Тема 15. Переходная экономика

14.1. Сущность денежного рынка.

На денежном рынке в результате спроса и предложения денег формируется цена денег в форме процентной ставки.
Деньги не продаются и не покупаются, а обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.
Деньги присущи товарному производству, до них существовал натуральный обмен. Деньги – это товар особого рода, играющий роль всеобщего эквивалента.
Эволюция форм денег (всеобщего эквивалента).

Полноценные деньги: товарные доденежные, золотые и(или) серебряные.
Неполноценные деньги (заместители): билонные деньги (разменные), бумажные деньги, кредитные деньги.

Виды кредитных денег: вексель, банкнота, чек, депозитные деньги, электронные деньги. В современное время они наиболее распространены.
Современное денежное обращение выступает в двух формах:

Наличная (монеты, банкноты, казначейские билеты);
Безналичная (записи на счетах, кредитные деньги, электронные переводы)- депозитные сертификаты и облигации госзаймов.

При этом считается экономистами, что M1- это собственные деньги, а M2 и M3 почти деньги , т.к. менее ликвидные.

Закон денежного обращения: количество денег, необходимых для нормального обращения, соответствует сумме цен всех товаров, деленной на скорость оборота денежных единиц.

или MV=P*Q
Функции денег.

Деньги как средство обращения. Обеспечивают обмен, их покупательная способность.
Деньги как мера стоимости. Соизмеряют стоимость товаров и услуг.
Деньги как средство накопления. Способность приобретать товар в будущем (финансовые активы в частном банке).
Деньги как средство платежа. Купля-продажа в кредит и при погашении обязательств(вексель, банкнота, чек и т.д.).
Всемирные деньги. Учет курса национальной валюты по покупательной способности.

Денежная масса-совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в любой форме, и выполняющая функции средства платежа, обращения и накопления. Формы: наличная, безналичная и квазиденежная (срочные вклады, депозитные счета денежного рынка и т.д.).
В зависимости от степени ликвидности (обратимость в наличные) денег в разных формах выделяют показатели денежной массы: денежные агрегаты М1, М2, М3 и другие.
М1=банкноты, билонные деньги + денежные средства на текущих счетах. Характерно: абсолютная ликвидность, обслуживает текущий платежный оборот.
М2=М1 + сберегательные и срочные вклады. Характерно: меньшая ликвидность, средство накопления.
М3=М2 + вклады в спецучреждениях (крупные срочные вклады: депозитные, сертификаты и облигации госзаймов).

Спрос на деньги: классический и кейнсианский подходы.
Спрос на деньги - желание субъектов иметь определенное количество денег(денежных знаков) или кассу.
Портфель активов – денежные активы плюс акции, облигации, недвижимость и т.д. Вопрос – какую часть своего портфеля активов люди хотят сохранить в наиболее ликвидной денежной форме?
I Классический (монетаристский): расширение денежного предложения связано со средним ростом реального производства. Основывается на понятии скорости обращения денег и движения доходов. Спрос на деньги зависит от уровня реализации объема производства, абсолютного уровня цен и скорости обращения денег.
Уравнение обмена.

, преобразуем:

Формула показывает движение доходов, где М – количество денег в обращении, V- скорость обращения денег, Y- реальный объем производства, Р- абсолютный уровень цен, МD-величина спроса на деньги. Показатели V, P,Y-определяют величину спроса на деньги.
Кембриджское уравнение.
а)

или б)

где

- величина, обратная скорости обращения денег. Во второй формуле к=const,

-реальный запас “денежных средств”. ФоXмула исключает инфляцию и рассматривается в качестве функции реального спроса на деньги.
Спрос на реальные запасы денежных средств прямо пропорционален доходу.
II Кейнсианская теория (предпочтение ликвидности). Что заставляет экономического субъекта хранить часть богатства в форме наличности. Спрос на деньги зависит от величины номинального дохода (его рост уведичивает спрос на деньги) и нормы ссудного процента (снижение процента увеличивает спрос на деньги).

