Процедуры выбора предприятия-исполнителя
|
Получение исходных данных о предприятиях потенциальных исполнителях инвестиционного проекта |
|||||||
|
Вычисление значений локальных критериев для потенциальных исполнителей инвестиционных проектов |
|||||||
|
Вычисление значений интегральных критериев для группы предприятий |
|||||||
|
Ранжирование потенциальных исполнителей |
|||||||
|
Формальная оценка по значениям показателей |
Содержательная оценка с учетом характера и возможностей динамического изменения показателей |
||||||
|
Выбор одного или нескольких кандидатов из числа получивших достаточно высокое место при ранжировании |
|||||||
Рис. 2.1. Процедуры выбора предприятия-исполнителяинвестиционного проекта
Современные системы обеспечения качества в оборонной области предусматривают достижение требуемого уровня качества продукции путем участия всех производственных подразделений в его контроле и обеспечении, а также посредством предупреждения выпуска дефектной продукции. Реализация такого подхода осуществляется через национальные и международные стандарты семейства ИСО 9000, регламентирующие комплекс всесторонних требований к организации обеспечения качества в процессе разработки и производства продукции, в том числе продукции военного назначения.
Поэтому при продвижении продукции военного назначения на мировые рынки играет роль ее сертификация по декларации соответствия. При этом оценка производственно-технологических факторов предприятий, конкретных исполнителей инвестиционных проектов, должна ориентироваться на наличие международного сертификата ИСО серии 9001, являющейся самой полной на сегодняшний день международной системой качества.
Эта система охватывает все процессы, которые прямо или косвенно могут влиять на качество продукции.
В ОПК России, пионерами в деле внедрения международных стандартов стали крупнейшие авиапредприятия страны исполнители экспортных контрактов. Так, например, вручен сертификат о соблюдении стандарта ИСО 9002 ИАПО и КнААПО от научно-методического центра (НМЦ) Норма /36/.
Внедрению современных систем обеспечения качества во многом препятствуют, как показал проведенный анализ, сильная изношенность основных фондов и низкий уровень используемых технологий. Это также является существенным фактором, влияющим на инвестиционную привлекательность оборонных предприятий (степень износа производственных мощностей у большинства предприятий ОПК более 50%, а на каждом пятом более 75%, в 2001 г. около 30% предприятий не осуществляло инвестиций в развитие своей производственной базы).
Кроме этого, по нашему мнению, необходимо учитывать и степень диверсифицированности производства. Поскольку это характеризует способность предприятия мобильно изменить профиль выпускаемой продукции, а следовательно, обеспечить оперативное реагирование на запросы рынка.Ресурсные факторы характеризуют такие аспекты, как экономическое состояние предприятия (обеспеченность финансовыми ресурсами и т.д.), наличие комплекса ресурсов, необходимых для функционирования производства (сырье, энергия, интеллектуальная собственность и т.д.) и степень эффективности использования этих ресурсов (издержки производства, цены и т.д.).Основными видами ресурсов, которые определяют инвестиционную привлекательность того или иного предприятия являются финансовые ресурсы, достаточность которых свидетельствует о высоких возможностях по реализации инвестиционных проектов. Это, помимо прочего, также свидетельствует о возможности технического перевооружения производства. Как показывает проведенный анализ, в 2001г. подавляющая часть оборонных предприятий если и осуществляла техническое перевооружение, то за счет средств, полученных от экспортных контрактов и собственных источников, в первую очередь амортизационных отчислений.
