Цыганов Ю. - Филиппины торможение, но не рецессия
Год стал для национальной экономики Филиппин наилучшим годом за последние три десятилетия: годовой прирост ВВП составил 7,2%. Однако счастье оказалось недолговечным: в 2008 г. на волне глобального кризиса рост замедлился до 4,3%.
Согласно прогнозу Всемирного Банка, филиппинская экономика в 2009 году затормозится еще больше. Ожидается, что, поскольку финансовые проблемы начнут сказываться на реальном секторе, реальный рост ВВП в 2009 году снизится до 3,3%.
Юрий Цыганов сотрудник Исследовательского Центра Современной Европы Мельбурнского специально для ЧД Университета, автор многочисленных публикаций по Восточной Азии и АТР
Именно в 2009 году должны проявиться наиболее серьезные последствия мирового кризиса. Кризис ведет к оттоку капитала из развивающихся стран и росту стоимости финансирования. Одновременно замедляется экономическая активность, ухудшаются балансы банков. Возможно, что увеличится безработица, а переводы из-за рубежа от филиппинских граждан сократятся.
Кроме того, в связи с глобальной рецессией в первой половине 2009 года ожидается сокращение филиппинского экспорта. А филиппинская экономика очень сильно зависит от экспорта электроники.
Тем не менее, правительство считает, что экономика останется в хорошем состоянии, хотя и прогнозирует значительное замедление ее роста.
В предшествующие три года инфляция на Филиппинах постоянно снижалась, но в начале 2008 года цены прежде всего на продовольствие и нефть стали быстро расти: инфляция пробила целевой уровень Центробанка в 4-5%. Первоначально эффект выросших цен на продовольствие и топливо был компенсирован сильным песо, который подорожал на 20% за последние два года.
Но к августу 2008 инфляция достигла 17-летнего пика и составила 12,5%. Рост инфляции заставил Центробанк с января по август 2008 г. повысить ставку процента в три захода в целом на 100 базовых пунктов.
В результате ставка заимствования Центробанка составила 6%, а ставка кредитования 8%.
Выросшие цены на продовольствие и топливо сокращают реальные доходы семей, тормозя тем самым расширение частного потребления. Высокая инфляция и замедлившийся экономический рост значительно ухудшили положение бедных слоев, несмотря на устойчивый поток поступлений от филиппинцев, работающих за рубежом. В этой обстановке правительство отложило запланированную на 2008 год задачу балансирования бюджета, чтобы быть в состоянии увеличивать расходы на инфраструктуру и социальную помощь, а также на субсидии бедным.
Более того, чтобы компенсировать рост цен на топливо, правительство постепенно снизило тарифы на импортируемую нефть и обратилось к нефтяным компаниям, чтобы они кросс-субсидировали дизельное топливо. Вслед за снижением цен на нефть, в ноябре тарифы были восстановлены.
ФИЛИППИНЦЫ ПОМОГАЮТ ИЗ-ЗА РУБЕЖА
Филиппины являются четвертым по величине поставщиком рабочей силы за рубеж. Они уступают только Китаю, Мексике и Индии.
За рубежом (точнее за океаном) работают более 8 миллионов филиппинцев, и работающие за рубежом составляют почти 10% от 90-миллионного населения. Переводы, поступающие в страну от этой трудовой когорты, оказывают огромную поддержку филиппинской экономике.
Отметим, что при положительном вкладе в развитие экономики работники-мигранты наносят ущерб социальной структуре Филиппин. Во-первых, многие дети, родители которых работают за рубежом, считают себя брошенными.
Это особенно проявляется в возрастной группе от 6 до 16 лет, где дети уже успели осознать свою привязанность к матери, а именно женщины составляют большинство трудовых мигрантов. Во-вторых, дети работников-мигрантов готовы выбирать тот же путь, не желая работать за низкие зарплаты внутри страны.
Сегодня работники-мигранты весьма уязвимы перед лицом кризиса. Как полагает рейтинговое агентство Moody’s, обострение мировой рецессии может снизить спрос на филиппинских работников, а в некоторых случаях привести к увольнениям и безработице.
В этой связи Moody’s ожидает, что поступления из-за рубежа перестанут расти, что противоречит прогнозу филиппинского Центробанка, ожидающего устойчивый рост притока этих валютных средств.
В октябре 2008 поступления от зарубежных филиппинцев выросли всего на 3,3% по сравнению с тем же периодом 2007 года, что стало наихудшим показателем за 2008 г. Тем не менее, за этот месяц поступления от зарубежных работников принесли филиппинской экономике 1,4 млрд долл. Вообще, в 2007-2008 гг. приток поступлений устойчиво держался выше отметки в 1 млрд долл.
Эти поступления эквивалентны 10% ВВП Филиппин. Центробанк ожидает, что в 2009 год поступления из-за рубежа вырастут приблизительно на 8% (в 2008 г. рост составил, по оценкам, 11%). В 2007 году в страну поступило 14,5 млрд трудовых долларов, а приток 2008 года оценивается в 16 млрд.
Основные поступления идут из США, Саудовской Аравии, Великобритании Италии. ОАЭ, Японии, Сингапура и Гонконга.
РЕФОРМЫ УКРЕПИЛИ ЭКОНОМИКУ
Финансовый кризис сказывается на балансе платежей страны, но ожидается, что баланс останется положительным. В первом полугодии 2008 г. положительный баланс по текущим счетам сократился до 2% от ВВП (4,4% в 2007 г.), что отразило замедление роста экспорта и скачок в стоимости импорта из-за ввозимых в страну продовольствия и энергоносителей.
