Рынки Латинской Америки
Аналитическая фирма Leuthold Group, которая в течение последних нескольких лет рассчитывает свой собственный индекс развивающихся рынков, Emerging Market Opportunity Index, недавно повысила долю акций таких рынков в своем инвестиционном портфеле. В настоящее время доля подобных бумаг в основном портфеле Leuthold составляет 3,1%, а к концу года специалисты фирмы намерены довести ее до уровня 5%.
Из нынешних 3,1%, 2,3% бумаг приходится на азиатские фондовые рынки (в том числе Южную Корею и Тайвань), а 0,8% на рынки Латинской Америки.
В 2000 г. рынки Латинской Америки не смогли порадовать инвесторов, хотя темпы экономического роста в регионе составили внушительные 4%. Слабость латиноамериканских рынков была обусловлена по большей части спадом на фондовом рынке США, хотя местные политические и экономические проблемы в ряде стран региона тоже играли не последнюю роль.
Мексиканский рынок в 2000 г. не избежал общей участи, несмотря на ряд положительных новостей об экономике страны. Ни оптимизм в отношении повышения долгового рейтинга страны, ни спокойные выборы Президента Висенте Фокса (Vicente Fox) не смогли уберечь местный фондовый рынок от падения по результатам года на 21%. Не удивительно, что акции компании Telmex (TMX), местного телекоммуникационного лидера, также завершили год с большими убытками (около 20%).
Бумаги фонда Mexico Fund упали на 23% и к концу года торговались с 20-процентной скидкой. В текущем году мексиканский фондовый рынок представляется довольно привлекательным объектом для инвестиций. Вот только несколько благоприятных макроэкономических факторов, характеризующих Мексику в качестве потенциально выгодной арены для инвестиционной деятельности.
На конец 1999 г. эта страна, ВВП которой составил $475 млрд., оказалась на 13-ом месте в мире по этому показателю, на 8-ом месте по объемам экспорта товаров и услуг и на 4-ом по количеству добываемой нефти. Размер внешнего долга Мексики на конец 1999 г. составлял $164 млрд., что меньше, чем у других стран Латинской Америки. Мексика также опережает своих латиноамериканских соседей по среднему уровню доходов населения. Объем ВВП, приходящийся на каждого жителя, достигает в Мексике $4410, что на 15% превышает средний показатель по региону в целом, равный $3840.
Даже падение цен на нефть в 1998 г., а также негативное влияние финансового кризиса в Юго-Восточной Азии и российского дефолта, имевшего место в августе 1998 г., не смогли помешать мощному росту мексиканской экономики. Несмотря на снижение темпов роста с 4,8% в 1998 г. до 3,7% в 1999 г., экономика Мексики продолжает оставаться наиболее быстро развивающейся в Латинской Америке. По прогнозам Мирового банка, в период с 1999 по 2003 гг.
ВВП этой страны будет увеличиваться в среднем на 4,9% в год.
Повышение цен на нефть в 2000 году более чем в два раза также должно было усилить экономические позиции Мексики, 33% государственных доходов которой обеспечиваются за счет экспорта нефти. Кроме того, привлекательности мексиканского фондового рынка для инвесторов способствуют такие факторы, как рост численности населения и потенциальное увеличение объема потребительских затрат.
В настоящее время количество жителей страны превышает 100 млн. человек, и ожидается, что эта цифра будет расти более чем на 1,7% в год. При этом среднегодовые темпы роста индивидуального потребления за период до 2003 г. включительно оцениваются более чем в 5,5%. И, наконец, следует отметить, что политическая обстановка в Мексике существенно изменилась после избрания президентом кандидата от Партии национального действия, PAN, Висенте Фокса, бывшего исполнительного директора компании Coca-Cola (KO).
Аналитики позитивно оценивают как политику PAN, последовательно защищающую корпоративные интересы, так и опыт Фокса в сфере управления крупным бизнесом и его предвыборные обещания относительно налоговой реформы и борьбы с коррупцией.
Из акций мексиканских компаний эксперты фондового рынка в первую очередь рекомендуют бумаги Grupo Televisa (TV), крупнейшей в мире испано-язычной медиа-компании, занимающей господствующее положение на мексиканском телерынке, а также Telefonos de Mexico (TMX), бывшей государственной монополии в сфере телекоммуникаций. Эти "почтенные" компании чрезвычайно успешно совершенствуют свой бизнес, адаптируя его к быстрому росту мексиканской экономики, а их доминирующие позиции в соответствующих секторах дают им громадные конкурентные преимущества.
В пользу этих компаний говорит также их стремление искать новые способы увеличения размеров акционерного капитала.
Рынок Бразилии в 2000 г., казалось, был обречен на успех: давно ожидаемый финансовый законопроект, призванный сократить государственные расходы и стимулировать процесс приватизации госпредприятий, наконец, получил статус закона. Однако к концу года местный рынок стал заложником мирового фондового рынка, на котором превалировали пессимистичные настроения, и индекс Bovespa [i:BVSP] завершил год с понижением на 17,7%.
И все же рынок Бразилии по праву считается одним из наиболее привлекательных в латиноамериканском регионе.