Бюджетные средства на эти цели получили только 10% предприятий, а кредиты банков использовали менее 15%.Кроме того, из ресурсных факторов, учитываемых при оценке инвестиционной привлекательности, особого внимания требуют трудовые и информационные ресурсы. Главное преимущество трудовых ресурсов ОПК заключается в еще пока достаточно высоком уровне квалификации специалистов, несмотря на их большой отток (средний возраст работников ОПК составляет 58 лет, а контингент молодых специалистов 11% /103/).Что касается информационных ресурсов, то с учетом того, что в настоящее время информация стала товаром, а также определяющим фактором повышения производительности труда, то обеспеченность предприятия информацией, составляющей основу его функционирования, может рассматриваться как важнейшая характеристика инвестиционной привлекательности ПИК. В качестве одного из основного сегмента информационного ресурса необходимо рассматривать наличие товарных знаков, патентов, ноу-хау и других объектов интеллектуальной собственности.При рассмотрении информационных ресурсов необходимо учитывать их принадлежность, поскольку важную роль играют вопросы обеспечения прав на интеллектуальную собственность одного из важнейших компонентов создания перспективных образцов ПВН. Кроме того, важно учитывать новизну и обновляемость информационных ресурсов на предприятии, характеризующих способность дальнейшего развития научно-технического задела.Институциональные факторы во многом определяют эффективность применения рыночных механизмов повышения экономической отдачи от инвестиций (фактически уровень экономической самостоятельности предприятия), а также возможность оперативного создания необходимой кооперации соисполнителей с использованием рыночных инструментов (создание корпораций современного типа).При исследовании институциональных факторов необходимо учитывать организационно-правовую форму, особенности функционирования и правового статуса ПИК различных организационно-правовых форм и специфику их органов управления. Все это предопределяет возможность реального участия инвестора в деятельности предприятия и таким образом повысить уровень реализуемости инвестиционного проекта.Фактически речь должна идти, прежде всего, о реальном распределении капитала ПИК, претендующего на выполнение инвестиционного проекта в сфере военно-технического сотрудничества между его собственниками, а также о владении предприятием акциями других компаний.При исследовании распределения капитала между собственниками важным показателем является степень участия Российской Федерации и иностранного капитала в данном предприятии.С одной стороны, для инвестиционной деятельности в сфере военно-технического сотрудничества важно, чтобы доля государства была достаточной для обеспечения его реального участия. Это обусловлено тем, что именно государство является гарантом выполнения экспортных контрактов и напрямую заинтересовано в надежном функционировании предприятия.
С другой стороны, высокая степень государственного участия, как показывает практика, зачастую негативно рассматривается другими инвесторами, прежде всего иностранными, которые с большой осторожностью подходят к направлению своих инвестиций на эти предприятия.Высокая доля участия иностранного капитала в деятельности предприятия, рассматриваемого в качестве объекта инвестиций в сфере военно-технического сотрудничества, с одной стороны, свидетельствует о наличии определенных инвестиционных преимуществах данного предприятия, поскольку иностранные инвесторы накопили большой опыт оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а значит доверяют данному предприятию и могут содействовать ему в дальнейшем развитии. С другой стороны, как показывает опыт реструктуризации российского ОПК, участие иностранных компаний зачастую обусловлено их стремлением убрать конкурентов (примером могут служить события вокруг Московского вертолетного завода им.
Миля).Особую привлекательность могут составить предприятия, участвующие в капитале зарубежных компаний, поскольку это в ряде случаев может стать важным конкурентным преимуществом на мировом рынке вооружения. Важно отметить, что в настоящее время при продвижении своей продукции, многие предприятия создают специальные корпорации (при своей головной роли), в состав которых включаются маркетинговые предприятия, предприятия, производящие отдельные комплектующие и т.д., страны-импортера ПВН.Нормативно-правовые факторы прежде всего определяют легитимность деятельности предприятия, степень его открытости, а также правовую чистоту заключаемых им сделок. В этом плане важными характеристиками являются:
- сведения об изменениях в наименовании и организационно-правовой форме предприятия;
- сведения о государственной регистрации;
- структура органов управления и распределение обязанностей между ними;
- существенные договоры и обязательства предприятия (корпорации) и др.
Кроме того, важной характеристикой в сфере ВТС является пакет лицензий, которыми владеет предприятие потенциальный исполнитель контракта. Номенклатура полученных им лицензий по сути характеризует разрешенные виды деятельности и поэтому должна охватывать весь спектр работ, осуществляемых при выполнении конкретного инвестиционного проекта.Как показывает проведенный анализ, для успешного выполнения инвестиционных проектов в сфере ВТС необходимо, как правило, наличие лицензий на основные направления деятельности; осуществление работ с использованием сведений, составляющих государственную тайну; деятельность в области защиты информации; перевозку грузов на коммерческой основе; некоммерческую деятельность по формированию активов путем привлечения денежных средств и т.д.Инфраструктурные факторы в настоящее время начинают играть все большую роль. Это связано прежде всего с неуклонно повышающейся долей затрат на транспортное обслуживание, энергоносители, сырье и материалы. Поэтому важно, чтобы ПИК было расположено близко ко всем основным источникам сырья, энергоресурсов и потребителям продукции.
В связи с этим состояние и развитие инфраструктуры фактически характеризуют возможности предприятия по стабильному развитию в перспективе и потенциал для снижения издержек производства.Кроме инфраструктурных факторов в обычном понимании этого термина при оценке инвестиционной привлекательности предприятия важную роль играют так называемые факторы рыночной инфраструктуры. Речь, прежде всего, идет о положении акций данного предприятия на различных фондовых рынках, их котировках и объемах продаж.
