пару десятилетий
могут быть виртуально привязаны к любому активу, сырью или биржевому инструменту.
Первая сделка со СВОПОМ НА ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ (INTEREST RATE SWAP), состоялась в 1981, когда Студенческая ассоциация по маркетингу займов, так называемая Сэли Мэй (SALLIE MAE), обменяла платежи процентов по среднесрочным долговым обязательствам с фиксированной ставкой на платежи с плавающей ставкой, привязанные к ставке по трехмесячным Казначейским векселям.
Почти сразу же на внеучётном рынке появились свопы на другие активы или инструменты. В частности, появились свопы на базисную ставку, представляющие собой обмен платежами по плавающей ставке, где две плавающие ставки привязаны, скажем, к ставке по трёхмесячному Казначейскому векселю и ставке по трёхмесячному Евродолларовому срочному депозиту.
На межбанковском рынке появились свопы на валюту, которые заключались в обмене процентными платежами (фиксированными или плавающими) в одной валюте на соответствующие платежи в другой.
На внеучётном фондовом рынке появились паевые свопы, которые предусматривали обмен платежей по процентной ставке и платежей, основанных на ценовом поведении фондового индекса, и свопы на паевой базис, заключающиеся в обмене платежами, привязанными к двум различным индексам.
Соглашения по свопам могут отличаться от стандартных форвардных и опционных контрактов, в то время как сами данные контракты будут оставаться неизменными. Любой своп может быть расчленён на отдельные портфели форвардных и опционных контрактов.
Преимуществом использования свопов является возможность увязывания нескольких сделок в один единственный продукт. В 1991, спустя всего 10 лет с момента возникновения, объём внебиржевых операций с производными инструментами превзошёл объём биржевых операций с фьючерсами и опционами.
Как и другие внеучётные рынки, рынок свопов на энергоносители, родившийся в октябре 1986 благодаря усилиям Американского банка CHASE MANHATTAN BANK, также достаточно быстро разросся. Спустя всего 10 лет своего существования, его структура складывалась следующим образом: 75% свопы, 20% опционы и 5% структурированные операции.
Подытоживая сказанное ранее, можно отметить, что к концу двадцатого столетия в биржевой торговле фьючерсами и опционами получила широкое распространение не только сельскохозяйственная продукция, но благородные и промышленные металлы, природный газ, нефть и нефтепродукты, а также финансовые инструменты. В результате всех нововведений, имевших место в 1970-е и 1980-е, на рынках производных инструментов произошло существенное смещение в хеджировании от ценовых рисков по различным видам сырья к финансовым рискам, сопровождающим непредвиденные изменения в ценах акций и облигаций и курсах валют.
Таким образом, если организованные сырьевые рынки фьючерсов и опционов сформировались в течение ста лет, то организованные финансовые рынки фьючерсов, опционов и свопов сформировались и стремительно разрослись всего за пару десятилетий. И очень скоро объём денежных средств, задействованных в международных финансовых рынках, превзошёл по своим масштабам денежные средства, задействованные в сырьевых рынках.
Этому процессу способствовала распространявшаяся глобализация мировой экономики, частые изменения процентных ставок центральных банков в разных странах мира, галопирующее развитие средств связи и, самое главное, желание и стремление крупных инвесторов не только обезопасить свои инвестиции и денежные средства, но и приумножить их.
Возникшая взаимозависимость экономик разных стран мира это одновременно и хорошо и плохо. Хорошо в том, что начинают развиваться страны со слабо развитой экономикой; а плохо в том, что экономический кризис в одной стране может спровоцировать региональный или даже общемировой экономический кризис
