Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг.

2 все заявки, в которых указано по наилучшему курсу всегда реализуются при первом предложении цены.
3 все заявки, в которых указывается максимальные цены при покупке и минимальные при продаже должны исполняться.
4 все заявки, в которых приводятся цены приближающиеся к максимальным при продаже могут выполняться частично.
5 все заявки, где приведены цены ниже искомого курса при покупке и выше при продаже не реализуются.
Наряду с фондовой биржей на рынке ценных бумаг работают также финансовые институты, которые называются финансовые посредники - это коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, трастовые и страховые компании, государственные и негосударственные внебюджетные фонды и т.д.
Каждый из этих посредников имеет свои права и может осуществлять только отдельные виды операций. Значение фондового рынка заключается в том, что более или менее цивилизованных формах происходит перелив капитала между предприятиями и отраслями, происходит финансирование различных программ, для сберегателей предоставляется возможность участвовать в прибыли предпринимательских структур, для государства возможность покрывать бюджетный дефицит , т.к. именно на этом рынке аккумулируется большинство свободных денежных средств юридических и физических лиц.
В бухгалтерском учете и отчетности финансовые инвестиции отражаются отдельно в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений с различным целевым назначением и сроками погашения.
Долгосрочные финансовые вложения (06 счет) отражаются паи и акции ,облигации, предоставленные займы и др. финансовые обязательства - они приходуются по покупной цене. При этом следует учитывать, что вложения в процентные облигации и в коммерческие займы учитываются в долгосрочных вложениях в том случае, если установленный срок погашения превышает год.
Вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения ( или выкупа) не определен также учитываются на этом счете. Те средства, которые предприятие перечислило за ценные бумаги, но если в этом периоде не поступили документы, подтверждающие права предприятия, показываются в составе долгосрочных финансовых вложений обособленно.

На счете 58 краткосрочные финансовые вложения (на срок до 1 года). Это ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и муниципальных займов, депозиты, а также выданные другим предприятиям займы.

Вложения в ценные бумаги по которым срок погашения не определен относятся к краткосрочным в том случае, если заранее известно, что предприятие хочет получить доходы в пределах 1 года.
Для деятельности предприятия очень важно иметь обоснованную оценку ценных бумаг, различают следующие оценки ценных бумаг :
- номинальная стоимость, которая указывается на бланке акции, она определяется эмитентом произвольно, т.к. эти ценные бумаги даже на первичном рынке используются не по этой стоимости ;
Продажа выше номинальной стоимости относится на 87 счет Добавочный капитал и не облагается налогом на прибыль. Т.к. с 1996 года отменен налог на куплю - продажу ценных бумаг в настоящее время действует закон о налоге на эмиссию ценных бумаг. Под него попадает номинальная стоимость эмиссии ценных бумаг подлежащих регистрации.

Налог уплачивается до регистрации в размере 0,8%.
Не облагается данным налогом первичная эмиссия в части только формирования уставного капитала (вторичная и первичная эмиссии в части увеличения и расширения уставного капитала не льготируются). В бухгалтерском учете номинальная стоимость учитывается и используется, в частности в оценке уставного капитала.
- эмиссионная - цена продажи ценной бумаги при ее первичном
размещении, она может совпадать с номинальной стоимостью;
- курсовая или рыночная стоимость - цена, которая отражает соотношение или равновесие между спросом и предложением в определенном интервале времени;
- ликвидационная стоимость - величина реализуемого имущества ликвидируемого акционерного предприятия выплачиваемая на одну акцию;
- балансовая (книжная стоимость) - стоимость имущества общества и предприятия созданного за счет собственных источников деленное на количество выпущенных акций;
- учетная стоимость ценных бумаг - стоимость, по которой ценные бумаги числятся на балансе предприятия в данный момент времени;
- выкупная стоимость - стоимость, которая указывается на отзывных акциях или облигациях, т.е. та сумма, которая оплачивается обществом и предприятием за приобретение собственных акций или при досрочном погашении облигаций.
УК (85 счет) формируется по номинальной стоимости акций приобретенных акционерами и определяет, как правило, минимальный размер имущества гарантирующие интересы его кредиторов. Аналитический учет по данному счету ведется т.о., чтобы обеспечить информацию об учредителях видам акций и стадий формирования уставного капитала, поэтому может вестись ряд субсчетов:

/1 - объявленный капитал (сумма, которая указана в уставе акционерного общества);
/2 - подписной капитал ( стоимость акции, по которой произошла подписка);
/3 - оплаченный капитал ( в сумме тех средств, которые внесены акционерами в момент подписки или после );

Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг.

