Соколов А. - Азиатская икебана - доллар увядает или цветет
Валютный букет
Американская экономика действительно слаба? Или разговоры о ее предстоящей кончине есть порождение лишь той части мировой экономической мысли, которая выстроена на на пиона л и одической* основе и органически не приемлет США к все, что с ни-ми связано?
Ведь мощь экономики Штатов с сила их национальной валюты доказаны самой жизнью. А все разговоры і- болезнях Америки* витают пока лишь в людских эмоциях и на страницах прессы.
Евро вырос крепким парнем*. Однако о его концептуальной завершенности, видимо, можно будет говорить лишь тогда, когда Евросоюз переварит* новых членов, ?. Европа станет не только единой, но и целостной.
Экономика Японии переживает нелегкие времена. Но на силу иены это, как показала практика, воздействия практически не имеет Правда, за пределами страны она имеет ограниченное, по сравне иию с двумя другими мировыми ва лютами, обращение.
Поэтому вста ет вопрос, сумеет г.а японская валюта обрести статус истинно международной.
Возможно, для иены в этом вообще нет внутренней необходимого cm Но если она имеет место, то встает вопрос, в какой форме такой статус можно обрести? Не станет г.а преградой японской валюте китайский юань, для которого статус международной валюты в будущем выглядит более органично, чем для иены?
Для остальных слабых валют стоит вопрос практический: к которой из мировых валют или кор эии привязаться, Либо самоликви дироввгься, как это уже имело место в ряде стран, живущих сей-час, кстати говоря, весьма непло хо. Для сильных валют такая по становка вопроса некорректна.
Они потому а сильны, что умеют отстаивать свою национальную гордость* и будут отстаивать ее до тех пор, пока не сочтут для себя выгодным вступить В ТОТ АЛИ иной валютный союз, как в случае с Ев ропой.
Наконец, есть валюты, также имеющие национальную гордость*, но в силу общеэкономической слабости эмитирующих их гост (речь не способные отстаивать ее так, как это делают валюты so зяйсгвенно сильных стран. Для чих существует дилемма - набрать экономический вес или так и ос таггъся политическим миражом до тех пор, пока влияние какой-то из международных валют не ста нет решающим,
Привязка после кризиса
Для азиатских стран важнейшим жизненным рубежом стал кризис 1997-1998 годов.
До кризиса большинство валют Восточной Азии были ориентиро Ваны гггт доллар. Считается, что привязка к американской валюте стала одним кя факторов, повлиявших на глубину кризиса.
Отрицательные моменты такой привязки в том, что географическая ориентация экономик стран этого региона не ограничивается США.
Еще одним фактором, серьезно влияющим на международную кон-курентоспособ ноетъ государств Восточной Азии, стали колебания курса до.п.пар/'иена, который явля ется Валютной Доминантой реГНо на, Во время кризиса произошел естественный уход от доллара как валюты нестабильной, в том числе, как показывают произведенные в Японии расчеты, в иену. Более гибкой стала валютная политика А затем государства региона частично вернулись к доллару.
Впрочем, некоторые японские иссл едовагели утверждают, что привязанность восточно-азиатских валют к доллару после 1998 года даже возросла, Он продолжает иг рать важнейшую роль, по крайней мере, в качестве референтной валюты при управлении курсами, Экс г іерты министерства финансов Японии отмечают также возрос шее фактическое разнообразие р характере валютных режимов в послекризисный период, скрытое за официально заявленными намерениями денежных властей стран Восточной Алии (табл. 1 и 2).
Этот еда иг произошел на фоне общих трендов валютной политики развивающихся государств в последние десятилетия. Большинство исследователей фиксируют отход от жесткой привязки курса национальной валюты к валютам раэви тых государств и переход к плава ющим курсам.
Однако некоторые страны стремятся достичь стабиль ности национальных денег через мягкую привязку к другим валю там.
Выбор валюты привязки, если она производится, зависит от исто рического прошлого, географического положения и направленности товарных потоков раэв ивающейся страны. Традиционными валютами привязки для Азии выступают, как уже отмечалось, доллар, специаль иые права заимствования (СПЗ) и некоторые региог іалы гые валюты (например, сингапурский доллар для Брунея).
Зачастую выбор режима валютного курса является не только осознанным правительственным решением, но и результатом сложившихся обстоятельств, например, слабости экономики страны.
Кто будет играть первую скрипку?
Страны Азии стремятся прежде всего к экономической ста бильности. И смешанные варианты валютного курса у них популярны в большей степени, чем в прочих странах развивающеюся мира, которые проявляют сную реши мостъ перейти к курсам плавающим.
Любопытно, что азиатские экономисты весьма осторожно от носятся к попыткам валютных но вовведений в регионе. Это серьеэ ным образом отличает их от американских коллег, которые почти однозначно высказываются в пользу введения свободно плавающего курса валют Азии.
У японских специалистов пози ция несколько иная. Они признают, что характеру современной экономики больше соответствует режим свободного плавания г г; щи ОИаЛЬЫХ ВаЛЮТ.
Но ПрИ ЭТОМ ука эываюг, что режимы фиксации, привязки и управляемого плавания тоже имеют свои плюсы. Н;і фойе таких признаний идет обсуждение дальнейшей интернационализации:- иены, то есть анализируются возможности более широкого использования японской национальной валюты в международных рас-четах.
Высказывается также идея привязки курсов национальных валют Восточной Азии к корзине дол лар/иена/евро. Считается, что это Позволит Правительствам избежать непростого выбора между жест ким и мягким режимами валютно го курса со всеми и у плюсами-ми нусами.
