Гуртич В. - Подушка безопасности для экономики
В России образована ассоциация по риск-менеджменту 'РусРиск. Журнал Валютный спекулянт попросил рассказать о новой организации члена ее Наблюдательного совета, президента саморегулируемой организации Национальная фондовая ассоциация (НФА) Константина Алексеевича Волкова.
Валютный спекулянт: Понятно, что необходимость в вашей ассоциации назрела доено. И все же хотелось бы понять степень и .масштаб актуальности этой проблемы.
Константин Волков: Одним из ответов на сакраментальный во прос. почему не идут инвестиции на вроде бы столь привлекательный российский рынок, является то, что иностранные инвесторы слишком высоко оценивают риски и нашей стране. V. как нам пи обидно, придется признать, что для такой позиции есть основания. Риски существуют практически по леей инвестиционной цепочке: за конодательно правовые, общеэко L:омичсскис. финансовые, валютные и др.
Предполагается, что каждая из входящих в ассоциацию организаций будет искать решения этих вопросов на своем поле.
Если говорить об НФА, то для нас крайне актуальна проблема уп равления рисками На финансовых рынках. Мы первыми в России приняли соответствую!дне стаішарты, Не скажу, что это исчерпывающие документы, но в них сделан шаг к пониманию и классификации ре ально существующих рисков.
ВС; Управление рисками оо веелі мире считается одним из самых сложных вопросов. И в немалой степени по этолу признаку судят о зрелости и совершенстве всего хозяйственногомеханизма.
А есть ли какой-то опыт?
К. В.: Разумеется, есть, хотя, по большому счету, он только начинает накапливать ся. Самый про стой инструмент такого управленияа также страхования воз можных рисков, который активно исіюльзуют регулирующие органы, - норматив достаточности капитали, Применяются организационные процедуры, направленные г га сни жение рисков.
Например, на фондовом рынке подразделения, которые совершают и оформляют операции, не могут подчиняться одному лицу.
Есть требование так называемых китайских стен, которые должны разделять отделы, занимающиеся аналитикой и выполнением операций г га рынке, Боли говорить об уп равленин рисками, то с этой целью исіюльэуются производные иг гстру менты, о есть деривативы, и инст рументы срочного рынка. С помо щью финансового инжиниринга можно сконструировать инструменты, имеющие прогнозируемые параметры риска. Простейший из них - фьючерс.
Например, если вы покупаете акцию, тс для российского фондового рынка это вполне можно сравнить с игрой в рулетку. Но если одновременно мы покупа ете фьючерс г га ее продажу через определенный срок, то такая операция фактически приравнивается к меггее рисковой, например к по купке облигаций.
В данном случае мы говорим об отдельных примерах, связанных с рисками.
Уже есть и комплексные системы по управлению рисками в масштабах финансовой организации. Они основываются, и том числе, На Так называемых квазирасчетаV, потому что в их основу ложатся экспертные оценки. При всей от носительности кваэирасчеты поз воляюг систематизировать и огра ничивять степень рискованности операций.
Простейший вариант -установление лимитов на контра гентов. гОто позволяет зафиксировать максимально возможный уровень потерь.
Еще один вариант: подбираются инструменты, параметры которыхизменяются в противоположных направлениях. Например, инвестор собирает сбалансирован!іый пакет, в котором присутствуют и акции, и облигации. Вес развитые рычки работают так, что, когда котиров ки акций идут вниз, цена облигаций, как правило, растет, т.к. растущие риски, связанные с курсами акций, инвестор пытается возмес тить за с1 ют перевода части средств в долевые ценные бумаги.
И в идеале можно построить та кой сбалансированный пакет, ко торый будет, в большей или меньшей степени, защищен от колеба г гни рынка.
Правда, такой вариант подходит для развитых рынков. Б России лес сложней, Многие инструменты про сто не существуют, а для некого рых, например деривативов, не созданы даже законодательная база.
ВС; Понятно, что й Россчш культура риск-менеджмента по-настоящему только зарождается. И все же, можно ли определить тот уровень, на котором мы находимся?
К. И.: Даже на Западе масштабная работа по рискам имеет не столь уж длительную историю, она началась примерно о 70-х гг. Хотя по российским меркам это солидный срок.