Курс акций (цена) определяется ценностью данной бумаги для эмитента и для инвестора, ценность для эмитента определяется способностью ценной бумаги быстро превращаться в реальные деньги (т.е. их ликвидность); ценность для инвестора - доход, который может принести данная ценная бумага. Доход может быть получен , как при выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста курса акций. Следует помнить, что общий уровень дохода сравнивается с риском, который имеет владелец данной ценной бумаги.
При вложении денежных средств предприятий в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и государства одна из задач финансистов на предприятии состоит в том, чтобы создать эффективный портфель фондовых инвестиций, кот. Соответствует трем критериям : ликвидность, доходность, минимизация риска.
Один из методов управления - диверсификация. Соотношение между доходностью и риском может осуществляться как по расчетам собственно предприятия, так и альтернативным проектам, в т.ч. по вложениям в депозитные вклады, покупку валюты, товаров и т.д..
Курсовая стоимость ценных бумаг результат соотношения между объемами спроса и объемами предложения. Если оценка инвесторов и продавцов совпадает, то они заполняют акт купли - продажи.
Некоторая неопределенность и колебание курса ценных бумаг на фондовом рынке в современной России определяется следующими мотивами (обстоятельствами):
1 недостаточными объемами капиталовложений, что практически всегда объясняется значительным числом учредительства и искажением инвестиционных направлений;
2 тесной взаимосвязью рынка ценных бумаг с процессами акционирования и темпами приватизации ;
3 неликвидным и рисковым характером самого финансового рынка;
4 конкуренцией за новые сбережения между финансовыми посредниками;
Существенную роль в данном процессе занимает ЦБ РФ через проводимую денежно - кредитную политику.
Курс ценных бумаг определяется, как правило, тремя группами факторов:
-объективные
-спекулятивные
- субъективные
К объективным, действующим на уровне предприятия, относится финансовое состояние предприятия эмитента; количество акций в руках у владельца; текущая прибыль акционерного предприятия; перспективность сферы деятельности, в которой действует предприятие и т.д..
На уровне государства к ним относятся : устойчивость и перспектива развития страны в целом; надежность финансовых и денежных кредитов в целом; конъюнктура рынка товаров, недвижимости, валюты, состояние платежного баланса государства, направление переливов капиталов и т.д..
2 Спекулятивные - объем программной торговли (в ее основе лежит принцип получения прибыли от разницы между изменением курсов акций и ценами фьючерсных контрактов на них). Этот фактор может перекрыть все объективные факторы. Состояние короткой позиции (характеризует общий объем проданных на срок акций).

Если данный показатель очень высок, то следовательно инвесторы работают на понижение курса акций.
Скупка акционерными компаниями своих акций; такая скупка вызывается, как правило, стремлением улучшить финансовое состояние, либо перераспределить контрольный пакет компании.
3 склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной информации. В зависимости от степени риска основная масса мелких вкладчиков ориентирована на безопасное вложение средств, а к рисковым операциям относится лишь незначительная часть.

К безрисковым операциям, как правило, относятся государственные и муниципальные облигации.
Определение дохода по ценным бумагам.
По своей экономической природе корпоративные облигации наиболее тесно связаны с производством, они служат определенным инструментом аккумулирования и инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Приобретая акции акционерного общества владелец ее берет на себя ответственность за предпринимательский риск, т.к. в некоторых случаях уровень дивидендов может быть ниже доходов самых безрисковых операций.