Кроме того, состояние рыночной инфраструктуры характеризует по существу развитие и эффективность использования рыночного инструментария в деятельности предприятия, например маркетинга, играющего в современных условиях зачастую определяющую роль в экономическом успехе предприятия.Следует иметь в виду, что в настоящее время одним из важнейших компонентов инфраструктуры является развитость информационной инфраструктуры, отражающая способность предприятия к использованию современных информационных технологий (что учитывается иностранными компаниями). В этой связи важно оценить степень информатизации предприятия, а также его место и деятельность во всемирной компьютерной сети Интернет.Уровень развития информационной инфраструктуры, помимо всего прочего, характеризует возможность использования современных технологий при разработке продукции военного назначения, например CALS технологий. А при военно-техническом сотрудничестве с развитыми странами это играет одну из важнейших ролей.Экспортный потенциал предприятия потенциального исполнителя контрактов в сфере ВТС играет очень большую роль (это было показано в разделе 1). Он позволяет сравнить потенциальную емкость мирового рынка продукции военного назначения, производимой данным предприятием, с объемом выпускаемой продукции этим предприятием в рассматриваемый период времени.
Такое сравнение дает возможность государственному посреднику рассчитывать инвестиционную привлекательность предприятия, прогнозировать продвижение выпускаемой им продукции военного назначения на мировые рынки.Деловая репутация является одним из обобщающих факторов, определяющих инвестиционную привлекательность оборонного предприятия. Этот фактор по существу характеризует предысторию экономической деятельности предприятия, устойчивость его имиджа. Если за предприятием закрепилась устойчивая репутация как надежного партнера, то это является залогом его добропорядочного поведения в будущем. Основным источником информации о деловой репутации предприятия являются средства массовой информации.
Однако к анализу сведений из средств массовой информации необходимо подходить осторожно, поскольку существуют белый и черный пиар.Рассмотренные факторы, а также ряд других, характеризующих инвестиционную привлекательность предприятия и учитываемых государственным посредником при выборе исполнителей инвестиционных проектов, практически не зависят от того, кто выступает инициатором инвестиционного проекта. Но распределение этих факторов по степени значимости при этом меняется. Для инвестиционной деятельности в сфере военно-технического сотрудничества характерны две основные ситуации:1. Когда инициатором инвестиционного проекта выступает оборонное предприятие, в частности ПИК, имеющее научно-технический задел, реализация которого позволит создать конкурентоспособную на мировом рынке ПВН.
В этой ситуации инвестор становится зависимым от инициатора проекта в выборе предприятий-исполнителей инвестиционного проекта, реализуемого в кооперации. В то же время, поскольку реализация ПВН, в большинстве случаев, в рамках военно-технического сотрудничества должна осуществляться через государственного посредника, то он остается ключевым звеном инвестиционного проекта.2. Когда инициатором проекта является государственный посредник, определивший в результате выполненных маркетинговых исследований перспективные ниши мирового рынка вооружения, для заполнения которых необходимо создание новых видов ПВН, на первый план выступают экспортный потенциал и производственно-технологические факторы.
Именно эти факторы должны дать ответ на вопрос о принципиальной возможности реализации инвестиционного проекта с использованием накопленного на предприятии научно-технического и производственного заделов. В этой ситуации, по мере разработки и уточнения бизнес-плана инвестиционного проекта, остальные факторы будут также учитываться.Каждый из вышеизложенных факторов может быть охарактеризован различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту же экономическую природу.Поводя итог вышеизложенному, под инвестиционной привлекательностью ПИК будем понимать совокупность характеристик, позволяющую инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств.Как известно, характеристика, количественно выражающая степень выполнения системой поставленной задачи и позволяющая судить об эффективности операции, называется показателем эффективности. Различают общие показатели эффективности, которые используются для оценки степени выполнения общей задачи операции, частные, отражающие степень выполнения задач отдельных этапов, и обобщенные, характеризующие отдельные стороны операции или эффективность нескольких ее этапов.Применительно к данной предметной области исследования, из всех показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность предприятия, в условиях доминирования экономических методов управления, на первый план выходят те, которые прямо или косвенно характеризуют, прежде всего, финансово-экономические аспекты хозяйствующего субъекта.Такими показателями, по нашему мнению, являются показатели финансового состояния оборонных предприятий-исполнителей инвестиционных проектов, и их экономической устойчивости. Эти показатели должны рассматриваться как обобщенные, поскольку характеризуют два, хотя и взаимосвязанных, но, тем не менее, различных аспекта функционирования оборонных предприятий.Необходимо отметить, что в настоящее время существуют различные подходы к анализу и оценке финансового состояния предприятий и их экономической устойчивости. За рубежом разработана система оценки деятельности фирм, основанная на показательной отчетности по результатам проверки их финансовой деятельности независимой аудиторской фирмой.
