d9e5a92d

Велинг В. - ЛУЧШЕЕ СРЕДСТВО ОТ НАСМОРКА -ГИЛЬОТИНА, А ОТ ДОЛГОВ..

Паника. Люди мечутся с пачками денег в руках, многие магазины, торгующие товарами длительного пользования, закрыты, полки в продовольственных магазинах практически пусты. Думаете, это начало фантасмагории американского писателя Курта Воннегута?

Нет, отнюдь. Это Россия, вторая половина августа 1998 года.

В памяти навсегда остались воспоминания, как я бегала вверх-вниз по ступенькам Санкт-Петербургской фьючерсной биржи у Московских ворот и хватала за руки всех выходящих, пытаясь поменять рубли на доллары, которых не было нигде. Добавлю, что в то время я еще не занималась финансовыми рынками.

Товаров не было, рубли потратить было некуда. Тогда закончилось все хорошо: доллары я купила, правда, уже не по шесть с копейками рублей, а по пятнадцать и, как оказалось потом, не ошиблась.

От максимальных потерь спасло то, что существовал доллар, и его можно было купить. Так россияне и поступали всегда в неспокойные времена с самой перестройки. А теперь давайте представим картину, что будет, если исчезнет этот самый доллар. Доллар исчезнет?! Он же более долговечен, чем Вселенная! Раньше такие ужасы и в голову не приходили.

Но то было раньше, а теперь иные времена. Если доллар исчезнет, то картина будет, по меньшей мере, апокалипсическая и 1998 год не покажется нам таким ужасным.

Как минимум, все валюты будут девальвированы в большей или меньшей степени. Денег у российских банков и населения немало, при этом весьма ощутимая их часть это валюта (70% доллары США), а масса реальных товаров значительно меньше.

Последствия, как вы понимаете, будут весьма печальными, включая полное исчезновение продуктов и товаров, голод, бунты...
Давайте в этой статье попробуем разобраться, насколько подобные страхи имеют под собой основания. Можем ли мы и дальше спокойно полагаться на американский доллар как абсолютный эквивалент, или этим зеленым бумажкам угрожает исчезновение и их надо занести в Красную книгу?
Начнем с того, что выясним, какие причины лежат в основе разговоров о скорой кончине доллара США.
Причины этого, по всей видимости, кроются в экономических проблемах, причем, не только самих Соединенных Штатов, но и мировой экономики в целом. Думается, что даже люди, далекие от экономического анализа, наслышаны, что США это колоссальный должник или паразит, сосущий кровь из других стран. Отчасти это верно.

Давайте посмотрим, как у США обстоит дело с долгами.
Экономика весьма обременена долгами. Это не скрывается и известно всем. Не все, правда, представляют, какого размера эти долги и самое главное! каковы темпы их роста. Судя по счетчику национального долга США на Times-сквер, государственный долг Соединенных Штатов каждую минуту увеличивается на $1 млн.

А на момент написания этой статьи он превышает $11 трлн. При этом совокупный долг, включающий в себя долги федерального правительства, правительств отдельных штатов, муниципалитетов, корпораций и домохозяйств, по грубым оценкам, составляют порядка $50 трлн.

При этом ВВП страны в ценах 2000 года оценивается примерно в $14 трлн. Получается, что объем долга равняется примерно 500% ВВП.

Мировой же ВВП по покупательной способности оценивается примерно в $60 70 трлн. Таким образом, на выплату долгов США может уйти годовой ВВП всего мира.




Темпы роста совокупного долга США увеличиваются на 10% ежегодно. Это значительно быстрее, чем растет мировая и американская экономики
Пока финансовой системе США удается удержаться на плаву, однако при сохранении нынешней динамики долговое бремя станет непосильным, когда процентные выплаты будут съедать большую часть бюджета
В то же время при текущем уровне ставки выплаты по долгу составляют порядка $125 млрд. При уровне же ставки в 5%, как было недавно, эти выплаты составляли $2,5 млрд., то есть приблизительно пятую часть ВВП.

