История развития валютных операций
Автор - Александр Ильинский
От мостового менялы до валютного спекулянта
Одной из главнейших достопримечательностей славного города Флоренции, драгоценной жемчужины в герцогской короне Тосканы, является каменный Старый мост, или Понте Веккьо, который многократно возводился через Арно еще с римских времен, но в современном виде был отстроен лишь в 1345 году после катастрофического наводнения - паводка 1333 года. По двум сторонам моста, который сегодня соединяет оживленную набережную Аччиаоли и деловую Виа Гуччиардини, были выстроены многочисленные лавки торговцев и менял, где любой желающий мог легко обменять золотые мантуанские скудо на камеральные дукаты или серебряные джулио.
Бурное развитие промышленности и торговли в средневековой южной Европе требовало обеспечения обменных валютных операций и способствовало расцвету флорентийского цеха ювелиров, которые также выполняли функции менял. До сих пор во всех средиземноморских странах вы легко сможете поменять доллары и марки на местную валюту в любой ювелирной лавочке.
В 1565 году по приказу герцога Козимо Первого Медичи архитектор Джорджо Вазари, автор классического Жизнеописания наиболее знаменитых живописцев, ваятелей и зодчих, построил Коридор - надземный арочный переход из Галереи Уффици в Палаццо Питти через старинную оборонительную башню семьи Манелли над Понте Веккьо. Это сделало торговлю на крытом мосту еще более привлекательным занятием. Местонахождение лавочки на многолюдном центральном мосту Флоренции давало значительные конкурентные преимущества, и за право торговли на Понте Веккьо развернулась длительная, ожесточенная и кровопролитная борьба между цехом мясников и цехом ювелиров. Временами одна из партий брала верх, но не могла надолго закрепить своего успеха, а тем временем поверженный противник собирал силы и в очередной раз свергал своего победителя. Монопольное право флорентийских ювелиров на вечное пользование мостом Понте Веккьо была окончательно закреплено высочайшим указом герцога Козимо Первого лишь в 1593 году.
С тех пор Понте Веккьо являлся около трех столетий центром всех валютных операций во Флоренции и во всем Тосканском герцогстве.
В средневековой Европе валютные курсы определялись содержанием чистого золота в монете, и основным инструментом ювелира-ме-нялы были обыкновенные весы с набором гирь. Взвесив две различные золотые монеты и определив по их плотности содержание золота, флорентийский меняла легко находил кросс-курс монет. Сложнее обстояло дело с определением валютного курса золотых и серебряных монет. Меняла должен был быстро и правильно связать стоимости серебра и золота. Местные колебания стоимости золота и серебра давали возможность проведения арбитражных операций.
Потенциальный доход от арбитража определялся объемами обменных операций и точностью информации, которой располагал ювелир. Ошибки взвешивания прямо били по кошельку менялы, и проблема повышения точности операций взвешивания была жизненно важна для профессионального успеха. Любопытно, что от итальянского названия кошелька менялы - borso - происходит само слово биржа.
Говоря современным экономическим языком, обменные операции средневековых ювелиров были организованы в форме дилерского рынка, который сохранился до сих пор и сегодня существует в США в виде рынка OTC (over-the-counter), альтернативного биржевому рынку.
Современный Понте Веккьо не выдержал жесткой конкуренции с крупными банками, которые имели более низкие трансакционные издержки, и совершенно потерял свое значение как центр валютных операций. Сегодня Понте Веккьо -это прославленный и фешенебельный центр торговли произведениями высокого ювелирного искусства.
Он украшен прекрасным бронзовым бюстом Бенвенуто Челлини - легендарного флорентийского ювелира и скульптора эпохи Возрождения, который внес огромный художественный и технологический вклад в искусство монетной чеканки.
Самая молодая профессия - валютный спекулянт
Металлические монеты как деньги использовались во многих обществах с глубокой древности. Наибольшее распространение в хозяйственной жизни получили серебряные и бронзовые монеты, которые обеспечивали большинство торговых операций. Золотые монеты использовались как средство платежа при крупных сделках и средство накопления богатства. В Европе золотые монеты широко вошли в оборот только в конце XVIII века.
Первая в истории валютная система получила название золотого стандарта и была принята в 1867 году на международной конференции в Париже.
Попытка реанимации золотого стандарта на Генуэзской конференции в 1922 году оказалась неудачной из-за мирового экономического кризиса 30-х годов и Второй мировой войны, которая привела мировые финансы в полное расстройство.
Следующим важным этапом в развитии мировой валютной системы стала международная конференция 1944 года в Бреттон-Вудсе, где страны-победительницы учредили Международный валютный фонд (МВФ) и решили привязать все национальные валюты к американскому доллару. Доллар США стал единственной валютой, которая могла быть свободно конвертирована в золото. Для всех остальных национальных валют был установлен режим фиксированных курсов. МВФ оказывал странам-участницам необходимую финансовую помощь в случае нестабильности национальной экономики.