Когда несколько лет назад НФ А получала лицензию на право работать как сам о регулируемыя организация, ФКЦБ по ручила нам подготовить стандарты по управлению рисками Мы стали опрашивать наших участников: у кого существуют специальные подразделения по управлению рисками? Оказалось, ах имели примерно 20% организаций.
Сейчас больше пол овины профучастников создали такие специализирован ные отделы.
Если же говорить в целом, то работа по управлению рисками в России находится на начальном этапе. И пока используются пре-имущественно самые простые формы.
Например, при НФА суще сівует Клуб андеррайтеров, куда входят представители крупнейших российских финансовых органиэа ций, занятых подготовкой полых эмиссий.
В ходе работы мы пришли к вы воду, что в российских условиях информация об эмитентах мало достоверна. Чтоб:.: повысить надежность работы с ними, реально применяются два способа. Во-пер вых, наличие гаранта, например банка, который обслуживает это предприятие и знает его подноготную.
Другой способ СОСТОИТ I! ТОМ, что под эмиссию создается пул участников, которые распределяют между собой пакет ценных бу маг, а таким образом, и риски.
3 конечном счете: финансовому рынку требуется создание ком плексной системы управления рис ками, которая охватывала бы все его элементы. Если говорить о рисках, связанных с ценными бумага ми. то непременным их элементом являются рейтинги и рейтинговые агентства.
Пока национальные рейтинговые агеігтетэй у час находятся л стадии становления. Западные же определяют рейтинг лишь узкого круга организаций, причем их услуги по российским меркам дороги, а потому большая часть отечественного фондового рынка классификацией не охвачена.
Пока отсутствуют признанные аналитические службы, есть лишь организации, которые хотят стать таковыми. Но чтобы за ними за креп илась соответствующая репу тацня, требуются годы и годы.
Хотя, как показывает мировой опыт, даже общеизвестные мировые рейтинговые агентства не дают 100-процентную гарантию от неправомерных действий компаний.
Важнейшим элементом системы является страхование. Финансовый рынок, по общему мнению, испытывает потребность в страховании і ірофессиондлкной ответствен! юс ти. Для банков одним ил его элементов является ФОР Банка Рос сии, другим элементом, возможно, будет система страхования вкла дов.
Да и сам размер собственных средств банков по праву можно назвать подушкой безопасности, защищающей клиентов от риска потерять свои деньги.
ВО; Глобализация экономики, предстоящее присоединение к ВТО несут новые, очень серьезные. риски. Будет ли фордш-руемая ассоциация учитывать эти факторы?
К. В.; Безусловно. Не случайно л состав ассоциации вошли и Торгово-промышленная палата, и Рос сийский союз промышленников и предпринимателей.
Сферой дея-тельности этих организаций как раз л является снижение макро экономических рисков, з том число от глобализации и присоединения к НТО, Указанные процессы ведут к раскрытию рынков, прихо ду на чих зарубежных участников с совсем иными ресурсами и опы том работы.
Как это выглядит на практике, показывает опыт 1998 г. Тогда наши участники метались из одной крайности в другую, совершали не обдуманные поступки, пытаясь сласти ресурсы, а наши зарубежные коллеги действовали вполне рационально, минимизируя свои потери.
Или возьмите риски от, безусловно, позитивных процессов интеграции, которые сейчас активно происходят на территории СНГ. При этом объединительные меры осуществляются зачастую несис темно, плохо выверены, слабо про считаны их последствия, к резуль тате первоначальные потери могут быть весьма серьезными.
ВО: Чнм конкретно дудит заниматься новая ассоциация?
К. В.; По мнению учредителей, она должна курировать тему рис ков з масштабах всей страны: пт рисков в промышленности до экологических, включая и тему рисков на финансовых рынках. Поэтому з создании ассоциации приняли участие различные уважаемые структуры, председателем ее Наблюда тельного совета стал яице-прези денг РСПП Игорь Юргенс.
В Совет вошли представители РСПП. ТПП РФ. а также банковско го сообщества и профессиональ ных участников фондового рынка, страховые компании, организации, специализирующиеся на промыш ленных рисках, защите интеллектуальной собственности, а также учебные заведения.
