Циганов Ю. - Индонезийская рупия - возрожденная из пепла?
В последнее время индонезийская валюта не привлекает к себе особого внимания, хотя во время азиатского кризиса конца 90-х годов она была одной из его основных жертв, а сегодня оказалась зависимой от политических факторов.
Убийственный рецепт МВФ
Во время кризиса Индонезия намеревалась стабилизировать СМОЮ валюту привязкой рупии к американскому доллару. Однако этот план был опрокинут Международным валютным фондом, при грозившим в случае введений фик сированного курса заморозитъ $4.1 млрд, стабилизацииіного кредита. МВФ выделял кредит под проведе ние экономических реформ и при условия сохранения системы гибкого валютного курса.
Руководите ли Фонда Мишель Камдессю и Стэнли Фишер заявили, что Индонезия не з состоянии обеспечить условий для валютного управления, здесь нет здоровой банковской системы, над страной нависает огромный корпоративный долг, и у нее отсутствуют достаточные валютные резервы.
По плану, поддержанному тог-дашннм президентом Индонезии Сухарто, центральный банк дол жен быть заменен валютным комитетом. гарантирующим обеспече ние рупии долларами или иной твердой валютой по фиксированному курсу. Примерами для подражания были, прежде всего, Арген тина и Гонконг, где количество денег ь обращении было увязано с валютными резервами. [ Іротиво действие МВФ планам фикенро ванного валютного курса нанесло дополнительный удар по рупии -курс упал с 7000 до 9000 рупий за доллар.
Решение МВФ было продиктовано, прежде всего, политическими моти вами. Америке іг і ск; іи дцм инис трацип решила, что коррумпированному и недемократичному Сухарто пришла пора оставить свой пост.
4 это время как раз и начал развертываться азиатский финансовый кризис. Убийственный рецепт МВФ по отпуску рупиЦ в CEO бедное плавание привел ¦; эконом ическому хаосу.
Бывший директор МВФ Мишель Камдессю и не скрывал той роли, которую сыграл Фонд в отстранении Сухарто. Он открыто заявил об этом на церемонии по поводу своей отставки.
Таким образом, в результате политических интриг ин-ДО нет ни СКаЯ рупий оказалась и регионе наиболее пострадавшей валютой. Исли валюты соседних государств обесценились в среднем в т.6 раза, то стоимость рупии сни зилась бол со чем в четыре раза.
Черный понедельник
В 2002-2004 гг. рупии удалось весьма значительно прибавить в весе. После того как индонеэий ские парламентарии в июле 2001 года сместили с президентского поста А. Вахида, курс вырос е 11000 до 8300 рупий за доллар.
Понятно, что индонезийской валюте помог ослабевший доллар, но и г га фоне остальных региональных валют рупия сильно подорожала. ;ге неординарный рост сделал весьма привлекательными инвести ции, связанные с конвертацией долларов в рул ии и размещением ах в банках Джакарты. Это позволяло получалъ до И% годовых но депозитам, плюс удорожание валюты давало еще 20% дохода.
В последние месяцы эта тенденция оказалась под вопросом, Но вое укрепление американского доллара оказало сильное давление на рупию. Американская валюта укрепила свои позиции в связи с намерениями Федеральной резерв ной системы США начать постепенное повышение ставки процен та, О возможности бегства капитала в случае роста доллара многие аналитики говорили уже достаточно давно.
При таком р-п витии событий стремление инвесторов перейти на более выгодные долларовые активы было совершенно очевидным.
Вывод капитала е рынка Джакарты стал серьезной проблемой. Управляющий Банка Индонезии Б. Абдулла сообщил, что инвеста ционные банки, например J.P.
Morgan, в больших масштабах выбирают свои краткосрочные инвестиционные портфели, конвертируют их Е доллары и репатриируют выручку за рубеж. В результате объем рынка краткосрочных и:гвес-таций упал почти до нуля. Масео вый исход инвесторов привел к зна читальному падению индекса жций в Джакарте.
10 мая, когда индекс за один день упал на 5%. был г га зван черным понедельником*.
га мая фондовый рынок Джакарты подрос на 3.62%. Так он от кликнулся на решение агентства SOP сменить перспективный рейтинг страны со стабильного на положительный.
С 4000 до 0955 подросла и рупия относительно доллара.
Однако за н-15 мая индекс фондового рынка снова снизился на 2:2%. Рупия упала до уровня марта прошлого года.
Курс составит 90Ю 9040 рупий за доллар, ко торый продолжал укрепляться против ведущих валют, в первую очередь, пены. Эксперты отмечают, что снижение курса иены т±-тг:ит за собой в со остальные региональные валюты.
Под прессом спекулянтов...
Индонезийская валюта попала под пресс спекулянтов, кото рые активизировали свою дея тельиость, почу вствова в новую нестабильность рупии. Популярными стали операции, связанные о заимствованием средств на межбанковском рынке и л окучкой на них долларов с последующим переводом за границу. Многие операции такого типа проводились через четыре иностранных банка, которым в результате были разосланы предупреж деки л Банка Индонезии.
Однако банки приняли контрмеры и дел дальнейших спекуляций стали ис пользовать другие финансовые организации Индонезии.
Тогда угіравляющий Банка Индонезии Б. Абдулла заявил, что центробанк предпримет свои меры, чтобы не допустить в будущем та-кого безответственного поведения. Были назначены специальные чиновники для проверок провнннв шихся банков и мониторинга ситу ации на валютном рынке. Банк Индонезии даже откомандировал своим людей г дилинговые центры банков для непосредственного кон троля.
Частью интервенционистских мер должны были стать и неожиданные аудиторские проверки.
Название индонезийской валюты (rupiah) происходит от индийской денежной единицы І-ипсс). Впервые в Индонезии рупия появилась но время японской оккупации а ходе Второй мировой войны. Посге окончания вой-ны Банк Яз:. п течение коэот-КОГО Времени эмитировал япписку-г рупию. Нотой НЯ-циональнсй валютой индонезийская рупия стала а 1949 г, спустя чст:со года после обретения независимости.
В течение целого ряда лні собственные варианты рупии выпускали дне провинции остоопя Риау и зяпядмяп яолоаимя Новой Гвинеи. Ия общенациональную пулию отн провинциальные дены и были обменены а с и в 1971 с в сяязи о галопирующей инфляцией в декабре 1965с была введена новая рупия, деноминированная на '000. Азиатский экономический кризис '997-ННЫ гг. резсо обясде нил рупию, ЧТО стало одной из причин свержения псжима Сухарто. Рупия является свободно конвертируемой валютой.
Б '999 г Индонезия выпустила новую банкноту номиналом я 100,000 тгуіий. Гс особенность состоит в том, что она напечатана не на бумаге, а на пластике (как австралийские доллары).
Однако противная сторона резонно полагала, что возлагать ви-ну за ослабление рупии на иностранные банки неправомерно. Они просто старались получить наилучший доход по своим инвестициям, Поддерживать рупию цент робанк должен был гораздо раньше, а все эти меры могут вызвать только негативную реакцию рынка, так как являются демонст рацией неуверенности и беспо мощности центрального банка перед лицом возникшей проблемы Обрушиваясь своим авторитетом на спекулянтов и хеджеров, Банк Индонезии пытается купировать вполне нормальную рыночную доят ель: j ость.
...И под контролем ЧИНОВНИКОВ
Идол административного контроля за рыночной деятельно стью, по всей видимости, весьма популярна среди индонезийских финансовых чиновников, Так. вдо гонку за выступлением управляю щего Банка Индонезии директор Группы валютного управления Ф. Анвар призвал центробанк страны последовать примеру Син ran ура и Малайзии и ввести строгое регулирование, не позволяющее спекулировать против местной валюты.
Недавно центробанк выразит готовность противостоять повышению процентных ставок в США и.-:и снижению экономического роста в Китае. Предлагается принял, соответствующие меры, что бы л а допустить резких изменений ставок процента в Индонезии, а также провести продажу долларов на валютном рынке для стабилиэа или рупии, Тем более что рост цен ’Ja нефть позволил Банку Индонезии создать валютные резервы, достаточные для осуществления валютных интервенций.
Б середине апреля 2004 г. валютные резервы составляли $37.42 млрд, к Банке Индонезии считают, что падение курса рупии не может быть долгосрочным, и утверждают, что в течение следу ющего квартала индонезийская валюта з ер: jot ел на отметку 8700 рупий я и доллар.
Это мнение опирается на благоприятные базовые показатели развития индонезийской экономики. Кроме того, руководство центробанка возлагает серьезные надеж ды на предпринятые шаги по уже сточению правил валютных операций,
в чиеле мер, уже предпринятых банком. - пересмотр максима ль ных объемов валютных сделок, представляющих собой чистую куплю- npojwwy. Эти обьемы были ограничены 20% собственного капитала банка, совершающего сделки.
Банк Индонезии заявил, что в дальнейшем эта граница будет снижаться и определяться индивидуально, в частности, в зависимости от того, насколько активно тот пли иной банк участвует з торговле валютой. Вопреки ожиданиям, новое правило гге бу дет применяться к иностранным банкам.
Нужна золотая середина
Прогнозы Банка Индонезии от-носительно дальнейшего укрепления обменного курса рупии к доллару связаны, з том числе, е успешным размещением государственных бондов за рубежом на сумму и ?1 млрд. Это было первое международное заимствование после азиатского финансового кризиса.
Перво начал ьно за пла ниро ванный выпуск в 1400 млн. был увеличен более чем в два раза.
Центробанк полагает, что раз мещение бондов также позволит снизить инфляцию. Всего на 2004 год запланирована эмиссия государственных бумаг на 5Я.5 трлн, рупий (43.85 млрд.) как в долла рііх. так и в рупиях.