Это очень много. Именно поэтому экономика США особенно болезненно реагирует на любые намеки о возможном увеличении ставки. Если ставки будут повышены, то заимствования придется увеличивать. Впрочем, они постоянно увеличиваются и без того.

Достаточно вспомнить все последние программы по спасению американской экономики.
Экономистами подсчитано, что темпы роста совокупного долга США увеличиваются на 10% ежегодно. Это значительно быстрее, чем растет мировая и американская экономики. При этом вклад США в мировой ВВП составляет, по различным оценкам, 18 25%, а вот доля потребления достигает 35 42%.

То есть почти наполовину американцы потребляют в долг.
Совокупный долг можно разделить на государственный и долг частного сектора. Государственный долг включает три составляющие: внешний долг (порядка $5 6 трлн.), внутренний публичный долг ($2,5 трлн.) и, наконец, займы у трастовых фондов.

Обязательства американских компаний перед банками, государственная задолженность населения тоже немаленькие, поэтому пусть с внутренним долгом, как и с трастовыми долгами, США разбираются сами. Нас, по всей видимости, должен интересовать именно внешний долг Соединенных Штатов.

То есть та часть, которая может быть востребована при падении доверия к государству другими странами, что приведет к дефолту страны на международном уровне.
В свою очередь, внешний долг состоит из долгов частного сектора, дефицита госбюджета, дефицита внешнеторгового баланса и процентных начислений на ранее заимствованные средства. Выплаты эти проводятся за счет государственного бюджета, а если быть более точными, за счет налоговых поступлений в него. Заявленный на 2009 год дефицит госбюджета составит $1,8 трлн., при этом многие экономисты считают, что это утопия. Дефицит, по их мнению, будет гораздо больше.

На фоне падения доходов населения, а также из-за налоговых послаблений, поступления в бюджет будут оскудевать, увеличивая его дефицит. При обозначенном внешнем долге в $5 трлн., при более или менее нормальном уровне ставки в 2% годовых только выплаты кредиторам должны составить $100 млрд. в год, увеличивая на эту сумму бюджетный дефицит.
Как видите, цифр много. Ясно, что долги США очень велики, а, следовательно, дефолт вероятен и даже, можно сказать, неизбежен рано или поздно.

Стоит надеяться только на то, что ни у кого не хватит нахальства эти долги востребовать. Кстати, крупнейшими кредиторами США являются Китай и Япония.

Россия на текущий момент находится на 5 месте, увеличив за 2008 год свои вложения в американскую экономику втрое. По данным Федеральной резервной службы США, российские инвестиции в американские казначейские обязательства на начало 2009 года составили $116 млрд.
Риск того, что население США начнет требовать у правительства долги, пока не высок. Гораздо более высока вероятность того, что возврат долгов начнут требовать зарубежные кредиторы. У того же Китая есть весьма серьезные опасения по поводу будущего своих инвестиций в США.

Но власти КНР не могут не понимать, что, требуя возврата долга, они будут подрывать позиции доллара и экономики США, дополнительно увеличивая риск девальвации своих активов.
Пока финансовой системе США удается удержаться на плаву, однако при сохранении нынешней динамики долговое бремя станет непосильным, когда процентные выплаты будут съедать большую часть бюджета. Конечно, эти долги можно постоянно откладывать, даже реструктурировать, перекрывать.

Правительство США не допустило еще ни одного технического дефолта по своим выплатам. Правда, если бы оно его допустило, мировая финансовая система превратилась бы в хаос. Пока над США не висит угроза того, что они обязаны по графику отдать долг в
основание, но в том, что это пирамида, нет никакого сомнения, а значит, рано или поздно она начнет рушиться.
Страхи по поводу исчезновения американской валюты с арены стали усиливаться после появления на рынке разговоров



Первый и наиболее вероятный выход из сложившейся ситуации серьезная девальвация доллара США
Пока предложения по поводу SDR выглядят, как политическая игра, направленная на отвлечение умов инвесторов от безвыходности ситуации о возможном техническом дефолте. Это произошло в разгар ипотечного кризиса.

