Применение электронных технологий на валютном рынке
Применение электронных технологий на валютном рынке, как было отмечено выше, разделило рынок на межбанковский и клиентский, а сам клиентский рынок оказался поделенным информационно-торговыми системами самих банков.
Линии раздела шли по доступности информации. То, что было доступно банкам, не было доступно клиентам. Интернет-технологии ликвидируют эту несправедливость.
Благодаря возникновению on-line информационных услуг клиенты обладают практически такой же информацией в отношении котировок валют, как и банки. Раньше клиент банка, как правило, связывался как минимум с 8 банками, чтобы определить лучший для себя курс покупки или продажи валюты. Интернет торговые площадки предоставляет возможность клиенту банка не только видеть котировки практически всех основных дилеров рынка, но и выставлять собственные и заключать
сделки, минуя посредничество банка. Как писала The Financial Times 27 мая 2004 г., если электронные технологии стали фактором развития межбанковского мирового валютного рынка, способствовали его консолидации и расширили доступ к операциям сравнительно небольшим банкам, то новые поколения Интернет-технологий и создание Интернет-платформ открыли доступ на мировой валютный рынок нефинансовым корпорациям, клиентам банков.
Первые попытки применения Интернет-технологий на валютном рынке относятся ко второй половине 90%х годов. Это были в основном информационные системы.
Так, в мае 1996 г. Currency Management Corporation начала публиковать на своем Интернет-сайте котировки десяти основных валют в реальном режиме времени. Для тех клиентов, которые имели счета в этой компании, она предоставляла возможность заключать сделки в системе через свой узел связи.
Активный выход Интернет-технологий на валютный рынок начался в 2000 г. Интернет-компания из Калифорнии создала сайт в интернете, на котором информацию о котировках валют на межбанковском рынке стали давать крупнейшие банки. Созданная информационноторговая система получила название Currenex.
Вслед за ней появились другие площадки FXAll, Hotspot FXi, e%Speed и др.
Пока говорить о серьезной конкуренции между традиционными электронными системами и торговыми интернет-площадками трудно. Так, по данным The Financial Times, если среднедневной объем операций крупнейшей электронной брокерской площадки EBS составлял в 2004 г. порядка 100 млрд. долларов США, то на крупных Интернет-площадках порядка 15-20 млрд. долларов. Также трудно говорить об их конкуренции с торговоинформационными системами самих банков.
Пока интернет-площадки играют маргинальную роль. Однако их потенциал развития состоит в том, что они способны оказывать услуги непосредственно клиентам банков казначействам крупных корпораций, управляющим финансовых активов, хеджфондам и другим, предоставляя им возможность торговать между собой.
По системе Интернет-клиенты банков получили возможность сравнивать котировки валют на межбанковском рынке с котировками обслуживающего их банка. Изменились запросы клиентов, для которых стало не только важным видеть максимально широкий спектр котировок, но и возможность заключать сделки по предлагаемым котировкам.
Переход на интернет-технологии порождает немало вопросов в отношении того, как он скажется на будущей структуре мирового валютного рынка, как изменится ликвидность рынка, не произойдет ли фрагментация рынка,
как изменится роль банков, какую модель поведения выберут банки в новых условиях. Опасения в отношении ликвидности рынка пока не оправдываются.
Последние данные свидетельствуют о том, что ликвидность мирового валютного рынка увеличивается. Спрэды между курсами покупки и продажи валюты остаются узкими, что свидетельствует о высокой конкуренции.
Объемы операций растут на всех участках современных технологий.
Вместе с тем на мировом валютном рынке появляется ряд новым моментов.
Новым моментом на мировом валютном рынке стал развивающийся рынок прямых розничных услуг. Возникающие торговые системы предоставляют нефинансовым компаниям осуществлять операции купли-продажи валюты между собой.
Новыми становятся отношения между банками и их клиентами. Снижается роль банков в качестве посредника между клиентом и валютным рынком. Одновременно банки выступают в качестве новой для себя роли в качестве организатора торговли.
Директор по маркетингу компании Brokertec Europe видит три условия для выживания банка в новых условиях. Первое снижение издержек. Второе привлечение новых клиентов.
Третье создание максимально удобных и комфортных условий для работы клиента.
Новым можно считать стремление банков к формированию партнерств и альянсов в целях сохранения своей клиентуры на базе Интернет-технологий. Ожидается, что переключение валютного рынка на торги в реальном режиме времени (on-line) снизит издержки для корпоративных клиентов почти на 80% по сравнению с торговлей, осуществляемых по телефону.
Низкая прибыль в силу небольшой разницы между котировками на покупку и продажу толкает виртуальные торговые площадки к увеличению объемов операций, максимизации своей прибыли, привлечению клиентов.
Происходящие изменения на мировом валютном рынке свидетельствуют о том, что границы между межбанковским и клиентским рынком становятся все более размытыми, что услуги на валютном рынке перестают быть привилегией банков, а сами банки превращаются в организаторов торговли. Вместе с тем структурные изменения на мировом валютном рынке, как представляется, в конечном счете будут способствовать его консолидации на новой основе возникающих союзов и альянсов крупнейших банков.
Валютные рынки развивающихся стран и стран переходной экономики, включая российский, остаются внутренними. Они обслуживают потребности национальных участников, осуществляя перераспределение валютных средств между экспортерами и импортерами, а также других хозяйствующих субъектов. Формирующийся в ходе торгов курс национальной валюты выступает важным макроэкономическим показателем.
С точки зрения применения современных технологий развитие внутренних национальных рынков происходит параллельно мировому, правда, с определенным лагом по времени.