Размещение бондов призвано профинансировать бюджетный дефицит ь 24.4 тр,т:і. рупий и государственный долг з 430 тр,т:і. рупий. Правительство рассчитывает сократить ь этом году дефицит до 1.2% ВВП (в 2003 году - 1.9%;.
Обеспечение стабильности рупии - основная задача Банка Индонезии. Сейчас центробанку, безусловно, требуется обеспечить поддержку национальной валюты, так как снижение курса рупии и усиление доллара сильно бьют по крупным индонезийским компаниям.
Ведь многие из них имеют за-должеііности перед иностранными кредиторами, и большая часть их долгов номинирована в долларах. Большой объем задолженности -это наследство финансового кри зиса конца 90-х годов,
Однако здесь нужна золотая середина. Н значительном росте кур са рупии таятся и негативные мо менты.
Так, ее укрепление в конце прошлого года б ап с с чем на $% против американского доллара сделало индонезийский экспорт электроники и других товаров более дорогостоящим. Соответственно, упала конкурентоспособность индонезийских товаров по сравнению с другими азиатскими странами Если до сентября 2003 г. экспорт показывал постоянный ежемесячный прирост, то в конце года наблюдалось его постепенное снижение, Сократился экспорт первичной продукции нефти и га я у: упав более чем на 10%, я октябре он составил всего $1 миллиард.
Потери для Индонезии сказа лисъ очень чувствительными, поскольку ранее ожидался прирост продаж электроники на 15-25% в связи со снижением налога на ряд наименований. Это должно было удешевить импортные компоненты. используемые при сборке экс портной продукции.
Удешевлению также должны были способствовать попытки со кратить бюрократическое вмеша тельство и экспортно импортные операции. Б частности, приняты изменения в законе о таможенной очистке, по которым ряд импорте ров получил возможность проходить таможенные формальности бея документальных и физических проверок.
Новое препятствие
Несмотря на эти меры, рост ру лип против американского доллара стал новым препятствием для упрочения экспортных поэи ций. Согласно официальной статистике, экспорт электроники упал на 3.2% до $2.17 млрд. Впервые электронный экспорт сократился в столь значительных масштабах.
А это очень важный сектор для индонезийской экономики^ на элек тропику приходится 1/5 всего экс порта Индонезии (пять лет назад она составляла 10%).
Прошлый год был закончен с хорошими результатами, это был год стабилизации в Индонезии, Достигнут неплохой экономичес кий рост, инфляция поставлена под контроль. В результате рупия сильно выросла по отношению к американскому доллару, хотя и подешевела против доллара австралийского и евро.
Валютные резервы продолжали расти благодаря прошлогоднему притоку капитала, поднимавшего цены на акции.
Ожидается, что в 2004 г. тенденция сохранится - правительство ожидает до 5% прироста. Рост во многом стимулируется увеличе нием потребления, резко сокра тившегося в период кризиса.
Не смотря на неопределенность законодательной базы, широко распространенную коррупцию, вы сокие издержки на организацию бизнеса, вес же возможно некоторое увеличение инвестиций и экспорта.
Нужна коалиция
Тем не менее, экономические успехи пока недостаточны, чтобы переломить нынешнюю си туацию. Около 100 млн. ицдоне знйцев живут в условиях бедное ти. в стране насчитывается 40 млн. безработных. Доля страны в мировом выпуске продукции, тор говле товарами и услугами сокращается, а приток иностранных инвестиций не очень значителен.
Иностранные инвесторы из Японии, Европы и США предпочитают Китай. Вьетнам, Индию и Бос-точную Европу, сокращая тем самым индонезийскую долю инее стиционного пирога.
Дажн незначительные складки, загиба, чернильные отметки влекут за собой покупку пи сниженному курсу, а то и вовсе отказ принимать банкноты к обмечу. Большинство местных банков либо отказывается браі = купюры, выпущенные ди '999 г., либо принимают неконди-цию с увеличенной комиссией Тяк что обмен долларов на рупии в Индонезии можы спать ’ояоеной болью,
ложняется неразвитой инфраст руктурой. fin фоне огромного долга государственные бонды и обязательства Банка Индонезии стали доминирующими активами коммерческих банков. Решение всех этих проблем требует не только разработки долгосрочной экономической политики, по и обеспечения соответствующей поддержки со стороны всех поли тических сил.
Обозреватели полагают, что, если и этом году пи будет сфор мирован а коалиция, отдающая приоритет закону, наметившаяся макроэкономическая стаби л иза-ция гге приведет к по.пожитель ным результатам. Кстати, полити ческая нестабильность накануне грядущих президентских выборов сказывается и :іы обменном курсе рупии. И этот с:актор будет сохраняться еще не один месяц.
Что касается выборов, то совершенно не обязательно, что они принесут улучшение политической обстановки.
