Нью-йоркская NYMEX и Чикагская CBOT
Спустя всего два года обращения на бирже, открытый интерес по фьючерсу на печное бытовое топливо перевалил за 10 тыс. контрактов со среднедневным объемом сделок, часто превышавшим 3 тыс. контрактов
Важным историческим этапом пути, на котором международный рынок производных инструментов значительно расширился, стали 1970-е и 1980-е годы. В этот период на биржевых площадках произошла целая серия знаменательных событий. В феврале 1972 года подразделение CME (Чикагской товарной биржи) по международному валютному рынку начало торговать фьючерсами на валюту.
Этот факт стал знаковым, поскольку до той поры на биржах обращались лишь фьючерсы на различное сырье, главным образом, сельскохозяйственное. В декабре 1974-го NYMEX, сырьевая биржа в Нью-Йорке, ввела в обращение фьючерсный контракт на золото. В октябре 1975 Чикагская палата по торговле CBOT предложила своим участникам первый фьючерсный контракт на инструмент по процентной ставке.
Им стал фьючерс на сертификаты Национальной ассоциации по закладным при правительстве США. В январе 1976 года CME ввела в обращение фьючерс на казначейский вексель, а в августе следующего года у CBOT появились фьючерсы на казначейскую облигацию.
Первый фьючерс на энергоносители появился лишь 14 ноября 1978 года. Им стал контракт Нью-Йоркской товарной биржи COMEX на печное бытовое топливо, официально запущенный в обращение Майклом Марксом, председателем биржи, и Робертом Гринзом, президентом Empire State Petroleum Association, являвшейся ведущим нью-йоркским дилером печного бытового топлива.
Больше полугода к новому инструменту не проявлялось практически никакого интереса. Это было вполне объяснимым фактом со слов тех же руководителей биржи.
Они утверждали, что участникам реального рынка энергоносителей была невыгодной торговля фьючерсами, поскольку она предполагала прозрачный механизм ценообразования, в то время как им самим это было неинтересно. Чем менее понятна политика продажи и ценообразования участникам рынка, тем больше возможности получения сверхприбыли отдельными его игроками. Однако, сначала свержение шаха в Иране в результате государственного переворота в феврале 1979 года, а затем разразившаяся в сентябре 1980-го Ирано-Иракская война резко повысили интерес инвесторов и торговцев к этому биржевому инструменту. Проведенные биржей 8 февраля 1980 года семинары в Бостоне, Нью-Йорке, Хьюстоне и Чикаго собрали огромное количество участников и похвалы за осуществленное разъяснительное мероприятие со стороны торговцев нефтепродуктами и брокеров комиссионных домов.
Спустя всего два года обращения на бирже, открытый интерес по фьючерсу на печное бытовое топливо перевалил за 10 тыс. контрактов со среднедневным объемом сделок, часто превышавшим 3 тыс. контрактов. Это стало показательным примером того, что участникам рынка нефтепродуктов стал интересен рынок фьючерсов на печное бытовое топливо.
На протяжении ста с лишним лет фьючерсные контракты были поставочными. В декабре 1981 года произошло эпохальное событие на рынке фьючерсов: подразделение CME по международному валютному рынку запустило в оборот первый непоставочный, расчетный, фьючерс на 3-месячные евродолларовые депозиты. По истечении срока действия данного фьючерса между продавцом и покупателем осуществлялся взаиморасчет денежными средствами, который основывался на процентной ставке, преобладавшей для 3-месячных срочных евродолларовых депозитов. Введение в обращение расчетных контрактов позволило запустить в торговлю фьючерсы на фондовые индексы.
Так, в феврале 1982 года Палата по торговле Канзаса включила в котировочный список фьючерсы на сводный фондовый индекс Value Line, а в апреле того же года CME ввела в обращение фьючерсы на индекс SP 500. Пройдет всего немного времени, и финансовый рынок станет главенству-
ющим для инвесторов и биржевых спекулянтов, превзойдя по объемам все другие рынки, в том числе и сырьевые.
Казалось бы, биржевая торговля сырьевыми фьючерсами не обошла стороной ни одного более-менее значимого рынка сырья. Но это не так.