Три мотива: 1)трансакционный (средство платежа), 2)предосторожности, 3)спекулятивный (неизвестность).

Спрос на деньги для осуществления текущих сделок.

На уровне народного хозяйства этот спрос на деньги прямо пропорционален объему ВНП и обратно пропорционален скорости обращения денег

Связан с возможностью непредвиденных платежей и неожиданного снижения дохода. Размер спроса прямо пропорционален доходу.
Связан с наличием у денег альтернативной стоимости. Спрос на деньги увеличивается с уменьшением доходности других активов. Зависимость от процентной ставки: чем выше последнее, тем меньше желание иметь в портфеле наличные деньги. При отсутствии инфляции – предпочтительна наличность. При низкой процентной ставке - ликвидная ловушка - когда все свободные средства хранятся в виде наличных денег.

Совокупный спрос на деньги формируется из спроса на деньги для совершения сделок (операционный спрос)

и из спроса на деньги для формирования финансовых активов (спекулятивный спрос) (

при ставки процента,

.
На графикe горизонтальное сложение графиков (а) операционного и (б) спекулятивного спроса.
i

б

а M/P
При изменении процентной ставки (i) изменение объема спроса как движение по (вдоль) кривой LD(i,Y). При изменении объема производства (дохода) произойдет сдвиг кривой вправо или влево.

Современная теория. Признает важность нормы доходности и

нормы процента

, или

, однако учитывает инфляцию, отвергает три мотива спроса учитывает разность номинальных и реальных ставок.
Предложение денег.
Это совокупность платёжных средств, обращающихся в данный момент. Формы: собственно деньги (наличные и вклады на текущих счетах) и почти деньги (сберегательные счета, срочные вклады, облигации и др.) Предложение денег (Ms) включает наличность(С) вне банковской системы и депозиты(D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.
Ms=C+D
Два источниRа Ms: Центробанк(наличные деньги) и коммерческие банки(вклады до востребования, т.е. кредитные деньги).
Кривая Ms отражает количество денег на рынке и процентной ставкой по обычным неденежным активам.
Кривая предложения денег (Ms) отражает взаимосвязь общего количества денег и процентной ставкой, выплачиваемой по обычным денежным активам.

%
ставка Ms1
Ms3
Ms2

Q денег
Ms1 – количество денег остаётся постоянным (роль ЦБ), Ms2 – процентная ставка постоянна (роль ЦБ), Ms3 – ЦБ увеличивает денежное предложение независимо от роста процентной ставки.
Равновесие на денежном рынке.
Упрощённая модель: реальное предложение денег фиксировано на уровне (M/P), Ms - предложение денег, фиксированное ЦБ на этом уровне M, а цены P стабильны в краткосрочном периоде

.
Равенство устанавливается через механизм колебания ставки процента
Реальное предложение денег фиксировано на уровне M/P и на графике представлено вертикальной прямой

избыток
i1 Ls

iе E

i2
дефицит
M1/P1 M/P M2/P2 M/P
Пересечение функций спроса и предложения определяет состояние равновесия на денежном рынке.
При повышении процентной ставки - более привлекательны финансовые активы . При понижении ставки возрастает спрос на наличные деньги. Неравновесие на денежном рынке возникает из-за процентной ставки и изменения спроса и предложения денег (сдвиг кривых LD и Ls). Государство влияет на денежный рынок через монетарную политику и изменение денежного предложения (контроль).

14.2. Банковская система и ее структура. Денежный мультипликатор.

Ядро кредитной системы – банковская система (Центробанк, коммерческие банки) и небанковские учреждения.
Банки – экономические институты, регулируют ряд функций: аккумулирующую, предоставление кредитов, создание кредитных денег, эмитирует ценные бумаги.
Основной критерий деятельности не прибыльность, а стабильность. Двухуровневая банковская система: Центробанк обеспечивает равновесие денежного рынка, кредиты, контроль за коммерческими банками, и т.д. Коммерческие банки – кредитные учреждения универсального характера. Операции: пассивные (привлечение денежных средств) и активные (их размещение).Коммерческие банки принимают и размещают вклады, кредиты, осуществляют расчёты с клиентами и т.д.