Естественно, чем выше дивиденд, тем дороже рыночная стоимость акции, и тем выше рейтинг акционерного предприятия на фондовом рынке. Однако при получении банками нормы ссудного процента курс акций может резко понижаться, поэтому эта зависимость проявляется в формуле:
Курс акции = ( норма процента(дивиденда) / ставка ссудного
процента(дивиденда)) * номинальная стоимость акции
Для расчета сегодняшней стоимости акции по прогнозным оценкам вероятных доходов в будущем применяется формула (упрощенный вариант)
Курс акции = прибыль на одну акцию/ставка процента * номинал
Са = Д/Р
Са = Д1/(1+Р) + Д2/(1+Р)^2 + ... + Дn/(1+Р)^n
При необходимости учета роста дивидендов в будущем формула расчета сегодняшней действительной стоимости может принять следующий вид :
Са = До*(1+К)/(Р-К), где
До - сумма дивидендов полученных по акциям в прошлом году;
Р - требуемый акционеру уровень прибыльности в долях к единице;
К - предполагаемый ежегодный рост дивиденда в долях к единице.
Средства полученные предприятием с фондового рынка могут направлять на следующие цели :
1 средства полученные от первичного выпуска ценных акций направляются на формирование УК, предусмотренное в учредительных документах;
2 средства полученные от дополнительных эмиссий акций на увеличение УК для расширения своей деятельности в целях максимизации прибыли;
3 средства от выпуска корпоративных облигаций на финансирование реальных активов, нематериальных активов, приобретение высокодоходных ценных бумаг других эмитентов, страхового полюса и т.д.;
4 ГКО служат платежным средством в договорных взаимоотношениях;
5 Доходы по депозитным счетам и облигациям, займам могут быть направлены на пополнение оборотных средств предприятия;
6 Эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала, также, как переоценка основных средств и т.д.;
Если посчитать на математических моделях эффективность привлечения средств с фондового рынка, то они повышают финансовую устойчивость предприятия, повышают ликвидность предприятия и платежеспособность, но при определенных условиях.
Типы портфелей корпоративных ценных бумаг.
Тип портфеля - это его обобщенная характеристика с позиции задач и видов ценных бумаг входящих в этот портфель. Структура больших портфелей корпоративных ценных бумаг отражает определенные соотношения интересов инвесторов, а также объединяет риски по отдельным видам по ценных бумаг. В связи с этим фондовый портфель акционерного предприятия практически всегда рассматривается, как целостный портфель управления, что предполагает:

определение задач стоящих перед портфелем в целом;
разработка и реализация различных стратегий по реализации этих задач;

Типы портфелей ценных бумаг можно классифицироваться следующим образом :
1 портфели роста ориентированы на акции растущие на рынке по курсовой стоимости. Целью таких портфелей является увеличение капитала инвесторов (дивиденды владельцам портфелей, как правило, выплачиваются в небольшом размере);
2 портфели дохода - они ориентированы на получение высоких текущих доходов отношение стабильно выплачиваемых процентов к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в данный портфель выше среднеотраслевых среднего уровня.
3 портфели рискового капитала состоят, как правило, из ценных бумаг молодых компаний или компаний агрессивного типа, выбирающие своей стратегией - освоение производства на основе новых видов продукции и техники.
4 сбалансированный портфель, который частично состоит из ценных бумаг быстрорастущих в курсовой стоимости, а частично из высокодоходных ценных бумаг с большой степенью риска. В этом портфеле, т.о. балансируется приращение капитала, высокие доходы, степень риска.
5 специализированные портфели в этих портфелях ценные бумаги объединены не по общим целевым признакам (критериям), а по более частным показателям (вид ценных бумаг, вид риска, региональная принадлежность и т.д.).
К специализированным портфелям относится:

портфели стабильного капитала и дохода;

Например, краткосрочных и среднесрочных депозитных сертификатов банков;

портфели краткосрочных фондовых ценностей (векселя, чеки, аккредитивы, которые, как правило, обращаются на денежном рынке);
портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом - это государственные и корпоративные облигации;
региональные портфели, в которых собираются муниципальные ценные бумаги и т.д..

Конкретно портфели корпоративных ценных бумаг могут иметься следующие цели или не иметься таковых :
1 односторонний целевой характер, если предпочтение отдается одной из указанных целей;
2 сбалансированный характер, где в портфеле собираются ценные бумаги исходя из разных целей и задач;
3 бессистемный характер: ценные бумаги приобретаются хаотично, портфель разрознен, высокие риски.
Риски финансовых инвестиций.
В целом риски можно подразделять на производственные, связанные с процессом производства; коммерческие риски; финансовые риски; критические риски. Любая финансовая операция связана либо с возможностью получения и приращения капитала, либо получения убытков, т.е. действие фактора риска.

Финансовая операция или сделка считается рискованной, если ее эффективность (доходность) неполностью известна инвестору в момент заключения сделки, т.о. рискованность - свойство любой сделки, связанной с куплей - продажей ценных бумаг, за исключением государственных ценных бумаг.
Эффективность фондовых ценностей зависит от трех факторов:

цены покупки;
промежутков выплат;
цены продажи.

Любое приобретение ценных корпоративных ценных бумаг связано с риском: первый риск - риск портфеля ценных бумаг (портфельные риски), т.е. могут наступить такие обстоятельства, при которых инвестор несет потери связанные с содержанием фондового портфеля и по операциям, связанным с привлечением денежных ресурсов для создания данного портфеля. Портфельные риски включает в себя ряд рисков:

капитальный риск
селективный риск
временный риск
риск законодательных изменений
ликвидный риск
рыночный риск
кредитный риск
инфляционный риск
процентный риск
отзывной
страновой
отраслевой
валютный
риск самого предприятия.

Наиболее часто встречаются риски следующие:
1 капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги (такие потери неизбежны, а анализ такого риска сводится к оценке того, кто имеет дело с портфелями ценных бумаг, или вложить денежные средства в ценные бумаги в недвижимость, товары, валюту и т.д.)
2 селективный риск - связан с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования по сравнением с др. видами ценных бумаг при создании портфеля;
3 временный риск - связан с покупкой или продажей ценных бумаг в неподходящее время, что соответственно влечет риск потери;
4 риск ликвидности - связан с возможностями потери при реализации ценный бумаг, при изменении оценки их качества;
5 рыночный риск - связан с потерями от снижения стоимости ценных бумаг в связи с общим падением конъюнктуры на фондовом рынке;
6 кредитный (деловой) - вызывается тем, что эмитент выпускающий долговые или процентные ценные бумаги окажется не с состоянии выплатить процент или основной суммы долга ;
7 процентный - связан с потерями, которые может понести инвесторы из-за изменения процентных ставок на рынке кредитных ресурсов (рост банковской процентной ставки приводит к снижению курсовой стоимости ценных бумаг (особенно облигаций с фиксированным процентом ), а при резком увеличении процента, может быть начаться массовая распродажа ценных бумаг или досрочно возвращены эмитенту);
Наиболее распространенным методом снижения рисков от финансового вложения или инвестиций является диверсификация фондового портфеля - разнообразия ценных бумаг входящих в портфель. Потери от одних ценных бумаг компенсируются доходом по другим ценным бумагам; могут применяться такие методы, которые применяются в анализе - метод дисперсии; в статистике - корреляции; самострахование.

Критерии принятия инвестиционных решений.

В качестве источников инвестиций могут быть средства УФ, прибыль акционерных предприятий, денежные ресурсы банков, резервы страховых компаний и др. финансовых посредников и т.д.. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов, т.е. альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них; с точки зрения соотношения издержек и прибыли (уменьшение издержек, увеличение прибыли). Речь идет о любых инвестициях (либо реальных в предприятия, в товары, в ценные бумаги и т.д.).

После этого определяют эффективность инвестиций с точки зрения срока окупаемости затрат, степени риска, высоких темпов инфляции, перспектив налогообложения и др. факторов.
Поэтому в качестве критерия инвестиционных решений учитывается:
1 отсутствии более выгодных альтернатив;
2 минимизация риска потерь от инфляции;
3 краткосрочных рисков окупаемости затрат;
4 дешевизна проекта;
5 обеспечение стабильности поступлений выручки (доходов);
6 высокая рентабельность инвестиций как таковых;
7 высокая рентабельность после дисконтирования денежной выручки или доходов;
8 большая прибыль, чем банковский процент;
При чем для принятия решений используются комбинации критериев.
При выборе инвестиционной стратегии на предприятиях необходимо вести учет жизненного цикла товара, продукции и т.д.. (порог рентабельности). На первой стадии цикла освоения выручка растет очень медленно,
т.к. объемы продаж не велики;
2 стадия - быстрый рост прибыли, выручки, т.е. объема продаж;
3 стадия - выручка остается на одном и том же уровне, прибыль достигает максимального значения;
4 стадия - выручка уменьшается, прибыль сокращается.

Финансовое планирование.