Тогда внимание общественности привлекло заявление экс-министра финансов США Генри Полсона, который попросил Конгресс поднять потолок государственного долга как можно быстрее. Таким образом, США в конце 2007 года были близки к техническому дефолту.
Какие видятся выходы из сложившейся ситуации? Первый и наиболее вероятный серьезная девальвация доллара США.

Если учесть груз долгов, в том числе необходимость корректировать свой внешнеторговый баланс и выплачивать проценты по долгу, а также инвестиционную привлекательность экономик молодых стран, то девальвация доллара выглядит более чем вероятной. Это будет приводить к постепенному выводу денег из доллара, но процесс этот будет медленным и в моменте не слишком травматичным.
Существуют еще два более любопытных сценария. Первый подразумевает создание альтернативной наднациональной валюты, в которой будет проходить международная торговля и расчеты между государствами.

Именно об этом шла речь на апрельском саммите G20. Так, было предложено использовать в качестве такой валюты инструменты, созданные МВФ еще в 1960-годах. Это так называемые специальные права заимствования (SDR) некая синтетическая валюта, которая существует лишь в виде записей на счетах. Ее никогда никто не держал в руках.

Она представляет собой корзину из четырех основных валют: доллара США, евро, фунта стерлингов и йены. Причем, доля доллара в этой корзине составляет 42%.

На текущий момент получается, что 1 SDR стоит $1,5.
Насколько вероятно подобное решение? В расчетах между государствами синтетические деньги ввести можно. Это, правда, потребует огромной юридической подготовки, принятия огромного числа актов, уступок, оговорок.

Будут как выигравшие, так и пострадавшие страны. К текущему моменту, кстати, это имеет мало отношения, так как на создание такой валюты потребуется не год и не два, а все десять.

Вспомните, на подготовку проекта евро ушло порядка 15 лет. А вот простые граждане вряд ли когда-то будут держать в руках эту валюту и хранить в ней свои сбережения. Ведь доллар приобрел статус мировой валюты не потому, что он чем-то обеспечен, а тем, что мы сами в него верили. 65% сбережений домохозяйств в мире находятся именно в долларах США.



Выходит, что мировая резервная валюта не вводится приказом сверху, она должна обрасти доверием.
В то же время многие страны будут сопротивляться приданию SDR статуса резервной валюты, так как настоящий Международный валютный фонд будет принимать решения в интересах своих основных акционеров, то есть, в первую очередь, США. Значит, придется полностью менять архитектуру этой организации для того, чтобы учесть интересы других участников.

Многие экономисты вообще считают МВФ отжившим и нежизнеспособным, а ведь та или иная востребованная валюта должна подкрепляться авторитетом, а также экономической и финансовой мощью страны-эмитента или группы стран. В целом, пока предложения по поводу SDR выглядят, как политическая игра, направленная на отвлечение умов инвесторов от безвыходности ситуации.
Существуют еще предложения, касающиеся создания ряда региональных валют. Кстати, таких валют уже существует немало. Проект евро самый известный и удачный из них.

Однако существуют еще АКЮ (Asian Currency Unit) Азиатская валютная единица, созданная в 2006 году с подачи Японии, и Афро проект, осуществленный в 2000 2004 годах в Западной Африке.
В 1995 году российский экономист Побиск Кузнецов обратился в ООН с предложением создать энерговалюту, в основе которой будет лежать киловатт-час



Понятно, что доллар плохо справляется с ролью всеобщего резерва и эквивалента. Кроме того, страны Персидского залива (Кувейт, Катар, ОАЭ, Саудовская Аравия, Бахрейн и Оман), составляющие ядро ОПЕК, еще в 2007 году приняли совместное решение о создании общего рынка и введении с 1 января 2010 года новой региональной валюты динар залива.

Это решение можно интерпретировать не только, как региональный процесс, но и как часть глобального процесса.
Известен также и Южноамериканский проект, заявленный в 2004 году девятью латиноамериканскими странами.
Несмотря на малую известность перечисленных проектов, за ними стоят серьезнейшие человеческие и природные ресурсы. Думается, что у них есть будущее, но они будут способствовать деглобализации регионов.