Мировой рынок нефти, несмотря на то, что черное золото к тому моменту по сути своей превратилось в сырье 1 во всем мире, по-прежнему оставался белым пятном на биржевой карте, цены на котором регулировались либо государством, либо картелем ОПЕК (Организация стран-экспортеров нефти) по их собственному усмотрению.
Наступил момент, и правительство США решило положить этому конец, дав установку сырьевым биржам на разработку фьючерсного контракта на нефть. В 1981 году заступивший в должность новый президент США Рональд Рэйган, спустя всего восемь дней с момента своего президентства, отпустил цены на нефть и отменил контроль над ее распределением. Тем самым, ценообразование было отдано на откуп рынку. Кроме того, все больше и больше объективных факторов свидетельствовало о том, что сам рынок добычи и потребления нефти начинал оказывать воздействие на ценообразование, и игнорировать это становилось невозможным.
За введение в обращение у себя фьючерсных контрактов на нефть претендовали сразу две американские биржи: нью-йоркская NYMEX и чикагская CBOT. И та, и другая в постоянной взаимосвязи с ключевыми игроками рынка нефти готовили свои проекты возможных фьючерсных контрактов.
30 марта 1983 года в торжественной обстановке собственноручным ударом в колокол открытия и закрытия торговой сессии действовавший мэр Нью-Йорка Эдвард Кох возвестил об открытии новой эры для мирового рынка энергоносителей. NYMEX запустила в обращение фьючерсный контракт на Западно-Техасскую малосернистую легкую нефть (West Texas Intermediate (WTI)).
В тот момент введение в обращение этого контракта не преследовало цели создания очередного финансового инструмента для участников биржевого рынка и рынка энергоносителей, оно ставило задачу прозрачного ценообразования на нефть и замены механизма ценообразования ОПЕК, навязываемого всем импортерам нефти.
Многим активным участникам реального рынка было не по себе с появлением нового фьючерса, поскольку он предполагал прозрачное ценообразование, к которому они явно не были готовы. Возможность просмотра на экране и анализа ценовой ситуации, появившейся у огромного количества биржевых игроков, не могла не сказаться на их противостоянии.
В результате, сопротивление участников реального рынка нефти было сломлено, и фьючерсный контракт стал набирать обороты.
Кстати, одновременно с нью-йоркским контрактом чикагской CBOT был запущен в обращение свой фьючерсный контракт на нефть, базировавшийся на легкой малосернистой луизианской нефти, поставляемой в Новый Орлеан (Light Louisiana Sweet (LLS)). Поставка нефти по этому фьючерсу предусматривала использование депозитарных расписок, что было неприемлемым для участников рынка нефти.
Кроме того, их не устраивало минимальное изменение цены, прописанное в контрактной спецификации. В результате, чикагский фьючерс на нефть просуществовал всего лишь месяц и был упразднен.
Международная биржа нефтепродуктов IPE, базировавшаяся в Лондоне,ввела в обращение фьючерсный контракт на нефть из месторождения Brent. В свою очередь, учитывая возникновение огромного интереса инвесторов к энергоносителям, NYMEX 3 апреля 1990 года запустила в оборот фьючерсные контракты
Поставка нефти по фьючерсу на легкую малосернистую луизианскую нефть предусматривала использование депозитарных расписок, что было неприемлемым для участников рынка нефти
Кажется, что биржевая торговля сырьевыми фьючерсами не обошла стороной ни одного более-менее значимого рынка сырьяна природный газ, а в марте 1996-го на электричество. В связи с истощением месторождения Brent 16 ноября 1999 года IPE ввела в оборот новый фьючерсный контракт на взвешенную среднеарифметическую смесь сортов нефти из близлежащих к Brent месторождений.
Вспоминая историческую значимость произошедших в 1970-е и 1980-е событий, следует обратить особое внимание на появление в это же самое время опционов. Несмотря на то, что фьючерсные контракты стали продаваться на американских биржах с конца XIX века, опционы на фьючерсные контракты на различные виды сырья впервые были введены в обращение на биржах, спустя сто с лишним лет. Началось все с того, что CBOT 26 апреля 1973 года создала Биржу опционов при Чикагской палате CBOE.
Она стала первой в мире биржей опционов. Поначалу все попытки торговли опционами предпринимались в небольших помещениях для курения, имевшихся на бирже. Созданная биржевая площадка задумывалась для торговли опционами на обыкновенные акции шестнадцати компаний, находившихся в котировочном списке Нью-Йоркской фондовой биржи NYSE. Причем изначально в обращении находились лишь опционы на покупку.