Также как на мировом валютном рынке внедрение современных электронных технологий на российском валютном рынке началось на межбанковском рынке с внедрением Reuters? Dealing 2000. Аналогом западных электронных брокерских систем стала система электронной торговли на ММВБ.
Технология электронной торговли изменила валютный рынок России. Технология электронной торговли ММВБ позволила осуществить качественный прорыв в создании единого, межрегионального валютного рынка. Единая торговая сессия объединила участников валютного
рынка, создав единое торговое пространство, на котором торговля ведется в реальном режиме времени. Здесь прослеживаются определенные аналогии с процессом создания банковских союзов и альянсов на основе общей информационно-торговой системы.
Ведется работа по совершенствованию системы электронных торгов, ее адаптации к потребностям межбанковского рынка. Идея состоит в стыковке системы Reuters? Dealing с системой электронных торгов ММВБ через стыковочный узел. Участник валютного рынка в этом случае получит возможность выбора, в какой торговой системе заключать сделки.
Актуальной представляется задача создания универсального аппаратнопрограммного интерфейса для подключения внешних электронных систем к биржевой. Внешними электронными системами в этом случае могут быть системы распространения информации о ходе торгов, системы оперативного ведения позиций участников торгов, системы предварительного сбора заявок для исполнения на бирже.
В 2000-х годах валютный рынок России получил новый импульс развития. Экспортеры получили возможность продавать обязательную часть экспортной валютной выручки не только через биржу, но и на межбанковском рынке.
Торговые сессии на бирже были объединены в одну, что повысило репрезентативность валютного курса рубля.
Намечено проведение новой курсовой политики, согласно которой курс рубля будет определяться как средневзвешенный по отношению к доллару и евро. Принят новый Закон о валютном регулировании и валютном контроле, предусматривающий введение полной конвертируемости рубля в 2007 г. Все осуществленные и намечаемые
меры сводятся к тому, чтобы обеспечить более тесную интеграцию национальной валютно-финансовой системы в мировую валютную систему, обеспечить свободную конвертируемость национальной валюты. Вместе с этим возникает вопрос, насколько реальны такие планы.
По сути, существование внутреннего валютного рынка в России и в других развивающихся странах является результатом долларизации национальной экономики, параллельным обращением в национальной экономике национальных валют и иностранных платежных средств. Причины долларизации известны. С одной стороны это смягчение ограничений и либерализация валютных операций, предоставление физическим и юридическим лицам владеть и распоряжаться иностранной валютой, с другой, слабость национальной валюты, проявляющаяся в постоянном ее обесценении на внутренней рынке.
В итоге более сильная иностранная валюта вытесняет национальную из внутреннего денежного оборота, растет уровень долларизации экономики.
Долларизация оказывает крайне негативное влияние на валютно-финансовое положение страны, создавая постоянную угрозу возникновения валютно-финансового кризиса, ограничивает инвестиционные возможности и сдерживает развитие экономики, подрывает доверие к проводимой финансовой и денежно-кредитной политике, обуславливает нестабильность институтов финансового рынка и препятствует развитию самого финансового рынка и т. д.
Не случайно в результате острых валютно-финансовых кризисов во второй половине 90%х годов в целом ряде развивающихся стран (Мексика, страны Юго-Восточной Азии, Россия, Бразилия, Аргентина, Турция и т. д.) многие из них пересмотрели свою валютно-финансовую политику. Как отмечалось в одном из последних обзоров МВФ,
процесс либерализации в развивающихся странах в 2000-х годах замедлился. Вместе с тем значительно возросло внимание этих стран к укреплению положения национальных валют в экономике.
Речь в первую очередь идет о существенном торможении инфляции и стабилизации покупательной силы национальных денег, укреплении финансового положения институтов финансового рынка, развитии национальных платежных систем. Цель проводимой политики состоит в том, чтобы восстановить доминирующие позиции национальных валют во внутреннем денежном обращении и вытеснить иностранные из внутреннего денежного оборота.
Одним из направлений денежно-кредитной политики этих стран является не развитие, а свертывание деятельности национального валютного рынка и содействие формированию финансового рынка в национальной валюте. В частности, в отношении банковских депозитов в иностранной валюте возрастают требования в отношении обязательного резервирования, которые значительно выше,
чем требования к депозитам в национальной валюте, вводятся ограничения в отношении валютного кредитования резидентов. В Бразилии, например, контракты между резидентами, предусматривающие расчеты в иностранной валюте считаются недействительными, запрещено кредитование резидентов в иностранной валюте.
В Мексике установлены лимиты валютного кредитования резидентов в иностранной валюте и запрещено частным лицам открывать депозиты в иностранных валютах. В Чили запрещено предоставлять валютные кредиты заемщикам, не имеющим валютных доходов.
Следует отметить, что, постепенно ограничивая обращение иностранных платежных средств во внутреннем денежном обращении, перечисленные страны осуществляют целенаправленную политику по обеспечению стабильности национальных валют, стремятся поддерживать национальную инфляцию не выше мирового уровня.
Принцип, согласно которому национальная экономика должна обслуживаться национальными деньгами, в развивающихся странах получает все более широкое применение. Следующий шаг в развитии этого принципа будет, очевидно, состоять в том, что международные экономические и кредитные отношения страны также должны обслуживаться преимущественно национальной валютой.
В этом случае страна в стоянии рассчитывать на достойную интеграцию в систему международных экономических и валютно-финансовых отношений.
Таким образом, если развитие мирового валютного рынка во второй половине ХХ в. было связано со стабилизацией и расширением конвертируемости валют развитых стран, то в XXI в. эта тенденция получит дальнейшее развитие уже в отношении валют многих развивающихся стран.