Эго должно повысить стабильность валютно-обменных операций, что всегда важно для реальной экономики Обе .эти идеи вполне можно расценить как по-пытки усилить международные по-эиции иены, потеснив доллар ц уп редив еще не развернувшийся на международной арене юань.
В числе возможных решений числится также региональный ва лютный союз. Азиатские специали сты признают, что влияние таких договоренностей, например, на торговлю и экономический рост, является позитивным и статистически значимым.
Если следовать логике прежней схемы, то старт* потребует изначальных рублевых кредитов покупателям, например, газа, чтобы запустить механизм расчетов в рамках долгосрочных соглашений о поставках (кстати, чем ? вариант использования профицита бюджета и других
ют, что союз невозможно создать без сглаживания сушеетвуюшего в регионе политического разнообразия. Прежде всего, без обоюдного согласия Токио и Пекина, которым, видимо, еще предстоит выяснить, кто будет играть первую скрипку в азиатском валютном концерте.
Не забывают на берегах Тихого океана и золотовалютный стандарт. Но в академических кругах относятся к нему однозначно: золотовалютный стандарт обладает весомыми достоинствами, но стоимость его функционирования не-приемлема.
Таким образом, доллар хотя к несколько утратил свои позиции, но остается главной валютой, на которую ориентируются государства Восточной Азии, Отход спг него носил, скорее, вынужденный характер. Истинная причина кризиса связана не с валютой, а с общей экономической слабостью стран региона.
Не случайно такие страны, к нк, скажем, Малайзия, увязали свою валюту с долларом еще более тесным образом, чем в Докризисный Период.
В тех государствах, экономику которых можно оценить как благополучную, например в Сингапуре, никаких существенных изменений в политике управляемого курса не произошло.
Однако неуверенность в долларе существует. Это проявляется хотя бы в том, чго обсуждаются варианты валютных режимов для стран Восточной Азии.
Более того, предпринимаются практические шаги, направленные на стабилизацию валютных курсов и развитие рынков капитала в регионе [I].
Общий вопрос о болезнях Америки, очевидно, связан и с тем, что доллар служит резервной валютой для всего мира, но в этом качестве недостаточно обеспечен национальным богатством США и динамикой экономического развития. В принципе, такой подход имеет право на жизнь.
Расчеты в национальных валютах, самочувствие которых зависит от здоровья экономики страны, способны более точно отразить издержки, связанные с товарным производст вом, и соразмерить их черед тор говлю. Согласно теории, дисбаланс в торговле не может быть вечным.
Но из практики, например, американо-японских отношений, мы знаем, чго он может существовать длительный период и быть причиной постоянной головной боли ДЛЯ участников торговли.
Третий компонент в расчетах
Дисбаланс может быть покрыт любой третьей валютой. Но в этом случае мы снова возвращаемся к вопросу о долларе (или золоте?).
Современная экономика, а финансы особенно, приобретают: наднациональный характер, который требует снижения издержек обращения. А они стремятся к ми нимуму, если м:::: цены выражены ¦1 одной валюте.
Производить рас четы и собственной валюте сего дня способны только самодоста точные страны. На внешней арене их самодостаточность, то есть устойчивая независимость их эконо-
мики от внешних факторов, прояв ляется '1 том, что их валюты носят обратимый Характер. То есть им доверяют и используют я качестве средства платежа.
К таким круп ным валютам сегодня относятся доллар, евро и иена.
Европейская валюта (или валюты) присутствовала в экономике стран Восточной Азии всегда. К примеру, ЭКЮ, предшественник евро, пользовался повышенным вниманием в таких странах, как Сингапур, Таиланд и Индонезия.
Независимо от того, как будет складываться дальнейшая судьба евро, он будет приниматься в расчет при выработке валютной политики стран региона, Япон окне исследователи уже сейчас предлагают его в качестве тре тьего компонента валютной корзины.
Ситуация с иеной сложнее. На сегодняшний день это самая силь г г; іи валюта Азии.
Но в ареале, где иена приветствуется (за пределами Японских островов) производится всего 1% мирового ВВП. Степень участия иены в международных расчетах относительно невелика. В условиях кризиса страны, сея занные с Японией особенно прочными связями, пробовали ориентироваться на корзину доллар/иена Японским экономистам понят но, что попытка целенаправленного внедрения иены в международный оборот потребует от правительства Страны восходящего солнца Немалых усилий.
Поэтому многие эксперты полагают, что решение вопроса не стоит форси ровагть, а лучше положиться на ес тественный ход событий.
По формуле два с половиной
Ситуацию с иеной и юанем, видимо, лучше всего выражает формула два с половиной, в которой под мировыми валютами подразумеваются доллар и евро, а половинку составляют иена и юань (или их возможный единый преемник). Схожим образом, как четвертинку, восьмушку и т.п., видимо, можно оценить остальные сильные валюты.
Для валют развивающихся государств, как отмечалось, характерны сдвиг к плавающим курсам и большая диверсификация самих валютных режимов. Очевидно, эти тенденции являются отражением нестабильности процессов, происходящих в международной экономике в целом. В этой связи японские экономисты отмечают, что и фиксированный курс, и плавающий способны обеспечить стране процветание.
Это показал опыт послевоенного развития Японии И никто не может дать гарантий, что фиксированный курс, установленный людьми, как и свободный курс, установленный рынком, в срочном исполнении отражают истинное соотношение валют, то есть точно соответствуют производственным издержкам.
При попытке занять позиции в хозяйстве своих географических соседей Москва может столкнуться с обвинениями в имперских- замыслах. 8 любом случае, чтобы продвинуться по намеченным направлениям развития российской валюты, по требуются терпение и время.