1 Сущность, задачи. 2 Объекты.
3 Виды финансового плана.
Планирование представляет собой составную часть управления направленную на оптимальное принятие решений при многовариантном возможном исходе. Планирование - процесс деятельности людей связанный с принятием определенных решений, (прогнозирование - это расчет показателей при заранее обусловленных пара метрах или границах).
Основными задачами финансового планирования является:
1 обеспечение производственного и социального развития предприятия за счет собственных средств или ресурсов;
2 увеличение прибыли за счет роста объемов производства и оптимизации системы государственного регулирования, т.е. увеличение реальной прибыли и минимизация (оптимизация) налогообложения;
3 обеспечение финансовой устойчивости предприятия, т.е. обеспечение своевременности расчетов по всем своим обязательствам, включая расчеты с бюджетом, внебюджетными фондами, кредиторами и т.д..
До перехода к перестройке все предприятия в обязательном порядке должны были разрабатывать финансовый план по рекомендуемым формам и в разрезе месяц, квартал, год, пятилетие (по унифицированным формам). С 1987 года все финансовое планирование отдано на самостоятельность предприятий, отменены все формы расчетов, осталась только система государственного регулирования состояния финансовых планов. Фактически большинство предприятий отказалось от составления таких планов самостоятельно.

Теоретически методологическая база перенесена на составление бизнес-планов, а финансовый план - составная часть бизнес-плана. Опыт зарубежных предприятий и российских предприятий перешедших на бизнес-план, неправильный перевод терминов, показателей и т.д. привели к обрат ному эффекту при составлении бизнес-планов.
Следует иметь в виду, что бизнес-план за рубежом представляет собой now- how, и поэтому ни в одной книжке не распечатывается.
Российские предприятия основываясь на своей методологической базе и применяя бизнес-план фактически оказались в той ситуации, когда план есть, а ресурсов нет, т.к. все зарубежные планы рассчитаны на стабильные условия деятельности предприятия.
Объектами финансового планирования являются:
1 выручка от реализации продукции, работ, услуг при всех системах расчетов (наличный, безналичный, бартер, валюта);
2 прибыль, ее формирование, распределение и использование;
3 Фонды специального назначения: потребления, накопления, резервный, страховой; их формирование, распределение и использование;
4 объемы платежей в бюджет, внебюждетные фонды и другие отчисления.
Принципы составления финансовых планов:
1 Все виды финансовых планов на предприятии должны быть тесно связаны между собой и составлять единую систему;
2 непрерывность планирования;
3 единоначалие - при принятии каких-либо решений собственник - главное лицо;
4 данные финансовых планов являются коммерческой тайной предприятия и вся информация, связанная с расчетами, только для внутреннего использования. Первоначальный этап разработки бизнес-плана - это финансовый план (план финансовых ресурсов предприятия), затем - производство, снабжение, реализация.

Т.о. финансовый план - завершающий этап.
5 принцип научности;
6 обеспечение соответствия потребностям рынка, т.е. учет конъюнктуры, платежеспособного спроса, платежеспособности, т.е. возможности нормальных расчетов;
7 соответствие сроков получения и использования средств;
8 Обеспечение возможности маневрирования при недостижении запланированной реализации или при превышении плановых затрат;
9 обеспечение эффективности (рациональности) вложений капитала в новые инвестиции должно давать больше, чем в действующих условиях;
10 инвестиции и затраты должны обеспечиваться самым дешевым способом финансирования (собственные средства и бюджетные ассигнования);
11 поддержания платежеспособности предприятия в любой период, в любое время. Основой для финансового планирования является принцип самофинансирования - использование собственных ресурсов, т.е. может рассчитываться коэффициент самофинансирования:
К = собственные источники /привлеченные источники = ( прибыль+амортизация )/привлеченные источники Реально коэффициент зависит от трех источников: собственных, государственных, при влеченных. Для нормального значения этого коэффициента (по теории) доля собственных средств должна быть не меньше 50% общих финансовых ресурсов.

Типы финансовых планов.

1 оперативный - составляется в форме кассовой заявки или планов движения денежных ресурсов предприятия (составляется на один месяц с подекадной или ежедневной разбивкой);
2 текущий - все расчеты ведутся на один год с разбивкой по кварталам. Такой план включает в себя план доходов и затрат, план получения платежей и уплаты налогов в бюджет и внебюджетные фонды, инвестиционный план, план обеспеченности трудовыми ресурсами и т.д..
3 перспективный (стратегический) рассчитывается на 5-10 лет или на программу. Законодательство не предусматривает формальное указание на составление данный планов, но косвенно регулирует.

Например, план движения денежных средств в годовой отчетности, заполнение кассовой заявки при расчете с банком, инвестиционный план при получении бюджетных ассигнований и т.д.; через налоги и получение льгот определенным категориям предприятий.

Содержание раздела