Многие специалисты считают, что Бреттонвудская система способствовала развитию международной торговли и быстрому восстановлению национальных экономик, сильно подорванных в результате Второй мировой войны. Однако к концу 60-х годов Бреттонвудское соглашение привело мировые финансы к системному кризису. Это было вызвано возрастающей ролью транснациональных корпораций в мировой экономике и относительным ослаблением экономики США по сравнению с экономиками Западной Европы и Японии.
Западноевропейские страны и страны ЮгоВосточной Азии проявляли все меньше и меньше энтузиазма и готовности поддерживать сильный американский доллар за счет своих национальных ресурсов. Словом, экономические партнеры США стали действовать по старой русской пословице: Дружба дружбой, а табачок - врозь.
В январе 1976 года в Кингстоне, на солнечной Ямайке, состоялась международная конференция стран-участниц МВФ, на которой была принят новый Ямайский (или пост-бреттонвудский) валютный стандарт, определивший принципы построения современной валютной системы. Ямайская система предполагает демонетизацию золота - отмену официальной цены на золото, отмену золотых паритетов валют и прекращение обмена долларов США на золото. Все валюты мира были пущены в свободное финансовое плавание. Американский доллар был свергнут со своего пьедестала как резервная мировая валюта и полностью потерял свою финансовую исключительность в мировой семье национальных валют. Сегодня на мировом валютном рынке нет принципиальных финансовых отличий между долларом США и польским злотым.
Межгосударственное валютное регулирование было поручено МВФ. Странам-участни-цам Ямайского стандарта гарантировалось право самостоятельного выбора режима определения национального валютного курса.
Ямайское соглашение и создало валютный рынок FOREX в его современном виде спустя двадцать лет после запуска первого искусственного спутника Земли. Во время исторического полета Юрия Гагарина в космос на Земле еще не было современных валютных спекулянтов. Представьте, профессия валютного спекулянта примерно на десять лет моложе профессии космонавта!
Сегодня валютный рынок играет важнейшую роль в мировой экономике. Дневной оборот мирового валютного рынка составляет около 1,500 млрд. долларов США, что примерно на порядок превышает дневные объемы торговли на американском фондовом рынке. Крупнейшие инвестиционные компании во всем мире предлагают для индивидуальных инвесторов инвестиционные программы, которые используют все преимущества и возможности, предлагаемые международными валютными рынками.
Раньше спекулянт мог попасть в руки спекулятора
В Советском Союзе ремесло спекулянта было одним из самых опасных занятий. По степени опасности спекуляция уступала, пожалуй, только сотрудничеству с иностранной разведкой. По советскому уголовному праву спекуляция - это одно из опасных хозяйственных преступлений, посягающих на нормальную деятельность советской торговли, на интересы покупателей.
Уголовная ответственность за спекуляцию наступала с 16 лет. Мелкая спекуляция наказывалась лишением свободы на срок до 2 лет с конфискацией имущества. Спекуляция в виде промысла или в крупных размерах каралась сроком до 7 лет тюрьмы.
Без всякого сомнения, королем всех спекулянтов в советские времена являлся валютный спекулянт. Валютная спекуляция относилась к разряду особо тяжких государственных преступлений. Наказание за валютную спекуляцию было установлено Законом об уголовной ответственности за государственные преступления 1958 года и предусматривало лишение свободы на срок от 5 до 15 лет с конфискацией имущества и последующей ссылкой или смертную казнь с конфискацией имущества.
Любопытно, что во времена Древней Руси церковнославянское слово спекулятор означало палач. В Евангелии от Марка рассказывается, как царь Ирод приказывает казнить Св. Иоанна Крестителя - И послав спекулятора, повелел принести главу его.
Об общественной пользе валютной спекуляции
Этимологические исследования показывают, что само название спекулянт происходит от латинского слова speculare - исследовать, изучать, разузнавать, которое происходит от specula - наблюдательная башня, а оно, в свою очередь, происходит от глагола specere -смотреть. Впрочем, некоторые исследователи считают, что спекулянт происходит от латинского speculatio - созерцание, умозрение, и в подтверждение своей точки зрения приводят устойчивое словосочетания спекулятивная философия.
Хотя профессия современного валютного спекулянта является очень молодой, и ее возникновение стало возможным только после создания постбреттонвудской валютной системы, однако спекулянты были известны в истории человечества с древнейших времен.