Бразилия является крупнейшей из стран Латинской Америки с населением, превышающим 166 млн. человек. По данным Мирового Банка, в середине 1998 г. размер валового внутреннего продукта, приходящийся на каждого жителя этой страны, составлял $4570, что на 16% выше среднего показателя по странам Латинской Америки и Карибского бассейна. Население Бразилии растет очень быстро: в период с 1992 по 1998 гг. среднегодовые темпы его роста достигали 1,4%, и нет никаких признаков, указывающих на замедление этого процесса. Численность работоспособного населения увеличивалась в течение данного периода в среднем на 1,7%.
Экономисты ожидают, что в ближайшие годы эти темпы будут составлять от 1,3% до 1,5%.
Экономика Бразилии серьезно пострадала в результате азиатского финансового кризиса 1998 г. и российского дефолта. Эти события, в частности, повлекли за собой девальвацию бразильской валюты реала - в январе 1999 г. Тем не менее, стране удалось преодолеть кризис благодаря поддержке Международного валютного фонда и Мирового банка, которые приняли решение о вливаниях в бразильскую экономику на общую сумму до $4,5 млрд. в период до 30 июня 2001 г. По оценкам специалистов Merrill Lynch (MER), темпы роста ВВП Бразилии за 2000 г. составили около 3,7%, а в 2001 г. этот показатель прогнозируется на уровне 3,9%.
В качестве наиболее привлекательных объектов для инвестиций на бразильском фондовом рынке аналитики называют акции компаний Globo Cabo SA (GLCBY), Tele Nordeste Celular Participacoes (TND) и Petroleo Brasileiro (PBR). Первые две компании являются представителями так называемой новой экономики, тогда как последняя работает в секторе нефтедобычи.
Компания GLCBY, крупнейший в Бразилии провайдер платных услуг телевещания, владеет долями в 18 фирмах - операторах кабельных телесетей. Компания работает в наиболее привлекательных для данного бизнеса регионах страны, включая города Сан-Пауло, Рио-де-Жанейро, Белу-Оризонте и Бразилиа.
В настоящее время подразделения Globo Cabo обслуживают 63% всех абонентов кабельных телевизионных услуг в Бразилии и контролируют почти 33% рынка платного телевещания. Следует также отметить, что в августе 1999 г. корпорация Microsoft (MSFT) купила 11-процентный пакет акций Globo Cabo.
Компания TND, подразделение итальянского провайдера телекоммуникационных услуг Telecom Italia S.p.A. (TI), является одним из лидеров на бразильском рынке сотовой связи. В 1999 г. количество абонентов этой компании увеличилось на 488 тыс. и достигло 1,1 млн., а годовые темпы роста абонентской базы, составившие 79,5%, оказались одними из самых высоких среди местных провайдеров мобильных услуг. Эксперты отрасли полагают, что в 2000 г., несмотря на замедление роста абонентской базы, число абонентов компании выросло еще на 370 тыс. Ожидается, что среднегодовой рост абонентской базы компании до 2004 г. будет составлять примерно 17,8%, а принадлежащая ей доля бразильского рынка сотовой связи достигнет 60%.
В сравнении с бумагами конкурентов (Telesp Celular Participacoes (TCP), Tele Sudeste Celular (TSD) и Telemig Celular Participacoes (TMB)), акции TND выглядят довольно привлекательно. Кроме того, аналитики, ожидающие усиления консолидации на бразильском рынке сотовой связи, указывают на возможность слияния TND и другого подразделения Telecom Italia - Tele Celular Sul Participacoes (TSU), что может оказаться весьма выгодным для акционеров Tele Nordeste.
Компания PBR, также известная под названием Petrobras, занимает доминирующее положение на внутреннем рынке нефти и нефтепродуктов, владея 98% мощностей по нефтепереработке и 34% дистрибьюторской сети. Разведанные запасы нефти, принадлежащие Petrobras, составляют примерно 8 млн. баррелей, а общие запасы прогнозируются на уровне 14 млн. баррелей.
Компания может похвастаться внушительными темпами роста доходов, а тот факт, что государство владеет 52-процентной долей в Petrobras, означает, что при необходимости ей может быть оказана соответствующая финансовая поддержка.
Настоящей сенсацией региона стал фондовый рынок Аргентины, провалившийся в 2000 г. примерно на 24%. Такие серьезные потери объяснялись помимо глобальных причин политическим скандалом, охватившим страну, неблагоприятным курсом обмена местной валюты и неспособностью правительства обслуживать государственный долг.
Решение МВФ о предоставлении Аргентине аварийного кредита в размере $40 млрд. не принесло фондовому рынку желанного облегчения. Однако, возможно более серьезными являются опасения по поводу того, что проблемы в Аргентине могут повредить интересам других игроков латиноамериканского региона.
Рынок Венесуэлы в 2000 г., неожиданно для самого себя, оказался в числе мировых лидеров по показателям роста, продемонстрировав повышение по результатам года на 16,8%. Укрепление местного рынка, в основном, было обусловлено стремительно растущими ценами на нефть, которая является одним из основных объектов экспорта этой страны.
Ее доказанные нефтяные запасы составляют порядка 73 млрд. баррелей плюс 1,2 трлн. баррелей сверхтяжелой нефти. Венесуэла является одним из крупнейших поставщиком нефти для США и входит в десятку крупнейших нефтедобывающих стран мира.
Однако при том, что на американском фондовом рынке не торгуются АДР практически ни одной местной компании, очень немногие инвесторы имеют возможность участвовать в этом рынке.