В отечественной практике в последнее время наиболее часто используются /4/: экспресс-анализ финансового состояния и детализированный анализ финансового состояния предприятия.Ниже изложен разработанный методический подход к оценке показателей финансового состояния и экономической устойчивости ПИК, рассматривающихся как потенциальные исполнители инвестиционных проектов в сфере ВТС.Оценка финансового состояния указанных предприятий основывается на анализе отдельных групп экономических показателей, рассчитываемых на основе их бухгалтерской отчетности.Федеральным Законом РФ от 21.11.1996 г. 129-ФЗ О бухгалтерском учете в состав бухгалтерской отчетности включены: бухгалтерский баланс; отчет о прибылях и убытках; приложения к ним, предусмотренные нормативными актами; аудиторское заключение (если организация подлежит обязательному аудиту); пояснительная записка.В этом законе отмечено, что пояснительная записка должна содержать существенную информацию об организации, ее финансовом положении, сопоставимости данных за отчетный и предшествующий ему годы, методах оценки и существенных статьях бухгалтерской отчетности. В пояснительной записке должно сообщаться о фактах неприменения правил бухгалтерского учета в случаях, когда они не позволяют достоверно отразить имущественное состояние и финансовые результаты деятельности организации, с соответствующим обоснованием.Таким образом, анализ бухгалтерской отчетности, хотя и не ставит прямой целью оценку финансового состояния предприятия, тем не менее позволяет сформировать необходимый набор данных для ее проведения.В методических рекомендациях анализ бухгалтерской отчетности предстает как неотъемлемая часть инвестиционного процесса на всех его стадиях.Как было отмечено, в отечественной практике анализа финансового состояния предприятия широкое распространение получил подход, основанный на экспресс-анализе и детализированном анализе финансового состояния предприятия. На первом этапе экспресс-анализа устанавливается целесообразность анализа финансовой отчетности.
На втором оценка работы в отчетном периоде (на основе ознакомления с пояснительной запиской к балансу), определение тенденций к изменению основных показателей деятельности, а также качественных изменений в имущественном и финансовом положении предприятия.Для проведения экспресс-анализа могут использоваться следующие экономические показатели /56/:
- хозяйственные средства предприятия и их структура;
- основные средства предприятия;
- структура и динамика оборотных средств предприятия;
- основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
- эффективность использования финансовых ресурсов.
|
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения предприятия |
||
|
Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности |
||
|
Выявление больных статей отчетности |
||
|
2. Оценка имущественного и финансового состояния |
||
|
2.1. Оценка имущественного положения |
||
|
Построение аналитического баланса-нетто |
||
|
Вертикальный анализ баланса |
||
|
Горизонтальный анализ баланса |
||
|
Анализ качественных сдвигов в имущественном положении |
||
|
2.2. Оценка финансового состояния |
||
|
Оценка ликвидности |
||
|
Оценка финансовой устойчивости |
||
|
Оценка финансовой отчетности |
||
|
3. Оценка и анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия |
||
|
Оценка основной производственной деятельности (деловой активности) |
||
|
Анализ рентабельности |
||
|
Оценка положения на рынке ценных бумаг |
||
Рис. 2.2. Алгоритм проведения детализированного анализафинансового состояния предприятияАнализ бухгалтерского баланса.Первым шагом данного анализа является преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, методологически и терминологически совпадающую с используемыми в мировой практике формами балансовых отчетов.При этом активы баланса перегруппировываются по степени их ликвидности, а текущие пассивы по сроку погашения.В статью Уставный капитал включается только оплаченный акционерами капитал, поэтому валюта агрегированного баланса может отличаться от валюты бухгалтерского баланса на сумму задолженности учредителей. Отдельной строкой агрегированного баланса показывается чистый оборотный капитал, определяемый как часть текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала.
Величина этого показателя характеризует степень ликвидности предприятия, что придает данному показателю особую важность.Чистый оборотный капитал (ЧОК) рассчитывается как разность между текущими активами (ТА) и пассивами (ТП):
ЧОК = ТА ТП,или как разность между инвестированным капиталом (ИК) и постоянными активами (ПА) /44/:
ЧОК = ИК ПА.Индикатором развития предприятия является изменение значения валюты баланса. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения величины активов, по которым данные изменения произошли.На этом шаге используется показатель коэффициент мобилизации дополнительного капитала (Кмдк), рассчитываемый как отношение прироста чистого оборотного капитала (ΔЧОК) к приросту инвестиционного капитала (ΔИК) и показывающий, какая часть прироста инвестиционного капитала направлена на увеличение оборотных средств:
