На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты

Расширение акционерной деятельности, увеличение числа корпораций приводит к формированию рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены очень специфические объекты рыночных сделок. В качестве таких предметов купли-продажи выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя. На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:
а) эмитенты — юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;
б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;
в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.
Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.
На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы (за рубежом — финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы).
Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционными институтами).
В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценных бумаг и внебиржевой оборот. Биржевой оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр — фондовая биржа; б) на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона; в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи; г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды; д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров). Внебиржевой оборот обладает иными чертами: а) в нем нет единого торгового центра;
б) купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны; в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами; г) брокерские конторы не специализированы по видами сделок; д) сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну.
Теперь более подробно рассмотрим деятельность фондовой биржи. Ее основными функциями являются:
— сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;
— определять курсы (цены купли-продажи) ценных бумаг;
— содействовать переливу капитала из одной отрасли хозяйства (или предприятия), менее прибыльной, в другие, более прибыльные;
— служить барометром деловой активности в разных отраслях хозяйства и в стране в целом. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г.).

Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний.
Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный рынок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство и общество не вмешивались в содержание деятельности этого учреждения. Дикая биржа, получившая широкое распространение в XIX в., действовала совершенно свободно, без каких-либо внешних ограничений. Эта почти абсолютная свобода деятельности в 20-х годах XX столетия сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались.

Растущий поток покупателей акций в широких масштабах использовал не собственные накопления, а ссуды коммерческих банков и специализированных учреждений. В результате курсы акций резко оторвались от их номинала и стали падать, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ускорив тем самым падение их курсов.

Особенно быстро паника охватила участников биржевых сделок в США.
24 октября 1929 г. на Нью-йоркской фондовой бирже разразилась настоящая катастрофа. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул ее. Толпы людей атаковали биржу, и с ними не могла справиться полиция.

Очевидцы сравнивали обстановку на бирже с апокалипсическим кошмаром, с концом света. За период с 1929 г. по
1932 г. курсы акций ведущих компаний упали от 11 раз (Дженерал электрик) до 80 раз (Дженерал моторе). Цены акций промышленных компаний в целом снизились в США на 87%, Великобритании на 48%, Германии на 64%, Франции на 60%. Разорились миллионы инвесторов.
После грандиозного мирового экономического кризиса 1929—1933 гг., в который немалую лепту внесли дикие биржи, была проведена радикальная реформа рынка ценных бумаг. В 30-е годы в США, а затем в других странах была создана современная культурная биржа.
В отличие от дикой она открывала возможности государственного влияния:
— введен или усилен государственный контроль за участниками биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих продавать свои ценные бумаги призвана предотвратить проникновение на рынок возможных банкротов);
— государство нHзначает маклеров — главных биржевых посредников и контролирует их работу;
— биржевой кредит поставлен под государственный контроль (ограничиваются сумма заемных средств, используемых для покупки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избегать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от массовых спекуляций;
— введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантирующих безопасность мелких и средних сберегателей;
— государство воздействует на биржевые дела: активно изменяет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские организации обязаны хранить на специальных счетах в центральном банке. Для проведения этих операций в ряде стран созданы государственные учреждения, призванные обеспечить нормальные условия для работы бирж.
В каждой крупной стране Запада действует, как правило, несколько фондовых бирж (в США — 11, Японии — 9, Германии — 9, Франции — 7, Канаде — 6). На них проводится посредническая деятельность по купле-продаже ценных бумаг. Ею занимаются только посредники:
а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделок не заключает и получает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;
б) брокер (лицо или фирма) — узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сторон);
в) дилер — покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи — его прибыль.
Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Когда сводятся воедино цены продавцов и цены покупателей, то устанавливается единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.
Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы продать или приобрести их за разную цену (табл. 12.4).
Таблица 12.4.
Цены продавцов и покупателей за акцию

Продавец А	Хотел бы получить акцию (франков) 208	Покупатель К	Готов заплатить максимально за акцию (франков) 200
Б	207	Л	201
В	206	М	202
Г	205	Н	203
Д	204	0	204
Е	203	П	205
Ж	202	Р	206
3	201	С	207
И	200	Т	208

При сравнении цен продавцов и покупателей становится очевидно следующее. Единым курсом будет 204 франка за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам — от Д до И и покупателям — от О до Т. Значит, единый курс дает максимальное количество сделок.

Разумеется, на бирже участвуют не девять продавцов и девять покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не меняется.
Широкая публика участвует в биржевых операциях через посредничество маклеров. Крупнейшие банки имеют своих маклеров. Для публикации данных о количестве проданных ценных бумаг и их курсов при биржевых комитетах (руководящих органах бирж) существуют котировочные комиссии, публикующие ежедневно курсовые бюллетени.
Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль — доход от изменений рыночной цены акций. В связи с этим различают два вида биржевых операций с ценными бумагами. Во-первых, это кассовые операции, при которых сразу или в ближайшие 2—3 дня уплачиваются деньги за ценные бумаги.

Во-вторых, проводятся фьючерсные (срочные) операции, когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Содержание раздела