Отдельные регионы будут больше замыкаться по географическому принципу.
Стоит отметить, что в истории появлялись и еще более экзотические предложения. Например, еще в 1995 году российский экономист Побиск Кузнецов обратился в ООН с предложением создать энерговалюту, в основе которой будет лежать киловатт-час. Также вспомним и предложения по поводу создания совместного платежного средства России и Китая рубань.

Это будет валюта, подкрепленная энергетическими и сырьевыми ресурсами России и трудовыми ресурсами Китая.
Как возможного кандидата на роль новой мировой валюты можно рассмотреть отдельно китайский юань. Несомненно, роль КНР на мировой арене продолжит расти. Учитывая емкость внутреннего китайского рынка, а также темпы, которые набрал этот азиатский локомотив, Китай может обеспечить работой половину денег мира. Китайская экономика предлагает и будет предлагать наивыгоднейшие условия для вложения капитала множеству инвесторов в самых разных сферах.

При этом прирост на инвестиции будет достигаться не только за счет традиционного процента и роста прибыльности объектов инвестирования, но и за счет ревальвации самой китайской валюты. Сейчас любой долларовый актив приносит убытки из-за ревальвации американской валюты, а в Китае будет гарантированная прибыль за счет ревальвации юаня.
Наконец, перейдем к самому эпатажному проекту созданию амеро. Так может быть названа новая валюта, возникшая в результате объединения США, Канады и Мексики.

Это будет подлинная физическая смерть доллара, если, конечно, проект будет реализован. Слухи об исчезновении доллара возникали на мировой арене неоднократно, однако до настоящего момента они не выглядели столь похожими на правду.

Сейчас этот проект в отличие от остальных, за исключением девальвации американского доллара, выглядит выгодным для США. Во-первых, создание новой валюты позволит ^единенным Штатам избавиться от изрядной части долгов.

Во-вторых, это будет способствовать еще большей концентрации власти банковской элиты США уже над всей Северной и Центральной Америками.
Однако создание данного проекта чревато мощнейшими социальными международными катаклизмами. Текущий кризис, рост безработицы и страхов может позволить новому президенту США убедить нацию в том, что введение амеро необходимо.

При этом, например, можно будет обменять 1 амеро на 1000 долларов. А еще перед обменом вы должны будете доказать, что ваши доллары получены честным путем.
Понятно, что подобный проект должен реализоваться в условиях жесточайшей секретности, чтобы кредиторы заранее не начали требовать свои долги и пытаться обменять облигации и доллары США на что-то более реальное, хотя бы на акции американских корпораций, недвижимость или сырьевые контракты.
Итак, понятно, что доллар плохо справляется с ролью всеобщего резерва и эквивалента. Вряд ли у кого-то это сейчас вызывает сомнения. Во-первых, это нели-гимная валюта.

В Конституции Соединенных Штатов нет даже упоминания, что валюта США это доллар. Там сказано, что ФРС имеет право эмиссии денежных знаков, но нигде не написано, что это должен быть доллар.

Нет ни одного международного соглашения, которое бы закрепляло статус резервной валюты именно за долларом. Значит США не несут никакой ответственности перед мировым сообществом
Если доллар рухнет, то стоимость активов Китая, Индии, России и многих других стран за рубежом упадет. Поэтому ключевым фактором, удерживающим сейчас экономику США на плаву, являются усилия Китая, Гонконга, Тайваня, Сингапура
Доллар живет, пока не существует лучшего кандидата на роль мировой валюты за свою валюту: ни за ее стоимость, ни за ее обращение. Правда, верно и другое: ни одна из мировых держав не обязана признавать доллар резервной валютой и не имеет никаких обязательств перед США.
Получается, что мировая финансовая система построена на весьма зыбком фундаменте. В частности, азиатский кризис конца 20 века, в котором недвусмысленно обвиняют США, показал, что мировая финансовая система нуждается в немедленном реформировании.