Услуги банков: прямое кредитование, лизинг, инвестиции, факторинг, трастовые операции.
Кредит – предоставление денег (товаров) в долг на гарантированных условиях возвратности, платности, срочности. Формы кредита: коммерческий и банковский (кто кредитует).
Виды: потребительский, государственный, международный (кого кредитуют). Способность банков создавать деньги: когда принимают вклады (отчислив от их стоимости требуемый обязательный резерв), используют оставшуюся денежную массу для выдачи ссуд.
Увеличение денежной массы зависит не только от суммы избыточных резервов, но и от величины денежного мультипликатора (мультипликатора денежного обращения).
Можно денежную массу представить как продукт денежной базы, или мультипликатор

, где m – денежный мультипликатор, показывает во сколько раз изменится объем денежной массы (B) в случае изменения денежной массы (H). Можно отразить по-другому:

, где r-норма обязательного резерва, 1/r (или k) – депозитный мультипликатор, D - первоначальный вклад. Формула показывает дополнительное предложение денег в результате нового депозита.
Процесс создания банками денег – идеальная схема: все полученные по сделкам деньги относят в банк, никто не изымает свои вклады, строгие нормы обязательного резервирования (r). Но в действительности способность банков создавать деньги зависит не только от (r), но и от пропорций между ликвидной (С) и сберегательной (D) частями своих денежных средств.
В этом случае используется денежный мультипликатор

, где d - характеризует отношение объема наличных денег к объему депозитов(

).
14.3. Основные инструменты монетарной (денежно-кредитной) политики.
Для практической реализации задач банковской системы (управлять системой платежей, направлять сбережения населения к предприятиям, регулировать размер денежной массы) используются различные меры, которые в совокупности называются денежно-кредитной (монетарной ) политикой. Это сознательный контроль над денежной массой в целях поддержания экономической стабильности, минимальной инфляции.
Основные инструменты денежной политики Центробанка (через косвенное регулирование):

Изменение учётной (дисконтной) ставки процента при кредитовании коммерческих банков: изменяется цена кредитов. Регулирование спроса и предложения на рынке капиталов. Обратная зависимость деловой активности и уровня учётной ставки. Основной инструмент предложения денег
Изменение нормы обязательных резервов (минимальная доля депозитов, хранящихся в виде резервов Центробанка). Обратная зависимость денежной массы и уровня нормы резервов. Используют редко в экстремальных ситуациях.
Операции на открытом рынке (ценные бумаги, валютный рынок). В период подъема Центробанк навязывает покупку ценных бумаг коммерческим банкам, денежные массы сокращаются (и наоборот). Быстро и легко регулирует кредитные средства.

Монетарная политика действует в период спада и бума. Прямая зависимость денег в обращении и уровня деловой активности. В период спада Центробанки увеличивают денежную массу(рост экономики).

В период бума – ограничивает денежное предложение.
Политика дешёвых денег - кредитная экспансия в целях снижения спада производства и безработицы. Увеличение предложения денег. Политика дорогих денег - кредитные сокращения, осуществляются против инфляции в период бума через сокращение предложения денег.

В отличие от кейнсианской трактовки политики дешёвых и дорогих денег, монетаристы выступают за равновесную самонастройку при небольшом контроле государства (временной разрыв принимаемых мер и их осуществление, поведение субъектов рынка, роль налогов и т.д.).
Денежные реформы (при сильной инфляции) – полностью или частично преобразуют денежную систему с целью ее укрепления.
Дефляция – сокращение денежной массы через изъятие из обращения денежных знаков. Деноминация – укрупнение денежной единицы в определённой пропорции старых и новых денежных знаков. Девальвация – удешевление денег, ревальвация – удорожание денег, их возобновление.

Нуллификация - недействительность денежных знаков.

Содержание раздела