В России слово спекуляция в его современном смысле было заимствовано из французского языка в XVIII веке. В Толковом словаре живого великорусского языка Владимира Даля дано определение: Спекуляция - денежное, торговое предприятие, оборот по расчету, оборот из выгоды, для барышей. Спекулировать - считать на что, рассчитывать; идти на предприятие либо делать обороты для наживы, из барышей.
Спекулятор/Спекуля-торша - предприимчивый, оборотливый человек, в торговых, промышленных делах.
Этимологии названия уже подчеркивают, что валютные спекулянты стремятся предвидеть динамику биржевых цен в краткосрочной перспективе и использовать высокую подвижность цен с целью получения прибыли. Универсальный закон спекуляции всех времен и народов - Покупай дешево, а продавай дорого. Желание получить прибыль за счет благоприятного изменения рыночных цен привлекает на биржевые рынки множество участни-ков-спекулянтов. Существование спекулянтов на биржевых рынках является чрезвычайно полезным экономическим фактором.
Именно спекулянты обеспечивают высокую ликвидность биржевого рынка и при этом добровольно принимают на себя рыночные риски.
Высокая ликвидность рынка обеспечивает высокую обратимость биржевых транзакций. Это означает, что на биржевых рынках один и тот же агент может продавать и покупать одни и те же биржевые инструменты (акции, валюту, производные и т.д.). Может ли крупный домостроительный комбинат одновременно покупать и продавать свои собственные дома? Конечно же, нет. Купив недвижимость, вам непросто будет её выгодно продать в случае небольшого числа покупателей.
На неликвидном рынке существует большой спрэд, или разница между ценой продавца (ask price) и ценой покупателя (bid price). Поэтому вы сможете быстро продать свою недвижимость лишь с большой потерей цены, большим спрэдом. Представьте себе, что начался бум недвижимости, который привлек к операциям купли-продажи недвижимости большое число спекулянтов. В этом случае обратимость операций купли-продажи резко возрастает, и вы всегда найдете контрагента, который готов купить или продать вам требуемый товар по приемлемой цене.
Между продавцами и покупателями начинается конкуренция. В этом случае спрэд резко уменьшается, обратимость операций купли-продажи увеличивается, и рынок становится более ликвидным. Следовательно, рост числа спекулянтов на рынке обеспечивает его высокую ликвидность.
Отсутствие российских спекулянтов на российском фондовом рынке делает этот рынок неликвидным для большинства компаний, которые прошли процедуру листинга. Приятным исключением из общего правила является небольшая группа российских компаний, так называемых голубых фишек. На валютном рынке, благодаря огромному числу валютных спекулянтов, проблемы ликвидности отсутствуют, так как валютный рынок является подлинно международным, где нет практически никакого национального различия между участниками.
Небольшое увеличение спрэда наблюдается только в моменты, когда мировая социально-экономическая система вступает в полосу неопределенности. Однако при получении валютными спекулянтами дополнительной информации о состоянии мировой и национальных экономик спрэд практически моментально снижается, и высокая ликвидность валютного рынка восстанавливается.
Второй важнейшей функцией валютных спекулянтов является добровольное принятие рыночных рисков. Спекулянт берет на себя рыночные риски за возможность получения дополнительной прибыли в результате благоприятного изменения рыночных цен. Рассмотрим сделку между двумя валютными спекулянтами. Один спекулянт покупает финансовый инструмент, а второй спекулянт продает финансовый инструмент.
Спекулянт, который открывает длинную позицию, предполагает, что рыночная цена инструмента со временем возрастет, и он получит прибыль в результате последующей продажи по более высокой цене. В то же самое время спекулянт, который открывает короткую позицию, предполагает, что цена инструмента в будущем упадет, и он сможет купить его по более низкой цене. Каждый из них стремится действовать по правилу Покупай дешево, а продавай дорого. Однако цена на финансовый инструмент в будущем неизвестна спекулянтам и будет определяться агрегированными потоками заявок на покупку и продажу в будущем. Другими словами, цена инструмента будет определяться коллективными действиями всех участников валютного рынка в будущих периодах времени.
Поэтому из двух участников спекулятивной сделки купли-продажи лишь один получит прибыль, а второй неизбежно понесет убытки. Постоянная готовность спекулянта нести убытки, то есть добровольное принятие на себя рыночного риска, позволяет участникам валютного рынка управлять рисками путем хеджирования.
Для снижения рыночных рисков спекулянты пытаются использовать всю имеющуюся информацию для прогнозирования будущих движений цен. Простенькая спекуляция дефицитом в советские времена и современная валютная спекуляция отличаются друг от друга, как небо от земли. В арсенале современного валютного спекулянта припасены мощные методы математического моделирования динамики финансовых инструментов.
К его услугам -высокопроизводительные информационно-вычислительные комплексы.