Кстати, текущий кризис свидетельствует о том же.
Помимо этого, нарастают противоречия между интересами США и других стран. Внешняя и внутренняя экономическая политика Вашингтона наносит несомненный вред многим странам, приводя к удешевлению их активов. Вряд ли американские власти делают это намеренно, желая причинить вред. Скорее всего, они просто преследуют собственную выгоду и действуют, как считают нужным для поддержания текущего положения дел и движения в выбранном направлении.

Казначейство США выпускает еженедельно многомиллиардные транши своих облигаций, не спрашивая согласия у стран-партнеров. Формально они имеют на это право, это их внутреннее национальное дело.

Другой вопрос, что они непостижимым для многих способом заставляют покупать весь остальной мир их долговые обязательства.
Необъяснимость действий мировых Центробанков и инвесторов только на первый взгляд кажется таковой. Например, премьер-министр Китая открыто выразил беспокойство по поводу того, как уберечь $1,5 трлн., входящих в золотовалютные резервы Китая, от девальвации. Отсюда и причина: если перестать финансировать Америку, то доллар начнет девальвироваться намного быстрее.

Более того, стоит только одной азиатской стране начать избавляться от долларовых активов, как начнется сброс этих инструментов в массовом порядке.
Думается, что предложение Китая, сделанное непосредственно перед апрельским саммитом G20 по поводу новой резервной валюты, было в некотором роде шантажом США, чтобы удержать администрацию Обамы от наращивания темпов девальвации. Хотя здесь может быть еще и расчет на то, что юань может быть включен в список валют, входящих в состав валюты МВФ.
Если доллар рухнет, то стоимость активов Китая, Индии, России и многих других стран за рубежом упадет. Поэтому ключевым фактором, удерживающим сейчас экономику США на плаву, являются усилия Китая, Гонконга, Тайваня, Сингапура и еще ряда стран. Эти страны живут за счет экспорта в США, а девальвация доллара снизит покупательную способность американского населения, а значит, и рентабельность их экспорта.

Пока эти страны скупают долларовые активы в целях самосохранения, доллар держится; когда же покупки доллара, достигнув определенного лимита, прекращаются, то доллар начинает дешеветь. По сути, эти азиатские страны сжигают свои активы для поддержания силы доллара.

Таким образом, получается порочный круг, приводящий к росту рисков не только США, но и их кредиторов.
Отсюда рождается противоречие. С одной стороны, США нужен слабый доллар для того, чтобы стимулировать свою экономику и делать более дешевыми свои долги.

А с другой стороны, для того, чтобы привлекать иностранные инвестиции и успокаивать кредиторов, необходимо сочинять сказку о том, что в интересах Америки сильный доллар.
Итак, Китаю Соединенные Штаты должны порядка $1,5 трлн., Японии примерно $1 трлн., Европе $2-3 млн., долг России примерно полтриллиона. Правда, эти долги ничем не гарантированы.

Вся ситуация усугубляется своеобразным положением США. Получается, что должник сильнее кредитора. И еще, представьте, если вы дали в долг кому-то немного денег, то должник зависит от вас и вы на него можете давить, а вот если вы дали денег очень много, то уже вы зависите от должника.

Тот может шантажировать вас тем, что, если вы будете напоминать о долге, то вообще ничего не получите.
Есть ли сейчас возможности для создания наднациональной валюты, то есть, существует ли серьезная альтернатива доллару? Пока так сказать нельзя.

Однако это не значит, что текущее положение дел всех устраивает. Доллар живет, пока не существует лучшего кандидата на роль мировой валюты.
Из всего выше сказанного следует очевидная вещь: американская экономика перестает быть инвестиционно привлекательной, а доллар США больше не смотрится как надежное спасение от всех бед. Как минимум, серьезная девальвация ему гарантирована, и начнется она при малейшем намеке на то, что первая экономика мира выходит из жестокого кризиса, а усилия инвесторов, в виде закачки денежных средств, приносят плоды



Содержание раздела