Положительный приток капитала в первом квартале компенсировал отток во втором квартале, но, возможно, отток капитала будет продолжать нарастать. Финансовая система и экономика Филиппин избежали прямого удара мирового финансового шторма.
Финансовый рынок понес определенные потери, но в целом страна легко справилась с этим потрясением. Поскольку проблемные финансовые продукты составляли около 2% активов банков, воздействие глобального кризиса на местную банковскую систему оказалось незначительным.
На банках скорее сказалось значительное падение цен на филиппинские суверенные бонды, составляющие большую часть банковских активов.
Эта устойчивость в противостоянии кризису не случайна. Наблюдатели признают, что сегодня экономика Филиппин находится в лучшей форме, нежели десять лет назад во время азиатского финансового кризиса После кризиса 1997 года Филиппины целенаправленно создавали систему, ориентированную на компенсацию влияния макроэкономических колебаний. Сегодня эти реформы помогли стране справиться с первой волной мирового кризиса. Одновременно приток средств от филиппинцев из-за рубежа способствовал формированию положительного баланса текущих счетов и накоплению валютных резервов.
Впервые Филиппины противостоят кризису, имея большой положительный баланс по текущим счетам и высокий уровень валютных резервов. Стабильная макроэкономическая ситуация, реформы и введение централизованного регулирования, а также опора на стабильные финансовые ресурсы (вклады) значительно повысили антикризисный иммунитет банковской индустрии.
Во время азиатского кризиса банковская система пострадала от волны корпоративных дефолтов, вызванных резким удешевлением национальной валюты и повышением ставок процента. К 2002 году соотношение плохих кредитов к общему объему кредитования превысило 20%, что заставило банки с большой осторожностью относиться к выдаче новых кредитов. Расчистка завалов плохих кредитов в последние годы была облегчена принятием закона, который предоставил налоговые льготы и сократил сборы при продаже или передаче плохих активов банков.
В результате принятых мер, доля неработающих кредитов в общем объеме кредитования коммерческих банков на конец сентября 2008 г. составила всего 4%.
ПЕРСПЕКТИВЫ НЕОДНОЗНАЧНЫ
Увеличение сбора налогов и невысокие расходы ограничили в первые девять месяцев прошлого года фискальный дефицит уровнем в 0,7% от ВВП.
В первом полугодии 2008 г. соотношение между сбором налогов и ВВП значительно улучшилось, как благодаря проведению налоговой реформы, так и благодаря росту цен. К концу 2008 года сбор налогов замедлился из-за торможения экономического роста, снижения цен на продукцию первичного сектора, введения налоговых льгот и отказа от индексации ряда акцизов.
В текущей ситуации Центральный банк обладает возможностью для маневра в денежной политике. Он вынужден выбирать между снижением ставки процента и сдерживанием инфляции.
До середины декабря Центральный банк Филиппин воздерживался от присоединения к глобальному тренду снижения ставок процента: банк считал необходимым противодействовать инфляции и полагал, что снижение ставки процента ослабит позиции филиппинского песо.
И без того песо, в 2007 году одна из наиболее быстро растущих валют в Азии, в прошлом году потерял 12% против доллара США.
Но в середине декабря 2008 Центробанк сократил ставку процента на 50 базисных процентных пунктов. Ставка заимствования стала составлять 5,5%, а кредитования 7,5%.
Теперь Центробанк исходит из того, что инфляционное давление ослабло.
Во второй половине 2008 года рост цен приостановился, и, соответственно, затормозилась инфляция. В ноябре она составила 9,9%. Снижение цен на топливо может сократить инфляцию до 4,9% в 2009 г.
В середине декабря 2008 года агентство Moody’s Investor Service снизило прогноз рейтинга банковской системы со стабильного до негативного. Агентство решило, что ухудшение глобальной ситуации подрывает банковские доходы и может стимулировать волну неплатежей по кредитам.
Негативный прогноз означает, что в обозримом будущем возможно снижение рейтинга, а стабильный прогноз означает, что рейтинг скорее всего останется неизменным.
По мнению Moody’s, филиппинским банкам в нынешних условиях будет трудно продолжать повышать качество активов. В то же время никто не ожидает чрезмерного роста плохих кредитов, когда заемщики не в состоянии их обслуживать. Сегодня кредитная ситуация и финансовое здоровье многих местных корпораций значительно лучше, чем это было десять лет назад. Филиппинские банки, вероятно, будут испытывать снижение активности в области банковских вкладов, поскольку ожидается, что сократится приток средств из-за рубежа.
Соответственно, вероятно снижение объемов кредитования. Moody’s также отмечает, что торможение мировой экономики уже привело к снижению спроса на товары филиппинского экспорта и сокращению притока иностранных инвестиций.
Однако Moody’s сохранил позитивный прогноз по кредитным рейтингам отдельных филиппинских банков. Также позитивный прогноз сохранен для суверенного кредитного рейтинга страны, поскольку правительство смогло стабилизировать свои фискальные позиции и сократить зависимость от внешнего финансирования.
Как можно видеть, в экономике Филиппин складывается непростая ситуация. С одной стороны, реформистские усилия правительства подготовили финансовую систему к антикризисному противостоянию.
Страна имеет достаточный запас прочности благодаря валютным резервам и вкладам. Но, с другой стороны, объективное развитие событий в мировой экономике ослабляет филиппинские банки, тормозит развитие экспорта и угрожает развитию реального сектора.
Правительство Филиппин и международные организации оценивают ситуацию довольно оптимистично. Но несомненно, что простым филиппинцам придется снова затягивать пояса.
Филиппины противостоят кризису, имея большой положительный баланс по текущим счетам и высокий уровень валютных резервов.