С апреля 1973 года по декабрь 1976-го еще четыре американские биржи начали создавать на своих площадках рынки опционов на обыкновенные акции, но и в этих случаях все начиналось с опционов на покупку. Введение в обращение опционов на продажу акций впервые состоялось на CBOE в экспериментальном порядке лишь в июне 1977 года после официального разрешения 3 июня 1977 года американской Комиссией по ценным бумагам и биржам SEC.
Комиссия позволила каждой из пяти бирж, занимавшихся торговлей опционами на акции, торговать опционами на продажу ценных бумаг всего пяти различных компаний. В итоге, в обращении на этих биржах находились опционы на продажу акций всего 25 различных компаний.
Чуть позже (в том же году) SEC ввела мораторий на введение опционов в обращение для анализа всей практики работы бирж опционов и оценки экономического эффекта от торговли опционами.
Спустя почти три года, SEC отменила свой мораторий и применила лотерейную систему под названием План распределения акций. В соответствии с этим планом, биржи случайным порядком выбирали по пять названий компаний из списка, состоявшего из 25 компаний, а SEC предоставляла им исключительную франшизу на торговлю опционами на выбранные ими акции.
Первые сделки с опционами по новой системе состоялись 2 июня 1980 года. Опционы на соответствующий биржевой инструмент, в том числе на фьючерсные контракты на сырье, появились чуть позже. В октябре 1982 года сразу несколько американских бирж запустили в торговлю на своих площадках новые опционы:
1 октября 1982 года CBOT ввела в обращение опцион на фьючерсный контракт на казначейскую облигацию;
COMEX запустила опцион на фьючерсный контракт на золото;
Биржа кофе, сахара и какао (COFFEE, SUGAR AND COCOA EXCHANGE) опционы на фьючерсные контракты на сахар;
CBOE и Американская фондовая биржа AMEX опционы на процентную ставку.
В декабре того же 1982 года Филадельфийская фондовая биржа ввела в обращение опционы на валюту. В январе 1983 года CME и Нью-Йоркская биржа фьючерсов NYFE запустили в торговлю опционы на фьючерсные контракты на фондовый индекс.
Спустя всего пару месяцев, в марте, CBOE стала торговать опционами на фондовые индексы.
В конце октября 1984 года Нью-Йоркской биржей хлопка были введены в обращение опционы на фьючерсные контракты на хлопок. Это стало возможным благодаря принятию к исполнению 29 октября 1984 года американской Комиссией по торговле сырьевыми фьючерсами экспериментальной программы, одобрившей торговлю опционами на фьючерсные контракты на сельскохозяйственные культуры. Фермеры и переработчики сельскохозяйственной продукции получили новый важный инструмент управления рисками. В последующем, благодаря возросшему спросу на данный биржевой инструмент, они получили широкое распространение.
Почти сразу же опционы на фьючерсные контракты дополнили свой список и другими сырьевыми позициями, а не только сельскохозяйственными культурами. 3 июня 1985 года в биржевых котировочных списках появились опционы на акции в системе NASDAQ.
Эти опционы были освобождены от обязательного прохождения через лотерейную систему SEC и в любое время могли быть выбраны для многочисленного листинга на других биржах. А 22 января 1990 года SEC и вовсе упразднила свой План распределения акций, предоставив биржам самим решать, какимиопционами торговать, а какими нет.
14 ноября 1986 года COMEX ввела в обращение опцион на фьючерсный контракт на нефть марки WTI, а 2 октября 1992 года опцион на фьючерсный контракт на природный газ.
В ноябре 1992 года Комиссия SEC утвердила программу по раскрутке устоявшихся категорий опционов на биржах, которая претворялась в жизнь на ежеквартальной основе вплоть до февраля 1995 года. Каждый опцион на фьючерсный контракт, как и сам фьючерсный контракт на тот или иной инструмент, имеют свои спецификации, определяющие время и правила торговли ими, а также количество, сроки поставки или продажи, единицы измерения стоимости и прочую информацию, наиболее точным образом характеризующую частные моменты сделки или торговли соответствующим биржевым инструментом.
